החובות התאגידיים הסיניים מאמירים
כלכלת סין צמחה בלמעלה מ-2% בשנה שעברה כשכל העולם כמעט היה בנסיגה בגלל המגפה. רוה הכלכלנים והאנליסטים היו אופטימיים כלפי סין - העולם שורי על כלכלת סין. הרבה קרה מאז. לדוגמה העובדה שגילינו על היעלמותו של ג'ק מא שביקר את השלטון הסיני בשל ביטול הנפקת ANT, כמו גם לחץ בלתי פוסק על ענקיות הטק הסיניות שהובילו למחיקות של מאות מיליארדים משוויין. אבל עוד לפני כן, לא הכל שפיר בסין. בחודש דצמבר הבנק המרכזי הסיני (PBOC) נאלץ להזריק 20 מיליארד דולר לשוק הריפו המקומי לאחר שהתשואות על האג"חים החלו להשתולל. במקביל, בתחילת דצמבר ה-PBOC פרסם נייר עמדה שבו קבע כי החשיפה של הבנקים הסיניים לתחום הנדל"ן מהווה "קרנף אפור" שיכול להפיל את השווקים שם.
אבל כמו תמיד, יש פער משמעותי בין מה שהממשל הסיני רוצה להציג לעולם, לבין מה שקורה בפועל. נכון לכרגע, לפי נתונים שפרסמו בבלומברג, החובות התאגידיים של הסינים שוברים שיאים. החוב המצרפי בשוק הסיני מגיע ל-1.3 טריליון דולר ב-12 החודשים הקרובים. זה ב-30% יותר מהחובות התאגידיים בארה"ב ו-63% יותר מהחובות של התאגידים האירופאיים.
מאז 2016, כל שנה היקף פשיטות הרגל בסין מוערכות ב-15.5 מיליארד דולר, כשבכל שנה המספר גדל בהתמדה. בחודש שעבר היקף חדלות הפירעון כבר הגיע לרמה הזו, כשבארסנל של 2021 נותרו עוד למעלה מ-6 חודשים. כלומר, החובות התאגידיים שטופחים כל שנה, צפויים לשבור השנה שיאים חדשים. מצד אחד, השלטונות בסין מעוניינים שחלק מהחברות יפשטו רגל, אך מאידך, הם גם לא רוצים לראות תגובת שרשרת שיכולה להפיל את השווקים שם.
כחלק מהצפי של השוק למים סוערים ובעוד המשך המח"מ של האג"ח בעולם דווקא במגמת עלייה, בסין זה הפוך. המח"מ הממוצע של אג"ח סיני ירד ב-6.2% ביחס ל-2020, לקצת יותר מ-3 שנים. "ככל שסיכוני האשראי מתגברים, כולם רוצים להגביל את החשיפה למח"מ נמוך יותר", אמרה איריס פאנג מבנק ING-NV. "המנפיקים גם רוצים למכור אג"ח עם מח"מ נמוך יותר, בגלל שככל שפשיטות הרגל מתגברות, לאג"ח בעל מח"מ ארוך יש עלויות גבוהות יותר", הוסיפה.
- אואזיס לא הראשונים: עשרת הטורים הגדולים ברוק
- עליות באסיה, החוזים בוול סטריט נסחרים בעליות קלות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבעיה של השווקים הסיניים, הוא שאין כסף גדול שמושקע בשוק האג"ח הסיני לטווח הארוך, מאחר והמוסדיים הסיניים אינם נוכחים בשוק זה. "קשה למכור אג"ח עם מח"מ ארוך בסין, בגלל שחסר כסף לטווח הארוך", אמר וו ז'אויין, מחברת AVIC.
- 2.... 24/05/2021 21:23הגב לתגובה זומיואשים כבר מגלגול פוזיציות ? תסגרו אותם וזהו תחסכו לנו את כל הכותרות שמנסים להלחיץ בהם!
- 1.אדום אדום?....בחלום הלילה (ל"ת)מאיר 24/05/2021 20:51הגב לתגובה זו
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
האינפלציה במצרים 12.3%, הריבית על הלוואות כ-20%
הבנק המרכזי של מצרים הודיע על הפחתת ריבית חמישית בשנת 2025, לאחר שהאינפלציה הפתיעה כלפי מטה ואפשרה למעשה מדיניות מוניטרית מקלה יותר. הריבית על פיקדונות ירדה ב-100 נקודות בסיס לרמה של 18%, והריבית על הלוואות ירדה באותו שיעור ל-21%.
המהלך, של הבנק המרכזי שיצר הפתעה בקרב חלק מהכלכלנים, משקף את ניסיונה של קהיר לאזן בין הורדת עלויות המימון של המדינה והמערכת הבנקאית לבין שמירה על יציבות מחירים. למרות שהאינפלציה עדיין נמצאת ברמה דו-ספרתית, ההאטה האחרונה בקצב עליית המחירים מאפשרת לבנק המרכזי להמשיך בהדרגתיות במסלול ההורדות.
אינפלציה נמוכה מהצפוי
הגורם המרכזי שהביא להורדת הריבית הנוספת הוא ירידת האינפלציה הכללית ל-12.3% בנובמבר, נתון מפתיע לנוכח קיצוץ בסובסידיות הדלק שנעשה כחלק מרפורמות בתמיכת קרן המטבע. הבנק המרכזי ציין כי עדיין קיים לחץ מתמשך באינפלציה שאינה מזון, כמו עלויות שירותים וסחורות שאינן בסיסיות, וכן מתיחות גיאופוליטית עולמית כגורמי סיכון. המסר הוא שהקיצוץ מהווה התאמה זהירה לנתונים ולא שינוי מהותי במדיניות.
נזכיר כי בתחילת 2024, מצרים העלתה את הריבית לשיא והפחיתה את ערך המטבע בכ-40%. צעדים אלו היו חלק מתיקון רחב שנועד לייצב את שוק המטבע, לצמצם עיוותים ולאפשר כניסת מימון חיצוני. במקביל, מצרים קיבלה חבילת תמיכה גלובלית בהיקף של כ-57 מיליארד דולר כדי להתמודד עם לחצים חריפים כמו מחסור במטבע זר ותשלומי ריבית כבדים על התקציב. כל שינוי בריבית נבחן גם דרך הפריזמה של שירות החוב: ריבית גבוהה מדי מכבידה על המדינה, אך ריבית נמוכה מדי עלולה לפגוע ביכולת למשוך הון זר.
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- טראמפ: אם השווקים חזקים יו״ר הפד צריך להוריד ריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המטרה: אטרקטיביות למשקיעים זרים
מאז תחילת 2025, מצרים מבצעת הורדה הדרגתית בריבית תוך שמירה על פער מספיק גדול כדי להישאר אטרקטיבית למשקיעים זרים באפיקי חוב מקומיים. זהו איזון מורכב: הורדת הריבית מקלה על התקציב ועל פעילות עסקית, אך אם היא מהירה מדי, עלולה להתחדש לחץ על המטבע ועל האינפלציה.
