השווקים במסר ברור לפד': הורדת הריבית בארה"ב קרובה מתמיד

שוק האג"ח הממשלתי חוזר לרתוח ומציג תשואה גבוהה במיוחד מתחילת 2020. במקביל, עקומת האג"ח האמריקנית חוזרת כעת להיות הפוכה בחלקה והתשואה לתקופה של שנתיים יורדת מתחת לטווח הריביות שקבע הפד'. סקטור הבנקאות וסקטור האנרגיה פגיע במיוחד. הדולר מתחזק
|
(9)
גרום פאואל, צילום: gettyimages

אחד הלקחים החשובים בשווקים במהלך שנת 2019 היה כי השווקים יודעים לזהות טוב יותר מהפד' את מתווה הריבית בארה"ב. לקח זה חשוב כעת במיוחד, שכן שוקי האג"ח החלו לתמחר בימים האחרונים בוודאות מלאה עוד הורדת ריבית נוספת במהלך החודשים הקרובים.

נראה כעת כי "נפל הפור" כאשר התשואות על אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של שנתיים ו-3 שנים יורדות מתחת לטווח התחתון של טווח הריביות שקבע הפד' (1.5ֵ%-1.75%). נזכיר כי במהלך 2019 התהליך התרחש לראשונה בחודש מאי, כחודשיים לפני הורדת הריבית הראשונה שביצע הפד'. 

ביזפורטל מגייסת כתבי שוק הון. אולי זה אתם?

השאירו פרטים ונחזור אליכם

העלאה
* כל השדות חובה

תודה שהשארת פרטים, נשתדל לחזור אלייך בהקדם

תשואות האג"חים של ארה"ב לתקופה של שנתיים מול הטווח התחתון של הריבית

המהלך האחרון מאותת למעשה כי המדיניות הנוכחית של הפד' מיצתה את עצמה. האם המהלך מפתיע? לא ממש. כפי שהסברנו ב-BIZPORAL לפני פחות מחודש (לכתבה המלאה), הורדת הריבית בארה"ב היא בלתי נמנעת אם הפד' רוצה להמשיך לבצע רכישות בשוק האג"ח והיא הרבה יותר קרובה משנדמה.

כעת, כאשר התשואות של אגרות החוב של ארה"ב נסחרות מתחת לטווח הריביות שקבע הפד', כסף מתחיל לצאת מהשוק.  בסיטואציה הנוכחית, הגופים הפיננסים (שיש להם מזומנים) מעדיפים לשים את הכסף בחשבון הפד' (Reverse Repo Agreement) במקום להוציא אותו לשווקים. הפד' התחיל כעת "לעבוד בפול גז ניוטרל" – הוא מזריק הון מצד אחד, אך ההון יוצא במקביל מהשוק בגלל הפרשי ריביות. הדולר מטפס כעת מול רוב המטבעות בעולם ברקע לתהליך זה. 

הסקטור הפגיע ביותר הוא הבנקים האזוריים בארה"ב, המיוצגים ע"י תעודת הסל KRE. הדו"חות שפרסמו בנקים אלו בשבוע האחרון היו חלשים במיוחד, כאשר הורדת הריבית במהלך 2019 הורידה משמעותית את ההכנסות התלויות בריבית, ובמקביל עלויות ההון של הבנקים עלו משמעותית. הורדת ריבית נוספת צפויה לגרום כעת לפגיעה נוספת. 

סקטור התעשייה ובפרט סקטור האנרגיה תלוי באופן משמעותי באשראי שהוא מקבל מבנקים אלו, וזה נראה בעייתי. הירידות האחרונות בתשואות מחזירות את עקומת האג"ח האמריקנית להיות הפוכה בטווחים הקצרים, דבר שמוריד את הכדאיות של הבנקים לחלק הלוואות לסקטור. בנוסף, נתוני הפד' מחודש דצמבר מצביעים על ירידה חדה במתן הלוואות של הבנקים למגזר התעשייה והייצור, מגמה זו צפוי להחריף כעת. החולשה בימים האחרונים בסקטור האנרגיה לא צריכה להפתיע.

השינוי השנתי בכמות ההלוואות שמעניקים הבנקים לסקטור הייצור והתעשייה: הבנקים סוגרים את הברז לנוכח התנהגות עקומת האג"ח. הימים האחרונים צפויים להחריף את המגמה

הפד' נכנס כעת לדילמה גדולה עוד יותר. הביקורת על מהלכי הבנק האחרונים גברה משמעותית במהלך השבועיים האחרונים, כאשר הטענה העיקרית שהוא מנפח כעת בועה פיננסית בשווקים. באופן מפתיע, גם בכיר בפד' טען בשבוע שעבר כי הוא חושש שהוא נתן "אור ירוק למשקיעים לקחת סיכונים" (לכתבה המלאה). מנגד, הימים האחרונים מאותתים כי האפקטיביות של הפעולות האחרונות של הבנק יורדת משמעותי והוא יהיה חייב להתערב בצורה משמעותית יותר אם הוא רוצה למנוע הידרדרות מהירה בפעילות הכלכלית.

בכל אופן, השוק כעת מוסר מסר ברור לפד': הורדת ריבית נוספת בארה"ב קרובה מתמיד. 

תגובות לכתבה(9):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 6.
    עודפי היצור בעולם משפיעים על השווי והשכר עולה זה ישפיע (ל"ת)
    קש 24/01/2020 22:01
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 5.
    סליחה .הם רואים אותו דבר כמונו ? (ל"ת)
    צצ 24/01/2020 21:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    להפך, יש סימני אינפלציה
    לא 24/01/2020 11:32
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מדד אחרון זינק לשיעור הגבוה בשנה האחרונה.
    סגור
  • 3.
    דירה=קורת גג,היא צורך בסיסי של האדם
    דירה=קורת גג 24/01/2020 10:30
    הגב לתגובה זו
    5 2
    דירה=קורת גג,היא צורך בסיסי של האדם
    סגור
  • 2.
    הורדת ריבית? השתגעתם! (ל"ת)
    עמי 23/01/2020 21:49
    הגב לתגובה זו
    6 0
    סגור
  • טען עוד
  • 1.
    איזו פצצת גרעין כלכלית הולכת ליפול עלינו .
    דן 23/01/2020 19:59
    הגב לתגובה זו
    18 2
    מה חשבתם , שהדפסות מדומיינות וריבית לא הגיונית הם. בטחונות לנצח ? עכשיו יגיע התשלום , והוא ענקקקקקקק
    סגור
  • יתכן שזה הגיע .לפי דעתי הפד יצמצם את הכסף בשוק ויעלה רי (ל"ת)
    קש 24/01/2020 21:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • ממשיכים להדפיס ומורידים ריבית
    שום דבר הכל טוב 23/01/2020 22:22
    הגב לתגובה זו
    8 0
    יש כסף כמה שרוצים. ברור שאם לא ידפיסו השוק יקרוס ולכן לא יעצרו את הכסף אלא להיפך
    סגור
  • יקחו דוגמה מיפן
    אני 24/01/2020 08:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    יאמצו את המודל היפני וינהלו את המשבר הזה ב 30 שנה הקרובות
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות