המשקיעים האמריקאים מגלים מחדש את שוק ההנפקות הראשוניות. אחרי שנים של קיפאון, מניות של חברות שיצאו לדרך ציבורית השנה זינקו בממוצע בכ-41% מתחילת 2025, יותר מכפול מהתשואה שהניבו מדדי S&P 500 ונאסד״ק 100 באותה תקופה. הנתונים אינם כוללים רכבי השקעה ייעודיים כמו חברות צ׳ק פתוח (ספאק) וקרנות סגורות.

הביצועים המרשימים מזרימים חזרה עניין לשוק ההנפקות הראשוני ומעודדים מהלכים מצד שחקנים גדולים. גופים פיננסיים מובילים בארה״ב, בהם גולדמן זאקס, השיקו בתקופה האחרונה מוצרים שמאפשרים למשקיעים לעקוב אחרי מניות חדשות. לדוגמא, סל ייעודי שהשיקה גולדמן מאפשר חשיפה לחברות שהשלימו את שלב המסחר הראשוני ונמצאות מעל 30 יום בשוק, כאשר הרעיון הוא לרכב על מומנטום ההנפקות בלי להיחשף לחוסר הוודאות של ימי המסחר הראשונים.

המספרים

המספרים מפתים. בהנפקות שגייסו מעל מיליארד דולר נרשמה קפיצה ממוצעת של כ-77%, נתון שממחיש את התיאבון של משקיעים להנפקות גדולות ומעניינות. בין השמות שעשו כותרות נמצאת סיקרל Circle Internet -3.62%  , שהכפילה את שוויה ביותר מפי ארבע מאז ההנפקה, קורוויב CoreWeave -3.14%  שקפצה בלמעלה מ-230%, ובוליש Bullish -2.41%   שעלתה ביותר מ-80% מאז יום המסחר הראשון.

לדברי אנליסטים בשוק ההון, ההצלחה של גל ההנפקות הנוכחי נובעת מכמה גורמים מצטברים. החברות שמגיעות היום לבורסה בשלות יותר עסקית ומציגות רווחיות וצמיחה ברורה, האינטרס של משקיעים מוסדיים ומשקיעי עוגן שנכנסים כבר בשלב השיווק המוקדם ומייצבים את התמחור, וכן עניין הולך וגובר מצד משקיעים פרטיים שמחפשים סקטורים חדשניים. בנוסף, התאוששות המדדים האמריקאיים יצרה אווירת סיכון חיובית שאיפשרה לחלון ההנפקות להיפתח מחדש.

• פרודלים בדרך להנפקה, השווי הצפוי 1.7-1.8 מיליארד שקל
• סוגת בדרך לבורסה לפי שווי של 1.2-1.3 מיליארד שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

2025 היא שנת קאמבק גם מבחינת היקף גיוסי ההון. עד כה גויסו כ-32 מיליארד דולר בבורסות האמריקאיות, התאוששות חדה לעומת היקפים דלים שנרשמו לאחר אי הוודאות סביב מכסים באפריל. ספטמבר אף הפך לחודש הפעיל ביותר בשוק ההנפקות מאז 2021, כשהראלי בוול סטריט עודד חברות רבות לנצל את חלון ההזדמנות.

הסקטורים החמים

גל ההנפקות הנוכחי בארה״ב מובל במידה רבה על ידי תחומי טכנולוגיה חדשניים, ובראשם בינה מלאכותית וכן תחום הקריפטו והבלוקצ'יין. אחרי שנים של רגולציה הדוקה וחוסר אמון, חברות קריפטו בשלות יותר מבחינה עסקית חוזרות לשוק הציבורי כשהן מצוידות במודלים עסקיים ברורים ותשתיות מסחר מאובטחות. לצד זאת, הביקוש האדיר לשירותי בינה מלאכותית ותשתיות מחשוב מתקדמות הפך את תחום ה-AI למוקד משיכה מרכזי, חברות כמו קורוויב, שסיפקה בהתחלה כוח חישוב לקריפטו ועברה למרכזי נתונים ייעודיים ל-AI, הפכו לכוכבות (הנה עוד חברה שעשתה זאת לאחרונה מקריפטו ל-AI: מהלך של Cipher Mining מוביל להצטרפות גוגל והשקעת סופטבנק). גם סירקל, המנפיקה של המטבע היציב USDC, ניצלה את גל ההתלהבות מהשילוב בין קריפטו ופינטק וזינקה ביותר מפי ארבע מאז כניסתה לשוק.  חברת הבלוקצ'יין שמזנקת 30% ביומה הראשון בבורסה; 

מעבר לכך, סקטור השבבים נהנה מרוח גבית בזכות הצמיחה המואצת של יישומי בינה מלאכותית. הצורך בכוח עיבוד עצום מעודד הנפקות של חברות המספקות שבבים ייעודיים למודלים מתקדמים, לצד פתרונות חומרה חדשים. ההצלחה של ענקיות כמו אנבידיה יצרה ציפייה להצלחות נוספות, והמשקיעים מחפשים את ה״הדבר הבא״ בתחום. במקביל, ניכרת פריחה גם בחברות המציעות תשתיות ענן וחומרה תומכת בינה מלאכותית, מה שהופך את כל שרשרת האספקה הטכנולוגית, ממרכזי נתונים ועד רכיבים, לקרקע פורייה להנפקות.

• מניית קוהל'ס מזנקת ב-39% הודות לרווח מפתיע
• אפל מקצצת עשרות תפקידים במערך המכירות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• עובדי Wix הפסידו 400 מיליון דולר; כל עובד איבד 110 אלף דולר

בנוסף, חברות ביטחוניות נהנות מעלייה עולמית בתקציבי הגנה, לצד עניין גובר בחלל ולוויינים. גם פינטק מתחזק עם פתרונות תשלום חדשניים, ניהול אשראי חכם ומודלים של “קנה עכשיו שלם אחר כך” (המניה שמזנקת 30% ביום המסחר הראשון שלה). המגוון הרחב הזה מסביר מדוע ההנפקות הנוכחיות מצליחות למשוך משקיעים מגוונים, מקרנות הון סיכון דרך המשקיע הקטן ועד מנהלי נכסים מוסדיים, ולספק תשואות מרשימות במגוון רחב של תעשיות.

קרנות סל שמתמקדות בהנפקות נהנות מביצועים עודפים, קרן ה-Renaissance IPO Renaissance IPO 2.31%   עלתה מתחילת השנה בכ-16% וקרן First Trust US Equity Opportunities First Trust US Equity Opportunities -0.95%   קפצה בכ-37%, שתיהן הציגו תשואה גבוהה מאלו של ה-S&P 500. עם זאת, זרימות הכסף לקרנות הללו עדיין צנועות בהשוואה לשנים שלפני הקורונה, נתון שמלמד שחלק מהמשקיעים נזהרים לא להתלהב יתר על המידה.

מידה של זהירות

ההיסטוריה מלמדת על צורך בזהירות, על פי מחקר של הנאסד״ק, כמעט שני שלישים מהחברות שהונפקו בין 2010 ל-2020 פיגרו אחרי המדדים בשלוש השנים שלאחר ההנפקה. במילים אחרות, גם כשהשוק חם, לא כל הנפקה מצליחה להפוך לסיפור הצלחה בטווח הארוך.

גם אם שוק ההנפקות האמריקאי חזר לחיים ומציע הזדמנויות למשקיעים המחפשים תשואה גבוהה, הניסיון מלמד שמאחורי העליות המרשימות יש גם סיכונים. מי שבוחן כניסה למניות חדשות צריך להביא בחשבון שהתלהבות ראשונית לא תמיד מחזיקה מעמד, גם כשהכותרות נוצצות.