המניה שמזנקת 30% ביום המסחר הראשון שלה

קלרנה Klarna Group plc -0.73%   מזנקת ב-30% במסחר הראשון שלה, למרות שהחברה שווה היום פחות ממחצית מהשיא שלה לפני שלוש שנים. החברה מכרה 34.3 מיליון מניות במחיר של 40 דולר למניה, וגייסה 1.37 מיליארד דולר. הביקוש היה כל כך גדול שהמשקיעים רצו פי שניים יותר מניות ממה שהוצע, וההנפקה תומחרה מעל הטווח שתוכנן מראש. התוצאה: זינוק של 30% במסחר הראשון למחיר של 52 דולר למניה.

בשיא הקורונה ב-2021, קלרנה גייסה כסף פרטי בהערכת שווי של 45.6 מיליארד דולר. החברה עדיין לא הייתה נסחרת בבורסה, אבל רכבה על הגל של "קנה עכשיו, שלם אחר כך". עם זאת, האינפלציה הגיעה והריביות עלו, גיוס הון פרטי ב-2022 העריך אותה רק ב-6.7 מיליארד דולר - צניחה של יותר מ-80%. 

כעת, עם שווי של כמעט 20 מיליארד דולר, קלרנה מוכיחה שהיא לא רק שרדה את המשבר . המנכ"ל סבסטיאן סימיאטקובסקי מסביר שהמשקיעים כמעט לא שאלו על "קנה עכשיו, שלם אחר כך" במהלך מסע השיווק למשקיעים. "זה היה נפלא לראות שהמסר עובר - שזה לא רק קנה עכשיו, שלם אחר כך", אמר.

קלרנה של היום היא חברה אחרת

החברה הפכה לבנק דיגיטלי מלא שמציע חשבונות חיסכון, חשבונות עובר ושב וכרטיסי אשראי. המוצר החדש שלה נקרא "מימון הוגן" - זה מאפשר ללקוחות לפרוס תשלומים על פריטים יקרים יותר לתקופה ארוכה יותר, כמו רכישת ריהוט או מכשירי חשמל. זה עדיין רק 2% מסך העסקאות שלה, אבל מספר הסוחרים שמציעים את השירות הזה הכפיל עצמו בשנתיים האחרונות.  עם זאת, הבעיה עם "מימון הוגן" היא שהוא דורש מקלרנה להקצות יותר הפרשות לחובות מסופקים. כשאתה נותן הלוואות ארוכות טווח, אתה צריך להתכונן לזה שלא כולן יוחזרו. זה לוחץ על התוצאות הכספיות בטווח הקצר, אבל יכול להיות משתלם בטווח הארוך.

• לקראת הנפקת ספייסX: המהלך שישנה את כללי המשחק בהנפקות הענק בוול סטריט
• CSG עושה היסטוריה באמסטרדם: זינוק של 28% במניה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבחירה להנפיק דווקא בניו יורק אינה מקרית. ארה״ב היא השוק הגדול ביותר של קלרנה, שם היא עובדת עם קמעונאיות ענק כמו Walmart ו-eBay. שיתופי פעולה אלה חיזקו את מעמדה של החברה והפכו את שמה למוכר גם מחוץ לאירופה. באירופה, ובייחוד בגרמניה, קלרנה כבר מזמן נחשבת לשם מוכר כמעט כמו ויזה או פייפאל. מעבר לשוק האמריקאי והאירופי, קלרנה פועלת כיום ב-26 מדינות ברחבי העולם. בשנה האחרונה בלבד היא הוסיפה 26 מיליון משתמשים פעילים חדשים, נתון שממחיש את הביקוש ההולך וגובר לשירותיה ואת יכולתה להתרחב גם בשווקים חדשים.

ביצועים פיננסיים

קלרנה הפסידה 153 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה, לעומת הפסד של 38 מיליון דולר באותה תקופה אשתקד. אבל ההכנסות עלו מ-1.33 מיליארד דולר ל-1.52 מיליארד דולר.  ברבעון הראשון של השנה ההפסד הנקי עמד על 99 מיליון דולר, וברבעון השני גדל ל-52 מיליון דולר לעומת 18 מיליון בלבד בתקופה המקבילה אשתקד. לפי סמנכ"ל הכספים ניקלאס נגלן, הדבר נובע מהרחבת תיק ההלוואות – ולכן נדרשות הפרשות גבוהות יותר, אך לא מעיד על הרעה באיכות האשראי עצמה.

החברה בעצם לא צריכה את הכסף מההנפקה. סימיאטקובסקי אומר שהחברה "בת קיימא מבחינת הון" ומכרה רק כ-200 מיליון דולר בניירות ערך חדשים. אז למה בכלל להנפיק? המנכ״ל התבדח ואמר כי אחרי 20 שנה של משקיעים פרטיים ועובדים שקנו מניות, זה הפך לכל כך מסובך לעקוב אחרי המסחר הפרטי ב"גוגל שיטס" שעדיף היה לצאת לבורסה. 

• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• אלפאבית מגייסת 20 מיליארד דולר באג"ח כדי לממן את מירוץ ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

אנשי קלרנה הוסיפו כי עצם ההנפקה מעניקה לחברה אמינות גדולה יותר מול לקוחותיה והסוחרים שעובדים עמה. "זה אות ברור לשוק שאנחנו שחקן אמיתי ויציב," אמר דיוויד סקייס, סמנכ"ל המסחר בחברה. לדבריו, עצם המעבר לבורסה הוא מסר של בגרות פיננסית ושקיפות, שמחזק את מעמדה של קלרנה כגוף פיננסי בינלאומי משמעותי.

שוק ההנפקות האמריקאי מתחמם 

ההנפקה באה בזמן טוב. שוק ההנפקות האמריקאי מתאושש אחרי שנתיים קשות. חברות כמו סירקל (קריפטו) ופיגמה (עיצוב דיגיטלי) זינקו ביום המסחר הראשון שלהן ונתנו למשקיעים תיאבון להנפקות חדשות. השבוע הזה עמוס במיוחד - לצד קלרנה יוצאות לבורסה גם Gemini של האחים וינקלבוס, חברת ההנדסה Legence Corp וחברת הקפה Black Rock Coffee Bar. השנה כבר גויסו 25.7 מיליארד דולר, לעומת 20.4 מיליארד באותה תקופה אשתקד.

המשקיעים הוותיקים של קלרנה חוגגים. Sequoia Capital, שמחזיקה בכ-22% מכוח ההצבעה אחרי ההנפקה, הרוויחה 2.7 מיליארד דולר על ההשקעה המקורית שלה. החזר של יותר מפי 6 - לא רע עבור קרן השקעות שחוותה כמה שנים קשות בפינטק. המשקיעים האחרים גם נהנים מההצלחה. המיליארדר הדני אנדרס הולץ' פובלסן יחזיק בכ-8.9% מכוח ההצבעה דרך חברת Heartland. השותף המייסד ויקטור יעקובסון יחזיק ב-8.8%, וסימיאטקובסקי עצמו יחזיק ב-7.4%. החלוקה הזאת אומרת שאף אחד מהמייסדים לא יכול לקבל החלטות לבדו, מה שמכריח אותם לשתף פעולה עם המשקיעים הגדולים.