אנבידיה ירדה, אבל האנליסט הזה מתעקש - "אפסייד של מעל 50%"

בנק ההשקעות בנק אוף אמריקה (BofA) מפרסם דוח אופטימי במיוחד על אנבידיה. הוא חוזר על המלצת קניה עם יעד מחיר של 275 דולר - עלייה פוטנציאלית של 52%. האנליסט הראשי ויווק אריה שורי מאוד על המניה כבר תקופה ארוכה וזה נמשך. "מכירות בלקוול הן מחוץ לגרפים" אומר אריה ומוסיף - "לחברה הזדמנות לעבור 500 מיליארד דולר בביקוש לשנים 2025-2026".

ביקוש חסר תקדים: כל ה-GPU בענן אזלו מהמלאי

אחת האינדיקציות החזקות ביותר לחוזק הביקוש היא העובדה ש"GPU בענן אזלו מהמלאי, כולל מעבדי Ampere בני 6 שנים", כך לפי דברי הנהלת אנבידיה שצוטטו בדוח. זהו נתון מרשים במיוחד המעיד על רמת ניצול גבוהה של המעבדים ומפריך חששות מבניית יתר בתחום.

הדוח מציין כי אנבידיה הכריזה על פרויקטי "מפעל AI" חדשים הכוללים כ-5 מיליון GPU בענן, לקוחות ריבוניים, ארגוניים ומחקריים. בין הפרויקטים הבולטים: מרכזי נתונים בקנה מידה של 1 ג'יגה-וואט (כמו Colossus 2 של xAI) ופריסה של עד 150,000 יחידות Blackwell Ultra עם AWS והיומיין.

פלטפורמת GB300 "בלקוול אולטרה" החדשה ביותר צברה תאוצה ברבעון השלישי, עקפה את GB200 בנפח ותורמת כשני שלישים מסך הכנסות בלקוול. "זה מראה שלקוחות מאמצים במהירות את הפלטפורמות החדשות יותר של אנבידיה", מדגיש אריה. 

• אלביט עלתה, טבע ירדה ומה יעשו המניות הדואליות בשבוע הבא בת"א?
• TSMC רושמת עלייה של 20% בהכנסות הרבעון הרביעי של 2025 - מה זה אומר על אנבידיה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לגבי הדור הבא, "פלטפורמת המחשוב ורה רובין עם שבעה שבבים נמצאת במסלול להתחלת ייצור במחצית השנייה של 2026", אריה מעדכן "כאשר החברה כבר קיבלה סיליקון ראשוני ומדווחת על תהליך הטמעה חלק.

"עסקי הרשתות מגיעים לשיא חדש של 8.2 מיליארד דולר. זה כעת העסק הגדול בעולם ברשתות ל-AI, עם צמיחה של 162% בהשוואה לשנה הקודמת. NVLink, InfiniBand ו-Spectrum-X Ethernet כולם הציגו צמיחה חזקה. החברה הודיעה על שיתופי פעולה עם פוג'יטסו ואינטל לשילוב NVLink (המחבר GPU של אנבידיה עם המעבדים שלהם), וארם תשלב IP של NVLink למעבדי SoC עתידיים.

"הרווח של אנבידיה יוכפל לכ-20 דולר למניה עד 2030 מכ-10 דולר ב-2027. אם נניח שההשקעות ב-AI יגיעו ל-3-4 טריליון דולר כפי שהנהלת אנבידיה טוענת, הרווח למניה יכול להכפיל את עצמו ל-40 דולר למניה עד 2030".

• מצפצף על כולם - דונלד טראמפ פרסם את נתוני תעסוקה שעות לפני הפרסום הרשמי
• הסוחרים חוזרים אחורה - הסיכוי להורדת ריבית בינואר כמעט ונעלם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

הנה נתוני הצמיחה שמעריכים בבנק אוף אמריקה: 

• הכנסות צפויות לשנת 2026: 212.8 מיליארד דולר (צמיחה של 63%)
• הכנסות צפויות לשנת 2027: 320.1 מיליארד דולר (צמיחה של 50%)
• הכנסות צפויות לשנת 2028: 413.8 מיליארד דולר (צמיחה של 29%)
• רווח למניה 2026: 4.66 דולר
• רווח למניה 2027: 7.40 דולר
• רווח למניה 2028: 9.70 דולר

שיתופי פעולה אסטרטגיים והשקעות

אנבידיה מעמיקה את האקוסיסטם שלה באמצעות שותפויות והשקעות אסטרטגיות. היא עובדת עם OpenAI "כדי לסייע בבנייה ופריסה של לפחות 10 ג'יגה-וואט של קיבולת מרכזי נתונים חדשים ל-AI", עם הזדמנות לאנבידיה לקבל חלק בהון החברה. בנוסף, החברה הכריזה על שותפות טכנולוגית עם אנתרופיק, אשר "תאמץ חומרה של אנבידיה ותייעל את המודלים שלה ל-CUDA", כאשר אנתרופיק התחייבה ראשונית לרכישת עד 1 ג'יגה-וואט של כוח חישוב.

"למרות עליית עלויות תשומות, מצפים לשמור על שולי רווח באמצע ה-70%", ציטט אריה את הנהלת החברה. ברבעון השלישי, שולי הרווח הגולמיים עמדו על 73.6%.

אתגרים וסיכונים

אריה מדגיש גם את הסיכונים: 

1. המניה מוחזקת על ידי יותר מ-75% מהמשקיעים במשקל של 1.13 פעמים מדד S&P 500. כלומר חשיפה מאד גדולה של גופים ומשקיעים פרטיים לאנבידיה. 
2. השקעות של אנבידיה בלקוחות לא רווחיים כמו OpenAI, אנתרופיק ואחרים
3. מגבלות מעשיות של שטח מרכזי נתונים, חשמל וכו'
4. מינוף תפעולי מוגבל בהתחשב בדרישות ההוצאות התפעוליות המתמשכות

תוצאות ותחזית

אנבידיה דיווחה על הכנסות של 57 מיליארד דולר ברבעון השלישי, צמיחה של 22% רבעון על רבעון ו-62% שנה על שנה, כ-3% מעל ציפיות וול סטריט. הרווח למניה עמד על 1.30 דולר, גם הוא מעל הציפיות.

עסקי מרכזי הנתונים הגיעו להכנסות שיא של 51.2 מיליארד דולר (צמיחה של 66% שנתית), כאשר הצמיחה מונעת על ידי ביקוש מתמשך לחישוב (צמיחה של 56% שנתית) והכנסות רשתות שיותר מהוכפלו.

לרבעון הרביעי, אנבידיה צופה הכנסות של 65 מיליארד דולר (במרכז הטווח), המשקפות צמיחה של 14% רבעונית וכ-65% שנתית. זה מעל הקונצנזוס של כ-62 מיליארד דולר. שולי הרווח הגולמיים צפויים להיות כ-75%, מעל ציפיות השוק. "הביקוש ל-AI יוצא דופן והנראות למעל 500 מיליארד דולר בהזמנות בלקוול ורובין עד 2026 מרשימה", מסכם ויווק אריה. "עם מכפיל רווח צפוי של 25 פעמים ל-2026 - בעצם מכפיל שוק (מכפיל ממוצע בשוק) - המניה נותרת אטרקטיבית בהתחשב בפוטנציאל לשיעורי צמיחת רווח של מעל 40%".