אלפאבית Alphabet 6.31%  בדרך לסיים את השנה במקום שאף אחד בוול סטריט לא צפה. בתוך חודשים ספורים היא עברה מהתדמית של חברה שמאוימת מפיצול רגולטורי ומתחרות AI אגרסיבית, למניה שנמצאת בצמרת השוק האמריקאי. אחרי שנה של חששות לגבי עתיד החיפוש ויתרונה הטכנולוגי, אלפאבית מגיעה לשווי המתקרב ל־4 טריליון דולר ומסתמנת כאחת הנהנות המרכזיות מהגל הנוכחי של הבינה המלאכותית.

המהפך הזה לא התרחש במקרה

חודשים של דוחות חזקים, שיפור תפעולי ושורה של השקות בתחום ה-AI החזירו את האמון שהתרסק בתחילת 2024. Gemini 3, המודל החדש שהחברה השיקה, סיפק עוד דחיפה: הוא הציג יכולות מתקדמות, קיבל ביקורות טובות, ושינה את האופן שבו השוק תופס את הפער בין גוגל למתחרותיה.

הנתונים הפיננסיים החזקים סיפקו הוכחה שאפשר לשלב השקעות עצומות ב-AI עם שיפור ברווחיות כאשר אלפאבית הגדילה את הרווח התפעולי ב־39% והגדילה מרווחים, בזמן שהוצאות ההון זינקו. בנוסף, אלפאבית נהנתה גם מרוח גבית מגיעה מצד שירותי הענן שלה. Google Cloud, שנחשב במשך שנים לחלש ביחס למיקרוסופט ואמזון, הפך למנוע צמיחה משמעותי. התחזיות מדברות על עלייה של עשרות אחוזים בהכנסות בשנתיים הקרובות, בעיקר בזכות ביקוש לעיבוד ואחסון עבור מודלי AI.

לצד הביצועים העסקיים, הסתיים גם אחד האיומים הגדולים שהתלוו לשנה שעברה. אמנם בית משפט בארה״ב קבע שגוגל פועלת כמונופול בחיפוש, אך הוא נמנע מצעד קיצוני של פירוק החברה. עבור השוק, זו הייתה נקודת יציבות חשובה, עננה גדולה הוסרה בלי פגיעה מבנית בחברה.

• אלפאבית בשיא חדש: השקת Gemini 3 מציתה מחדש את מירוץ ה־AI
• איך נשיאת גוגל בוחנת עובדים ומה הכי חשוב שיהיה לעובד?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

את תמונת ההתאוששות הזו השלימה ברקשייר האתוויי, שהודיעה כי רכשה כמעט 18 מיליון מניות של אלפאבית. גם אם וורן באפט עצמו לא קיבל את ההחלטה, העובדה שחברה המזוהה עם משמעת השקעות וסלידה מהייפ נכנסה למניית טכנולוגיה, שינתה את התפיסה של משקיעים רבים. ההחזקה כבר ברווח של כ־40%.

כמעט 70% מתחילת השנה

השילוב בין תוצאות חזקות, ירידה באיומים רגולטוריים וכניסת גופים מוסדיים גדולים דחף את אלפאבית למעלה. יותר ויותר קרנות החליטו להגדיל את ההחזקה במניה, והחזירו אותה למעמד של נכס מרכזי בתיק. לא עוד מניה שנחשבת תנודתית או ספקולטיבית. ברגע שהכסף הגדול נכנס, התגובה בשוק הייתה מהירה והמניה טיפסה כמעט 70% בתוך שנה. העלייה הזו הציבה את אלפאבית ליד ענקיות כמו אנבידיה ואפל והקפיצה אותה למקום השלישי בארה״ב לפי שווי שוק. אחרי תקופה שבה נראתה כמי שמאבדת את דרכה בעידן של AI, החברה חזרה לצמרת.

הבסיס לצמיחה העתידית נמצא ביכולות ה-AI החדשות, כאשר Gemini 3 לא רק שיפר את ביצועי המודל, אלא הוביל לזינוק במספר המשתמשים, שעומד כעת על 650 מיליון משתמשים חודשיים. בנוסף, האינטגרציה של יכולות ה-AI במוצרים של גוגל מחזקת את המערכת כולה. ככל שיותר משתמשים עוברים לכלים החדשים, מצטברים יותר נתונים שמאפשרים לשפר את המודלים. המודלים המשופרים, בתורם, יוצרים ביקוש גבוה יותר לשירותי הענן של החברה. זו אותה מכונה עסקית שאפיינה את גוגל לאורך השנים, רק שהפעם היא פועלת בעוצמה גדולה יותר בזכות הדור החדש של ה-AI.

• יותר מ־900 מתקנים: קנה המידה האמיתי של AWS נחשף
• משפחות קורבנות ה-7 באוקטובר תובעות את מייסד בינאנס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• לראשונה מאז מלחמת העולם השנייה: איומים במתקפות ישירות בין...

סיבה נוספת לאופטימיות היא שגם לאחר העליות, אלפאבית נסחרת במכפיל 26, מכפיל גבוה, אבל נמוך יחסית לענקיות אחרות בקבוצה. כלומר השוק בינתיים ממשיך לתמחר צמיחה ולא בועה. משקיעים רבים רואים בכך נקודת כניסה סבירה. בוול סטריט צופים שהרווח למניה ב־2026 יגיע ל־12–13 דולר, גבוה מהתחזיות הקודמות. אם זה יתממש, אלפאבית תראה צמיחה דו-ספרתית גם בשנים שבהן ההוצאות על AI צפויות להמשיך לעלות.

ענקית הטכנולוגיה נהנית גם מהעובדה שהענף כולו נכנס לעידן שבו חברות AI זקוקות לקיבולת חישוב עצומה. התחזיות מדברות על השקעות של מעל חצי טריליון דולר מצד ארבעת הענקיות ולאלפאבית יש את מה שנדרש כדי לקחת חלק מלא במרוץ הזה: מאזן יציב, תזרים חזק וטכנולוגיה משלה.

וורן באפט הרוויח כבר 40%

ברקשייר האתוויי כאמור הצטרפה באיחור יחסי לחגיגה סביב אלפאבית, אך כבר נהנית מהמהלך. החברה רכשה ברבעון השלישי כ־17.85 מיליון מניות הצבעה, בהיקף שמוערך בכ־4 מיליארד דולר ובמחיר ממוצע של כ־225 דולר למניה. זמן קצר לאחר מכן המניה המריאה לשיאים חדשים, וההשקעה כבר מציגה רווח של כ־40%.

למרות שבאפט ומאנגר החמיאו בעבר לגוגל, ברקשייר נמנעה במשך שנים מהשקעה במניה. רק השנה היא עשתה את הצעד, וגם אז לא ברור מי ביצע את הקנייה בפועל, באפט עצמו או שני מנהלי ההשקעות שלו, טוד קומבס וטד וושלר. שניהם ידועים בהחזקות קטנות יותר ובנכונות גבוהה יותר להשקיע בתחומי הטכנולוגיה, בניגוד לבאפט שמעדיף עסקי ליבה מסורתיים.

ההערכה בשוק היא שאחד משני המנהלים הוא שקנה את המניה, בין היתר בגלל גודל ההחזקה. לרוב, כאשר באפט מבצע רכישה, היא גדולה בהרבה, שמונה מיליארד דולר ומעלה, ובהיקף כזה שיש לו השפעה מהותית על פורטפוליו של 300 מיליארד דולר. בנוסף, העובדה שבאפט צפוי לסיים את תפקידו כמנכ״ל עד סוף השנה מחזקת את ההנחה שלא הוא עמד מאחורי המהלך.

למרות העיכוב בקנייה, ברקשייר נהנית כעת מהזדמנות שנראית כאילו פספסה בעבר. מניות כמו וולמארט וגוגל היו מבחינת מאנגר "החמצות גדולות", אך הפעם ההשקעה מתגמלת כבר בטווח הקצר.