יובל בן זאב: "בראייה ארוכת טווח מניית לאומי זולה, בעיקר על רקע יצירת הערך"

בנק לאומי יפרסם בסוף חודש מארס הקרוב את הדו"ח הכספי השנתי. יובל בן שאז, מנהל המחקר בכלל פיננסים, מפרסם היום תחזיות לדוחות הבנק ואומר כי הבנק צפוי רווח נמוך ואולי אף הפסד ברבעון הרביעי, זאת לאחר הפסד של 84 מיליון שקל ברבעון השלישי, "מדובר במחצית שניה אבודה".

בן זאב מדגיש את החשש מרווח אפסי, זאת על רקע מספר דברים ובינהם צפי להכנסות מימון נמוכות, חשש להפרשות גבוהות לחובות מסופקים, חשש לירידה בהכנסות מעמלות, הפסדי קופות הפיצויים, צפי לירידה חדה בתרומת החברות המוחזקות.

במבט קדימה, כותב בן זאב, כי "להערכתנו, בנק לאומי יציג גם בשנת 2009 תוצאות חלשות עם תשואה להון של כ- 6%. עם זאת, אנו סבורים כי בנק לאומי ניצב בפני הזדמנות במגזר הביתי – מגזר הבנקאות העסקית. להערכתנו, היתרון הבולט של בנק לאומי כיום הוא יחס הלימות ההון הגבוה במערכת של כ- 12.1%, 7.9% הון ראשוני."

עוד אמר בן זאב, כי "עודף הביקוש הקיים לאשראי במשק הישראלי מביא את ההזדמנות לפתחם של שני הבנקים הגדולים, ולאומי עם הלימות ההון הגבוהה יהנה מכך. להערכתנו, כל אשראי חדש הניתן היום בבנק הינו במרווחים גבוהים יותר ועם בטחונות רבים יותר. אשראי במגזר העסקי בישראל בולט בגודל השינוי עם הכפלה ויותר בפער הריבית וכמעט הכפלה בתשואה להון על אשראי זה. אמנם יארך זמן עד שההשפעה תחלחל אל עומק תיק האשראי של הבנק, אבל השינוי נמצא בעיצומו."

לסיכום אומר בן זאב, כי "נו סבורים כי בראייה ארוכת טווח המניה זולה, בפרט על רקע יצירת הערך. עם זאת, אנו חוששים משילוב של הרעה בתיק האשראי לצד הסיכון שבתיק ניירות הערך של הבנק."