הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אבישי עובדיה
צילום: משה בנימין
דעה

איך להפסיד 5 מיליארד שקל ולהכריז על ניצחון, מי באמת יפסיד (הקיבוצים) ומי באמת ינצח (המנהלים)

משק אנרגיה ודליה רכשו את תחנת הכוח אשכול ב-12.4 מיליארד שקל - ב-80% מעל ההצעה השנייה; זה הפסד אלטרנטיבי אדיר של מעל 5 מיליארד  שכבר גילח מיליארד משוויה של משק; המנהלים מתעקשים שזו עסקה טובה כי האגו מדבר; הקיבוצניקים צריכים לשלם קנס של 100 מיליון ולברוח מהעסקה
אבישי עובדיה | (33)
נושאים בכתבה משק אנרגיה תחנת הכוח אשכול תחנת כוח

1. איך להפסיד 5 מיליארד שקל. דמיינו שאתם משתתפים במכרז לדירה. נכון, זה כנראה לא יקרה, אבל דמיינו. דירה דומה באזור שווה 2.5 מיליון שקל. אתם מאוד רוצים לקנות את הדירה. אתם יודעם שיש עוד מתחרים. כמה תציעו? 2.6 מיליון, אולי 2.7 מיליון. אולי בכלל לא תהיו מוכנים לשלם יותר מ-2.5 מיליון. נניח שהצעתם 2.6 מיליון שקל. פותחים את המעטפות ומסתבר שאיזה קיבוצניק שרצה לקנות דירה בעיר הציע 4.5 מיליון. זה לא סיפור אמיתי, אבל זה מה שקרה בשוק האנרגיה השבוע - באו משק אנרגיה ודליה (40% בהחזקת משק אנרגיה) שנשלטות על ידי הקיבוצים ויחד עם תעבורה רכשו את תחנת הכוח אשכול בסכום של 12.4 מיליארד שקל. ההצעה הבאה בתור - 7.1 מיליארד שקל. הפרש של מעל 5 מיליארד שקל - טעות של 5 מיליארד שקל. 

בין בעלי המניות המרכזיים במשק אנרגיה ובדליה יש אנשים מאוד רציניים - ג'ורג חורש  אחד מיבואני הרכב הגדולים בארץ, צבי ברק שעשה אקזיט בתחום המכשור הרפואי ואחר כך התחיל לקנות ביוקר (ראו את השקעתו בווישור) וגם קרן ההשתלמות של המורים והגננות. איכשהו קרן ההשתלמות הזו מבריקה ב"השקעות ייחודיות", מחוץ לקופסא. הם אלו שרכשו בערמות בהנפקת קוויק שגייסה על אוויר ונקברה כפי שהיה די צפוי מהכתבות-אזהרות שהתפרסמו וגם העובדה שגופים מוסדיים אחרים לא השתתפו בגיוס. 

2. ההבדל בין קיבוצניקים למנהלים. בעלי המניות מסתכלים מהצד על העסקה שבישלו מנהלי החברה ולצד בעלי המניות מהציבור אומרים לעצמם - איך זה ייתכן? שווי זה שווי, שחקו קצת עם ההערכות, תניחו הערכות אופטימיות יותר, יש גם יתרון לגודל (משק אנרגיה-דליה-אשכול יהיו הגוף המוביל בתחום תחנות הכח), יש בהחלט סיבות להגיש מחיר גבוה יותר, אבל ב-5 מיליארד שקל יותר, ב-80% מעל ההצעה השנייה?

הפער הזה הוא הפסד של בעלי המניות - בעיקר הקיבוצים. אבל המסר שיוצא מהחברות הזוכות הוא של הצלחה, של ניצחון. הם הולכים לכבוש את ישראל, הם הולכים לתת פייט לחברת החשמל. העסקה בעיניים שלהם מצוינת. זה ההבדל בין בעל מניות למנהל. האחרון היה שם, עכשיו הוא פה והוא יהיה בהמשך במקום אחר. בעל המניות תקוע עם ההפסדים. אז המנהלים יגידו לנו שאנחנו לא מבינים שזו באמת עסקה טובה. אנחנו לא מצפים מהם להגיד אחרת.

אתם יודעים מה - נניח רק בשביל המשחק המחשבתי שבשביל דליה רכישה ב-12.4 מיליארד שקל משתלמת עסקית בזכות הסינרגיות. גם אז זה כישלון מהדהד. איך המנהלים לא קראו את המפה, איך הם לא קראו את השוק. הם הלכו על זה בכל הכוח, בלי לחשוב כמה יציעו המתחרות? הם לא מבינים שלג'נריישן אין כסף גדול להציע, הם לא רואים ש-OPC שנכוותה בארה"ב בהשקעה כושלת (בינתיים) הפכה לזהירה יותר. האם הרצון להיות הכי גדול, האם החלומות על תחרות מול חברת החשמל, האם המצגות היפות שהם הכינו שכנעו אותם שזה נכון? אולי כן, אבל מה שבטוח שהם לא אלה שישלמו את המחיר.

הפשלה הזו כבר מתורגמת בבורסה לנפילה כוללת של כ-33% בשער של משק אנרגיה שמבטא שווי של 1.9 מיליארד שקל. המשקיעים מבינים שהלכו 5 מיליארד שקל לאיבוד, בעצם פחות - הרי אם תחנת הכוח היתה נרכשת ב-8 מיליארד שקל זה היה מחיר סביר, גם ב-8.5 מיליארד שקל זה היה נסלח. מעל זה כבר גבוה. אז השוק אומר - הלכו 4 מיליארד שקל לאיבוד. זה אול לא הפסד מידי, אבל זה כמו עלות אלטרנטיבית, זה הפסד אלטרנטיבי. קחו את ההפסד הכולל הזה ותרגמו אותו לחלקה של משק אנרגיה בהפסד (תזכרו שהעסקה היא 75% של דליה ו-25% של תעבורה ומשק אנרגיה מחזיקה ב-40% מדליה) ותקבלו שיש כאן 1.1-1.3 מיליארד שקל של הפסד למשק אנרגיה. השוק כבר הוריד אותה בכמיליארד שקל. 

3. לברוח מהעסקה - עכשיו. מסתבר שלדליה יש אפשרות לברוח. כנראה ש-100 מיליון שקל של ערבות יהפכו להפסד והיא בחוץ. השכל הישר אומר - לחתוך הפסדים. האגו אומר ההיפך - נראה לכולם שהצלחנו. האגו לא מבין שהוא כבר הפסיד ונשאר רק לצמצם נזקים. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הדירקטוריון יכול להטיל החלטה על ההנהלה. בפועל, ההנהלה היא הגוף הביצועי, שמטפל בענייני היומיום. דירקטוריון מתווה אסטרטגיה. אבל ברור לכולם שעסקת רכישת תחנת הכוח אשכול היא אסטרטגיה. היא לא על הדרך, היא לא ניהול שוטף. ההנהלה של דליה עשויה להתבצר בעסקה, לזרוק בתקשורת שזו עסקה מצוינת, יש גם נדל"ן ששווה 2 מיליארד שקל, יש חיסכון אדיר בהוצאות בזכות הקמה במקביל של כמה תחנות וגם מחיר הגז יהיה נמוך יותר, ועדיין - מי שיחליט לכאן או לכאן, אלו הדירקטורים שהם הנציגים של בעלי המניות.

תגובות לכתבה(33):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 25.
    אזרחית 19/06/2023 23:23
    הגב לתגובה זו
    ולא לתת לopc להנות מההפקר. ולגבי בעלי המניות שעשויים להפסיד 5 מיליארד ש"ח הרי מדובר בפנסיות של הציבור הרחב.
  • 24.
    אבישי 18/06/2023 13:27
    הגב לתגובה זו
    בהשקעתו כאן,על זה לא יגיד מילה מרוב בושה
  • 23.
    שרה 18/06/2023 12:22
    הגב לתגובה זו
    כל " יפיי הנפש והבלורית" מתעוררים להגן על הזוג הזה שמקבל משכורות אדירות ושאר חגיגות על חשבון המדינה.
  • 22.
    אבנר 18/06/2023 10:20
    הגב לתגובה זו
    המחיר הוגן.
  • 21.
    רמי 17/06/2023 23:36
    הגב לתגובה זו
    לפתוח את המכרז לחוץ לארץ
  • 20.
    מעניין. (ל"ת)
    הקורא 17/06/2023 20:07
    הגב לתגובה זו
  • כתבה מעולה נשאיר נקי בלי הזיות וקשקושי שמאל 18/06/2023 09:25
    הגב לתגובה זו
    כתבה מעולה נשאיר נקי בלי הזיות וקשקושי שמאל
  • 19.
    יריב 17/06/2023 15:56
    הגב לתגובה זו
    בשביל זה שווה לקרוא ביזפורטל. תשאיר את האתר הזה נקי מביביזם. זה לא ערץ 7, ערוץ 14, הביביתון ישראל היום או מקור ראשון.
  • אמונחטאפ 17/06/2023 20:42
    הגב לתגובה זו
    שטופו לך את המוח בצורה כל כך יסודית שלא נשאר שום דבר ולכן כל משפט שלך לא חשוב בקשר למה חייב לכלול משהו שלילי על ביבי. פשוט רחמנות עליך- רק בריאות
  • 18.
    אחד שמבין 17/06/2023 11:46
    הגב לתגובה זו
    אבישי כאחד שמתעסק עם ניתוח דוחות כספיים הייתי מצפה שתנתח את העסקה ותכין מודל רציני ולא תזרוק סיסמאות לאוויר. מה אתה מבין באנרגיה?זאת בדיחה לחשוב שמישהו הסכים להציע מחיר כזה בלי לעשות אינספור חישובים. לא מדובר בשני שקלים. OPC (ועידן עופר) ניסו לקנות (שוב)נכס מהמדינה בנזיד עדשים. ומה שאתה עושה, זה לעזור להם
  • 17.
    אחד העם 17/06/2023 10:39
    הגב לתגובה זו
    אם יתפטו הם ישלמו את המחיר והקרנות זה על חשבון הכימלאים
  • 16.
    קרנות המורים ..נראה כמו חבורה שלא מבינה במה היא משקיעה (ל"ת)
    יוסי עבאדי 17/06/2023 08:28
    הגב לתגובה זו
  • יריב 18/06/2023 16:25
    הגב לתגובה זו
    השקעה הזויה, הקרן נמחקה כמעט לחלוטין. משלמת ריבית של שוק אפור על האג"ח שלה. אם הייתי מורה הייתי כועס מאד מאד מאד.
  • כולם מבינים אבל לא כולם ישרים יש מניעים זרים (ל"ת)
    לילי 18/06/2023 11:50
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    מצחיק 16/06/2023 20:18
    הגב לתגובה זו
    ברצותם העסקה תעבור אם יעדיפו להלוות ל opc העסקה תעבור אליהם פשוט וקל
  • 14.
    שי 16/06/2023 19:17
    הגב לתגובה זו
    למה לחמם אותם לבטל? להשאיר כך והמיליארדים העודפים יזרמו בסופו של דבר לקופת המדינה. זה יהא פיצוי קטן מהקיבוצים שזללו מיליארדים מהמדינה.
  • 13.
    יובי 16/06/2023 15:58
    הגב לתגובה זו
    מיליארד $ המנהלים התעשרו כקורח החברה ממשיכים לעשוק אותה -ורק המשקיעים אבדו חלקם את כל כספם. ואין דין ואין דיין במדינת ישראל(ראו ממשל וחרטא) כי "הפשע משתלם בהחלט"
  • 12.
    הגיע הזמן שהקיבוצים יחזירו מעט ממה שהם לקחו מהעם ! (ל"ת)
    שלמה 16/06/2023 15:14
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    אנונימי 16/06/2023 12:28
    הגב לתגובה זו
    חייבים לתבוע אותם זה נזק של מאות מליונים לבעלי המניות
  • 10.
    חמי 16/06/2023 12:17
    הגב לתגובה זו
    המחיר יגולגל לצרכנים בכל מקרה
  • 9.
    לילי 16/06/2023 11:51
    הגב לתגובה זו
    דליה לא תקבל מימון לעסקה . אף בנקאי לא יממן זאת . אך דליה יכולה להציע 8 מיליארד ואז ח"ח תתמודד בבית המשפט עם OPC /
  • שמוליק 16/06/2023 14:34
    הגב לתגובה זו
    ח"ח לא רשאית להציע שקל הנחה. אם הזוכה חא יעמוד במלוא הסכום הוא יפסל וזהו.
  • 8.
    חזירות עולה ביוקר?מאפיין את הקיבוץ הארצי?? (ל"ת)
    מריק 16/06/2023 11:38
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    סוסו 16/06/2023 11:29
    הגב לתגובה זו
    להעיף את כל חבורת הבטלנים ואוכלי חינם שלא עושים כלום, חוץ מלגרד את .....
  • 6.
    פרופסור בני לאוטרבך 16/06/2023 11:15
    הגב לתגובה זו
    מזכיר מאוד את מקרה טבע-אלרגן שכמעט מוטט אותה. הרצון להיות הכי גדול מוביל את המנהלים להחלטות שאינן לטובת החברה.
  • מרתה לברוסקי 16/06/2023 16:00
    הגב לתגובה זו
    בטבע זאת הייתה הונאה מכווונת. חלק מהמיליארדים התחלקו בין המנהלים
  • 5.
    טמטום כזה לא ראיתי הרבה זמן (ל"ת)
    16/06/2023 10:51
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    גדעון 16/06/2023 10:21
    הגב לתגובה זו
    עובדה, ההערכות הראשוניות של חח"י היו כמחצית מסכום המכירה. והן פורסמו בתקשורת...
  • 3.
    מ. כהן 16/06/2023 10:19
    הגב לתגובה זו
    שחברת החשמל לא תקבל את ההצעה של דליה, מחשש שלא יוכלו לעמוד בתשלום המופרז ?שכן לא ברור מאין יבוא המימון, ולא סביר שהרכב של בנקים יממן, כי לא סביר שהממונה על הבנקים/ בנק ישראל, יתן להם את האישור
  • 2.
    שלמה 16/06/2023 10:19
    הגב לתגובה זו
    רצו לקנות, אז הן הציעו מחיר נמוך, רק כדי להיות שם במכרז,אם יזכו הרוויחו, ואם לא יזכו לא קרה כלום,והיום דברים מעולם, למשל בניית המוצבים בקו בר לב
  • יש הערכת שוק והכנסות (ל"ת)
    מריק 16/06/2023 11:42
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    כ. 16/06/2023 10:13
    הגב לתגובה זו
    אני משוכנע שחברת חשמל לא תוותר על הזוכים ותיתן הנחה משמעותית.
  • שמוליק 16/06/2023 14:30
    הגב לתגובה זו
    זה לא עובד ככה, אם הזוכה לא עומד במלוא התנאים הוא נפסל לגמרי
עמוס לוזון
צילום: קמליה
דוחות

קבוצת לוזון: הרווח התפעולי ב-79 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם בכ-72 מיליון שקל

הכנסות הקבוצה (ממכירות בנינים, קרקעות וביצוע עבודות) הסתכמו ברבעון לכ- 198 מיליון שקל, בהשוואה לכ-164 מיליון שקל ברבעון מקביל; הרווח הנקי הסתכם לכ-72 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-5 מיליון שקל בתקופה המקבילה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה לוזון

קבוצת עמוס לוזון יזמות ואנרגיה, לוזון קבוצה -0.76%   הפועלת בישראל ובפולין, עוסקת בייזום נדל"ן למגורים באמצעות לוזון רונסון, בביצוע עבודות גמר ופתרונות לחללים משותפים באמצעות רום גבס ואינווייט, בהפעלת תחנת הכוח דוראד ובפעילות תיווך ומתן אשראי באמצעות טריא ישראל, מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי ואת תוצאות תשעת החודשים הראשונים של השנה.

הכנסות הקבוצה ברבעון גדלו בכ-20% והסתכמו בכ-198 מיליון שקל, לעומת 164 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2024. הרווח הגולמי הגיע ל-33 מיליון שקל, לעומת 20 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח התפעולי ברבעון זינק כמעט פי 7 לכ-79 מיליון שקל, לעומת 10 מיליון שקל אשתקד, בין היתר בעקבות רווח של כ-56 מיליון שקל שנבע מעלייה באחזקות החברה בדוראד. הרווח הנקי לרבעון הסתכם ב-72 מיליון שקל, לעומת הפסד של 5 מיליון שקל אשתקד. הרווח הכולל לרבעון עמד על 59 מיליון שקל, בהשוואה ל-15 מיליון שקל ברבעון המקביל.

הכנסות הקבוצה בתשעת החודשים הסתכמו בכ-671 מיליון שקל, לעומת 601 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב־2024. הרווח הגולמי לתקופה עלה ל־137 מיליון שקל, לעומת 124 מיליון שקל אשתקד. הרווח התפעולי הגיע ל־137 מיליון שקל, לעומת 57 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הנקי עמד על 108 מיליון שקל, לעומת הפסד של 13 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הכולל בתקופה עלה ל־118 מיליון שקל, לעומת 14 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2024.

מהלכים עסקיים בתקופה האחרונה

בפברואר השלימה הקבוצה את רכישת 90% מפרויקט פינוי-בינוי בבת ים. בחודשים פברואר ומרץ זכתה לוזון רונסון יחד עם שותפותיה בשני מכרזים לרכישת מקרקעין במתחם שדה דב בתל אביב. במחצית הראשונה של השנה החל שיווק יחידות הדיור בפרויקטים נחלת יהודה בראשון לציון ונווה סביון באור יהודה. ביולי 2025 קיבלה הקבוצה היתר בנייה מלא לשלב הראשון בפרויקט נווה סביון וכן חתמה על הסכם ליווי פיננסי עם תאגיד חוץ־בנקאי וחברת ביטוח למימון הקמת השלב הראשון.

במקביל, השלימה שותפות אלומיי-לוזון אנרגיה ביולי את רכישת 15% נוספים ממניות דוראד תמורת כ־418 מיליון שקל, מתוכם 209 מיליון שקל חלקה של הקבוצה. בעקבות המהלך מחזיקה השותפות ב-33.75% ממניות דוראד.


להמשך הכתבה לחץ כאן
פודהוצר אקונרגי
צילום: ללא קרדיט

אקונרג'י הקצתה מניות ב-250 מיליון שקל: המוסדיים הגדולים הגדילו אחזקות

הפניקס, מנורה, מגדל ומור היו בין המשקיעים המרכזיים; מחיר ההקצאה נקבע על 38 שקל למניה, הנחה של כ-4% על מחיר הבסיס

רן קידר |
נושאים בכתבה אקונרג'י

אקונרג'י אנרגיה מתחדשת  אקונרג'י 4.23%  השלימה גיוס הון משמעותי בהיקף של כ-250 מיליון שקל, באמצעות הקצאה פרטית של 6,578,948 מניות רגילות למספר גופים מוסדיים מהגדולים בשוק. מחיר הקצאת כל מניה נקבע על 38 שק, כ-6.54% מתחת למחיר הנעילה של המניה ביום המסחר שקדם להחלטת הדירקטוריון. מדובר בגיוס שנועד לחזק את מבנה ההון של החברה ולהמשיך לתמוך באסטרטגיית הצמיחה בתחום הפרויקטים המתחדשים.

לפי הדוח המיידי, בין המשקיעים הבולטים נמנות הפניקס, מנורה, מגדל ומור גמל ופנסיה, ששבו להיות בעלת עניין לאחר שחדלו מכך בעקבות דילול טכני בהקצאה קודמת. הגופים המוסדיים הגדולים השקיעו סכומים מהותיים וקיבלו נתח משמעותי מהמניות שהוקצו: מור גמל ופנסיה השקיעה 30 מיליון שקל וקיבלה 789,474 מניות; הפניקס (נוסטרו + עמיתים) השקיעה יחד 60 מיליון שקל וקיבלה 1,580,474 מניות; מנורה מבטחים השקיעה 62,999,972 שקל וקיבלה 1,657,894 מניות; מגדל השקיעה 25 מיליון שקל וקיבלה 657,896 מניות.

בנוסף אליהם, השתתפו בהקצאה גם מיטב, ילין לפידות, הראל, מחוג עובדי חברת החשמל וגופים פיננסיים נוספים. בסך הכול חולקו 6.58 מיליון מניות בהיקף של 250 מיליון שקל. עם השלמת המהלך יגיע שיעור החזקות הגופים שהשתתפו בהקצאה ל-9.94% מהון החברה.

אוריון חיתום הובילה את הגיוס, שהיה אחד מהמהלכים ההוניים הגדולים שביצעה החברה בשנים האחרונות, ומעמיד את אקונרג'י בעמדה טובה יותר לשנה הקרובה, שבה צפויים פרויקטים בהיקפים משמעותיים להגיע לאבני דרך מהותיות.

דוח הרבעון השלישי

לפני כשבוע, דיווחה אקונרג'י על הרבעון השלישי, והציגה שיפור ניכר בפרמטרים התפעוליים מבחינה רבעונית. עם זאת בסיכום תשעת החודשים ישנה ירידה בהיקפי הפעילות, בעיקר בשל דחיית חיבור פרויקטים. במקביל, חברת האנרגיה המתחדשת מעדכנת למטה את התחזיות לשנים 2025-2027 ביחס לתחזית שסיפקה בדוח התקופתי ל-2024.

להמשך הכתבה לחץ כאן