מחזיקי אג"ח אלביט הדמיה בהצעה חדשה להסדר חוב; "פצצה מתקתקת"
אתמול (א') התקיימה בתל אביב אסיפת מחזיקי אג"ח של אלביט הדמיה. במהלכה, הגישו מחזיקי האג"ח סדרות ג' עד ז' וסדרה 1 הצעה חדשה להסדר חוב. על פי התוואי, בשלב הראשוני יומר חוב בסך 1.1 מיליארד שקל ל-95% מהון המניות של אלביט הדמיה וקבלת מלוא הזכויות בחברה הבת, אלביט מדיקל.
בשלב הבא, יוקצו חלק מהמניות לבעל השליטה, כאשר בשלב האחרון יתקיים מכרז למניות השליטה שבסופו תחולק התמורה בין כל בעלי החוב. יתרת החוב למחזיקי האג"ח תשולם באמצעות הנפקת שתי סדרות אג"ח שתהיינה צמודות למדד, וישולמו בטווח של בין 8 ל-10 שנים. הסדרה הראשונה הינה בהיקף של 1 מיליארד שקל, בעוד השנייה הינה בהיקף של 400 מיליון שקל.
נציגות אג"ח סדרה ב', עו"ד רועי סלוקי ואוהד אלוני הגיבו להסדר: "למיטב הבנתנו, יש בהסדר המוצע משום אחיזת עיניים והוא מהווה פצצה מתקתקת, משום שקיימת סבירות גבוהה שהחברה תזדקק לגיוסי הון נוספים בעתיד ואז ידוללו בעלי האג"ח, בכובעם החדש כבעלי מניות".
אלביט הדמיה הגיבה להצעה החדשה שעומדת על הפרק: "החברה והמחזיקים הגדולים מחויבים למתווה הסדר החוב כפי שהוצג אתמול באסיפת מחזיקי האג"ח של החברה. החברה סבורה כי מחובתה להמשיך ולפעול לאישור מתווה, אשר משקף כיסוי חוב מלא לבעלי החוב. בהקשר זה יצוין כי המתווה החלופי שהוצע ע"י נציגות הסדרות ג'-ז' ו-1, הוצג בתום האסיפה, על דעתה של הנציגות בלבד, וללא כל תיאום עם החברה. ההצעה הינה של הנציגות ולא של המחזיקים עצמם, ועל כן היא אינה מייצגת את כלל המחזיקים ובפרט את הקרנות, אשר כידוע אינן תומכות בהסדר מסוג זה אלא בהסדר שהציגה החברה".
זהב נפט ותבואה - גיוון סל מניות. קרדיט: נוצר עם AIתיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
מחקר שביצעו בגולדמן סאקס בחן נתונים היסטוריים רחבים וגילה תוצאה די עקבית. בכל התקופות שבהן מניות ואג"ח רשמו ירידה ריאלית, סל סחורות רחב נתן תשואה חיובית. הממצא הזה חזר על עצמו לאורך עשרות שנים, ומציב את הסחורות לא כמרכיב שולי או אקזוטי בתיק, אלא החזקה לגיטימית שמאחוריה העלות האמיתית של חומרי הגלם. בתקופות של אינפלציה גבוהה, מתחים גיאופוליטיים (כמו שחווינו בעוצמה לאורך השנה האחרונה), הסחורות תפקדו כמרכיב דפנסיבי, והם מקור לפיזור נוסף שצריכים לשקול כשבונים תיק.
אחרי שמסכימים בעניין הזה השאלה הופכת להיות גם פרקטית - כמה מקום קטגוריית ה"סחורות" צריכה לקבל. הניתוחים של מורגן סטנלי, CFA ופרמטריק נעים על אותו אזור: חשיפה של כ-10% לסחורות מפחיתה את התנודתיות של התיק ומשפרת את היציבות שלו בלי לשנות מהותית את התשואה השנתית הממוצעת.
כמובן שצריכים להתייחס גם לאילו סחורות נכנסות לתיק, מה המשקל של אנרגיה מול מתכות בסיסיות, ומה רמת הקשר בין כל אחד מהקבוצות לתנאי המאקרו ולסיכונים שאנחנו מוכנים "לסבול" כמשקיעים.
למה בכלל סחורות? איך הן מתנהגות כשמחירים עולים
סחורות משחקות לפי חוקים קצת אחרים. מניות ואג"ח תלויים ברווחיות של חברות, בציפיות צמיחה ובריבית. סחורות מסתכלות יותר "על הרצפה": כמה נפט מוציאים מהאדמה, כמה תבואה נקצרת, כמה מתכת נכרתת.
- מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהאינפלציה מתגברת, חומרי הגלם בדרך כלל מתייקרים יחד איתה. לכן סחורות נתפסות כסוג של ביטוח על יוקר המחיה ועל כוח הקנייה של הכסף.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגפלסאנמור מאבדת 4.2%, אפולו פאוור 3.4%; ארית עולה 5.8%, תדיראן ב-%5 - מגמה מעורבת במדדים
סוגת עם קבלת פנים חמה מהשוק - מזנקת ביומה הראשון ושווי השוק עוקף את 1.3 מיליארד שקל; גם אוריון שקיבלה 3 נכסים בפולין של ג׳י סיטי - מתחזקת עם פתיחת המסחר במניה; סולרום בולטת עם הזמנה קטנה מלקוח ביטחוני; ארית ממשיכה בתיקון ומתחזקת אחרי ביטול הנפקת רשף אמש - בדקנו: מי 3 המניות הכי טובות של דצמבר (בינתיים) ומה הסיבות?
מגמה מעורבת במדדים אחרי פתיחה חיובית שהגיעה לכמעט אחוז, מדד ת״א 35 מוסיף 0.2%, בעוד ת״א 90 מאבד כ-0.1%.
בהסתכלות ענפית מגזר הפיננסים ברוטציה, ת״א בנקים יורד 0.1% בעוד ת״א ביטוח מזנק 2.9%. ת״א נדל״ן יורד 0.2%, ת״א נפט וגז יורד 0.1%.
אחרי פתיחה חלשה לדצמבר, המומנטום חזר לשוק המקומי כשגם מעבר לים יש שיפור בסנטימנט. זה זמן טוב גם לבדוק מי שלושת המניות שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר מתחילת החודש ומה הסיבות לזה:
- ארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב
- ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בראש אנחנו מקבלים חברת ענק שהיא גם דואלית - קמטק קמטק -0.47% קמטק זינקה ב-11.5% מתחילת החודש ונסחרת בשווי שוק של 17.4 מיליארד שקל היא מתחילה לגשר על הפערים מול הסקטור (נובה ב-46%, וטאואר ב-96% מתחילת השנה) כשמתחילת השנה היא הניבה כ-28% למשקיעים. היא מהנהנות העיקריות של ה״בהלה ל-AI" המערכות בדיקה ומדידה (מטרולוגיה) שהיא מייצרת, משמשות יצרניות שבבים גדולות כמו TSMC, אינטל וסמסונג כדי לוודא את איכות של השבבים, לייעל את תהליכי הייצור ולהגדיל את התפוקה, בעיקר בשלבי הייצור המוקדמים והאמצעיים. קמטק דיווחה על תוצאות שיא לרבעון השלישי שגם עקפו את הציפיות - ההכנסות עמדו על 126 מיליון דולר (צמיחה של 12%), הרווח למניה Non-GAAP עמד על 82 סנט, התחזית לרבעון הרביעי, הכנסות צפויות של 127 מיליון דולר בלבד, אכזבה קצת את המשקיעים, שציפו לקצב גידול מהיר יותר נוכח הביקוש האדיר בתחום השבבים וה-AI. בקופה של קמטק שוכבים כ-800 מיליון דולר ככה שחוץ מהגמישות הפיננסית ייתכן ונשמע על רכישות בקרוב - למרות שנפלה אחרי הדוחות היא הספיקה לתקן ולכבוש את ראש הטבלה - האם זה יימשך?
