היום שאחרי תוכנית ההרחבה הכמותית: הנפגעים והמרוויחים

רן קבין, מנכ"ל קבין בית השקעות, מתייחס להשפעות החלטת הפד מחר בערב (ד') על הסקטורים השונים
רן קבין | (2)
נושאים בכתבה הפד הרחבה כמותית

תוכנית ההרחבה הכמותית בארה"ב מתקרבת לסיומה. הוויכוח כיום בין הפעילים הוא רק על העיתוי וקצב צמצום התוכנית. כיצד כל זה ישפיע על המשקיעים ומי בכל זאת יהיו המרוויחים?

תוכנית ההרחבה הכמותית נועדה לעודד צמיחה בכלכלת ארה"ב, על ידי רכישה מאסיבית של אגרות חוב לטווח ארוך ונכסים מגובי משכנתאות. כך הצליח הבנק הפדרלי בארה"ב לשטח את עקום התשואות, כלומר ליצור מצב בו הריבית נמוכה הן בטווח הקצר והן בטווח הארוך. מצב כזה מעודד את הציבור לחזור לשוק הנדל"ן, תוך לקיחת משכנתאות זולות, ואת החברות לקחת הלוואות לצורך התרחבות. יחד עם זאת, ברור לכולם, שמתקרבת השעה בה צריך להפסיק את ההזרמות, שכן תופעות הלוואי שלה עשויות להיות מסוכנות.

המשמעות

הקטנת הביקוש לאגרות חוב ארוכות גורמת כמובן לירידה במחיריהן, וכתוצאה מכך לעליית הריבית - מהלך בעל השפעה שלילית על התמחור של סוגים רבים של נכסים. למרות זאת, לא כל הנכסים צפויים להגיב באותה צורה. חלק מן החדשות כבר מגולמות במחירים, אבל הדרך טרם הסתיימה.

השפעת צמצום התוכנית על מגוון משקיעים וסוגי נכסים

- אגרות חוב . מחזיקי אג"חים הם הנפגעים העיקריים מהפסקת ההזרמה. צמצום הביקוש לאג"ח מביא לירידה במחיריהן ולעלייה בתשואה. ככל שהאיגרת ארוכה יותר, כך ההפסד הפוטנציאלי גדול יותר. המשקיעים באג"ח ארוכות של ממשלת ארה"ב כבר הפסידו למעלה מ-10% מכספם מאז חודש מאי האחרון.

- לווים בבנק ולוקחי משכנתאות . עליית הריבית משפיעה באופן מיידי על כל מי שמבקשים לקחת הלוואות. כבר היום הריבית על משכנתאות בארה"ב עלתה באופן משמעותי ביחס לריבית שהיתה לפני פחות משנה.

- זהב . עליית הריבית כשלעצמה אמורה להחליש את מחיר הזהב. כאשר הריבית היתה אפסית, ההשקעה בזהב לא היתה כרוכה בהפסד של ריבית אלטרנטיבית. גם החשש מאינפלציה בעקבות תוכנית ההרחבה תמך במחיר זהב גבוה. לכן, צמצום התוכנית אמור להשפיע לרעה על מחיר הזהב. אך, למרות כך, הזהב מושפע גם מגורמים אחרים. לכן קשה לנבא אילו גורמים יהיו דומיננטיים יותר. התפתחות אינפלציונית, אם תתרחש תתמוך שוב במחיר הזהב.

- מניות . יש סיבה לאופטימיות. לעליית הריבית השפעה שלילית גם על שוק המניות. התשואה שניתן לקבל בנכסים חסרי סיכון עולה. יחד עם זאת, ברננקי הודיע במספר הזדמנויות, שצמצום תוכנית הרכישה מותנה בשיפור בנתונים הכלכליים בארה"ב. שיפור בנתונים הכלכליים, משמעותו פירמות רווחיות יותר - מצויין לשוק המניות.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

- מניות הבנקים (בעיקר בארה"ב) . עלייה בריבית לטווח ארוך צפויה להשפיע לחיוב על רווחי הבנקים. הסיבה לכך פשוטה, עיקר הפיקדונות בבנקים מוחזקים לתקופות קצרות יחסית, הבנקים משלמים עליהם ריבית אפסית. מנגד, רוב ההלוואות הן דווקא לטווח ארוך והריביות שהבנקים גובים עליהן הולכות וגדלות ככל שהריבית ארוכת הטווח עולה. רווחי הבנקים עשויים לעלות באופן משמעותי ביותר.

- נדל"ן בארה"ב . שוק הנדל"ן בארה"ב עדיין מתאושש. צמצום תוכנית ההרחבה ממתנת את ההתאוששות, אך לא עוצרת אותה לחלוטין. מחירי הנדל"ן בארה"ב צפויים להמשיך לטפס בקצב מתון יותר. נדל"ן במדינות אחרות בעולם מושפע משלל גורמים, שצריכים להיבדק באופן ספציפי.

- מטבעות . מטבעות מושפעים ממגוון רחב של גורמים ולא ניתן לנבא את כיוונם. יחד עם זאת, ברמה התאורטית, ניתן להניח שצמצום תוכנית הרכישה צפוי לחזק את הדולר בעולם בטווח הארוך. עליית הריבית על הדולר בשילוב שיפור במצב הכלכלה האמריקנית, תומכים בהתחזקותו בטווח הארוך, במיוחד ביחס לאירו, שכן באירופה הריבית צפויה להישאר נמוכה זמן רב יותר.

לסיכום, בין אם הבנק הפדרלי יחל בצמצום תוכנית ההרחבה הכמותית בדצמבר ובין אם בתחילת שנת 2014, התוצאה כנראה לא תשתנה מהותית. המקום שנראה אטרקטיבי ביותר מבחינת יחס סיכוי - סיכון, הוא גם כיום שוק המניות. נכון, שגם תמחור המניות אמור להיפגע מצמצום התוכנית, אבל אם הרקע לצמצומה הוא שיפור בכלכלה, הרי ששוק המניות צפוי להמשיך להיות המקום המועדף על המשקיעים גם בשנה הבאה, ואולי, אף מעבר לכך.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    ברור שבתי השקעות ימליצו תמיד על מניות... (ל"ת)
    הנשר 18/12/2013 08:36
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    גולשת 17/12/2013 20:33
    הגב לתגובה זו
    שלום מר קבין, האם תוכל לנקוב במספר מניות או סקטורים בארהב שלדעתך מתאימים להשקעה ב2014?תודה מראש.
תבלינים. צילום: Marta Branco, Pexelsתבלינים. צילום: Marta Branco, Pexels
בלוגסטריט

הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?

יצרנית התבלינים הגדולה בעולם, יצרנית שוקולד, ספקית אגוזים ומגדלת אבוקדו - הכירו את חברות המזון המעניינות שמשקפות פוטנציאל עלייה 

זיו סגל |

לפני שנגיע להזדמנויות נדירות נתחיל עם גרף תוך יומי של האס אנד פי 500. הוא מראה את הקפיצה החדה בתחילת המסחר ביום שישי, את הירידה החדה בהמשך ואת העובדה שהמדד סגר בסופו של יום בירידה קלה. ללמדנו שאנחנו עדיין נמצאים באזור שיווי משקל. לחודש ספטמבר שיווי משקל זו תוצאה טובה והשאלה אם זה ימשיך כך.

בתרשים המוכר לנו מהשבועות האחרונים אנחנו רואים את הקו המחזיר העולה שבולם ולמעשה גורם לאס אנד פי להתכנס לתנודתיות צרה מאד. זאת מכיוון שמתחתיו מתקרב אליו הממוצע ל-21 יום שלמעט חריגה קטנה תומך ב-S&P500  מאז סוף חודש אפריל. 


מדד S&P תוך יומי
מדד S&P תוך יומי


דבר אחד בטוח. התנודתיות הצרה הזו לא תימשך עוד הרבה זמן ואנחנו צריכים להיערך לפריצה. השאלה לאיזה כיוון. אם אני צריך להעריך לפי האינדיקטורים הטכניים אז יש סיכון שהלחץ כלפי מטה יימשך. 

בכל מקרה יש לכם קווים ברורים לקבלת החלטות. סגירה משמעותית בזמן ובמחיר מעל 6532, הגבוה היומי של יום שישי, תיחשב פריצה למעלה וסימן למהלך עלייה מהותי בהמשך. סגירה מתחת ל-6360, שתהיה גם מתחת לממוצע הנע ל-21 יום וגם מתחת לפקודת ההיפוך הפרבולית, תהיה סימן לתחילתו של תיקון שבשלב הראשון שלו יגיע ל-6100-6200. 

אפשר עוד להצטרף לזינוק של הליתיום?

התשובה היא כן. אומנם הצגתי כאן את קרן הסל ILIT  לפני זמן מה והיא אכן בנתה מהלך עלייה יפה אבל יש לו פוטנציאל להימשך. ניתן לצפות שהקרן תעלה ל-13 דולר בשלב ראשון. אפשר להצטרף למגמה כל עוד מעל 10 דולר. 


תבלינים. צילום: Marta Branco, Pexelsתבלינים. צילום: Marta Branco, Pexels
בלוגסטריט

הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?

יצרנית התבלינים הגדולה בעולם, יצרנית שוקולד, ספקית אגוזים ומגדלת אבוקדו - הכירו את חברות המזון המעניינות שמשקפות פוטנציאל עלייה 

זיו סגל |

לפני שנגיע להזדמנויות נדירות נתחיל עם גרף תוך יומי של האס אנד פי 500. הוא מראה את הקפיצה החדה בתחילת המסחר ביום שישי, את הירידה החדה בהמשך ואת העובדה שהמדד סגר בסופו של יום בירידה קלה. ללמדנו שאנחנו עדיין נמצאים באזור שיווי משקל. לחודש ספטמבר שיווי משקל זו תוצאה טובה והשאלה אם זה ימשיך כך.

בתרשים המוכר לנו מהשבועות האחרונים אנחנו רואים את הקו המחזיר העולה שבולם ולמעשה גורם לאס אנד פי להתכנס לתנודתיות צרה מאד. זאת מכיוון שמתחתיו מתקרב אליו הממוצע ל-21 יום שלמעט חריגה קטנה תומך ב-S&P500  מאז סוף חודש אפריל. 


מדד S&P תוך יומי
מדד S&P תוך יומי


דבר אחד בטוח. התנודתיות הצרה הזו לא תימשך עוד הרבה זמן ואנחנו צריכים להיערך לפריצה. השאלה לאיזה כיוון. אם אני צריך להעריך לפי האינדיקטורים הטכניים אז יש סיכון שהלחץ כלפי מטה יימשך. 

בכל מקרה יש לכם קווים ברורים לקבלת החלטות. סגירה משמעותית בזמן ובמחיר מעל 6532, הגבוה היומי של יום שישי, תיחשב פריצה למעלה וסימן למהלך עלייה מהותי בהמשך. סגירה מתחת ל-6360, שתהיה גם מתחת לממוצע הנע ל-21 יום וגם מתחת לפקודת ההיפוך הפרבולית, תהיה סימן לתחילתו של תיקון שבשלב הראשון שלו יגיע ל-6100-6200. 

אפשר עוד להצטרף לזינוק של הליתיום?

התשובה היא כן. אומנם הצגתי כאן את קרן הסל ILIT  לפני זמן מה והיא אכן בנתה מהלך עלייה יפה אבל יש לו פוטנציאל להימשך. ניתן לצפות שהקרן תעלה ל-13 דולר בשלב ראשון. אפשר להצטרף למגמה כל עוד מעל 10 דולר.