אנבידיה בשיא כל הזמנים, שווי של 3.7 טריליון דולר, מה מכפיל הרווח?

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 1.33%   נסחרת בעליות שמביאות אותה לשיא כל הזמנים של 153 דולר, מה שמעניק לחברה שווי שוק אדיר של 3.7 טריליון דולר. מדובר בעלייה של כ-14% מתחילת השנה, ושל כ-21% בשנה האחרונה, וזאת למרות אתגרים לא מבוטלים כמו מגבלות הייצוא לשוק הסיני והלחצים מצד המתחרות. הנסיקה של אנבידיה מסמלת לא רק את כוחה של החברה אלא גם את האופטימיות ששוררת בשוק כולו. המדדים המרכזיים בוול סטריט מתנהלים גם הם ברמות שיא, ואנבידיה - שנחשבת אולי למניה הפופולארית ביותר בשוק - הפכה לסוג של מדד נוסף לשוק.

עם העלייה במניה, מכפיל הרווח העתידי של אנבידיה עומד על כ-26 - נמוך בהשוואה למכפילים שהציגה בעבר, אך עדיין מכפיל שעלול להיות גבוה אם הצמיחה לא תהיה מהירה כפי שמצפים, אולי כתוצאה מהאטה בשוק שתגיע עקב המכסים או מסיבות אחרות. לצד זאת לאחרונה גם אימץ המנכ"ל ג'נסן הואנג תכנית למכירת מניות בהיקף של 865 מיליון דולר, מה שמעלה את החשש כי הואנג חושב שהמחיר כבר גבוה.

גם תחזיות האנליסטים מטפסות - מחיר יעד של 250 דולר

על רקע ההייפ סביב אנבידיה, בנק ההשקעות Loop Capital העלה השבוע את מחיר היעד שלו למניה ל-250 דולר - הגבוה ביותר בוול סטריט כיום ומחיר שמשקף אפסייד של 65%. האנליסטים מעריכים כי שוק שבבי ה-AI יגיע לשווי של 2 טריליון דולר עד 2028, מה שיכול להביא את אנבידיה לשווי שוק של 6 טריליון דולר - כמעט כפול מהשווי הנוכחי.

מעבר לשבבים עצמם, החברה מתחילה לתפוס תאוצה גם בתחום הענן. שירות DGX Cloud, שהושק לפני שנתיים, עדיין לא משמעותי בדוחות , אבל הצמיחה שלו מהירה, ואם ימשיך כך, הוא עשוי להפוך לאיום ממשי על פעילות הענן של אמזון Amazon.com Inc. 1.59%  , גוגל Alphabet 0.5%   ומיקרוסופט Microsoft Corp 1.58%  , והצלחה כזו יכולה להוות מנוע צמיחה נוסף לחברה.

• עקפה את הענקיות: קורוויב תהיה הראשונה להשתמש בשבבים החדשים של אנבידיה
• המניות המומלצות בתחום השבבים

בנוסף, הלילה אחרי המסחר צפויה לפרסם חברת מיקרון Micron Technology, Inc 0.45%   את דוחותיה, ותוצאות חזקות מצדה עשויות לחזק עוד יותר את המומנטום סביב מניית אנבידיה. מיקרון היא אחת מהספקיות המרכזיות של שבבי HBM החיוניים למעבדים הגרפיים של אנבידיה. אם יתברר כי הביקוש לשבבים האלה חזק מהצפוי, המשקיעים עשויים לראות בכך סימן שאנבידיה הגדילה הזמנות, מה שמעיד שהיא עצמה קיבלה יותר הזמנות בתקופה האחרונה.

מנוע הצמיחה הבא של החברה

במקביל לשיאים בשווי השוק, מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג מנסה להזיז את תשומת הלב קדימה, אל מנועי הצמיחה העתידיים של החברה. באסיפת בעלי המניות השנתית שנערכה היום, הדגיש הואנג כי מלבד הבינה המלאכותית, תחום הרובוטיקה הוא ההזדמנות הגדולה ביותר שעומדת בפני אנבידיה כיום. 

לדבריו, החברה צועדת לקראת עתיד שבו יהיו מיליארדי רובוטים, מאות מיליוני רכבים אוטונומיים ועשרות אלפי מפעלים חכמים, כולם יופעלו על ידי טכנולוגיות מתקדמות של אנבידיה, כמו שבבי ה-Drive ומודלים חדשים של רובוטים דמויי אדם שפיתחה החברה לאחרונה. ההכנסות מהתחום הזה עדיין מהוות רק חלק קטן מהסך הכולל, כ-567 מיליון דולר ברבעון האחרון, או 1% מכלל ההכנסות אבל מדובר בזינוק שנתי של 72%, ונראה שבחברה רואים בו בסיס לעתיד של טריליוני דולרים. "מזמן הפסקנו לראות את עצמנו כחברת שבבים", אמר הואנג, והסביר כי אנבידיה כיום היא פלטפורמת תשתית רחבה לעולם הבינה המלאכותית, הכוללת לא רק שבבים אלא גם שירותי ענן, תוכנה ורשתות תקשורת מהירות.

• "כשה-S&P 500 יגיע ל-6,300 נקודות - תמכרו!"
• עולם האופציות: מ-Call ו-Put ועד סטרייק ופרמיה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

המימושים של הואנג: מפגש מוצדק עם רווח או נורת אזהרה?

דווקא כשאנבידיה שוברת שיאים, מנכ"ל החברה, ג'נסן הואנג, החל לממש מניות בהיקף משמעותי. בימים האחרונים מכר הואנג 100 אלף מניות תמורת 14.4 מיליון דולר, וזו הפעם הראשונה השנה שבה הוא מממש מניות במסגרת תוכנית מסודרת (10b5-1) שאימץ במרץ האחרון. על פי התוכנית, הואנג יוכל למכור עד 6 מיליון מניות עד לסוף השנה, בשווי כולל של כ-865 מיליון דולר.

תכנית המכירה עוררה שאלות בקרב המשקיעים - האם הואנג מרגיש שהמניה יקרה מדי? האם הוא מזהה סימני האטה בהמשך? או שמדובר בצעד טכני בלבד ומפגש לגיטימי עם רווחים אחרי שהביא את החברה לביצועים פנומנליים בשנים האחרונות? גם מארק סטיבנס, חבר דירקטוריון ומיליארדר בעצמו, מכר לאחרונה מעל 600 אלף מניות אנבידיה תמורת כ-88 מיליון דולר, ומתכוון למכור עד 4 מיליון מניות. להבדיל מהואנג, סטיבנס לא פועל לפי תוכנית 10b5-1, דבר שמחדד עוד יותר את השאלה האם ההנהלה חוששת שהמניה הגיעה לרמות שיא.

מנגד, חשוב לזכור כי המכירות מהוות רק חלק קטן מסך ההחזקות של הבכירים, ובפרט של הואנג, שמחזיק עדיין בחבילת מניות עצומה ומהווה את הגורם המזוהה ביותר עם הצלחת החברה. מצד אחד, אנבידיה נתפסת כחברה בעלת מונופול באחד השווקים החשובים היום - שבבי ה-AI - עם כוח תמחור גדול ורוח גבית ממהפכת ה-AI. מצד שני, השוק תוהה האם קצב ההשקעות האדיר בתחום תשתיות הבינה המלאכותית אכן יניב את ההכנסות המצופות, או שמא נגיע בקרוב לרוויה שתדרוש תיקון, והמימושים של הואנג אולי תומכים בטענה שהמחיר הנוכחי אכן גבוה.