פיטר ברזין, BCA; קרדיט: רשתות חברתיותפיטר ברזין, BCA; קרדיט: רשתות חברתיות

"ה-S&P 500 ייפול ב-20% עד סוף השנה, השוק לא מתמחר מיתון"

פיטר ברזין, האסטרטג הראשי של חברת המחקר BCA מזהיר: הסיכון למיתון בארה"ב עומד על 75% וה-S&P 500 צפוי לצנוח ל-4,450; "המניות משקפות תרחיש אידיאלי - וזה פשוט לא נכון"

רוי שיינמן | (26)

השווקים עלו בשבוע שעבר על רגע ההצהרות מכיוון טראמפ והממשל לגבי רגיעה במלחמת הסחר בין ארה"ב לסין. למרות שסין הכחישה, טראמפ התעקש שמתקיימות שיחות בין הצדדים, והמדדים חזרו כמעט לרמות בהן היו לפני הכרזת המכסים מתחילת החודש. עם זאת, האנליסטים ממשיכים להיות פסימיים - פיטר ברזין, האסטרטג הראשי ב-BCA Research ומי שמכונה כיום "הדוב הגדול של וול סטריט", מעריך כי הסיכון למיתון בארצות הברית בשנה הקרובה עומד על 75%, וכי שוקי המניות כמעט כלל לא מתמחרים את הסיכון הזה.


לפי תחזיותיו של ברזין, מדד ה-S&P 500 צפוי לרדת משמעותית ולסיים את השנה ברמה של 4,450 נקודות, ירידה של כ-19% מהרמה היום. לדבריו, המשקיעים מתעלמים מהאיומים הקריטיים שמתרחבים ברקע, ובראשם העלויות הכלכליות של מלחמות הסחר והחולשה המתרחבת בפעילות הצרכנית והעסקית.


למה ברזין סבור שהשוק ייפול?

הגורם המרכזי לפסימיות של ברזין הוא נטל המכסים, שלדבריו נותר כבד גם אחרי ההקלות האחרונות שהוכרזו. ברזין מציין כי שיעור המכסים האפקטיבי בארצות הברית כיום הוא הגבוה ביותר מאז שנות ה-30 של המאה הקודמת. לדבריו, חוסר הוודאות שנוצר סביב המדיניות המסחרית כבר מתחיל להשפיע על חברות, שמצמצמות השקעות הוניות, מהלך שעלול להוביל להאטה בשוק העבודה.


גם הצרכן האמריקאי מושפע: ברזין מתריע כי עליית המחירים הצפויה עקב המכסים עלולה להכביד על ההוצאות הפרטיות. מנכ"ל פרוקטר אנד גמבל Procter & Gamble Co  , ג'ון מולר, סיפק עדות לכך כשציין לאחרונה ירידה ניכרת במכירות מוצרי הכביסה של החברה, מה שמעיד על כך שהאמריקאים כבר מתחילים לצמצם הוצאות בחלק מהמקומות.


מעבר לכך, מספר מדדים תומכים בתחזיות של בריזן: מדד התמ"ג של הפדרל ריזרב באטלנטה מצביע על ירידה של 0.4% ברבעון הראשון, בעוד בגולדמן זאקס מצביעים על ירידה של 0.2%. גם מדדי סנטימנט הצרכנים מפגינים חולשה בחודשים האחרונים, עדות נוספת לכך שהכלכלה האמריקאית מתקררת עוד לפני שמלחמות הסחר הגיעו לשיאן.


השוק לא מתמחר את הסיכון

לצד הסכנה למיתון, ברזין מדגיש כי שוק המניות האמריקאי מתומחר כיום ברמות גבוהות שאינן תואמות את המציאות הכלכלית. המכפיל העתידי של מדד S&P 500 עומד על כ-20 - רמה גבוהה בהשוואה לתקופות של משברים בעבר. במהלך משבר הקורונה במרץ 2020, למשל, עמד המכפיל על 13.4 בלבד, ובשיא המשבר הפיננסי הגדול ב-2008 הוא צנח ל-8.9.


לדבריו, גם אם לא יתרחש מיתון עמוק, העובדה שהשווקים אינם מתמחרים אפילו האטה מתונה מהווה סיכון להמשך. "המניות כיום משקפות תרחיש כמעט אידיאלי של המשך צמיחה - וזה פשוט לא מה שהנתונים הכלכליים מראים", הזהיר ברזין.

קיראו עוד ב"גלובל"


בנוסף, ברזין מעריך כי גם אם שיחות הסחר יובילו לריכוך נוסף במדיניות המכסים, למשק ייקח זמן להתאושש מהנזק שכבר נגרם. לכן, הוא סבור שהמניות האמריקאיות צפויות להניב ביצועים נחותים ביחס לשווקים אחרים בשנים הקרובות.


התחזיות הפסימיות של ברזין זוכות לתשומת לב לא רק בגלל התוכן שלהן, אלא גם בזכות הרקורד שלו. ברזין, בעל ניסיון של יותר מ-30 שנה ככלכלן ואסטרטג, כולל תפקידים בקרן המטבע הבינלאומית (IMF) ובגולדמן זאקס, התבלט בשנים האחרונות כאשר חזה את היעדר המיתון בארצות הברית בשנת 2022, תחזית שסתרה את דעת רוב המשקיעים והאנליסטים בוול סטריט באותה תקופה.


גם אנליסטים נוספים פסימיים

ברזין הוא לא הבכיר היחיד בשוק שפסימי להמשך. בסוף השבוע שעבר גם מייקל הארטנט, אסטרטג ההשקעות הראשי של בנק אוף אמריקה, הפגין פסימיות לגבי השווקים. הארטנט קרא למשקיעים "לנצל את העליות מהשבוע כדי להיפטר מהמניות", והזהיר כי "המכירות בשווקי המניות צפויות להימשך".


הארטנט ציין כי תהליך הפיחות הממושך בדולר האמריקאי ובריחת ההון מהנכסים האמריקאים יימשכו כל עוד הפדרל ריזרב לא יוריד ריבית, לא ייחתם הסכם סחר ברור עם סין, והצריכה לא תתייצב. בנוסף, הוא ציין כי העליות האחרונות בשוק ממוקדות מדי, בעיקר במניות טכנולוגיה בודדות, תופעה שמאפיינת שווקים לא בריאים.


לדבריו, אסטרטגיית ההשקעה המתבקשת כעת היא למכור מניות אמריקאיות ולחפש הזדמנויות באג"ח, זהב ובשווקים בינלאומיים. גם הוא ציין שהשווקים אינם מתמחרים נכון את הסיכונים, וכי יש לנקוט משנה זהירות.

תגובות לכתבה(26):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 23.
    שקרניהו 30/04/2025 19:25
    הגב לתגובה זו
    כה אמר הנביא חרטא.
  • 22.
    שמוליק ב 30/04/2025 11:19
    הגב לתגובה זו
    מנסיון רב שנים השוק דווקא אוהב מיתון מאחר שמיתון הוא הקטליזטור העיקרי להפחתת ריבית וככל שהמיתון יותר עמוק הפחתת הריבית עצימה יותר. הפחדת גולשים מיותרת לחלוטין !!!
  • 21.
    כמו גורמי ביטחון שמפחידים אותנו כל הזמן כדי שלא לעשות כלום (ל"ת)
    יצחק 29/04/2025 23:32
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    משה 29/04/2025 21:07
    הגב לתגובה זו
    אני לא מבין איך הכתב יודע שהמדדים יפלו ב 20 אחוזאיך הוא יודע שהשוק לא מתמחר מיתוןאיך הוא יודע מה טרמפ חושב ומה יהיו צעדי הנגיד הפדלדעתי לא להתייחס לנאמר בכתבה . העובדה שהשווקים ממשיכים לעלות.
  • 19.
    משה 29/04/2025 20:53
    הגב לתגובה זו
    נראה שכותב הכתבה מעוניין שהשוק יירד.זה אותו כתב שרשם כתבה שבה הוא מתאר שתהיה סערה בשווקים.נכון להיום השוק מפגין עוצמה וממשיך לעלות. כמו כן במהלך חודש מאי החברות מפרסמות דוחות כספיים רבעוניים ולכן לדעתי המגמה החיובית תמשך.
  • 18.
    בגלל הסכנה בנסדק תשקיעו באירופה (ל"ת)
    מייק1 29/04/2025 18:39
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    בבה ונגה מדבר מפוזיציה כל לאחד ניהיה נביא (ל"ת)
    אנונימי 29/04/2025 10:30
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    כשיש הרבה כתבות לגבי ירידות תקנו (ל"ת)
    אנונימי 29/04/2025 10:11
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    אנונימי 29/04/2025 09:47
    הגב לתגובה זו
    לא יכול להיות שנבידיה מנהלת את הפנסיה של חצי עולם.כדי שמנייה כזו תקבל חלק יחסי הגיוני בכלל המניות עליה ועל המאג 7 לרדת כ 60% כדי להתאזן במשקל הכללי וזה גורר את המדד כ 20% שאר המניות יסחפו למטה גם כן ובכללי המדד יבקר באיזור ה 4100. זו התחזית שלי.
  • 14.
    משה 29/04/2025 09:23
    הגב לתגובה זו
    כאשר יטילו מכסים על יבוא לארהב תהייה פחות תחרות לחברות בארהב.
  • 13.
    השאלה האם הוא חזה את משבר 2008 אם לא הוא סתם כמו כל אחד אחר (ל"ת)
    אנונימי 29/04/2025 09:18
    הגב לתגובה זו
  • גם אם חזה אז ..יכול לטעות עכשיו..אין קשר. (ל"ת)
    בא 30/04/2025 03:41
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    משקיע רציונלי 29/04/2025 07:38
    הגב לתגובה זו
    הסכמי סחר שייחתמו בחודשים הקרובים. ירידת ריבית . בנוסף יש לקחת בחדהון את הפטריוטיות האמריקאית. הם הולכים לקנות מוצאףרים אמריקאים ומניות . המניות האמריקאיות יציגו תשואה עודפת.
  • 11.
    משקיע7 29/04/2025 06:30
    הגב לתגובה זו
    אם אתם לפני הוצאה משמעותית בשנים הקרובות הקטינו חשיפה למניות.אם אתם פנסיונרים כנל.
  • 10.
    אני לא יכול לחכות לנביא השורטיסט הבא (ל"ת)
    בא 29/04/2025 05:00
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    דני לוין 29/04/2025 00:58
    הגב לתגובה זו
    שימו לב שלבנתיים כל הירידות של השני באפריל תוקנו במלואם וכן מדד הויקס בירידה
  • 8.
    הוא אומר 75% חחח. מקסימום הכל יקרה הפוך יגיד אמרתי 75% (ל"ת)
    קשקשנים בשקל 29/04/2025 00:31
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    אנונימי 29/04/2025 00:16
    הגב לתגובה זו
    נבדוק אותו
  • 6.
    סיכוי נמוך למי.ון סיכוי קטן למפולת 20 אחוז (ל"ת)
    מכאל 29/04/2025 00:14
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אנונימי 29/04/2025 00:02
    הגב לתגובה זו
    למה אתה עושה לעצמך את זה מה נותנת לך התחזית הזו .למה זה טוב לתת תחזית .סחר לא מגיד עתידות ולא נביא אלה מגיב למה שקורה
  • משקיע קטן 29/04/2025 20:03
    הגב לתגובה זו
    רק price action
  • 4.
    אנונימי 28/04/2025 23:39
    הגב לתגובה זו
    הרצון להרוויח על חשבון אחרים מעביר אותו על דעתו אין סיבה חוץ מפאניקה שמולידה מצבי קיצון
  • 3.
    הלך הכסף דוד (ל"ת)
    מושון 28/04/2025 23:31
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    ואי ואי (ל"ת)
    הברזון המכוער 28/04/2025 22:53
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    חחחח עוד שוורטיסט (ל"ת)
    אנונימי 28/04/2025 21:51
    הגב לתגובה זו
  • מכר בזול ועכשיו מאוחר לקנות...אין מה לעשות לאמועיל הפחדות (ל"ת)
    אנונימי 29/04/2025 00:56
    הגב לתגובה זו
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית

בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ SEC

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח. 

טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.


כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח. 

המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי: מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.