דיוויד וויליאמס, אנליסט בנצ'מארק, לא רק שלא חושב שזאת בועה, הוא העלה השבוע את מחיר היעד שלו למניה מ-20 דולר ל-50 דולר. זה אומר שלדעתו יש עוד 10% פוטנציאל עלייה מהמחיר הנוכחי. הוא שומר על המלצת קנייה ומסביר שמגזר המחשוב הקוונטי עבר "שינוי חד בהערכת שווי" בחודשים האחרונים.

התעשייה מתקדמת מהר. יש חדשנות מואצת, מערכת אקולוגית שמתרחבת, אימוץ שמאיץ ומודלים עסקיים שמתפתחים. הכל מצביע על כך שהמסחור של הטכנולוגיה קרוב יותר ממה שחשבו עד לאחרונה. וויליאמס כותב שאפילו אחרי הזינוק המטורף, "עדיין יש מקום רב לעלייה נוספת" ככל שהחברות ימשיכו לבצע תוכניות עבודה, להרחיב שימושים ולמשוך שותפים מסחריים חדשים.

ההישגים עד כה

• מניות הקוונטים מזנקות: ריגטי דיווחה על מכירות ראשונות ללקוחות עסקיים
• אחרי שההייפ נרגע - מה אפשר ללמוד מדוחות חברות הקוונטים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשבוע שעבר ריג'טי דיווחה על הזמנות רכש של 5.7 מיליון דולר לשתי מערכות Novera בנות 9 קיוביטים, שאמורות להימסר במחצית הראשונה של 2026. מערכת אחת נרכשה על ידי יצרן טכנולוגיה אסייתי שמטרתו לפתח מומחיות קוונטית, והשנייה הלכה לסטארט-אפ בקליפורניה שמתמקד בבינה מלאכותית ופיזיקה יישומית. זה אולי לא נשמע כמו עסקה ענקית, אבל זה מסמן משהו חשוב, הטכנולוגיה יוצאת מהמעבדות ומגיעה ללקוחות אמיתיים.

ריג'טי לא רק מוכרת מערכות ללקוחות פרטיים, אלא גם זוכה במענקים ממשלתיים שמממנים פיתוח טכנולוגיה. השילוב הזה של מכירות חומרה ומימון ממשלתי מראה שיש ביטחון גובר ביכולת הטכנולוגית של ריג'טי ובמיקום שלה בשוק המחשוב הקוונטי.החברה קיבלה לאחרונה מענק של 5.8 מיליון דולר לשלוש שנים ממעבדת המחקר של חיל האוויר האמריקאי (AFRL). המענק ניתן לפיתוח טכנולוגיה שתאפשר לחבר מחשבים קוונטיים דרך רשתות סיבים אופטיים, בשיתוף עם חברת QphoX. לפי וויליאמס, הפרויקט הזה מקדם את ריג'טי לכיוון של ארכיטקטורות מודולריות שניתן להרחיב, כלומר, מחשבים קוונטיים שאפשר לחבר ביניהם ולהגדיל את העוצמה שלהם.

 הפיל שבחדר

 שווי שוק של 15 מיליארד דולר מול הכנסות שנתיות של 8 מיליון דולר. זה מכפיל הכנסות של 2,000. ג'נרל מוטורס, אייקון תעשייתי אמריקאי, מכרה רכבים בשווי 47 מיליארד דולר ברבעון האחרון ושווי השוק שלה קטן מ-55 מיליארד דולר. השווי המשולב של ארבע חברות המחשוב הקוונטי הטהורות (ריג'טי, IonQ, D-Wave ו-Quantum Computing) שיחד הכניסו 26 מיליון דולר באותו רבעון.

• קרן ממונפת נגד AMD נמחקה לחלוטין – האם הסוחרים ילמדו?
• לראשונה מזה עשרות שנים - מחיר הכסף עלה מעל 50 דולר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• בואינג מתקדמת ל-797 - המטוס שצפוי להחליף את ה-737 ולשנות את...

טום הוליק, מנכ"ל Strategy Asset Managers, אומר שההערכות של היום "מנותקות מדי מהמציאות" עבור משקיע לטווח ארוך. "אין תקרה לגובה שאליו ספקולנטים קמעונאיים יכולים לדחוף מניה בטווח הביניים," הוא מוסיף. 

הדוגמה הקלאסית לזה היא התגובה של השוק להכרזות של אנבידיה בכנס המפתחים השנתי שלה. לוחות זמנים מעורפלים גרמו לפאניקה של משקיעים.  אף אחת מחברות המחשוב הקוונטי הטהורות עדיין לא רווחית. IonQ פעם אמרה שהיא מכוונת לרווחיות עד 2030, אבל מאז שמונה מנכ"ל חדש, לוח הזמנים הזה לא אושר מחדש. ריג'טי בכלל לא התחייבה ליעד.

שוק של 2 טריליון דולר

אז למה וויליאמס עדיין אופטימי? כי השוק הפוטנציאלי עצום. בנק אוף אמריקה מתאר את הקיוביטים העוצמתיים שהטכנולוגיה מבקשת ליצור כ"אולי המהפכה הגדולה ביותר לאנושות מאז גילוי האש". האנליסטים של הבנק רואים שוק של 2 טריליון דולר עד אמצע העשור הבא, עם יישומים שנעים בין הצפנה ללמידה עמוקה וניתוח ביג דאטה בזמן אמת. דוח מקינזי צופה טווח זהיר יותר של 28 עד 72 מיליארד דולר עד 2035.

הפער בין התחזיות הוא עצום - מ-28 מיליארד ל-2 טריליון. וגם התאריך הכי קרוב, 2035, הוא עוד עשור שלם מכאן. זה הרבה זמן להחזיק במניה שנסחרת ברמות שיא ביחס למכירות הנוכחיות. הטכנולוגיה עדיין צריכה להתמודד עם האתגרים המרכזיים שלה. קיוביטים רגישים לרעש סביבתי או להפרעות כלשהן ברמה האטומית, וזו הסיבה שמחשבים קוונטיים נוטים לטעויות. הטכנולוגיה צפויה להיפרס באופן רחב יותר עד סוף העשור, כשחברות כמו IBM מתכננות לשחרר מערכות עמידות בשגיאות שיכולות לתפוס ולתקן טעויות תוך כדי תנועה.

האם זאת בועה? תלוי באיזו זווית מסתכלים

 אם מסתכלים על שווי שוק מול הכנסות נוכחיות, זה נראה כמו טירוף. אם מסתכלים על הפוטנציאל של הטכנולוגיה והשוק העתידי, זה נראה כמו הימור מחושב על מהפכה טכנולוגית. בוול-סטריט מודים שהטכנולוגיה רחוקה שנים מלהגיע לפוטנציאל המלא שלה.

ריג'טי גייסה 350 מיליון דולר ביוני, והיא מחזיקה עכשיו 575 מיליון דולר במזומן. לפי וויליאמס, זה נותן לחברה "מסלול נרחב למימון מפת דרכי המחקר והפיתוח שלה עד ללוחות הזמנים הצפויים למסחור". כלומר, יש לה מספיק כסף כדי להמשיך לפתח את הטכנולוגיה עד שהיא תהפוך למוצר מסחרי. באוגוסט, המחשב הקוונטי בן 36 הקיוביטים הרב-שבבי של ריג'טי הפך זמין לשימוש כללי. החברה כיוונה ל"אמצע 2025" לפריסה, והיא עמדה ביעד.

וויליאמס אמר כי בעוד שכל אבן דרך בודדת נראית "צנועה בנפרד, הקצב הקבוע של ההתקדמות, מהרחבת מכירות חומרה ומשיכת לקוחות ועד רכישות אסטרטגיות ופריצות דרך טכנולוגיות, נוטה להגביר את ביטחון המשקיעים". המגזר כולו עובר שינוי, והמודלים העסקיים הופכים בשלים יותר. זה מספק אופטימיות שהמסחור קרוב יותר ממה שציפו. ריג'טי בינתיים נכנסה לתקופה של תשומת לב מחודשת של משקיעים, שנתמכת על ידי "מומנטום כלל-מגזרי והוכחות מוחשיות של התקדמות לעבר מחשוב קוונטי ניתן להרחבה".

בסופו של דבר, קל לומר שוויליאמס אופטימי מדי, אבל גם מוקדם לקבוע שהוא טועה. יש אמרה ישנה בוול סטריט: כשנהג המונית שלך מתחיל להמליץ לך על מניה מסוימת, זה אולי הזמן למכור. מחשוב קוונטי נמצא בדיוק ברגע הזה, כולם מדברים על זה, מהמשקיעים המתוחכמים ועד לספקולנטים שסוחרים מדי יום. התשובה לשאלה האם המחירים הנוכחיים משקפים בועה שעומדת להתפוצץ תתברר בחודשים והשנים הקרובות, כשנראה אם החברות האלה מצליחות להפוך את ההבטחות הטכנולוגיות למוצרים מסחריים שמייצרים הכנסות אמיתיות.