אפירם מזנקת. האם מדובר בפריצה דרך או שדווקא באשליה פיננסית? הדעות כלפי אפירם חלוקות. משקיעים פרטיים רבים "אוהבים" אותה וגם בשוק המוסדי יש לה תומכים רבים, אבל בשנה האחרונה מספר גופים פרסמו המלצות מכירה וטענו כי הספרים מבושלים. בינתיים, בוול סטריט הטענות האלו הפילו את המניה, אך היא תיקנה בהמשך. היום החברה פרסמה דוחות טובים והמניה מזנקת. 

אפירם (Affirm 0.46%  ) פרסמה דוחות חזקים לרבעון הפיסקלי הראשון של שנת הכספים שלה (יולי עד ספטמבר), והצליחה להפתיע את השוק גם בשורת ההכנסות וגם ברווח. המניה מגיבה בעלייה חדה - אך מאחורי נתוני הצמיחה מסתתרים גם סימני שאלה, לרבות חשש מהתלות במודל הלוואות אגרסיבי, גיוסי חוב מאסיביים והתגברות התחרות בתחום "קנה עכשיו - שלם אחר כך". המניה הגיבה בזינוק של 13%, אך כעת העלייה התמתנה ל-7%. שווי החברה בהינתן העלייה הזו כ-23 מיליארד דולר. מכפיל הרווח העתידי לשנה הקרובה הוא כ-23. 

ברבעון שהסתיים בספטמבר, דיווחה החברה על רווח של 23 סנט למניה, לעומת הפסד של 31 סנט ברבעון המקביל. ההכנסות עמדו על 933 מיליון דולר, מעל התחזיות שעמדו על 883 מיליון דולר.

על רקע התוצאות הטובות, החברה גם העלתה תחזיות לשנת 2026 - מחזור של למעלה מ-47.5 מיליארד דולר, ומרווח תפעולי מתואם של יותר מ-27.1%. כל אלה מייצרים תחושת ביטחון חדשה בשוק במיוחד לאחר החששות שהחברה עשויה להיפגע בעקבות אובדן השותפות עם וולמארט.

• מניית אפירם זינקה ב-18% - דוחות ותחזית טובים
• אפירם צונחת אחרי תחזית חלשה - האנליסטים שומרים על אופטימיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, צריך לזכור שמדובר בחברה שמבוססת על מודל פיננסי אגרסיבי, הנשען על היכולת להעמיד הלוואות צריכה מידיות, תוך גיוס חוב נרחב בשוק. בין השאר, החברה חתמה על הסכם משמעותי עם קרן Sixth Street, שיאפשר לה להרחיב את היקף ההלוואות שהיא מעניקה.

כמו כן, צמיחת החברה נשענת גם על גיוס לקוחות חדשים דרך הצעות אשראי ללא ריבית, מהלך שמוכיח את עצמו מבחינת ביקוש, אבל דורש ניהול סיכונים קפדני כאשר שיעור הריבית בארה"ב גבוה במיוחד, ורגולציה בתחום ה-BNPL מתהדקת.

צעד נוסף שעוזר לאפירם הוא כרטיס הדביט הממותג שלה, שמשולב באפליקציית התשלומים, ומאפשר לה לחזק את הקשר עם המשתמשים ולייצר נאמנות. בנוסף לכך, החברה מעמיקה את שיתופי הפעולה שלה עם בתי עסק וספקי שירותי סליקה, נתון שמשפר את רמות החדירה לשוק.

• 1.8 מיליארד דולר: כשהלוטו וחג המולד נפגשים
• טויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

במילים אחרות, אפירם היא בעצם סוג של בנק דיגיטלי-טכנולוגי. אלא שבנקים מקבלים מימון זול והמימון שלה יקר. מעבר לכך, החוב של החברה, בשילוב עם קצב ההתרחבות, הופכים אותה לחשופה לזעזועים מאקרו-כלכליים. ירידה חדה בביקוש, שינוי בהתנהגות צרכנית או רגולציה שתפגע במודל העסקי, עלולים להביא לירידה חדה בתוצאות.

במקביל, השוק שבו פועלת אפירם הופך צפוף ומאתגר: חברות כמו קלרנה, אפל (דרך Apple Pay Later) ואפילו פלטפורמות בנקאיות מסורתיות מציעות פתרונות דומים – מה שדורש מהחברה להמשיך ולחדש באופן רציף.