ענקית התרופות הדנית נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S -1.83%   פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי של 2025, מהם עולה כי החברה פספסה את תחזיות האנליסטים כמעט בכל שורה מרכזית, מההכנסות ועד לרווח התפעולי, ובנוסף, הורידה שוב את התחזית השנתית שלה. יחד עם זאת, מניית החברה עלתה בכ־1% במסחר המוקדם, לאחר שהמשקיעים העריכו שהפגיעה בתוצאות תהיה חריפה יותר. 

ההכנסות הסתכמו בכ-10.9 מיליארד דולר,  לעומת תחזית של כ-11.1 מיליארד דולר, הרווח התפעולי עמד על 3.4 מיליארד דולר לעומת צפי של 3.7 מיליארד דולר ואילו הרווח הנקי הסתכם ב־2.9 מיליארד דולר לעומת תחזית של 3 מיליארד דולר. הרווח למניה ירד ב-26% ל-0.65 דולר, והמרווח הגולמי נחלש ל-76.1%, בהשוואה לצפי של 81.1%. 

מכירות Wegovy, תרופת ההרזיה הפופולרית של החברה, עלו ב-18% והסתכמו ב־2.95 מיליארד דולר (מעט מתחת לצפי השוק), בעוד מכירות Ozempic, תרופת הדגל נגד סכרת, הגיעו ל-4.46 מיליארד דולר, מעט מעל התחזיות. אף שמכירות החברה עלו ב-5% במונחים כספיים מדווחים וב-11% במונחים מטבעיים קבועים, הרווח הנקי ירד ב-27% עקב עלויות חד־פעמיות של כ-1.3 מיליארד דולר הקשורות לאירגון מחדש ולרכישת שלושה אתרי ייצור של חברת Catalent.

זו הפעם הרביעית השנה שבה נובו נורדיסק מקטינה את תחזית הצמיחה שלה, בעקבות האטה בקצב המכירות של תרופות ההרזיה והסכרת. החברה עדכנה כי היא צופה כעת גידול שנתי בהכנסות של 8% עד 11% בלבד במונחים מטבעיים קבועים, לעומת תחזית קודמת של עד 14%, ורווח תפעולי שיצמח ב-4% עד 7% בלבד, לעומת תחזית קודמת של עד 10%. לדברי המנכ״ל מייק דוסטאר, שנכנס לתפקיד באוגוסט, "הצמצום בטווח התחזית משקף ציפיות נמוכות יותר לצמיחה במכירות טיפולי ה-GLP-1 שלנו, המשמשים לטיפול בסוכרת ובהשמנת יתר. יחד עם זאת, הביקוש למוצרים נותר חזק ואנו מתמקדים בהתייעלות ובהרחבת יכולות הייצור".

• העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
• טראמפ מכריח את ענקיות התרופות להוזיל את התרופות לירידה במשקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסכם עם הממשל האמריקאי

לצד הדוחות, נובו נורדיסק הודיעה כי הגיעה להסכמה עם ממשלת ארה״ב על קביעת מחירים מרביים לתרופותיה הפופולריות, במסגרת חוק ה-IRA. מדובר בצעד משמעותי שמאפשר לממשל האמריקאי לנהל משא ומתן על מחירי תרופות יקרות בתוכנית Medicare. החברה הסכימה לקבל את המחירים המרביים שנקבעו לתרופות Ozempic, Wegovy ו-Rybelsus, וההסכם ייכנס לתוקף בינואר 2027. 

נובו הדגישה כי קיבלה את ההחלטה תוך שמירה על כל זכויותיה המשפטיות, והבהירה כי אילו ההסכם היה נכנס לתוקף כבר השנה, השפעתו על ההכנסות הגלובליות הייתה “שלילית מתונה בלבד, בשיעור חד-ספרתי נמוך”. לפי הערכת אנליסטים בג'יי פי מורגן, ההפסד הפוטנציאלי עשוי להגיע לכ-940 מיליון דולר, נתון פחות חמור מכפי שחששו. 

מכירות Wegovy המשיכו לצמוח אך בקצב מתון מהצפוי, מה שמאותת על התקררות בביקוש או על מגבלות ייצור, בעוד שמכירות Ozempic נותרו חזקות אך ללא האצה. על רקע התחרות ההולכת וגוברת מצד אלי לילי Eli Lilly and Co 0.38%  , שהעלתה בשבוע שעבר את תחזית ההכנסות שלה לשנה כולה, נובו נורדיסק מתמודדת עם לחץ כפול: מצד השוק ומצד המשקיעים. 

• באפט קונה גוגל ומוכר אפל; אך אפל עדיין ההשקעה הסחירה הגדולה בתיק
• 5 עובדות על וורן באפט והאם הוא ממשיך לממש באפל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו

מניית החברה ירדה בכ-44% מתחילת השנה, עם הביצוע הגרוע ביותר בתולדות החברה, וזאת למרות עלייה של כ-15% במדד S&P 500. המנכ"ל, דוסטאר, ניסה להרגיע את המשקיעים באומרו כי “למרות התוצאות המאתגרות, הצלחנו לשמור על צמיחה איתנה במכירות בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה. אנו מאיצים השקעות בחדשנות וביכולות הייצור כדי לשמור על ההובלה שלנו בשוק ההשמנת יתר - שוק דינמי, תחרותי וקריטי לעתיד החברה”.

למרות הנתונים המאכזבים, בשוק מעריכים כי נובו נורדיסק מסמנת מעבר הכרחי לקצב צמיחה מתון וריאלי יותר, תוך חיזוק התשתיות והיערכות לשינויי רגולציה גלובליים. ההסכמה להסכם המחירים בארה״ב מפחיתה משמעותית את אי הודאות הרגולטורית, גם אם בטווח הקצר היא צפויה ללחוץ על הרווחיות. המשקיעים רואים בכך איתות על רצונה של נובו נורדיסק לשמור על נגישות גבוהה למוצריה ולהימנע מעימות חזיתי עם הממשל האמריקאי, גישה פרגמטית של חברה שמבינה כי שוק ההרזיה והסוכרת, על מיליארדי המשתמשים בו, עומד בפני עידן חדש של איזון בין ביקוש אדיר, תחרות חריפה ופיקוח ממשלתי הדוק.