נובו נורדיסק פספסה תחזיות והורידה תחזית צמיחה, אך עולה לאור הסכם עם הממשל הפדרלי
ענקית התרופות הדנית פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי, עם הכנסות ורווחים נמוכים מהצפוי , והורדת תחזית הצמיחה השנתית בפעם הרביעית השנה; עם זאת, המניה עולה במסחר המוקדם והחברה מאשרת לראשונה תקרת מחירים לתרופות ההרזיה הפופולריות שלה בארה״ב
נובו נורדיסק ענקית התרופות הדנית נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S 1.01% פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי של 2025, מהם עולה כי החברה פספסה את תחזיות האנליסטים כמעט בכל שורה מרכזית, מההכנסות ועד לרווח התפעולי, ובנוסף, הורידה שוב את התחזית השנתית שלה. יחד עם זאת, מניית החברה עלתה בכ־1% במסחר המוקדם, לאחר שהמשקיעים העריכו שהפגיעה בתוצאות תהיה חריפה יותר.
ההכנסות הסתכמו בכ-10.9 מיליארד דולר, לעומת תחזית של כ-11.1 מיליארד דולר, הרווח התפעולי עמד על 3.4 מיליארד דולר לעומת צפי של 3.7 מיליארד דולר ואילו הרווח הנקי הסתכם ב־2.9 מיליארד דולר לעומת תחזית של 3 מיליארד דולר. הרווח למניה ירד ב-26% ל-0.65 דולר, והמרווח הגולמי נחלש ל-76.1%, בהשוואה לצפי של 81.1%.
מכירות Wegovy, תרופת ההרזיה הפופולרית של החברה, עלו ב-18% והסתכמו ב־2.95 מיליארד דולר
(מעט מתחת לצפי השוק), בעוד מכירות Ozempic, תרופת הדגל נגד סכרת, הגיעו ל-4.46 מיליארד דולר, מעט מעל התחזיות. אף שמכירות החברה עלו ב-5% במונחים כספיים מדווחים וב-11% במונחים מטבעיים קבועים, הרווח הנקי ירד ב-27% עקב עלויות חד־פעמיות של כ-1.3 מיליארד דולר הקשורות
לאירגון מחדש ולרכישת שלושה אתרי ייצור של חברת Catalent.
זו הפעם הרביעית השנה שבה נובו נורדיסק מקטינה את תחזית הצמיחה שלה, בעקבות האטה בקצב המכירות של תרופות ההרזיה והסכרת. החברה עדכנה כי היא צופה כעת גידול שנתי בהכנסות של 8% עד 11% בלבד במונחים
מטבעיים קבועים, לעומת תחזית קודמת של עד 14%, ורווח תפעולי שיצמח ב-4% עד 7% בלבד, לעומת תחזית קודמת של עד 10%. לדברי המנכ״ל מייק דוסטאר, שנכנס לתפקיד באוגוסט, "הצמצום בטווח התחזית משקף ציפיות נמוכות יותר לצמיחה במכירות טיפולי ה-GLP-1 שלנו, המשמשים לטיפול בסוכרת
ובהשמנת יתר. יחד עם זאת, הביקוש למוצרים נותר חזק ואנו מתמקדים בהתייעלות ובהרחבת יכולות הייצור".
- נובו נורדיסק מורידה מחיר בוויגובי וסוגרת את ההשקעה ב־Convatec
- העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הסכם עם הממשל האמריקאי
לצד הדוחות, נובו נורדיסק הודיעה כי הגיעה להסכמה עם ממשלת ארה״ב על קביעת מחירים מרביים לתרופותיה הפופולריות, במסגרת חוק ה-IRA. מדובר בצעד משמעותי שמאפשר לממשל האמריקאי לנהל משא ומתן על מחירי תרופות יקרות בתוכנית Medicare. החברה הסכימה לקבל את המחירים המרביים שנקבעו לתרופות Ozempic, Wegovy ו-Rybelsus, וההסכם ייכנס לתוקף בינואר 2027.
נובו הדגישה כי קיבלה את ההחלטה תוך שמירה על כל זכויותיה המשפטיות, והבהירה כי אילו ההסכם היה נכנס לתוקף כבר השנה, השפעתו על ההכנסות הגלובליות הייתה “שלילית מתונה בלבד, בשיעור חד-ספרתי נמוך”. לפי הערכת אנליסטים בג'יי פי מורגן, ההפסד הפוטנציאלי עשוי להגיע לכ-940 מיליון דולר, נתון פחות חמור מכפי שחששו.
מכירות Wegovy המשיכו לצמוח אך בקצב מתון מהצפוי, מה שמאותת על התקררות בביקוש או על מגבלות ייצור, בעוד שמכירות Ozempic נותרו חזקות אך ללא האצה. על רקע התחרות ההולכת וגוברת מצד אלי לילי Eli Lilly and Co 1.38% , שהעלתה בשבוע שעבר את תחזית ההכנסות שלה לשנה כולה, נובו נורדיסק מתמודדת עם לחץ כפול: מצד השוק ומצד המשקיעים.
- הכטב"מים הכי טובים: ארה"ב מאבדת גובה וסין סוגרת פערים
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
מניית החברה ירדה בכ-44% מתחילת השנה, עם הביצוע הגרוע ביותר בתולדות החברה, וזאת למרות עלייה של כ-15% במדד S&P 500. המנכ"ל, דוסטאר, ניסה להרגיע
את המשקיעים באומרו כי “למרות התוצאות המאתגרות, הצלחנו לשמור על צמיחה איתנה במכירות בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה. אנו מאיצים השקעות בחדשנות וביכולות הייצור כדי לשמור על ההובלה שלנו בשוק ההשמנת יתר - שוק דינמי, תחרותי וקריטי לעתיד החברה”.
למרות
הנתונים המאכזבים, בשוק מעריכים כי נובו נורדיסק מסמנת מעבר הכרחי לקצב צמיחה מתון וריאלי יותר, תוך חיזוק התשתיות והיערכות לשינויי רגולציה גלובליים. ההסכמה להסכם המחירים בארה״ב מפחיתה משמעותית את אי הודאות הרגולטורית, גם אם בטווח הקצר היא צפויה ללחוץ על הרווחיות.
המשקיעים רואים בכך איתות על רצונה של נובו נורדיסק לשמור על נגישות גבוהה למוצריה ולהימנע מעימות חזיתי עם הממשל האמריקאי, גישה פרגמטית של חברה שמבינה כי שוק ההרזיה והסוכרת, על מיליארדי המשתמשים בו, עומד בפני עידן חדש של איזון בין ביקוש אדיר, תחרות חריפה ופיקוח
ממשלתי הדוק.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
