וול סטריט
צילום: Ahmer Kalam, Unsplash

האם השוק האמריקאי צפוי להמשיך להוביל את הצמיחה ב-2025?

בגולדמן זאקס צופים כי הצמיחה האמריקאית לא תיעצר, והשקעה במניות בוול סטריט נותרת אטרקטיבית

אביחי טדסה | (3)
נושאים בכתבה S&P 500 גולדמן זאקס

לאחר שני עשורים של עליות משמעותיות בשוק המניות האמריקאי, עם יותר מ-20% תשואה במדד S&P 500 בשנתיים האחרונות, יש מקום להרהר אם העליות יימשכו גם ב-2025. ייתכן ששיעורי הריבית לא ירדו כל כך מהר, ומלחמות סחר עשויות להחמיר. אבל למרות כל זאת, בגולדמן זאקס ממשיכים להחזיק בעמדה חיובית במיוחד. 


המשך התמקדות בהשקעות במניות אמריקאיות 


בדו"ח חדש שהוציאו גולדמן זאקס, טוענים כי הדאגות לגבי סיום מה שנקרא "יוצאת הדופן האמריקאית" אינן במקום. האסטרטגיים טוענים כי לא מדובר בסיכון מיידי להשפעות על המעמד הכלכלי של ארה"ב, ומתעקשים כי הכוחות המניעים את הצמיחה הכלכלית האמריקאית – כוחה של הכלכלה, גידול עקבי בהכנסות, יציבות כלכלית ועוד – אינם ניתנים לחיקוי. לפי הנתונים שהציגו, הסיכוי למיתון בארה"ב ב-2025 הוא נמוך – כ-20% בלבד. יתרה מכך, הגידול בחוב הלאומי, שיכול להיגרם כתוצאה מהגברת ההוצאות הציבוריות כמו קיצוץ במיסים, לא צפוי להוות סיכון בטווח הקצר, לפחות לא בעשור הקרוב. בנוגע לשוק המניות האמריקאי, גם כשהמדדים מצביעים על הערכות גבוהות יותר מהיסטוריית השוק, גולדמן זאקס עדיין מאמינים כי המניות האמריקאיות ימשיכו להניב תשואות גבוהות יותר בהשוואה לנכסים אחרים, כולל אג"ח, זהב וביטקוין. ראש תחום הקצאת הנכסים בגולדמן זאקס, ברט נלסון, טוען כי למרות שהערכות השוק הן גבוהות, ההשקעה במניות לא צפויה להפסיק את העליות. הוא מציין כי "הערכת שווי אינה אינדיקציה טובה למתי לצאת מהשוק", ומאמין שההשקעה במניות נשארת אטרקטיבית.


השקעה במניות מחוץ לוול סטריט – כן, אבל בזהירות 


האנליסטים של גולדמן זאקס גם התייחסו לשאלת ההשקעה במניות לא אמריקאיות, במיוחד לאור הביצועים החזקים של השוק האמריקאי בשנים האחרונות. הם ממליצים על חשיפה מוגבלת לשוקי המניות מחוץ לארה"ב, אך לא ממליצים על שינוי אסטרטגי מהותי. לדבריהם, הערכות השוק במניות לא אמריקאיות נמוכות מאוד, אך הם מאמינים שהן מוצדקות לאור צמיחה כלכלית איטית יותר, רווחיות נמוכה יותר, דמוגרפיה חלשה יותר וחשש מעליית מתחים גיאופוליטיים. האנליסטים טוענים כי וול סטריט צפויה להמשיך להוביל את הצמיחה הכלכלית, בעוד שמניות לא אמריקאיות עשויות להיות רגישות יותר לסיכונים גיאופוליטיים, במיוחד לאור המתיחות הגוברת מול רוסיה, קוריאה הצפונית וסין. גולדמן זאקס ממליצים על זהירות גבוהה בהשקעות בשוק הסיני, ומציינים כי הסטיגמה של "סין תשיג את ארה"ב מבחינת התמ"ג" אינה צפויה להתממש בעתיד הקרוב. מבחינתם, השוק הסיני עשוי להוות מקום מסחר "אבל לא השקעה ארוכת טווח".


הכוחות המניעים את הצמיחה האמריקאית לא צפויים להיחלש 


בגולדמן זאקס מציינים כי ישנם מספר גורמים מרכזיים התומכים בהמשך הצמיחה הכלכלית האמריקאית, ולא צפויים להיחלש בעת הקרוב. אחד מהם הוא המשך החידוש הטכנולוגי והחדשנות בארה"ב, שמהווים מנוע צמיחה חשוב שיכול להוביל לתשואות גבוהות בשוק המניות. בנוסף, השוק האמריקאי נהנה גם מהמגוון הרחב של תעשיות ותחומים שונים, שכל אחד מהם מוסיף לצמיחה הכלכלית הכללית. השוק האמריקאי שומר על יתרון משמעותי בזכות יכולתו להסתגל במהירות לשינויים טכנולוגיים ולצרכים גלובליים חדשים. למרות האתגרים הפוטנציאליים בתחום הגיאופוליטי והכלכלי, ארה"ב צפויה להמשיך להיות המובילה בשוק הגלובלי ולהציע הזדמנויות השקעה רווחיות למשקיעים בעתיד.


האם מדובר בהזדמנות או בסיכון גבוה? 


מדד ה-S&P 500 נסחר כיום במכפיל רווח עתידי של 23.5, הרבה מעבר לממוצע ההיסטורי, מה שמעיד על הערכות שווי גבוהות שמזוהות עם עליות חדות בשוק מאז 2021. אף על פי שמכפילים גבוהים לא בהכרח מעידים על ירידה מיידית, הם מרמזים שהשוק תלוי בצמיחה יציבה ברווחי החברות. כל אכזבה, אפילו קטנה, עשויה להוביל לתנודתיות גדולה בשוק. יחד עם זאת, חשוב לציין כי השוק השורי הנוכחי נמצא עדיין בשלבים הראשונים של ההתאוששות, עם עלייה של כ-64% מאז אוקטובר 2022. לפי נתונים היסטוריים, שווקים שוריים קודמים הניבו עליות ממוצעות של 184%, כך שיש מקום להאמין שהשוק יכול להמשיך לצמוח. 


האתגרים העיקריים הם מדיניות טראמפ והאינפלציה. המשקיעים יעקבו אחרי מדיניות הסחר של הנשיא הנכנס דונלד טראמפ, שצפוי להחמיר את מכסי הייבוא מסין ומדינות נוספות. מהלך כזה עשוי להכביד על רווחי החברות, להוריד את האמון הצרכני ולגרום להחמרת האינפלציה. כל עלייה נוספת באינפלציה עלולה להוביל את הפדרל ריזרב לשקול שוב את מדיניות הורדת הריבית, מה שיכול להוות לחץ נוסף על השוק. למרות זאת, טראמפ מציע רפורמות פרו-צמיחה, כמו קיצוצי מסים והפחתת רגולציה, שיכולות לתמוך בכלכלה ולתרום לחיוב לשוק בטווח הארוך. לפי תחזיות אנליסטים, מדד ה-S&P 500 עשוי להגיע לנקודות בין 6,000 ל-7,000 עד סוף 2025, אך הדרך לשם מלאה באתגרים. הערכות השווי הגבוהות בשוק יכולות ליצור פגיעות במקרה של אכזבות ברווחיות. בנוסף, התשואות על אג"ח ממשלתיות, שחזרו לרמות שיא, מוסיפות לחץ על שוק המניות. המשקיעים עשויים למצוא את עצמם עומדים בפני דילמה בין השקעה במניות טכנולוגיה, שנחשבות למסוכנות יותר, לבין מעבר לנכסים בטוחים יותר כמו אג"ח ממשלתיות.


בשבוע האחרון, התשואות על אג"ח ממשלתיות עם תקופה של 20 שנה עברו את רף ה-5%, רמה שלא נראתה מאז סוף 2023, בעוד שהתשואות על אג"ח ל-30 שנה טיפסו לרמות הגבוהות ביותר שנראו יותר משנה. עליית התשואות החדה מתרחשת למרות שהבנק הפדרלי החל להוריד את הריבית, צעד שבדרך כלל היה צפוי להוביל לירידה בתשואות האג"ח. בשוק מציינים כי העלייה המהירה בתשואות יוצרת לחץ כפול על שוק המניות: מצד אחד, תשואות גבוהות הופכות את האג"ח לאטרקטיביות יותר בהשוואה להשקעה במניות; ומצד שני, הן מייקרות את עלויות המימון לחברות, דבר שפוגע ברווחיותן.

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    סנפי יעשה כל שנה מעכשיו 20% (ל"ת)
    קלקלן בחיר 13/01/2025 20:00
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    שום צמיחה אולי צניחה .אחרי חגיגת העשור הגיע זמן התשלום וזה התחיל (ל"ת)
    קש 13/01/2025 19:40
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    invest in the energy sector (ל"ת)
    Mike1 13/01/2025 18:13
    הגב לתגובה זו
Lakera  מייסדי  (Lakera )Lakera מייסדי (Lakera )

צ'ק פוינט רוכשת חברה לאבטחת ה-AI ב-300 מיליון דולר; מצפה להיות מובילה בתחום

רכישה לא סטנדרטית של צ'ק פוינט - חברה שוויצרית בולטת באבטחת מידע ב-AI עם 70 עובדים (11 דוקטורים); ההכנסות בשלב זה עדיין נמוכות - הפוטנציאל גבוה

רן קידר |
נושאים בכתבה צ'ק פוינט AI

צ׳ק פוינט מודיעה על רכישה לא שגרתית כדי להיכנס לעולם ה-AI Secuirty הצומח מאוד. על פי ההערכות היא תשלם כ-300 מיליון דולר עבור Lakera.AI, אחת מהחברות המובילות בעולם לאבטחת יישומי Agentic AI. 

צ׳ק פוינט סבורה שהיא תוכל לייצר סטנדרט חדש באבטחת AI, עם הגנה מקצה לקצה על כלל מערכות ה-AI הפועלות בארגון, וכך תאפשר לארגונים ברחבי העולם לאמץ טכנולוגיות AI בצורה מאובטחת ובקנה מידה רחב. 

חברת Lakera.AI, שנוסדה בשנת 2021 על ידי מומחי AI יוצאי Google ו-Meta, נבנתה במיוחד עבור סביבות AI, עם אבטחה בזמן אמת ומחקר מתקדם בליבת הפעילות שלה. החברה מספקת הגנה על LLMs, סוכני AI ו-MCP, ומפעילה מרכזי מחקר ופיתוח בציריך ובסן פרנסיסקו. ל-Lakera כ-70 עובדים, מהם 11 בעלי תואר דוקטור. 

הפלטפורמה של Lakera.AI משלבת הגנה מתקדמת בזמן אמת עם בדיקות תקיפה מתמשכות (Red Teaming), ומונעת פעולות לא מורשות או חריגות תוך כדי פעילות ה-AI. שני הפתרונות המרכזיים שלה, Lakera Red ו-Lakera Guard, מספקים הערכות מצב לפני פריסה ואכיפה בזמן אמת, כדי להגן על LLMs, סוכני AI וזרימות עבודה מולטי-מודליות. החברה פיתחה את פלטפורמת אבטחת מערכות Gandalf AI, שנחשב לאחד מפרויקטי ה-Red teaming הגדולים בעולם ה-AI, עם למעלה מ-80 מיליון נקודות נתונים של תקיפות. הפלטפורמה משמשת ככלי מחקרי ואנליטי להבנת נקודות תורפה במערכות AI. כל זה מאפשר מערך הגנה מתפתח שמקדים את האיומים החדשים בעידן ה-AI, ומספק לארגונים את הביטחון הדרוש לשימוש בטכנולוגיות AI בקנה מידה רחב. Lakera משרתת לקוחות מ-Fortune 500 ברחבי העולם, ותומכת ביותר מ-100 שפות. 

עם השלמת הרכישה, מטה Lakera בציריך יהפוך למרכז המחקר והפיתוח הגלובלי של צ׳ק פוינט בתחום אבטחת AI. המרכז החדש יפעל לצד מרכז הפיתוח בתל אביב, וישמש מוקד לפיתוח טכנולוגיות מתקדמות ולהובלת חדשנות בתחום אבטחת ה-AI – וימצב את צ׳ק פוינט כמובילה עולמית בהגנה על ארגונים מבוססי AI ובעיצוב עתיד אבטחת ה-AI.

אלי לילי נובו נורדיסק
צילום: טוויטר

כדור הרזייה או זריקה? אלי לוי מציגה תוצאות טובות לכדור

אבל הזריקות עדיין מנצחות; הכדורים הרבה יותר נוחים לשימוש והם צפויים להאיץ  את הצמיחה; החברה מתכננת להגיש לאישור FDA עד סוף 2025, השוק הגלובלי צפוי להגיע ל-150 מיליארד דולר עד 2035

אדיר בן עמי |

חברת התרופות האמריקאית אלי לילי חשפה תוצאות מניסוי שלב 3 לכדור ההרזיה החדש Orforglipron, שהוביל לירידה ממוצעת של 12.4% במשקל הגוף לאחר 72 שבועות. המספרים מרשימים בפני עצמם אך הם מספרים רק חלק מהסיפור המורכב של מהפכת תרופות ההרזיה שמתרחשת לנגד עינינו.

התוצאות מציבות את לילי בעמדה מעניינת. מצד אחד, החברה כבר מובילה בשוק הזריקות עם Zepbound שמשיגה ירידה של מעל 20% במשקל. מצד שני, היא מבינה שהעתיד טמון בנגישות ובפשטות, ושכדור יומי ללא מחטים יכול לפתוח שערים לעשרות מיליוני מטופלים חדשים שכיום נרתעים מהטיפול. בשוק שצפוי לזנק מ-16 מיליארד דולר כיום ל-150 מיליארד דולר עד 2035, המהלך הזה עשוי להיות קריטי.

המדע והמספרים: בין ציפיות למציאות קלינית

הניסוי הקליני ATTAIN-1 כלל 3,800 משתתפים עם BMI מעל 30 או 27 עם תחלואות נלוות, והתנהל במשך 72 שבועות. התוצאה המרכזית של ירידה של 12.4% במשקל במינון הגבוה ביותר, לעומת 2.3% בקבוצת הפלצבו, עוברת את הרף הקליני המוגדר כמשמעותי של 10%, אך נופלת מהציפיות של השוק. בניסוי משלים, ATTAIN-2, הושגה ירידה צנועה יותר של 8.3% במינון של 36 מ"ג, מה שמעלה שאלות לגבי הקשר בין מינון ליעילות.

מעבר להרזיה, התרופה הדגימה יתרונות מטבוליים משמעותיים. רמות הסוכר בדם ירדו באופן דרמטי עם ירידה של 1.3 עד 1.6 אחוז ב-A1C, נתון שהופך את התרופה למועמדת חזקה גם לטיפול בסוכרת סוג 2. לחץ הדם הסיסטולי ירד בכ-4 מ"מ כספית, והכולסטרול הרע ירד בכ-10%, שיפורים שמעידים על השפעה רחבה על הבריאות הקרדיו-מטבולית.

התגובה של השוק הפיננסי הייתה מעורבת. מניית לילי ירדה ב-2% עם הפרסום הראשוני באוגוסט 2025, כאשר משקיעים שציפו לתוצאות דומות לאלו של הזריקות התאכזבו. עם זאת, המניה התאוששה חלקית כשאנליסטים החלו להבין את הפוטנציאל הרחב יותר. Leerink Partners, למשל, הורידו את יעד המחיר ל-715 דולר אך ציינו שהפוטנציאל ארוך הטווח נשאר משמעותי, במיוחד אם החברה תצליח להוזיל את עלויות הייצור ולהרחיב את הנגישות.