אנליסט המאקרו של אופנהיימר על הפד', רוסיה, ולמה חובה לשים לב השבוע
רמת התנודתיות בשוק העולמי עולה, המצב ברוסיה לא מזהיר, ובנוסף לכל צפוי למשקיעים שבוע לא פשוט בכלל. פנינו לאמיר ארגמן, אנליסט המאקרו של אופנהיימר, שיתן לנו מבט מהיר על 5 הדברים שחובה לדעת לפני פתיחת שבוע המסחר בשווקי העולם.
מה האיום הגדול ביותר על השווקים כרגע?
"בטווח המיידי, ההתחממות בגזרה הרוסית-אוקראינית כנראה תביא לסנקציות אמיתיות ממדינות המערב החל מהיום (ב'). אנחנו רואים שהשוק הרוסי נכנס לעצבנות כמו שהיה מסוף חודש פברואר, וכנראה השווקים העולם מגיבים לזה גם כן בחרדות. אני באופן אישי חושב שמדובר במצב זמני, שאם הוא יתדרדר הוא בהחלט ישפיע על השווקים, אבל אני לא בטוח שזה באמת יכול להביא להתדרדרות אמיתית".
"אבל בתמונה הגדולה, הדבר שבאמת מאיים כרגע על השווקים בעולם הוא הקטנת צעדי הנזילות, או ה-Tapering של הפד' בארה"ב. אני בגישה שהראלי הגדול שראינו בשנים האחרונות בא תודות לנזילות העצומה שהוזרמה, יחד עם הריבית הנמוכה. לכן, המשך התהליך שם, לצד חוסר הוודאות לגבי האם תהיה הרחבה מוניטרית באירופה או לא, זה האיום האמיתי כרגע".
מהצד השני של המטבע, מה נותן כרגע רוח גבית לשוק?
"הצד החיובי מתקשר לתשובה הקודמת. אנחנו נמצאים עדיין בעיצומו של תהליך מאוד חזק, כלומר יש עדיין הזרמת נזילות לשווקים באופן מאוד משמעותי. הפד' עדיין מזרים 55 מיליארד דולר כל חודש ויש דיבורים יותר ויותר רציניים לגבי כניסה של אירופה לתהליך דומה".
- זרקור על הקרן: קרן האג"ח שמשקיעה מחוץ לקופסה ומציגה תוצאות מצוינות
- סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות החוב הממשלתיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"יחד עם המשך ההדפסות המסיביות ביפן, כל אלה ממשיכים לדעתי לשמור על השווקים יחסית חזקים. אפשר לראות שלמרות מיני נפילה במניות האינטרנט ובביוטק המדדים תפקדו באופן די טוב ככלל. לכן אני מאמין שהדפסות הכסף ימשיכו לתמוך בשוק בזמן הקרוב".
מה הנתון המרכזי שצפוי להשפיע בזמן הקרוב?
בטווח הקצר, כמו שאמרנו, המצב בין רוסיה לאוקראינה יכול להשפיע על המצב בשוק. אבל אם נדלג על זה, כי אני לא מאמין שלמישהו מהצדדים יש אינטרס להביא לאסקלציה באיזור, אני מסתכל על ישיבת הפד' השבוע שבסיומה הם צפויים להכריז על המשך הצמצום ברכישות. ההערכה האישית שלי היא שהתהליך הזה יעצר בשלב מסוים בהמשך השנה, אבל נצטרך לראות הרבה יותר עצבנות בשווקים או נסיגה בכלכלה האמריקנית כדי שזה יקרה".
"בטווח הארוך יותר, בשווקים התחילו לדבר על מתי יעלו את הריבית בארה"ב, מה שלדעתי לא יקרה בטווח הנראה לעין, אבל אם ההתעסקות בזה תמשך זה כנראה הדבר המרכזי שישפיע על השווקים".
- קרסו מוטורס: צ׳רי תומכת בתוצאות אבל המלאי זינק ליותר מפי שניים וחצי
- עזריאלי עם צמיחה של 12% ב-NOI, בחיזוק מרכזי המידע
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
איזו מגמה מעניינת אתה מזהה כיום בשוק העולמי?
"הדבר שאותי מעניין כרגע זו הזרימה של כסף לשווקים המתעוררים אחרי תקופה מאוד לא פשוטה. עוד לא רואים את זה במדדים בצורה משמעותית, אבל אני עוקב גם אחרי ה-Money Flow, לאן הולך הכסף המושקע, ובהחלט רואים בחודש האחרון שהרבה כסף חוזר למדינות שהמשקיעים בעבר לא כל כך אהבו. זו תחילת מגמה שעוד צריך לעקוב אחריה, אני לא יודע אם יש פה בשורה אבל בהחלט שווה לעקוב".
מה אתה מסמן כקניה החזקה ביותר כרגע?
"אני סימנתי אג"ח של חברת אמברייר (Embraer) הברזילאית, שהיא יצרנית מטוסים בקנה מידה עולמי. היא השחקנית השלישית או הרביעית בגודלה אחרי בואינג ואיירבאס, והיא חברה מרתקת בכל מה שקשור להיקף הפעילות שלה ובמה שהיא עושה כיום. לחברה פעילות מאוד מבוזרת, ויש לה יחסים פיננסיים מעולים".
"בראיית החוב, לחברה יש הרבה נזילות, והיא מציעה ביחס למה שניתן למצוא כיום בשוק אג"ח דולריות בתשואה של כ-5% (לאג"ח עם פירעון ב-2023) שזה מצוין. היא מדורגת בדירוג השקעה, בערך BBB, ולמרות המחזוריות בענף היא הצליחה בעבר להתגבר על המחזוריות הזו. רמות התשואות שהיא נותנת באמת יפות ביחס למה שניתן למצוא בשוק".
- 1.מישהו מנפח למיליונרי 28/04/2014 08:52הגב לתגובה זוזאת לא כלכלה חופשית ! תנו לאלו עם הנכסים הגדולים שיפלו והמחלה תפתר מעצמה ,מי שעשה טעות לא חייב להתעשר -הוא חייב להיות בכלא למרות שהוא עובד חוקי (הוא בדיוק כמו מיידוף עם גיבוי המאפיה )
איתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוניאלקטרה: ההכנסות גדלו אבל הרווח נחתך בחצי
הכנסות אלקטרה עלו ברבעון השלישי, אך הרווחיות נשחקה בצורה חדה בעקבות הפסד תפעולי במגזר הפרויקטים והתשתיות בישראל שחתכו כמעט בחצי את הרווח הנקי ביחס לרבעון המקביל
אלקטרה מפרסמת את הדוחות לרבעון השלישי של 2025 ומצביעה על מגמה מדאיגה. למרות עלייה דו ספרתית בהכנסות ל-3.47 מיליארד שקל, הרווח התפעולי נשחק בצורה חדה והסתכם ב-62 מיליון שקל בלבד, לעומת 115 מיליון שקל ברבעון המקביל. ה-EBITDA ירד בהתאם ל-182 מיליון שקל, לעומת 228 מיליון שקל אשתקד. בשורה התחתונה, הרווח הנקי ירד ל-35 מיליון שקל, כמעט חצי מהרווח שנרשם ברבעון המקביל שעמד על 66 מיליון שקל.
הגורם המרכזי לשחיקה הוא מגזר פרויקטי המבנים והתשתיות בישראל, תחום הפעילות הגדול ביותר של אלקטרה. המגזר אמנם הציג הכנסות של כ-1.49 מיליארד שקל, אך עבר להפסד תפעולי של 54 מיליון שקל, לעומת רווח של 9 מיליון שקל באותה תקופה ב-2024. כלומר, הפרויקטים בישראל, שהיו מנוע רווח בעבר, הפכו ברבעון הזה למשקולת משמעותית.
מול התמונה הזו, תחומי הפעילות האחרים לא הצליחו לאזן את הנטל. פרויקטים למבנים ושירותים בחו"ל שמרו על יציבות עם רווח תפעולי של 13 מיליון שקל. מגזר תפעול ואחזקה הציג רווח נאה של 65 מיליון שקל, תחום הפיתוח והקמה של נדל"ן לזכיינות (PPP) הוסיף 13 מיליון שקל וזכיינות תרמה 31 מיליון שקל (הגידול נובע בעיקר מרווח הון שנרשם ממכירת החזקות הקבוצה בזכיין של פרויקט קריית הממשלה בנתניה בתקופת הדוח).
לשחיקה בשורה התפעולית מצטרפת גם עלייה עקבית בהוצאות ההנהלה והכלליות, שקפצו ל-129 מיליון שקל לעומת 99 מיליון שקל ברבעון המקביל. כך, גם במקומות שבהם הפעילות יציבה, הוצאות המטה מכרסמות ברווחיות.
- אלקטרה מצרפת את קרן תש"י כשותפה באלקטרה אפיקים ומוטורס
- אלקטרה: עלייה בהכנסות וברווח הנקי, ירידה בתפעולי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
צבר העבודות, ליום 30 בספטמבר 2025, עומד על כ-38.8 מיליארד שקל
דבר החברה
איתמר דויטשר, מנכ"ל קבוצת אלקטרה: "במהלך הרבעון נמשכה הצמיחה בהכנסות במגזרי הפעילות של הקבוצה. במגזר הפרויקטים למבנים ותשתיות בחו"ל נמשכה מגמת ההתחזקות של הפעילות שלנו בארה"ב, המתבטאת בגידול משמעותי בהכנסות וברווחיות ובקפיצת מדרגה של צבר העבודות שלנו. למגמות חזקות אלה תרמה הרכישה המוצלחת של חברת PJM בתחילת השנה.
עזריאלי עם צמיחה של 12% ב-NOI, בחיזוק מרכזי המידע
החברה דיווחה על הרבעון השלישי של 2025, ועל צמיחה של כ-12% ב-NOI, ואמנם מציגה ירידה קלה ב-FFO לאור עלייה בהוצאות המימון אבל גם בהאצהת פעילות מרכזי המידע באירופה; שיעורי התפוסה גבוהים במיוחד והרווח הנקי לבעלי המניות עמד על 395 מיליון שקל ברבעון
עזריאלי קבוצת עזריאלי מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2025 ומציגה רבעון חזק, המאופיין בשיא רבעוני נוסף ב-NOI, בעלייה ברווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ובחזרה מלאה לשגרה במרבית תחומי הפעילות, לאחר השפעות מבצע "עם כלביא" ברבעון הקודם. מהדוחות עולה כי ה-NOI של הקבוצה ברבעון השלישי הסתכם בכ-657 מיליון שקל, לעומת כ-586 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול מרשים של כ-12%. הגידול נובע בעיקר מהמשך התחזקות תחום מרכזי המידע, שהוא מנוע צמיחה מרכזי עבור הקבוצה, ומהתאוששות ניכרת בפעילות הקניונים. גם מדד ה-Same Property NOI מציג עלייה של כ-2% בהשוואה לרבעון המקביל, נתון הממחיש את השיפור בנכסים הקיימים, ללא שינויי פורטפוליו.
במקביל לעלייה ב-NOI, מציגה החברה ירידה קלה במדדי תזרים המזומנים התפעוליים. ה-FFO ללא תרומת פעילות הדיור המוגן הסתכם ב-395 מיליון שקל, לעומת 409 מיליון
שקל בתקופה המקבילה אשתקד, ירידה של כ-3%. עיקר הירידה נובע מעליית הוצאות המימון והוצאות נוספות הקשורות בהמשך ההתרחבות המואצת של פעילות Green Mountain Global, הפועלת בתחום הדאטה סנטרס באירופה. מנגד, הקבוצה מציינת כי גם ברבעון זה נשמרה יציבות יחסית בפעילות הנדל"ן
המניב בישראל, עם תפוסות גבוהות ושיעורי חידוש ושדרוג חוזים מרשימים.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עלה ברבעון ל-395 מיליון שקל, בהשוואה ל-383 מיליון שקל ברבעון השלישי אשתקד, עלייה של כ-3%. מדובר בשיפור הנובע הן מעליית שווי נדל"ן להשקעה והן מהמשך צמיחה בהכנסות המגזרים המרכזיים. גם מאזן החברה ממשיך להדגים איתנות פיננסית, עם מזומנים, פיקדונות והשקעות לטווח קצר בהיקף של כ-3.3 מיליארד שקל, שעליהם נוספו מניות בנק לאומי כך שסך הנכסים הנזילים מגיע לכ-5.5 מיליארד שקל. החוב נטו עומד על כ-23.6 מיליארד שקל, שיעור הנחשב נמוך יחסית לענף הנדל"ן המניב ולתיק הנכסים של הקבוצה.
המגזרים השונים
הקבוצה שומרת על שיעורי תפוסה גבוהים ואף מגדילה אותם: 99% במגזר הקניונים, 96% במגזר המשרדים בישראל (לעומת 94% ברבעון הקודם) ו-99% ברשת פאלאס בתחום הדיור המוגן (לעומת 98%
ברבעון הקודם(. בנוסף, הפדיונות בקניונים בחודשים יולי-ספטמבר הציגו עלייה של כ-4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, המשקפת חזרה חזקה של צרכנים לפעילות רגילה ועלייה בביקושים לאחר השפעות מבצע "עם כלביא". לפי הדוח, בחודשים ינואר-ספטמבר הפדיונות נותרו דומים לאשתקד, כאשר
הנתונים מנוטרלים מהשפעת מודיעין מערב, שנפתח רק ב-2024, ומהשפעת חודש יוני.
- עזריאלי בדוח טוב - שיפור בפרמטרים התפעוליים
- עזריאלי סוגרת את הסכם השכירות בחוות השרתים בגרמניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במגזר המשרדים מציגה החברה התאוששות ממשית, בין היתר בעקבות גידול בהשקעות זרות ויציבות בענפי התעסוקה בעיר תל אביב. כ-80% מהשטח שהתפנה במגדל שרונה עם עזיבת שוכר משמעותי כבר הושכר מחדש במהלך הרבעון, וברובו בתנאים טובים יותר מהחוזה הקודם. החברה מציינת כי היא נמצאת במשא ומתן מתקדם לגבי יתרת השטח. נתונים אלה ממחישים את רמת הביקוש הגבוהה לנכסי משרדים במיקומים המרכזיים של הקבוצה.
