האם כדאי להשקיע בקרן החדשה של ביל אקמן?
ביל אקמן, המשקיע היהודי-אמריקאי, משיק קרן סגורה חדשה שתיקרא Pershing Square USA. על פי הדיווחים המטרה השאפתנית של אקמן היא לגייס 25 מיליארד דולר לקרן, אך קשה עדיין לדעת האם הביקוש יהיה מספק.
יעדים שאפתניים בשוק לא פשוט
אקמן מהמר שהמשקיעים לא ייבהלו מדמי ניהול שנתיים של 2% - סכום גבוה עבור קרן מנוהלת אקטיבית, שגובה בדרך כלל 1% או פחות. חברת הניהול של אקמן הממוקמת במנהטן, Pershing Square Capital Management PERSHING SQUARE HLDS LTD , תוותר על עמלה זו בשנה הראשונה ומתכננת להשקיע 500 מיליון דולר בקרן החדשה. האתגר לא יהיה פשוט. קרנות המניות הפעילות לא ממש זוכות לחסדם של המשקיעים כאשר משקיעים רבים מעדיפים כלים פסיביים כמו קרנות סל העוקבות אחר מדדים. גם שוק קרנות הסגורות, שבהן כספי המשקיעים נעולים, דשדש בשנתיים האחרונות, ללא הנפקות משמעותיות. גודל הקרן אף הוא מעורר תהיות - הקרן הסגורה הגדולה ביותר כיום, של חברת ההשקעות פימקו, עומדת על 6 מיליארד דולר בלבד. אקמן אוהב את המודל של קרן סגורה משום שהמשקיעים לא יכולים לפדות את מניותיהם. זה מעניק לו שני יתרונות עיקריים: כוח השקעה לטווח ארוך ומעמד של בעל שליטה בחברת הניהול, בזכות תזרים הכנסה שנתי צפוי. חברת הניהול של אקמן, Pershing Square Holdings הניבה תשואה שנתית של 28% בחמש השנים האחרונות, לעומת 15% שהציג מדד S&P 500. עם זאת, מאז הקמתה לפני כעשור, הקרן מפגרת אחרי מדד ה-S&P 500 בכ-4% שנתיים. "אקמן עשה טעויות, אבל למד מהן. הוא השתפר מאוד עם הזמן", אומר ברין טורקלסון, נשיא מטיס קפיטל, שהקרן שלו מחזיקה ב-Pershing Square Holdings כאחת מהאחזקות הגדולות שלה. הקרן הסגורה החדשה של אקמן מתכננת לנקוט בגישה מרוכזת ולהשקיע בבין 12-20 "חברות צמיחה אמריקאיות עמידות" לפי התשקיף. אסטרטגיה זו עולה בקנה אחד עם האסטרטגיה הנוכחית של אקמן, שכן הוא ויתר על התואר "אקטיביסט" בשנים האחרונות, הפסיק להיכנס לשורט במניות לאחר הכישלון המתוקשר עם Herbalife לפני כעשור, והפחית את תחלופת התיק. Pershing Square Holdings ביצעה רק שינוי גדול אחד בשנת 2023 כאשר מכרה את האחזקה שלה ב-Lowe's LOWE'S COMPANIES ורכשה במקומה את חברת האם של גוגל, אלפבית GOOGLE . סביר להניח שחלק מהמניות בקרן הסגורה החדשה יהיו כאלה שנמצאות גם בקרן Pershing Square Holdings, שהאחזקות הבולטות שלה הן צ'יפוטלה CHIPOTLE MEXICAN GRILL , חברת האם של בורגר ורשתות נוספות Restaurant Brands International RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL , גוגל GOOGLE , הילטון HILTON WORLDWIDE HOLDINGS INC והווארד היוס HOWARD HUGHES HOLDINGS . אחד הגורמים שעשוי להוות קשיים בגיוסים של הקרן החדשה הוא העובדה שהקרן הנוכחית של אקמן נסחרת בהנחה של כ-25% משווי הנכסים הנקי שלה. מחיר המניה עומד על 54 דולר, בעוד שווי תיק ההשקעות שלה הוא כ-70 דולר למניה. בהתחשב בסיכוי לסגירת הפער בין שווי הקרן לשווי הנכסים, הקרן הנוכחית של אקמן כנראה נראית כמו הימור טוב יותר עבור המשקיעים מאשר הקרן החדשה, אשר צפויה להיסחר בתחילה במחיר המשקף את שווי תיק ההשקעות שלה.
חברת הניהול לקראת הנפקה
ההנפקה של הקרן הסגורה מגיעה אחרי מהלך של צמצום האחזקה של אקמן עצמו בקרן הנוכחית שלו. לאחרונה מכר אקמן 10% מחברת האחזקות תמורת 1.05 מיליארד דולר לקבוצת משקיעים, סבב שגם מנורה מבטחים מנורה מב החז 0% הישראלית השתתפה בו. הגיוס האחרון נעשה לפי שווי של 10.5 מיליארד דולר. חברת הניהול צפויה לצאת להנפקה ב-2025, לאחר שוול סטריט תראה כמה כסף יוכל אקמן לגייס באמצעות הקרן החדשה ומיזמים פוטנציאליים נוספים. נכון להיום, לחברה שלו יש כ-17 מיליארד דולר של נכסים נטו.
הסיכוי והסיכון בקרן החדשה של אקמן
המומחים מצביעים על כך שקרנות סגורות נסחרות בדרך כלל בהנחה על שווי נכסי הקרן, אך מעריכים שהקרן החדשה של אקמן עשויה להיות חריגה במובן הזה. אקמן טוען שהוא רשם תשואות עודפות על השוק לאורך קריירה של 20 שנה, ושחלק עיקרי ממערך ההשקעה שלו הוא ה"רוטב סודי" שלו של השקעות שאינן במניות, שקשה למשקיעים לחקות. ההימור הגדול ביותר שלו היה הימור נגד מרווחי האשראי התאגידי בארה"ב לפני הקורונה, שהניב לו רווח של מעל 2 מיליארד דולר על השקעה של פחות מ-30 מיליון דולר. עם זאת, ההימורים המאקרו-כלכליים של אקמן ב-Pershing Square Holdings בשנה שעברה - כולל הימור אופטימי על תחום האנרגיה והימור אחר על הריבית היפנית - עלו לקרן כ-2% בביצועים. אקמן מהמר שמשקיעים אמריקאים יאהבו את הפשטות של הקרן החדשה ואת המסחר המקומי שלה. אך גם עם דמי הניהול הגבוהים יותר, Pershing Square Holdings נראית אטרקטיבית יותר מהקרן החדשה, בעיקר בגלל ההנחה שלה לשווי נטו נכסיה והצעדים שאקמן נוקט כדי לצמצם הנחה זו. ב-2023, פרשינג סקוור הרוויחה 155 מיליון דולר מדמי ניהול ו-312 מיליון דולר מדמי תמריץ. התשואה של הקרן, לאחר דמי ניהול, הייתה 26.7% בשנה שעברה על בסיס שווי נכסי נקי (NAV), והיא עקפה בקושי את מדד S&P 500 שעלה ב-26.2%. לאקמן יש צוות השקעות מצומצם של כ-40 איש בסך הכל, הכולל שמונה אנשי מקצוע בתחום ההשקעות. על פי הדוח השנתי של הקרן, הבונוסים שחולקו בשנה שעברה בין 13 מעובדי המפתח הסתכמו ביותר מ-300 מיליון דולר, בממוצע של למעלה מ-20 מיליון דולר כל אחד.
- 3.אקמח תותח על! (ל"ת)אקמן 08/06/2024 21:41הגב לתגובה זו
- 2.כתבה מעולה (ל"ת)ד 08/06/2024 21:41הגב לתגובה זו
- 1.אקמן חזיר אולם גם חבר ואח אמיץ (ל"ת)רוני 07/06/2024 23:14הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
דונלד טראמפ; קרדיט: טוויטר"טראמפ הבטיח להגן עלינו מפני התקפות ספקולטיביות בשוק המט"ח"
ויקטור אורבן, ראש ממשלת הונגריה אמר את הדברים אחרי פגישה עם טראמפ; ממה הוא חושש ומה זאת התקפה בשוק המט"ח?
ראש ממשלת הונגריה, ויקטור אורבן, הפתיע עם הצהרה דרמטית לאחר פגישתו עם דונלד טראמפ בבית הלבן: לדבריו, הנשיא האמריקאי הבטיח להגן על הונגריה מפני מתקפות ספקולטיביות, כולל התקפות על המטבע המקומי או הורדת דירוג אשראי.
מה זה בעצם התקפה או ספקולציה בשוק המט"ח? מדובר בפעילות של הזרמת כספים, השקעה גדולה בשוק המט"ח שבה משקיעים, בעיקר קרנות גידור גדולות או בנקים בינלאומיים, מהמרים על תנודות מחירים קצרות טווח בשווקים הפיננסיים, במטרה להשיג רווחים מהירים. בניגוד להשקעה ארוכת טווח, הספקולציה כוללת לעיתים קרובות מכירות בחסר (שורט) של נכסים כמו מטבעות, אג"ח או מניות, כאשר הספקולנטים מצפים לירידת ערך.
בהקשר של מדינה, "מתקפת ספקולציה" או "התקפה פיננסית" מתייחסת למצב שבו קבוצת משקיעים גדולה תוקפת את המטבע או את חוב המדינה באמצעות מכירה המונית, מה שיוצר לחץ על הבנק המרכזי להגן עליו. זה עלול להוביל למשבר מטבע, כמו שחוותה תאילנד ב-1997 או בריטניה ב-1992 ("יום חמישי השחור"), שבו סוחרים כמו ג'ורג' סורוס הרוויחו מיליארדים על ידי הימור נגד הלירה סטרלינג, והכריחו את בריטניה לצאת ממנגנון שער החליפין האירופי. במקרה כזה, הבנק המרכזי נאלץ למכור את רזרבות המט"ח שלו כדי לתמוך במטבע, או להעלות ריבית דרמטית - מה שפוגע בכלכלה, מגביר אבטלה, מפחית השקעות ומעלה מחירים.
אורבן חושש כבר שנים רבות מסורוס ומאשים אותו בפעילות בשוק המט"ח המקומי. סורוס הוא אחד ממתנגדיו הגדולים של אורבן. בהצהרה, סיפר אורבן כי סיכם עם טראמפ על הקמת "חומת מגן פיננסית" שתספק תמיכה אמריקאית במקרה שמערכת הכספים של הונגריה תיקלע לסכנה חיצונית. לדבריו, "אם מישהו ינסה לתקוף את המטבע ההונגרי או לחנוק את הונגריה מהצד הפיננסי, יש לנו פתרון - האמריקאים הבטיחו להגן על היציבות שלנו".
- טראמפ משגר מסר לסין אך משאיר את טייוואן בערפל אסטרטגי
- מה אמר טראמפ על הסכם נורמליזציה עם סעודיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרקע הפוליטי: בידול מהאיחוד האירופי לקראת בחירות
האמירה של אורבן מגיעה בתקופה רגישה במיוחד עבורו. באפריל הקרוב יתקיימו בחירות פרלמנטריות בהונגריה, והוא שואף לחזק את מעמדו על רקע ביקורת פנימית הולכת וגוברת. בתוך כך, האיחוד האירופי הקפיא מימון של למעלה מ-20 מיליארד דולר למדינה, בטענה להפרות עקרונות של שלטון החוק ושחיתות שלטונית.
