פחות משנה לאחר שהחלה להיסחר מחדש כחברה עצמאית, מניית יצרנית זיכרונות הפלאש סנדיסק SanDisk Corp. 8.27%  זינקה במאות אחוזים והפכה לאחת מהמניות המבוקשות בקרב המשקיעים המעוניינים להיחשף למהפכת הבינה המלאכותית. מאז החלה להיסחר בפברואר במחיר של 36 דולר למניה, טיפסה מניית סנדיסק לשער של כ־238 דולר, עלייה של יותר מ־500%. גם בשבוע האחרון נמשכה המגמה, לאחר שדוחות חזקים של מיקרוןMicron Technology, Inc 6.99%   ,אחת המתחרות הגדולות בתחום, חיזקו את הסנטימנט בענף כולו.

סנדיסק אינה שחקנית חדשה. החברה נסחרה בוול סטריט משנת 1995 ועד 2016, אז נרכשה בידי ווסטרן דיגיטל. השנה הושלם הפיצול בין השתיים, וסנדיסק חזרה לפעול כחברה עצמאית והפעם בסביבה עסקית שונה לחלוטין מזו שעזבה לפני כמעט עשור.

הביקוש לזיכרונות פלאש זינק עם התרחבות עומסי העבודה של בינה מלאכותית, ובעיקר עם ההשקעות הכבדות בתשתיות מחשוב, מרכזי נתונים ושירותי ענן. במקביל, היצע הזיכרונות נותר מוגבל יחסית, תוצאה של קיצוצי השקעות שבוצעו בענף בשנים קודמות. השילוב בין ביקוש גובר להיצע הדוק יצר תנאים תומכים לעליית מחירים ולהתרחבות מרווחים. האנליסטים מעריכים כי סנדיסק נהנית מהדינמיקה הזו באופן מובהק, במיוחד בזכות חשיפה גבוהה לשוקי האחסון הארגוניים.

האנליסטים אופטימיים במיוחד

בבנצ’מרק אקוויטי ריסרץ’ מעריכים כי התנאים החיוביים אינם זמניים. לדברי האנליסט מארק מילר, הסביבה העסקית החזקה צפויה להימשך גם מעבר ל־2026. בעקבות זאת העלה בית ההשקעות את תחזיות הרווח וההכנסות של סנדיסק לשנים הקרובות והותיר המלצת קנייה למניה. לפי התחזיות של בנצ’מרק, סנדיסק צפויה להציג רווח מתואם של כ־13 דולר למניה ב־2026 על הכנסות של כ־10.5 מיליארד דולר, עלייה חדה לעומת 2025. ב־2027 צפוי הרווח, לפי ההערכות, לטפס לכ־20 דולר למניה על הכנסות של כ־13 מיליארד דולר.

• אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
• הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם בסיטי נוקטים קו אופטימי, ואף חריף יותר. האנליסטים בבנק ההשקעות צופים כי הרווח המתואם של סנדיסק עשוי להתקרב ל־26 דולר למניה ב־2027, ומציבים למניה יעד מחיר גבוה משמעותית מהמחיר הנוכחי. בסיטי מדגישים במיוחד את תחום כונני ה־SSD הארגוניים, המשמשים מרכזי נתונים. פעילות זו עדיין מהווה חלק קטן יחסית מהכנסות סנדיסק, אך נתפסת כבעלת פוטנציאל צמיחה משמעותי, על רקע דרישות הביצועים של יישומי בינה מלאכותית.

יתרון נוסף שמציינים האנליסטים הוא טכנולוגיית Bics8 החדשה של החברה, שאמורה לשפר את התחרותיות שלה מול יצרניות זיכרון אחרות. הטכנולוגיה נתפסת כגורם שיכול להגן על סנדיסק מלחצי מחירים בשוק תחרותי.

ההצטרפות ל-S&P 500 ושאלת התמחור

בנובמבר צורפה סנדיסק למדד S&P 500, והחליפה בו חברה ותיקה, צעד שמשקף את העלייה במשקלה היחסי בשוק ההון האמריקאי. הכניסה למדד אינה רק סמלית: היא מגדילה באופן אוטומטי את החשיפה של המניה לקרנות סל ולמשקיעים מוסדיים שעוקבים אחר המדד, ותורמת לעלייה בנזילות ולשינוי בפרופיל בעלי המניות. עבור סנדיסק, מדובר במהלך שמעמיק את השתלבותה מחדש במיינסטרים של שוק ההון, ומציב אותה בשורה אחת עם חברות הטכנולוגיה הגדולות והמבוססות יותר.

• לקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות
• וול סטריט פותחת שבוע מקוצר - מה האנליסטים צופים והאם ראלי סנטה בפתח?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

עם זאת, העלייה החדה במחיר המניה מעוררת גם שאלות. לאחר ריצה כה חדה, חלק מהמשקיעים תוהים האם עיקר פוטנציאל העלייה כבר מגולם, או שמדובר רק בתחילתו. מבחינת תמחור, מניית סנדיסק משקפת ציפיות גבוהות במיוחד להמשך הצמיחה. החברה נסחרת כיום במכפיל מכירות של כ־4.5, רמה שנחשבת גבוהה הן ביחס לממוצע ענף הטכנולוגיה האמריקאי, העומד סביב 1.6, והן ביחס להערכות שווי שמרניות יותר, המצביעות על מכפיל מכירות הוגן של כ־3.4. 

מכפיל כזה מקובל בעיקר בחברות צמיחה מוקדמות או כאלה שנמצאות בעיצומו של מחזור השקעות, והוא משקף הנחה שההכנסות ימשיכו לצמוח בקצב מהיר וששולי הרווח ישתפרו משמעותית בשנים הקרובות. במקביל, התמחור הגבוה מדגיש גם את הסיכון: המניה מקדימה את קצב הרווחיות הנוכחי, ולכן כל האטה בצמיחה, שינוי בתמחור בענף או פגיעה בביקושים עלולים להוביל להתאמה חדה בשווי. במילים אחרות, השוק כבר מתמחר תרחיש אופטימי יחסית והשאלה שנותרת פתוחה היא עד כמה סנדיסק תצליח להצדיק אותו בפועל.

המניה רשמה עלייה של יותר מ־130% בשלושת החודשים האחרונים, גם אם בטווח הקצר נרשמו תנודות ואף ירידות נקודתיות. הסיפור של סנדיסק משתלב במגמה רחבה יותר בשוק: משקיעים עוקבים אחר זרימת ההשקעות לתשתיות AI ומזהים את ספקיות החומרה, זיכרון, אחסון ושבבים, כמוטבות העיקריות של גל ההשקעות הנוכחי. במקביל, מגזרים אחרים בטכנולוגיה, ובעיקר תוכנה כשירות, מתקשים לייצר תשואות דומות. החשש כי פתרונות AI יפגעו במודלים העסקיים של חברות תוכנה מסורתיות הוביל לביצועי חסר בענף, בניגוד לראלי בחברות התשתית.

התוצאות ברבעון האחרון

ברבעון הראשון דיווחה יצרנית זיכרונות הפלאש על הכנסות של 2.31 מיליארד דולר, עלייה של 23% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ונתון שמצביע על האצה בקצב הפעילות העסקית. הרווח למניה על בסיס Non-GAAP זינק ל־1.22 דולר, לעומת 0.29 דולר בלבד ברבעון הקודם. השיפור החד ברווחיות משקף, לפי החברה, שילוב של עלייה בנפחי המכירות, שיפור בתמחור וניהול יעיל יותר של עלויות הייצור, לצד תרומה גוברת ממוצרים מתקדמים לשוק הארגוני.

בחלוקה לפי מגזרי פעילות, החברה ממשיכה להגדיל את חשיפתה לשוק מרכזי הנתונים, תחום שמוגדר על ידי הנהלת סנדיסק כמנוע הצמיחה המרכזי לשנים הקרובות. החברה צופה כי עד 2026 יהפוך שוק הדאטה סנטרים לשוק הגדול ביותר עבור זיכרונות NAND, על רקע הגידול בעומסי עבודה של בינה מלאכותית ושירותי ענן. ברמה התפעולית, סנדיסק הציגה תזרים מזומנים חופשי מתואם של 448 מיליון דולר, המהווה כ־19.4% מההכנסות. שיעור הרווח הגולמי עמד על כ־29.9%, או 33.1% בנטרול עלויות הקמה, נתון המשקף שיפור בהשוואה לרבעונים קודמים. בסוף הרבעון החזיקה החברה במזומן נטו של כ־91 מיליון דולר.

לגבי ההמשך, החברה סיפקה תחזית חיובית לרבעון השני, עם הכנסות צפויות בטווח של 2.55 עד 2.65 מיליארד דולר. סנדיסק מעריכה כי לאורך שנת הכספים 2026 תירשם צמיחה רציפה בפעילות מרכזי הנתונים, עם גידול מתון בכמות הביטים ומגמת עליית מחירים בקצב דו־ספרתי נמוך.

מוקד אסטרטגי נוסף הוא המעבר לטכנולוגיית BICS8, שצפויה, לפי החברה, להפוך לטכנולוגיית הייצור הדומיננטית עד סוף שנת הכספים 2026. המעבר כולל השקעות הוניות משמעותיות ונועד לשפר ביצועים, צפיפות ואמינות, תוך חיזוק יכולת התחרות מול יצרניות זיכרון אחרות. עם זאת, הנהלת סנדיסק אינה מתעלמת מהסיכונים: מגבלות בשרשרת האספקה, תחרות חריפה בשוק ה־NAND, תנאים מאקרו־כלכליים משתנים והאתגרים הכרוכים במעבר לטכנולוגיות חדשות. דוחות הרבעון מציגים חברה שנמצאת במגמת התחזקות, אך כזו שעדיין פועלת בסביבה תנודתית ודורשת ביצוע מדויק כדי לשמר את הקצב גם בהמשך השנה.