6 מיליארד דולר: בי פי מוכרת שליטה בקאסטרול ומאיצה את מימוש הנכסים

בי פי BP -0.43%  , אחת מחברות האנרגיה הגדולות בעולם שמרכזה בבריטניה ופועלת בנפט, גז ושרשרת הדלקים העולמית, סוגרת עסקה שמוציאה החוצה חלק משמעותי מעסקי המוצרים הממותגים שלה. החברה מוכרת שליטה בקאסטרול, חטיבת חומרי הסיכה הוותיקה, לקרן ההשקעות האמריקאית סטונפיק פרטנרס.

העסקה משקפת לקאסטרול שווי של 10.1 מיליארד דולר כולל חוב. בי פי מוכרת 65 אחוז מהפעילות ומציינת שהתמורה נטו עבורה עומדת על כ 6 מיליארד דולר, ובמקביל שומרת החזקה מיעוט דרך מיזם משותף.

מזומן כאן ועכשיו ויד על ההגה דרך מיזם משותף

המבנה של העסקה מציב את בי פי במודל ביניים. מצד אחד היא מוכרת שליטה ומעבירה את ניהול רוב הפעילות לשותפה הפיננסית החדשה. מצד שני היא לא יוצאת מקאסטרול לגמרי, ומשאירה לעצמה החזקה מיעוט בפעילות.

בפועל זה מהלך שמאפשר לבי פי לקבל תקבול משמעותי כבר עכשיו, ועדיין להישאר מחוברת לעסק ותיק עם פעילות שוטפת. החברה מצמצמת חשיפה ישירה לניהול היומיומי ולמשקל של היחידה בתוך המאזן, אבל לא מוותרת על נוכחות בתוך העסק, גם אם מעמד של שותפה ולא של בעלת בית.

• מנכ"לית חיצונית ראשונה ב-BP עשויה להוביל לגל מיזוגים בענף האנרגיה
• חברת הנפט משלמת קנס עתק על דליפה בים והמעבד המסחרי הראשון יוצא לדרך
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבחירה במיזם משותף מתחברת למה שקורה סביב החברה בתקופה האחרונה. בי פי נמצאת בתוך ניסיון להחזיר שליטה על קצב הביצוע ועל סדרי העדיפויות שלה, אחרי שנים שבהן היא מפגרת יחסית למתחרות ונכנסת למוקד של לחץ מצד בעל מניות אקטיביסטי. בתוך סביבה כזו, עסקה שמכניסה סכום מוגדר ומפחיתה אחריות תפעולית, בלי יציאה מלאה מהנכס, מתיישבת עם הקו שבין שינוי חד לבין שמירה על רציפות.

עמוד תווך בתוכנית מכירות של 20 מיליארד דולר עד סוף 2027

מכירת קאסטרול משתלבת בליבת התוכנית של בי פי לממש נכסים בהיקף של 20 מיליארד דולר עד סוף 2027. העסקה הזו לבדה תופסת נתח גדול מהיעד, ומספקת לחברה תזרים שמאפשר להזיז מספרים במאזן כבר בטווח הקצר.

בי פי מגדירה את השימוש בכסף בצורה ברורה. כל התקבולים מיועדים להפחתת החוב נטו, כחלק מהמאמץ להוריד מינוף ולשפר את הגמישות הפיננסית. זה מתחבר לניסיון ליישר קו אחרי שנים של ביצועי חסר מול מתחרות, דרך קיצוץ עלויות וחידוד משמעת הון.

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

תהליך המכירה עצמו לא מתחיל עכשיו. בי פי פותחת את הבדיקה סביב קאסטרול כבר בפברואר כחלק ממה שהיא מציגה כאתחול אסטרטגי, עם מעבר חד יותר לפעילות נפט וגז ופחות משקל להימורים דלי פחמן שלא סיפקו את התשואה שקיוו לה.

לחץ מצד אליוט והחלפת מנכ"ל שמסמנת כיוון

ברקע נמצא גם הלחץ מבעלי מניות אקטיביסטיים, ובראשם אליוט אינווסטמנט מנג'מנט. בחודשים האחרונים הלחץ הזה מתורגם לשורה של החלטות שמעדיפות מהלכים מדידים, כאלה שמזיזים חוב, תזרים ותשואות ולא נשארים ברמת הסיסמה.

בתוך הסביבה הזו מגיע גם שינוי חד בצמרת. יו"ר החברה אלברט מניפולד מחליט להחליף את המנכ"ל מארי אוקינקלוס וממנה את מג אוניל לתפקיד, כשהכניסה הרשמית מתוכננת לאפריל. בינתיים מנהלת בכירה בחברה, קרול האול, משמשת כמנכ"לית זמנית.

אוניל מגיעה מוודסייד אנרג'יWoodside Energy Group 2.04%   אחרי ארבע שנים בראש החברה, ולפני כן היא בונה קריירה ארוכה באקסון מוביל Exxon Mobil Corp 0.21%  . עבור בי פי זה מינוי שמדגיש עדיפות לגישה תפעולית קשוחה יותר, עם פוקוס על תשואות, צמיחה בייצור והחלטות שמתחילות בבחינה קרה של כל יחידה עסקית.

ארצות הברית על המפה והמשקל ההיסטורי שלא נעלם

אחד הדגשים שמתחזקים סביב ההנהגה החדשה הוא השוק האמריקאי. מניפולד מציב את ארצות הברית כעדיפות אסטרטגית, גם בגלל עומק שוק ההון וגם בגלל היקף הזדמנויות לאורך שרשרת הערך, מפיתוח והפקה ועד מסחר ואספקה.

בזירה האנליטית מצביעים על כך שמבט חיצוני יכול לקצר תהליכים ולשנות תרבות ארגונית בתקופה של תפניות תכופות. בגישה הזו, שילוב בין מימוש נכסים גדול, חילופי מנכ"ל והסטת פוקוס חזרה לנפט וגז נועד להכניס קצב ולחדד החלטות בפורטפוליו.

ועדיין יש מרכיב אחד שנשאר כמו משקולת קבועה בדיונים הפיננסיים של החברה. מאז אסון דיפווטר הורייזון בשנת 2010, בי פי סוחבת עלויות מצטברות של יותר מ 65 מיליארד דולר, והיא ממשיכה לשלם סביב מיליארד דולר בשנה גם היום. זה כסף שיושב קבוע על התזרים, ולכן כל עסקה שמייצרת מזומן ומשפרת מינוף נותנת לחברה עוד מרווח תמרון בהחלטות השקעה וחלוקת הון.

עסקת קאסטרול כסמן לקצב החדש

המהלך סביב קאסטרול לא סוגר לבי פי את הדלת לפעילות עצמה, אבל הוא מעביר מסר על סדרי עדיפויות. החברה בוחרת להקטין החזקה תוך שמירה על אחיזה חלקית במסגרת השותפות. בתוך המבנה הזה בי פי גם משאירה לעצמה גמישות תפעולית, כי היא כבר לא נדרשת להחזיק את כל האחריות על הפעילות, אבל עדיין נשארת בעמדה שמאפשרת לה לעקוב מקרוב אחרי הביצועים ולשמור על קשר למותג ולערוצי ההפצה שלו.

במבט רחב יותר, העסקה משתלבת עם הדרך שבה ההנהלה רוצה לנהל את תיק הנכסים קדימה. זה פחות סיפור של מכירה נקודתית ויותר קו שמכוון לבחינה מחדש של יחידות לפי תרומה לתשואה, שימוש במאזן ויכולת לייצר תזרים יציב. כשחברה נמצאת תחת לחץ להרים קצב, עסקה שמביאה כסף מוחשי ומפנה אותו להפחתת חוב מייצרת רף חדש לכל שאר החטיבות, כי היא מחדדת מה נחשב כרגע יעד מדיד ומה נחשב כפעילות שמחזיקה מקום רק מכוח הרגל.

במקביל, חילופי ההנהגה מחדדים את הקו העסקי שהחברה רוצה להוביל בחזרה אליו. מג אוניל נכנסת לתפקיד עם מנדט לפתוח דף חדש ולבחון מחדש את כל חלקי העסק, לא לפי היסטוריה ארגונית אלא לפי מספרים והיתכנות תפעולית. בפועל זה אומר שמרכז הכובד עובר לשאלות של קצב ביצוע, משמעת הון והחלטות על הקצאת משאבים, במיוחד סביב נפט וגז ובמיוחד סביב השוק האמריקאי שמסתמן כנקודת מיקוד. השילוב בין מכירת נכס משמעותי לבין החלפת מנכ"ל מייצר תנועה אחת רציפה, עם שינוי בדרך שבה מתקבלות החלטות ובקצב שבו הן יורדות לשטח.