התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות

וול סטריט מגיעה לעוד יום מסחר במצב רוח זהיר. החוזים העתידיים נעים קלות סביב האפס, כשהשוק מעכל את נתוני המאקרו שמחדדים מחדש את התמחור סביב הריבית בחודשים הקרובים. במרכז עומד נתון התמ״ג לרבעון השלישי שמראה קצב צמיחה שנתי של 4.3%, לצד פרסום מדד אמון הצרכנים לחודש דצמבר.

תמ״ג חזק לא בהכרח מרגיע, ושאלת הריבית רק מתחדדת

התמ״ג הוא המדד הרחב ביותר לפעילות הכלכלית בארה״ב. הוא סופר את הערך הכולל של סחורות ושירותים שנוצרו במשק, ולכן הוא נותן לשוק תמונה אם הכלכלה באמת מתרחבת או פשוט מחזיקה מעמד. כשהמספר יוצא גבוה מהצפוי, זה לא תמיד חדשות מרגיעות לשוק המניות, כי זה מחזק את השאלה כמה מהר הפד׳ יכול להרשות לעצמו להוריד ריבית בלי להצית מחדש לחץ אינפלציוני.

הנתון של 4.3% מגיע מעל ציפיות שהיו סביב 3.3%, והוא גם מאיץ מול קצב של 3.8% ברבעון השני. מאחורי המספר עומדת צריכה פרטית שנשארת יציבה והוצאות עסקיות שמחזיקות קצב, שילוב שמאותת שהמנועים המרכזיים של הכלכלה עדיין עובדים גם כשהריבית גבוהה.

בתוך הפירוט של הרבעון בולטת קפיצה בצריכה הפרטית בקצב שנתי של 3.5% אחרי 2.5% ברבעון השני. חלק משמעותי מהעלייה מגיע מרכישות מוקדמות של רכבים חשמליים לפני תום הטבות מס בסוף ספטמבר, מה שמסביר גם למה נתוני מכירות הרכב באוקטובר ונובמבר נחלשים, בזמן שהצריכה בתחומים אחרים מציגה תמונה מעורבת.

• טריליון דולר נמחקו מנאסד"ק: התפכחות מהונאת ה-AI או הזדמנות של העשור?
• אורקל עולה, אנבידיה מאבדת 2% - מה קורה בוול סטריט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברקע מתחדדת התמונה של כלכלת קיי. משקי בית עם הכנסה גבוהה ממשיכים להחזיק קצב, בעוד המעמד הבינוני והנמוך מרגיש לחץ ביומיום, כמו שסיקרנו בביזפורטל - כלכלת ה-K בארה״ב מתחדדת: הגדולות ממשיכות קדימה והקטנים נלחצים. הפער הזה מתרגם לשוק הון שנראה חזק במדדים, אבל נשען יותר ויותר על קבוצת מניות מצומצמת ועל ציפיות לריבית נוחה יותר בהמשך.

ריבית באוויר, והשוק זז על טכנולוגיה ועל הכסף הקמעונאי

שוק הריבית נשאר המנוע השקט. התמחור כבר מגלם לפחות שתי הורדות של 25 נקודות בסיס בשנה הקרובה, ובמקביל קיימת הסתברות של מעל 18% להורדה ראשונה כבר בינואר. בתוך הסביבה הזו, התאוששות במניות הטכנולוגיה יחד עם אינפלציה מתונה מהצפוי בנובמבר דוחפת את מדד S&P 500 למרחק של כ-0.5% משיא הסגירה שנרשם ב-11 בדצמבר.

התנודתיות עצמה נשארת נמוכה יחסית, עם מדד ויקס סביב 14.14 נקודות. דווקא השקט הזה מאפשר לראות יותר טוב איפה הכסף זורם, ובעיקר מי מזיז אותו ביומיום כשאין כותרות גדולות שמכתיבות כיוון.

• סגירת מסחר: מי ירדה 2.5% וסגרה בעלייה של 1.7%? ומה קרה היום במדדים
• מהזבל לחשמל: שפיר וג׳נריישן מקימות את מתקן האנרגיה הראשון מפסולת בישראל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

הנוכחות של משקיעים פרטיים בשוק כבר לא נראית כמו תופעה רגעית. הזרמות הכסף שלהם למניות בארצות הברית מטפסות השנה ב-53% מול השנה הקודמת שהסתכמה ב-197 מיליארד דולר, ורמת הפעילות גבוהה גם ביחס לשיאי הטירוף של 2021. במקביל, המסחר הקמעונאי אחראי לכ-20% עד 25% מהפעילות הכוללת בשוק, ובאפריל הוא היה סביב 35%.

ההתרחבות הזו נשענת גם על שינוי טכני פשוט. פלטפורמות מסחר בנייד, בשילוב עמלות נמוכות ונגישות גבוהה דרך בתי ברוקרז כמו רובינהוד ואינטראקטיב ברוקרס, הופכות את הכניסה לשוק לקלה ומהירה. התוצאה היא יותר עסקאות קטנות שמצטברות למשקל שמתחיל להשפיע גם על תמחור ועל דינמיקה בתוך היום.

מניות מובילות, תמות חדשות, ופחות נאמנות לסיפור אחד

מניות הטכנולוגיה נשארות מרכז הכובד, גם בגלל המשקל שלהן במדדים וגם בגלל הנטייה של הקהל הפרטי להתכנס לסיפורים שקל להבין. בתוך התמונה הזאת בולטות חברות בינה מלאכותית כמו אנבידיה NVIDIA Corp. 7.78%   ופלנטיר Palantir 4.53%  , ובמקרים מסוימים רואים קנייה אגרסיבית בירידות בזמן שגופים מוסדיים מורידים הילוך בגלל שאלות תמחור. טסלה Tesla 3.5%  ממשיכה להיות שם קבוע ברשימות הפעילות, ובאמצע דצמבר היא נוגעת בשיא חדש, הראשון מאז סוף 2024.

העניין לא נעצר במניות בודדות. לצד השמות הגדולים, המסחר הקמעונאי נמשך גם לתמות ממוקדות יותר, כולל חברות מחשוב קוונטי, כורי אורניום, כורי מתכות וחברות בתחום מתכות נדירות. זה משנה את האופן שבו תנודתיות נוצרת, פחות סביב אירוע אחד גדול ויותר סביב תנועות חדות במקטעים קטנים שמקבלים פתאום זרם קונים.

תעודות סל והחגים בונים שוק דק יותר ומהיר יותר

חלק גדול מהמעבר מתנקז לתעודות סל. יותר כסף קמעונאי זורם לכלים שעוקבים אחרי מדדי מניות, מטבעות קריפטוגרפיים וסחורות, כולל מוצרים ממונפים שמנסים להכפיל פי שלושה את התנועה היומית למעלה או למטה, בעיקר סביב סקטור השבבים. זה נותן לקהל הפרטי דרך מהירה להמר על כיוון בלי לבחור מניה אחת, אבל גם מגדיל את עוצמת התנועה כשהשוק דליל.

וזה בדיוק מה שקורה בסוף השנה. מחזורי המסחר נוטים להצטמצם ככל שמתקרבים לחגים, עם קיצור שעות מסחר וסגירה בחג המולד. בשוק כזה, כל זרימה משמעותית יכולה להזיז מחירים יותר בקלות, במיוחד כשחלק גדול ממנה מגיע מעסקאות קצרות טווח ומכלים שמגבירים את התנודה.

מאפריל ועד מסחר סביב השעון, שינוי מבני שמתקרב

אחת הנקודות שמבליטות את המשקל של הקהל הפרטי מגיעה מאפריל, כשזעזוע בשווקים נוצר אחרי הכרזת מכסים שדחפה לירידות חדות. בתוך הירידות האלה נרשמת קנייה של מניות איכות במחירים נמוכים יותר, והמהלך הזה משתלב בהמשך השנה בעלייה של כ-16% במדד S&P 500. זה פחות סיפור של התלהבות רגעית ויותר דפוס של ניצול ירידות כשהמחיר נראה נוח. 

במקביל, השוק מקבל איתותים על שינוי נוסף שמדבר ישירות להרגלים של מסחר מהטלפון בכל שעה. בורסת נאסד״ק מקדמת מול הרגולטור בארצות הברית מהלך למסחר כמעט רציף, כמו שכיסינו בביזפורטל - מסחר סביב השעון - נאסד"ק מבקשת לאפשר מסחר 23 שעות ביממה. אם זה מתקדם, פחות גבולות זמן משמעותם שהתגובה לנתוני מאקרו, לדוחות כספיים ולטרנדים שממריאים ברשת יכולה להתפרס על יותר שעות, עם יותר נקודות חיכוך ויותר הזדמנויות לתנודתיות קצרה גם כשהכותרות נשארות אותו דבר.