החודש לפני 5 שנים, נולד מוצר חדש בשוק ההון - גמל להשקעה.  המוצר שהושק על ידי שר האוצר דאז, משה כחלון במטרה לצנן את שוק הנדל"ן, לא השלים את הייעוד המקורי שלו - להוות אלטרנטיבה לשוק הנדל"ן הרותח, אך בפועל הפך לאלטרנטיבת השקעה נזילה ונוחה לכל משקיע חסר ניסיון וידע בהשקעות.

גמל להשקעה: תעשיה בצמיחה של 50% בשנה

אם מסתכלים לטווח של 5 שנים וכמובן בשנה האחרונה, רואים שוק חי ובועט עם קצב גיוסים מרשים של 50% ב-2021 והיקף נכסים של למעלה מ-30 מיליארד שקל! זאת, ללא שיווק של הבנקים וכן מגבלת הפקדה שנתית שנקבעה על 70 אלף אלף שקלים.

למדריך קופות גמל להשקעה

גמל להשקעה, הוא המוצר הכי צומח בהשוואה לכל מוצרי החיסכון הפנסיוני. המוצר החצי פנסיוני, מציג גידול של 50% בהיקף הגיוסים ב-2021 ודבר אחד כבר ברור - הציבור אוהב את המוצר וכמיליארד שקל בממוצע, זרמו מידי חודש מהבנקים לקופות הגמל להשקעה.

• קרן ההשתלמות שלכם בחברת ביטוח? כנראה שביולי הקרן שלכם לא בצמרת
• קרנות הפנסיה ביוני - מה התשואה ולמה היא נמוכה מאשר האפיקים האחרים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החודשים החזקים בגיוסים בתעשייה הם חודש דצמבר וינואר, בשל הפקדות סוף שנה ותחילת שנה שבהם יש זינוק בגיוסים בשל הרצון של החוסכים לנצל את תקרת ההפקדה השנתית. רגע, לפני שיפורסמו התשואות של חודש נובמבר וקופות הגמל להשקעה יחלו להציג תשואה מצטברת וממוצעת לתקופה של 5 שנים - הגיע הזמן לסיכום מקיף על גמל להשקעה באמצעות 5 פרמטרים בולטים:

1. נתח שוק: מעט יותר תחרות ושחקן אחד בולט - אלטשולר שחם שמהווה כ-50% מהשוק:

• קרנות השתלמות באוגוסט - תשואה של מעל 0.7% במסלול הכללי; תשואה של כ-1.2% במסלול המנייתי
• מי מקבל את כספי הפנסיה, איך מושכים אותם - ומה צריך לדעת על המיסים
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• קרנות השתלמות באוגוסט - תשואה של מעל 0.7% במסלול הכללי;...

בשוק הגמל ישנם 10 שחקנים בולטים: אלטשולר שחם שמהווה כ-50% מהשוק ו-9 שחקנים נוספים שמהווים 50% נוספים. במקום השני בנתח השוק, מתבססת חברת הגמל של מור עם נתח שוק של 9.7%. מור שבשליטת משפחת לוי ובניהולם של אורי קיסוס ואורי קרן, ממשיכה בתנופת הגיוסים המרשימה על רקע תשואות יוצאות דופן בשנתיים הראשונות בהיותה קופה קטנה וממשיכה להגדיל בעקביות את נתח השוק שלה. מור שהחלו את פעילות הגמל בתחילת שנת 2019, יציגו החל מחודש ינואר 2022 תשואות ל-3 שנים - נתון שיזניק את החברה היישר למקום הראשון בתשואות ולכן תנופת הגיוסים של מור צפויה להימשך.

במקום השלישי בנתח השוק, הפניקס עם נתח שוק של כ-8.5% והיא חברת הביטוח היחידה מבין 5 החברות הגדולות בתחום, כאשר במקומות הרביעי והחמישי במונחי נתח שוק ניצבים בתי ההשקעות מיטב דש (6.4%) וילין לפידות (5.3%). מנגד, נתח השוק הנמוך ביותר, שייך דווקא לחברות הביטוח הגדולות: מגדל (1.6%) ומנורה (4.1%). נתון מעניין שמצביע על ריכוזיות בענף הוא העובדה שכ-75% מהיקף הנכסים, מנוהלים ב-10 קופות בלבד מתוך 109 קופות גמל, כאשר 5 הקופות הגדולות שייכות לבתי ההשקעות המובילים: אלטשולר שחם ומור גמל.

*10 קופות גמל להשקעה הגדולות, שמהוות 75% מהתעשייה כולה

התבוננות במסלולי ההשקעה של 10 הקופות הגדולות, חושפת למעשה את התפלגות הנכסים בין המסלולים השונים, כאשר 6 קופות הן במסלול כללי, 3 קופות במסלול מניות ורק קופה אחת במסלול אג"חי.

2. מסלולי השקעה: כ-85% מהיקף הנכסים במסלול הכללי ומסלול המניות

באופן לא מפתיע, מרבית הכספים (כ-54%) בגמל להשקעה, מנוהלים במסלולים הכלליים. מסלולים אלו, מוגדרים ברמת סיכון בינונית ועם היקף חשיפה ממוצע של 45% במניות. המסלולים הכללים, הם "חלון הראווה" של בתי ההשקעות וחברות הביטוח ועיקר המיקוד של הגופים הוא במסלולים אלו.

עם זאת, בשל העבודה שמדובר במוצר "צעיר" עם ותק של 5 שנים בלבד, המסלולים הכלליים בגמל להשקעה שונים מהרכב הנכסים בקרנות ההשתלמות וקופות הגמל. כך למשל, אחוז הנכסים הבלתי סחירים מסתכם באחוזים בודדים בלבד, בהשוואה לשיעורי חשיפה של 15%-25% במסלולים הכללים במוצרי הגמל וההשתלמות הוותיקים.  

המסלול השני, שזוכה לפופולריות רבה, הינו מסלול המניות שמהווה כמעט כשליש (31%) מהיקף הנכסים. מדובר במסלולי מניות מנוהלים (ניהול אקטיבי), שבהם מדיניות ההשקעה היא החזקה של לפחות 75% במניות והיא מפוזרת בין שוקי המניות העולמיים ובראשן השוק האמריקאי.

למרות הפופולריות הרבה של מסלולי המניות, רק כ-0.3% מהיקף הנכסים בתעשיית הגמל להשקעה, מושקע במדד 500 S&P (ניהול פאסיבי) - מדד שתפס תאוצה והפך לפופולרי בעיקר בקרב צעירים בשנות ה-20-30 במוצרי החיסכון ארוך טווח ובראשן קרנות הפנסיה. מסתבר, כי בהשקעה של כספים נזילים מעדיפים המשקיעים ברכישה ישירה של קרנות סל שהן זולות יותר.

מנגד, המסלולים הסולידיים, שמורכבים בעיקר מאגרות חוב ומסלולים משולבים של עד 25% במניות, תופסים נתח שוק של 10% בלבד מהיקף הנכסים. זאת, על רקע הפוטנציאל הנמוך לתשואה באגרות החוב והעליות החדות בשוקי המניות שעוררו את תיאבון המשקיעים.

3. תשואות: המסלול הכללי עם תשואה ממוצעת שנתית של כ-8%!

כשמסתכלים על התשואות בשנה האחרונה חשוב להבין, שהשנה הזו היא לא הגיונית. ושנה כזו, מתבטאת היטב בממוצעים השנתיים של כל המסלולים הכלליים ומסלולי המניות שלא מייצגים את הממוצעים הרב שנתיים.

עיקר הכסף של הציבור מושקע כאמור במסלול הכללי, שכולל חשיפה למניות בשיעור ממוצע של 45% מניות וכן אגרות חוב ונכסים בלתי סחירים. המסלול הכללי, הניב לחוסכים כ-8% בממוצע לשנה ב-5 שנים האחרונות ותשואה מצטברת של כ-40% מאז הושק גמל להשקעה בדצמבר 2016. המסלול המנייתי, שמושקע כולו במניות ומתאים לחוסכים לטווח ארוך מציג ממוצע של כ-12% לשנה ב-5 שנים האחרונות ותשואה מצטברת של כ-60%!

מנגד, חוסכים לטווח קצר, שבחרו ברמת סיכון נמוכה במסלולי אג"ח ללא מניות, הסתפקו בתשואה ממוצעת של 3.8% בלבד ב-5 שנים האחרונות ובמצטבר 19% בחמש שנים. במבט קדימה, המסלול הסולידי ללא המניות, יתקשה להציג תשואות דומות בשנים הקרובות על רקע התשואות האפסיות של אגרות החוב. הדבר נכון גם לגבי המסלולים הכלליים ומסלולי המניות, שנהנו בחמש שנים האחרונות משנתיים יוצאות דופן (2019 ו-2021) של עליות חריגות ויצרו עיוות של ממוצע התשואות השנתי.

4. הלוואות ומינוף

באוקטובר 2020 נפתחה האפשרות לניוד קופות הגמל להשקעה והובילה לפתיחת התחרות והמעבר בין הקופות. בתגובה וכחלק מאקט של שימור לחברות, החלו בתי ההשקעות וחברות הביטוח להציע הלוואות לחוסכים בתנאים אטרקטיביים וזהים לקרנות ההשתלמות הנזילות.

המציאות היא כיום, שכמעט כל השחקנים בתעשייה, מעניקים הלוואות, למעט אלטשולר שחם השחקן הגדול כיום בשוק. באלטשולר, לא מאפשרים לקיחת הלוואה כנגד כספי החיסכון בגמל להשקעה כחלק מהאסטרטגיה של בית ההשקעות נגד מינוף. השחקן השני בגודלו בענף - מור גמל, החל בתחילת השנה לתת להלוואות בריביות אטרקטיבית והצטרף למיטב דש ולחברות הביטוח כלל והפניקס שמובילות במתן ההלוואות.

*תנאי הלוואות מקופות גמל להשקעה לפי ב-8 החברות המובילות:

במסגרת ההלוואות בגמל להשקעה, מאפשרים גופי ההשקעות עד 80% מימון מצבירת כספי החיסכון בקופה, לפריסה של עד 7 שנים, בריבית שנעה בטווח של פריים מינוס חצי לפריים פלוס חצי. ריבית הפריים, עומדת כיום על 1.6%, כך שהריבית האפקטיבית להלוואה נעה בין 1.1% ל-2.1%.

שיעור המימון המקסימלי הינו כאמור 80% מצבירת החיסכון והוא ניתן מכל המסלולים, למעט מסלול מניות שבו שיעור המימון נע סביב 40%-50%. עיקר השונות בין הגופים הינה בגובה ההלוואה המינימאלית (10-50 אלף שקל) וכן במשך פריסת ההלוואה והריבית.

5. דמי ניהול

דמי הניהול המקסימליים בגמל להשקעה הם זהים לקופות הגמל המסורתיות ועומדים על 1.05% מהצבירה ו-4% מההפקדה. בפועל, התחרות בענף סימנה דמי הניהול מקסימליים של 0.8% מהצבירה וללא דמי ניהול מהפקדה, כאשר דמי הניהול הממוצעים הם סביב 0.7%. כמחצית מהנכסים בגמל להשקעה, מנוהלים באלטשולר שחם בדמי ניהול של 0.8%. גם השחקן השני בגודלו - מור גמל, גובה דמי ניהול זהים של 0.8% בגין הפקדה לגמל להשקעה. מנגד, דמי ניהול נמוכים יותר של 0.6% ניתן לקבל במסלולי השקעה פאסייביים עוקבי מדדים.

במבט לעתיד:  פוטנציאל הצמיחה הוא אדיר!

לסיכום, היקף הצמיחה בשוק הגמל להשקעה היא תופעה שלא ניתן להתעלם ממנה. המוצר שהוגבל ל-70 אלף שקל לשנה ואינו זוכה לתמיכה של הבנקים שאינם מתוגמלים על המוצר, נמצא בפריחה. עיקר החשיפה למוצר היא באמצעות אנשי מקצוע פיננסים ופנסיונים וכן באופן ישיר דרך חשיפה של הציבור באמצעות הרשתות החברתיות וקבוצות פייסבוק בנושאי פיננסים שמרכזות שיח ער על המוצר.

בסיכום 5 שנים לגמל להשקעה, היקף הצמיחה הוא מרשים וניתן רק לדמיין מה יהיה שיעור הצמיחה העתידי אם תקרת ההפקדה תגדל מ-70 אלף שקל ל־250 מיליון שקל בשנה. תקרה שאם תגדל, תהפוך את המוצר למתחרה "ראש בראש" עם פוליסות החיסכון וניהול התיקים ולנגוס בנתח השוק של המוצרים הוותיקים שמרכזים מאות מיליארדי שקלים. 

הכותב הוא מתכנן פיננסי, בעל רישיון סוכן ביטוח פנסיוני ומומחה לפתרונות פיננסים באמצעות מוצרי ביטוח וחיסכון ב"אסף פתרונות פיננסים"