המיתון בכל זאת עוד רחוק? הצרכן האמריקאי ממשיך לקנות ללא הפסקה
כשהמחירים עולים באופן משמעותי, כמו שקורה לאחרונה, בסופו של דבר זה מקשה על הצרכנים ואנו אמורים לראות באופן טבעי ירידה בצריכה. אם הכסף שיש לי בכיס שווה פחות, ככל הנראה אני אצרוך פחות.
הצרכן האמריקאי רואה את כל זה, חש את הקושי, אבל לא מסוגל להשאיר את כרטיס האשראי בכיס, לפחות לעת עתה. הכלכלנים ציפו שבחודש מרץ נראה כבר את השפעת האינפלציה על נתוני הצריכה של האמריקאים, אך אלו הפתיעו ונתוני המכירות עלו ב-1.1% - מעל הצפי לעליה של 0.7%. ביקוש חזק נרשם בתחום השרותים. גם הנתונים לחודש פברואר עודכנו כלפי מעלה ל-0.6% במקום 0.2% בדיווח הקודם.
עוד העלו הנתונים כי הביקוש לשירותים עלה בעקבות עליה בביקוש לטיסות בינלאומיות והוצאות על מסעות ובתי מלון. עליות נרשמו גם בהוצאות על בריאות, נופש ותחבורה. הוצאות על מוצרים עלו ב-1.2%, עליה שמיוחסת ברובה להוצאות על דלק ומוצרי אנרגיה אחרים, כמו גם על מזון, שמחיריו עלו בחדות. ההוצאות על מוצרים לשימוש ארוך טווח כגון מכוניות לעומת זאת ירדו זה החודש השני ברציפות, ייתכן שגם בגלל בעיות בצד ההיצע.
הצריכה האישית (PCE) עלתה ב-0.9% במרץ, העליה הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2005, לאחר עליה של 0.5% בפברואר. ב-12 החודשים האחרונים הנתון מראה על 6.6% - הגבוה ביותר מאז ינואר 1982.
ייתכן שזו הסיבה שלפחות חלק מהכלכלנים פחות חוששים משקיעה במיתון. שבוע שעבר התפרסם נתון מפתיע שהראה על התכווצות התוצר ב-1.4% ברבעון הראשון בניגוד לציפיות. רבים מיהרו להזהיר שהנה המיתון כבר כאן, או יותר גרוע מכך - הסטגפלציה. אך יש כלכלנים שמפקפקים בכך: "למרות הנפילה בתוצר ברבעון הראשון כלכלת ארצות הברית איננה במיתון" אומר הכלכלן הראשי של PNC גוס פאוצ'ר, "כמה גורמים זמניים - המסחר, ההשקעות והממשלה - גרמו לכלכלה להתכווץ". לכן, כמה מהכלכלנים טוענים שדרך טובה יותר לבדוק את מצב הכלכלה הוא דרך הצריכה, שעלתה ב-2.6% ברבעון - צמיחה גבוהה משמעותית מזו שנרשמה במחצית השניה של 2021. אם נתעלם מהוצאות הממשלה, הרי שהמכירות לצרכנים פרטיים עלו ב-3.7%.
נשיא ארצות הברית ג'ו ביידן אמר לאחר התפרסמות נתוני התוצר כי הוא "איננו מודאג" מפני מיתון בעתיד הקרוב. הוא גם ציין את הצריכה כראיה לכך שאין לדאוג מפני מיתון: "אבל הנה ה"דיל" - היה לנו גם ברבעון האחרון (עליה) בהוצאות הצרכנים ובהשקעות העסקים, וההשקעות בנדל"ן עלו בשיעורים משמעותיים". הנשיא ציין גם את שיעור האבטלה הנמוך ביותר מאז שנות ה-70 וכן את יצירת מספר שיא של 4.5 מיליון עסקים חדשים בשנה האחרונה.
- 3.איל 02/05/2022 08:20הגב לתגובה זורוב הכתבות הן שאלות..
- 2.יוסי אלקין 01/05/2022 23:54הגב לתגובה זוגם ביידן סבבה ולא נכנס לפניקה במהירות מאז שהפך לנשיא...
- 1.בועת אשראי (ל"ת)קוראים לזה 01/05/2022 21:36הגב לתגובה זו
מקרון צרפתצרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות
חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך?
צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.
ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.
שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".
הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".
- צרפת בסחרור: 3.35 טריליון יורו חוב וממשלה שלישית על סף קריסה
- מודי'ס הורידה את דירוג האשראי של צרפת – מה זה אומר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה
כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.
פטריק ברנר, מנהל ההשקעות הראשי בחטיבת המולטי-אסט של שרודרס, צילום: שרודרסשרודרס לביזפורטל: “הזהב הוא פוליסת הביטוח של המשקיע; 5,000 דולר לאונקיה זה תרחיש אפשרי”
הריבית של הפד׳ התחילה לרדת אבל האופק לוט בערפל הממשל בארה"ב משותק והדולר נחלש והמשקיעים בורחים אל הזהב; פטריק ברנר משרודרס מעריך שהמתכת רק באמצע הדרך למעלה ועל השוק הוא ספקני: “השווקים מתמחרים חלום של יציבות, אבל המציאות שברירית הרבה יותר״
אמנם הפד׳ כבר הוריד את הריבית פעם אחת, אבל המשך המסלול עדיין פתוח. לפי תחזיות הועדה הפתוחה של הבנק (ה-FOMC), הריבית צפויה לעמוד סביב 3.5%-3.75% בסוף 2025 ולרדת ל־3.25%–3.5% עד סוף 2026 הציפיות האלה מתיישבות עם הערכות בשוק אבל משאירות מרחב גדול של אי-ודאות. במקביל, ארה"ב מתמודדת עם שיתוק בממשל שנמשך כבר 16 ימים, והמתח סביב סקטור השבבים גדל.
ובדיוק בתוך הסביבה הזאת הזהב תופס שוב את קדמת הבמה. המתכת הצהובה רושמת השנה את אחת הריצות המרשימות בתולדותיה: 45 שיאים חדשים, שהגיעו לשיאם באוקטובר עם פריצה מעל רמת ה-4,000 דולר לאונקיה, ואחרי זה גם מעל 4,200 דולר כשנכון להיום אנחנו סביב רמות המחיר האלה.
מאחורי העליות הגדולות האלה יש שילוב של גורמים: ממתחים גיאו־פוליטיים, חששות מפני היחלשות הכלכלה האמריקאית, ציפיות להפחתות ריבית נוספות, ביקוש גובר מצד בנקים מרכזיים וזרימות חדשות לקרנות סל מגובות זהב. יותר ויותר משקיעים, פרטיים ומוסדיים כאחד, חוזרים לראות בזהב לא רק סחורה אלא מקלט מוניטרי. נכס של אמון בעידן של אי־יציבות פוליטית ופיסקלית.
הדו"ח האחרון של שרודרס משתלב היטב ברוח התקופה. ענקית ההשקעות הבריטית, המנהלת נכסים בהיקף של כטריליון אירו, מאוד זהירה עכשיו לשוקי המניות, יש לה ספקנות גדולה כלפי אג"ח ממשלת ארה"ב ותחזית שורית במיוחד לזהב יעד של 5,000 דולר לאונקיה עד סוף העשור לא נחשב אצלם לתסריט קיצוני.
- הלקח מפרשת DeepSeek: עוד יבואו סערות בשווקים
- הסיכונים לכלכלה העולמית - עלייתו ועלייתו של החוב הממשלתי; עלייתה של סין וזעזועי אינפלציה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסקירה האחרונה שפרסמה שרודרס מדגישים הכלכלנים כי התנודתיות הגוברת בשווקים מחזקת את המעמד של הזהב כמרכיב גידור אפקטיבי וכ“פוליסת ביטוח” בתיק ההשקעות. לדבריהם, שוקי המניות בעולם מתמחרים תרחיש כמעט מושלם של צמיחה יציבה ואינפלציה מתונה אבל התרחיש הזה לא משקף את הסיכונים האמיתיים בשטח. מנגד, שווקים מתעוררים והאפיק של הסחורות, ובראשם הזהב, נשארים כעוגנים מרכזיים בתיק ההשקעות.
