הזהב חוצה את 5,000 דולר: המקלט "הבטוח" חוזר לשלוט בשווקים

מחיר הזהב פרץ למעל רף ה-5,000 דולר לאונקיה - שיא חדש. בחוזים למסירה בפברואר בארה"ב המחיר נע סביב 5,030 דולר, עלייה יומית של 1.2%. המספר הזה לא סתם פסיכולוגי - הוא משקף שינוי בתמהיל ההשקעות, שבו רכיב ההגנה הופך למרכזי יותר. חלק מהתנועה נובע מסיבות מטכניות כמו פריצות רמות התנגדות, אבל הבסיס לעליות הוא זרם ביקושים רחב שמגיע מכיוונים רבים ובעיקר ממשקיעים שרואים בזהב נכס בטוח בשעה של אי וודאות. 

השוק מתמחר עכשיו פרמיית סיכון גיאופוליטית כחלק קבוע מהמחיר. התפתחויות סביב ונצואלה, המזרח התיכון והמתחים באזורים אחרים בעולם יוצרים תחושה של סכנה ואי וודאות גלובלית. במצב כזה, משקיעים מחפשים נכסים ללא סיכון אשראי, שלא תלויים ברווחי חברות או ביציבות בנקים. הזהב מתאים בדיוק לתפקיד הזה, במיוחד כשהדולר לא מצליח לספק הגנה מלאה.

לצד זה, סיכונים פיסקליים מוסיפים דלק. גירעונות גדלים, חובות ממשלתיים מתנפחים והחשש מפני פגיעה בערך המטבעות דוחף לגידור ארוך טווח. מדינות ומשקיעים רואים בזהב דרך להגן על ערך הרזרבות. סביבת ריבית נמוכה יותר מחלישה את עלות ההחזקה שלו בהשוואה לאפיקים מניבים, מה שמגביר את המשיכה לזהב. עם זאת, חיזוק פתאומי של הדולר או שיפור בתיאבון לסיכון עלולים להפוך את המגמה.

הביקוש עצמו מתרחב בצורה מרשימה. בנקים מרכזיים קונים בקצב של 60 טון לחודש בממוצע, כפול מהרמה של לפני 2022. מדינות מתפתחות מגדילות את חלק הזהב ברזרבות כדי לפזר סיכונים ולצמצם תלות באג"ח זרות. במערב, קרנות סל על זהב פיזי קיבלו זרימות של 500 טון מתחילת 2025, מה שמעיד על כניסה מוסדית מהירה דרך כלים נגישים.

• המספר היומי - 5,050 דולר לאונקיית זהב. למה הפעם המחיר כמעט לא זז?
• התשואות, הנחושת וה-VIX - מה הם מספרים לנו על מצב השוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

משקיעים גם קונים באופן פיזי וכל זה יוצר רצף תמיכה שמעלה את המחיר. גם הכסף זינק מעל 106 דולר לאונקיה, עם עלייה של 3%. הכסף מהווה גם מקלט, אם כי לא כמו הזהב כשיש גם ביקוש תעשייתי לפאנלים סולאריים ואלקטרוניקה, מה שהופך אותו לרגיש יותר לשינויים כלכליים.

תחזיות לשנה הקרובה של בנקים להשקעות מצביעות על 5,200 עד 5,400 דולר בסוף השנה. העדכונים הללו משקפים תפיסה שסיכוני המאקרו הפכו למבניים יותר.