זינוק של מעל 200% בשנה - האם הכסף ימשיך לעלות?

הזהב שנחשב מתכת סולידית, מטפס בקצב מרשים וחוצה את רף ה-5,000 דולר - הזהב חוצה את 5,000 דולר: המקלט "הבטוח" חוזר לשלוט בשווקים. אבל הכסף מזנק באופן הרבה יותר בומבסטי וקיצוני. הכסף עלה מינואר אשתקד במעל 150%, כמעט פי 3 מאשר הזהב.

חושבים שזה מוגזם? מאוד יכול להיות, אבל כנראה שאמרתם את זה לפני חודש כשהכסף השלים עלייה של 140% ב-2025 ומאז הוא עלה במעל 40% נוספים. כן, זו מתכת מסוכנת, תנודתית, עם שימושים לכאורה מוגבלים לעומת הזהב, וכמו שהיא עלתה בחדות היא יכולה ליפול בחזרה. גם הזהב, אגב, לא מוגן. אבל מה בכל זאת מעלה את הכסף בתקופה האחרונה?  התשובה הקצרה - תשומת לב גלובלית, ביקושים טכנולוגיים גדולים, מחסור בהיצע וגל השקעות מוסדיות.

המתכת הכסופה חוגגת

לאחר שנים של מסחר בצל הזהב, הכסף פורץ קדימה בתנופה שמפתיעה אפילו את הסוחרים הוותיקים. ב-2025 המחיר זינק ביותר מ-140% וכשנכנסנו ל-2026, המגמה רק התחזקה - בינואר המחיר זינק מעל 40%. .

כשמדברים על כסף היום, לא מדברים רק על תכשיטים או מטבעות. המתכת הפכה לשחקן מרכזי במהפכה הטכנולוגית הגלובלית. כ-60% מהביקוש העולמי מגיע כיום משימושים תעשייתיים - פאנלים סולאריים, שבבים אלקטרוניים, סוללות לרכבים חשמליים ומערכות בינה מלאכותית. בסין, שמובילה בתחום האנרגיה המתחדשת, הצריכה זינקה קרוב ל-20% בשנה האחרונה בלבד. הכסף משמש כמוליך יעיל במעגלים חשמליים, והביקוש רק עולה ככל שהעולם נע לקראת צריכה חשמלית מוגברת ומגוונת.

• הזהב והכסף ממשיכים לשבור שיאים
• חוששים חוששים, אבל המדדים עולים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בצד השני של המשוואה, השוק מתמודד עם בעיה. זו השנה החמישית ברציפות שמסתיימת בגירעון היצע - הביקוש עומד על כ-1.15 מיליארד אונקיות, אבל הייצור מגיע רק למיליארד. רוב הכסף מופק כתוצר לוואי ממכרות נחושת, עופרת או זהב, מה שמגביל את היכולת להגדיל ייצור במהירות. המלאי הזמין בלונדון ובשנגחאי ירד משמעות, והחששות ממגבלות יצוא מסין רק מחריפים את המצב.

בארה"ב, ההכרה בכסף כמינרל אסטרטגי הובילה ליבוא מוגבר והעלתה את הביקושים. באוקטובר האחרון נרשם לחץ חריף ונקודתי כשהמחירים זינקו בגלל פחד ממכסים על סחורות טכנולוגיות. אז המחיר טס ל-80 דולר ומעלה, היום הוא כבר מעל 110 דולר. 

לא רק התעשייה מחפשת כסף. משקיעים מוסדיים ופרטיים מזרימים מאות טונות לקרנות סל מאז אוקטובר, כשההחזקות הכוללות עברו את 26,000 טון. הכסף הפך לנכס הגנה פופולרי מול אינפלציה, במיוחד כשהחובות הממשלתיים במערב גדלים והריביות נמוכות.

• מיקרון מהמרת על הביקוש ל-AI: תשקיע 24 מיליארד דולר בסינגפור עד 2028
• מטא לקראת חבילות פרימיום באינסטגרם, פייסבוק ו-ווטסאפ
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

בשווקים המתעוררים, התמונה אפילו יותר מרשימה. בהודו, שם מחירי הזהב נתפסים כגבוהים מדי, משקי בית משלמים פרמיה של 10 דולר מעל מחירי לונדון כדי לרכוש מטילי כסף פיזיים. בסין, משקיעים קמעונאיים נכנסים לשוק בגלל חששות מחוסר יציבות פיננסית. המתכת משלבת בין תפקיד תעשייתי לבין הגנה פיננסית, שילוב שהזהב שמתמקד יותר בהשקעות, לא מציע.

התנודתיות היא המחיר

אבל הדרך למעלה לא חלקה. השוק מראה תנודתיות קיצונית- יום אחד יש עלייה של 7% ולמחרת ירידה של 8%. זו רכבת הרים שבינתיים במסלול עולה, אבל אי אפשר להתעלם מההערכה שההתנהגות של הכסף נובעת מספקולציה ולא מאנליזה-הערכה. 

המתכת גם רגישה מאוד לשינויים במדיניות מוניטרית. הפדרל ריזרב הוריד ריבית שלוש פעמים, מה שהחליש את הדולר והגביר את האטרקטיביות של מתכות. אבל כשהתפרסמו נתונים כלכליים חזקים באוקטובר 2025, שדחו ציפיות להורדות נוספות, המחיר צנח ביום אחד ב-5%.

גם הביקוש התעשייתי עלול להתמתן. אם יפותחו חלופות זולות יותר לשימוש בפאנלים סולאריים או בשבבים, השפעה על המחיר תהיה מיידית. המתיחויות הגיאופוליטיות לרבות הסכסוך באוקראינה, האיומים במכסים בין ארה"ב לאירופה אומנם ממשיכות לתמוך במחירים, אבל זה יכול להשתנות במהירות.

ועל הרקע הזה, קשה, בלתי אפשרי להעריך מה יקרה בכסף. יש המלצות של מנתחים טכניים, יש המלצות גם של אנליסטים-מעריכי שווי, אבל בודדות ומאוד לא הדוקות - אם ואם ואם. כלומר, אם המצב ימשיך להיות כמו שהוא כעת, ואם לא יהיה משבר בשווקים ולא תהיה הורדת ריבית, והביקושים הטכנולוגיים ימשיכו לעלות - אז הכסף יכול להמשיך לעלות. אבל המציאות משתנה. המציאות עולה על כל דמיון - למעלה ולמטה. הכסף יכול גם להגיע ל-200 דולר וגם לרדת ל-50 דולר.