הקרנות המעורבות המנצחות - האם הן הביסו את המדדים?

בשבועיים האחרונים הצגנו את הקרנות המצטיינות בשנת 2025 בסקטור הקרנות המנייתיות ובסקטור קרנות האג"ח. נשלים את הסדרה עם כתבה אחרונה בנושא שתציג את הקרנות המצטיינות בסקטור שמשלב את שני הסוגים – קרנות מעורבות, על שלושת התת סקטורים המרכזיים – עד 30%, עד 20% ועד 10% מניות.

כפי שכתבנו בכתבות הקודמות שנת 2025 הייתה נהדרת למניות הישראליות, וגם לא רעה בכלל לאגרות החוב, ובאופן קצת יוצא דופן בשנים האחרונות אפילו לאג"ח הממשלתי. סך הכל  מדד ת"א 35 עלה ב-51.63%, ת"א 125 ב-50.96% ומדד המניות הקטנות SME60 עלה ב-38.06%. במדדי האג"ח: "אול בונד" כללי, המדד המקיף ביותר, עלה בסך הכל ב-6.31% במהלך השנה, אול בונד צמוד ב-6.04% והשקלי ב-6.99%. מדדי התל בונד (אג"ח חברות) עלו בשיעורים דומים, מעט גבוהים יותר בצמוד ונמוך יותר בשקלי, ובמדדים הממשלתיים (תל גוב) נרשמה עדיפות ניכרת לתל גוב השקלי, שלמעשה מציג את התשואה הגבוהה ביותר: 7.26% בשנת 2025.

עם נתוני התחלה מרשימים כאלה לא פלא שהקרנות המעורבות שנהנות גם מהשקעה במניות שמוסיפות קצת אקשן להשקעה באגרות החוב, שאף הן, כאמור, לא אכזבו, הציגו תוצאות טובות. השאלה היא, האם התוצאות מספיק טובות. לדוגמה, בקרנות 90/10 (עד 10% מניות) תשואה משוקללת של 50% על החלק המנייתי (מעט פחות מהמדדים המובילים בתל אביב) ו-6.5% על החלק האג"חי אמורה להניב כ-10.85%. במקרה של קרנות עד 20% התשואה אמורה להיות באזור ה-15.2% ואילו בתיק האגרסיבי יחסית של עד 30% התשואה אמורה להיות בסביבות 19.55%. בהשוואה כזו, למרות תשואות חיוביות של הקרנות המעורבות, התוצאות מאכזבות יחסית. מבין מעל 10 קרנות שפעלו במשך כל שנת 2025 בסקטור של עד 10% מניות לסוגיו השונים רק 7 קרנות הצליחו לעקוף את הרף של 10.85%. מבין קרוב ל-80 קרנות בעד 20% מניות רק קרן אחת הניבה יותר מ-15%, ובקרנות של עד 30% מניות רק שתי קרנות עם מעל 19.5%. במובן זה נראה שמנהלי הקרנות לא הצליחו להכות את מדדי הייחוס (אלא אם כן מדדי הייחוס הן המניות הקטנות – לא סביר). אז אם המשקיעים לא הסתכלו על כמה עשו המדדים יכול להיות שהם היו מרוצים לראות תשואה דו ספרתית בחלק גדול מהמקרים, אבל לעומת מה שהם היו יכולים לקבל, כנראה התוצאות לא ממש משביעות רצון.

נעבור כעת לקרנות המצטיינות, סיכמנו בטבלה את התוצאות של 6 הקרנות הטובות בכל קטגוריה. ראשית נציין שלא כמו במקרה של הקרנות המנייתיות, אין "מנצח" ברור, עם גיוון רחב בקרנות בשמות שמופיעים בטבלה. למעשה מבין 18 הקרנות שמופיעות בטבלה, להראל יש 2 קרנות, לדיאמונד 2 קרנות, אילים עם 2 ומור עם 2. למרות זאת נציין בהמשך עוד כמה בתי השקעות שכדאי לשים לב לביצועים שלהם במשך השנה.

• הקרנות המנייתיות המובילות - כולן סיפקו תשואה מרשימה, אבל מי המנצחות?
• הקרנות הסולידיות המנצחות של 2025, ואחת מעל כולן
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם במקרה זה, בדומה למה שראינו בקרנות האג"ח, אין יתרון לקטגוריות שנחשבות מסוכנות יותר, כמו אג"ח חברות והמרה, או קרנות עם סימן קריאה. על פי רוב הקרנות המופיעות בטבלה הן כאלה מתת הקטגוריה של "אג"ח כללי", שמאפשרת למנהלי הקרנות לבחור מכל סוגי אגרות החוב הנסחרות בשוק - ממשלתיות או קונצרניות, צמודות או שקליות וכו'. 

עוד נקודה שעולה מהטבלה היא שרוב הקרנות המובילות הן בינוניות או קטנות. רק קרן אחת גדולה עם מעל מיליארד שקל נכנסה ל-6 המובילות, והיא השישית (הקרן של מור בעד 10% מניות), ויש רק עו קרבן אחת עם קרוב לחצי מיליארד שקל. מצד שני 5 קרנות מתוך ה-18 הן עם פחות מ-50 מיליון שקל ועוד 3 נוספות עם פחות מ-100 מיליון שקל. כלומר נראה שהקרנות הגדולות יותר מתקשות על פי רוב לבלוט.

בטבלת המובילות אין קרנות עם דמי ניהול בולטים לחיוב או לשלילה. רוב הקרנות לוקחות בין 0.59% ל-0.79% עם כמה חריגות כלפי מעלה או מטה בעד עשירית האחוז.

• קסם משיקה קרן מחקה חדשה על תעשיות ביטחוניות ישראליות
• דירוג קרנות נאמנות ואיך לבחור קרן מנצחת?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

כעת נעבור לדבר על כמה מהשמות שמופיעים בטבלה.

ראשית, ראוי לציין לטובה את דיאמונד, שהיא בין המובילות גם בעד 10% וגם בעד 30%, כשגם בקטגוריה הנוספת של עד 20% היא הייתה לא רחוקה. זהו בית השקעות קטן עם 10 קרנות בלבד (3 מתוכן מוגדרות כ"כשרות"), אבל הוא מצליח לבלוט באופן עקבי. כדאי לציין לטובה גם את ב. אלטרנטיב, שאומנם הכניסה רק קרן אחת לטבלה, אבל גם שתי הקטגוריות האחרות הייתה קרובה. בית ההשקעות היה בעבר בין המובילים בטווח הארוך. לאחר התרחקות זמנית מרשימת המובילות נראה שהוא חוזר לשם בגדול, מה שבא לידי ביטוי כבר עכשיו בתשואות לטווח ארוך.   

כוון מציגה את התופעה ההפוכה. אחרי הרבה שנים שהיא פגרה מאחור, מה שהביא את כמות הנכסים המנוהלת בקרנות למספרים נמוכים מאד, השנה היא בולטת בכל 3 הקטגוריות של הקרנות המעורבות (בשני מקרים היא בין 6 הטובות), והיא בין העשר המובילות גם בקרנות המנייתיות.

נציין גם את אנליסט, עם שתי קרנות שהיו קרובות להיכנס (מקום 7 8 בקרנות עד 20% מניות), וקרן אחת שנכנסה.