האינפלציה בארה"ב עלתה ל־2.7% ביוני בצל המכסים

נתוני האינפלציה שפורסמו בארה"ב מעידים על שינוי מגמה: מדד המחירים לצרכן עלה ביוני ב־2.7% בקצב שנתי - גבוה מהתחזיות המוקדמות שציפו ל־2.6%. מדובר באות ראשון לכך שמדיניות המכסים האגרסיבית של הנשיא טראמפ מתחילה לחלחל למחירים ולהזין את האינפלציה, בעיקר נוכח העלאת מכסים ענפיים והצבת רף בסיסי של 10% על ייבוא ממדינות רבות.

בזמן שטראמפ ממשיך באיומיו להחריף את מלחמת הסחר אם לא יושגו הסכמי סחר חדשים כבר בחודש הבא, הוא גם מגביר את הלחץ על יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול להוריד את הריבית בשיעור חד של עד 3 נקודות. עם זאת, מרבית חברי הוועדה המוניטרית של הבנק המרכזי עדיין מבקשים להמתין ולבחון את ההשפעה האינפלציונית של המכסים לפני נקיטת פעולה.

למרות שמיעוט מחברי הפד הצהירו כי יהיו פתוחים להפחתת ריבית כבר במהלך החודש הקרוב, רוב הקובעים במדיניות עדיין שומרים על גישה זהירה. בשוק הפיננסי יש מי שרואה בעלייה החדה במדד אינדיקציה מספקת להיזהר מהורדה מוקדמת של הריבית - בעיקר בשל החשש מהתגברות לחצי המחירים בטווח הקרוב אם יוטלו מכסים נוספים. בינתיים, השווקים ממתינים לאותות ברורים מצד הבנק המרכזי, כאשר מדיניות הסחר של טראמפ ממשיכה לייצר תנודתיות וחוסר ודאות.

יוני פנינג האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות: "בהתאם לקונצנזוס הציפיות, מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ב-0.3%, ביוני, בנתון הכולל. בדומה למגמת החודשים האחרונים, הליבה דווקא הצליחה להפתיע מעט כלפי מטה, לעבר ה-0.2%. אבל עדיין, המדד היום מסכם אינפלציית ליבה שנתית של 2.9% - שיא של ארבעה חודשים. הנתון הנוכחי מסמן חודש שלישי מאז כניסת המכסים לתוקף, ומסכם סדר גודל של חצי שנה שנושא המכסים נמצא על הפרק. הגורם הזה הוא אחד הפופולריים בהודעות הריבית האחרונות. מעבר להשפעה הישירה של המכסים, אפשר כמובן להאשים החודש את מחירי הנפט, שהאמירו לפחות בשלב מסוים של החודש, על רקע העימות מול איראן אל רמת 75$ לחבית. ואם לא זה, אז המשך מגמת היחלשות ה-Dollar Index, סדר גודל של 10% מאז תחילת השנה.

• מדד המחירים ביוני - בכמה יעלה ואיך הצניחה בשער הדולר תשפיע עליו?
• האינפלציה ביוני תכלול את השפעת המכסים: הפד עשוי לדחות את הורדת הריבית

מבחינת הסעיפים, אפשר לראות היום בצורה בולטת את אתם מחירי אנרגיה, עם תוספת של קרוב לאחוז בקטגוריה, לעומת מאי. ועוד אפשר לציין עלייה חודשית של 0.6% במחירי שירותי הבריאות, שנייחס גם לגורמים פנימיים. כנ"ל, עלייה חודשית של 0.4% במחירי ההלבשה וההנעלה, החודש, לדוג', אפשר גם לייחס לדולר החלש, אבל אם ננסה להגיד שהנתון הזה מבטא בנוסף את המכסים, קצת יותר קשה למצוא את המודל הכלכלי שיצדיק תוצאה כזו. מנגד, בצד השלילי, ירידה של 0.3% במחירי הרכבים החדשים, בתוספת ל-0.7% במשומשות זה כבר משהו שכבר ממש הולך לכיוון השני מהציפיות, ומתאר צרכן שמתקרב לקצה גבול היכולת.

בראייה רחבה, ראינו את ציפיות האינפלציה בארה"ב מטפסות מסדר גודל 2.0%, לפני כשנה, טרם הבחירות, ובקצב דיי בולט לרמה הנוכחית של 3.4%. ולפחות מהבחינה הזו, אפשר לסכם את הנתון היום כ-'לא מתון' אמנם, אבל בהחלט כזה שמוציא עוד חודש של כל הגורמים האלה ממערכת הציפיות ואל ספרי ההיסטוריה האינפלציונית. בשלב הנוכחי, זה לא מה שאמור להזיז את ציפיות השוק שמייחסות הסתברות חד ספרתית להורדת ריבית על ידי הפדרל ריזרב, בעוד כשבועיים. מצד שני, עם אותו הטיעון, הציפיות לספט' כבר מתגבשות על סדר גודל של 60%, והורדה של קרוב לאחוז, בסה"כ, בשנה הקרובה".