החברה לישראל נסחרת עדיין בדיסקאונט משמעותי

החברה לישראל נסחרת בדיסקאונט משמעותי על אחזקותיה והינה דרך מעניינת לקבל את כיל בשווי שוק ואת צים בחצי המחיר. כך סבורים בבית ההשקעות דש בהמלצתם למניית החברה לישראל. מניית החברה שרשמה תשואה של 79% מתחילת השנה, זכתה למחיר יעד של 1900 שקל מבית ההשקעות, מחיר הגבוה ב-15.7% ממחיר הפתיחה של המניה הבוקר.

האנליסט איתי דיין מסביר, כי שוויה של החברה לישראל עומד כיום על 12.5 מיליארד שקל. החברה לישראל מחזיקה ב-50.7% ממניות כיל, אחזקה זו מעמידה את חלקה של החברה בכיל על 11.8 מיליארד שקל. שווי בתי הזיקוק על פי העסקה עם מדינת ישראל עומד על 650 מיליון שקל ושוויה אחזקותיה של החברה לישראל בחברת השבבים טאואר עומד על 130 מיליון שקל.

בדש מעריכים כי עודף החברה בתוספת חבויות מס ועליות מטה מפחית את ערכה של החברה לישראל בכ-2 מיליארד שקל. על פי חישוב זה מתקבל שוויה של חברת הספנות - צים, על 1.9 מיליארד שקל שהם 410 מיליון דולר.

למרות שצים נמצאת בשיא ה"סייקל" ומחירי ההובלה צפויים לרדת עקב עודף היצע באוניות, מעריך דיין כי החברה תייצר EBITDA של 200 מיליון דולר באופן מייצג מבלי להגדיל את צי האניות שלה. כך שבתוספת חוב פיננסי של 300 מיליון דולר, מתקבל מכפיל EBITDA של 3.5 (שווי+חוב/רווחי EBITDA) המציב אותה בחברת ספנות מובילה.

אז איך הגענו לחצי מחיר. לדברי דיין, המכפיל המקובל היום בענף הספנות נע סביב 7. כלומר, רווחי EBITDA של 200 מיליון דולר מביאים את החברה לשווי של 1.4 מיליארד דולר, ובניכוי חוב פיננסי של 300 מיליון דולר נאמד שוויה על 1.1 מיליארד דולר.

יתרת המזומנים של החברה לישראל עומדת היום על 1.8 מיליארד שקל. דיין סבור כי יתרה זו תהווה זרועה השקעות שלישית לחברה כשיתכן ותשקיע בתחום התקשורת או בחו"ל. דיין לא פוסל כי החברה תשתתף במכרז על בז"ן אשדוד.