חברת פנינסולה -2.08% עולה בהיקף ההלוואות שהיא מספקת לעסקים ובמקביל הרווחים צפויים לעלות. החברה הודיעה אתמול על המשך גידול בתיק ההלוואות לכ-1.37 מיליארד שקל, בעוד שבאמצע נובמבר היה היקף התיק 1.2 מיליארד שקל ובסוף ספטמבר 1.04 מיליארד שקל. במילים אחרות, גידול של 30% פלוס ביחס לספטמבר - זה אומר שככל הנראה גם הרווחים התפעוליים יעלו. אבל לא בטוח שהרווחים בשורה התחתונה. פנינסולה מדווחת בשנה האחרונה על רווחים חד פעמיים שנובעים מרכישת תיק ההלוואות ליהלומנים של בנק אגוד. הרכישה הזו נחשבת חשבונאית לעסקה בהזדמנות (מחיר הזדמנותי) והחברה מכירה ברווח הזדמנותי הזה ברבעונים האחרונים. אז הרווח בשנה החולפת היה מוטה כלפי מעלה, ומנגד כאמור הגידול בתיק האשראי אמור להגדיל את הרווח בשנה הבאה. 

פנינסולה שווה בבורסה כ-720 מיליון שקל (המניה עלתה 6% מתחילת השנה) וקצב הרווחים שלה בהינתן שני הרבעונים האחרונים מסתכם בכ-65-70 מיליון שקל בשנה - מכפיל רווח של כ-10-11. 

במקביל לגידול הצפוי בהיקף התיק החברה נכנסה לתחום חדש - מימון ליזמי נדל"ן. ובכלל - היעד שלה הוא להגיע לתיק אשראי של 2 מיליארד שקל. "אנו גדלים לאט ובטוח לאורך השנים ונכנסים לתחומי פעילות חדשים בתוך עולמות האשראי החוץ בנקאי, כך לדוגמה נכנסנו לשוק היהלומים שיש לו מאפיינים ייחודיים השונים מסקטורים אחרים של האשראי החוץ בנקאי", אומר מנכ"ל החברה, מיכה אבני, "כך גם תחום הנדל"ן בישראל נמצא במגמת עלייה עקבית. התחלנו להתמקצע בתחום של מימון כנגד בטוחות נדל"ן כבר לפני מספר שנים. בנינו מומחיות בתחום כולל מחלקה משפטית וצוות חיתום.

"באופן דומה תחום יזמי הנדל"ן דורש מומחיות מיוחדת כשעד כה נמנעו מלהיכנס אליו ועכשיו קיבלנו את ההחלטה שנכון מבחינתנו להיכנס לתחום הזה כיון שהביקוש עולה ועל הבנקים יש מגבלות לכן הדבר מהווה הזדמנות מבחינתנו. זוהי החלטה אסטרטגית שתגוון את העסק שלנו בפלח שוק חשוב ומשמעותי בישראל. אנו נהווה מקור להשלמת הון עצמי ליזמים שיכלול מתן אשראי וליווי כולל של היזם בבניית הפרויקט. 

• גלעד אלטשולר: "תיק מוסדי צריך להיות 50% מניות ו-40% אג"ח"
• "מחירי הדירות יורדים אבל ככל שזה יימשך - מחירי השכירות יעלו עוד יותר"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"מה שמאפשר לנו להיכנס לתחום החדש הוא המוניטין שיש לנו עם חברת מיטב דש כבבעלת שליטה. בנוסף, אנו החברה היחידה בתחום שמודרגת על ידי שתי חברות אשראי "בדירוג של A בדומה לבנקים. מעבר למוניטין אנו נהנים מהון עצמי של חצי מיליארד שקל מהגדולים בענף, מה שמאפשר כניסה לתחום חדש. 

באיזה היקף הכניסה לתחום החדש עשויה להגדיל את האשראי שלכם.

"כיום היקף תיק האשראי שלנו עומד על 1.37 מיליארד שקל. פרסמנו שהשאיפה שלנו היא להגיע עד סוף השנה הבאה לתיק אשראי בהיקף של 2 מילארד שקל. אנו מצפים כי עיקר הצמיחה תבוא מגידול אורגני בפעילות הקיימת ושהתחום החדש יהווה גם מקור משמעותי לצמיחה, אך אין בידינו הערכות לגבי הסכום המדוייק שהתחום יוסיף לנו. אנו הגוף היחידי בשוק שנותן הערכת לגבי צמיחת התיק כיון שאנחנו באמת מאמינים שלשם אנחנו הולכים, אך אין לנו פילוח מדוייק של צפי הצמיחה של כל חלק. בנוסף אנו מצפים להקים השנה את התשתית שתאפשר לנו את המשך הגידול שאיפיין אותנו בשנים האחרונות.

דוחות הרבעון השלישי היו טובים למרות ירידה בממוצע תיק האשראי ללקוחות. האם זה נתון שצפוי להשתפר ברבוענים הבאים?

"אני יכול להגיד שמסוף הרבעון ועד היום ישנו גידול משמעותי בתיק האשראי שעלה ל-1.37 מיליארד שקל. זה נכון שברבעון השלישי לא הצגנו צמיחה אך זהו נתון יוצא דופן. לא כל רבעון צומחים ללא יוצא מהכלל. מאז שהפכנו לרווחיים בשנת 2008 כל רבעון היה רווחי וכמעט כל רבעון הייתה צמיחה ומהבחינה הזו הרבעון השלישי באמת יוצא דופן. אנו כבר יודעים שברבעון הרביעי אכן נציג גידול בתיק האשראיו התוכנית, כאמור, היא להגיע לתיק של 2 מיליארד שקל עד סוף 2022. 

• מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
• בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

עסקת היהלומים עם בנק איגוד מקפיצה את ההכנסות שלכם ונראה שמדובר בעסקה מאד משתלמת. האם אתם מתכוונים לבצע רכישות דומות בהמשך?

"זו אכן הייתה עסקה מדהימה בשבילנו. היא הצביעה על המוניטין של פנינסולה כאשר שני בנקים וארבעה רגולוטורים היו מוכנים לסמוך עלינו בעסקה החשובה הזו. זו הייתה עסקה מוצלחת גם אסטרטגית וגם הזדמנותית. מבחינה כלכלית היה בה רווח גדול מאד, ומבחינה אסטרטגית היא אפשרה לנו להיכנס לתחום פעילות חדש בתוך עולמות האשראי שלא הייתה לנו נוכחות בו. אנו ממשיכים לפעול בתחוםם הזה ויש לנו בו תיק אשראי יפה. 

"העסקה הייתה בעצם הפעם הראשונה שהרשות לתחרות אפשרה לגוף חוץ בנקאי לעשות עסקה עם בנק. זהו אינדיקטור חשוב ששם את פנינסולה מבחינה מסוימת מעל כל הענף עם חותמת רשמית. 

ורכישות של תיקי אשראי? "אנחנו חד משמעית בעניין הזה.  פעילות של רכישות היא חלק מוצהר באסטרטגיית הצמיחה שלנו. אנו כל הזמן מחפשים רכישות נוספות, אך הן צריכות להיות הגיוניות גם כלכלית וגם אסטרטגית. הוכחנו פה שאנחנו יודעים ויכולים לבצע עסקאות מורכבות. יש לנו את המבנה ההוני הדרוש לשם כך עם הון עצמי של מעל חצי מיליארד שקל שמאפשר לנו לבצע עיסקאות כאלה. אם נראה מחר בבוקר עסקה דומה נעשה אותה. 

"אך יש לזכור שזוהי עסקה יוצאת דופן לטובה באופן חריג. יכולות להיות עסקאות הרבה פחות רווחיות שנלך עליהן. אין כרגע צפי למשהו שיקרה מחר בבוקר אבל זה בהחלט חלק מהאסטרטגיה. אנו רוצים לצמוח גם אורגנית וגם על ידי ביצוע רכישות. 

מנועי הצמיחה נוספים, האם תיכנסו לתחומי פעילות נוספים?

"אנחנו חזקים מאד במתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים בישראל. לפני שנה התחלנו ליישם אסטרטגיה של פתיחת כמה סניפים כדי להיות יותר קרובים ללקוח הקצה. פתחנו סניף בחיפה שפועל יפה, ואנחנו בהרצה של סניף בבאר שבע שיש שם צוות נפלא שעובד כבר. האסטרטגיה הסניפית היא חלק ממנועי הצמיחה.

"אנו ממשיכים להיות הגוף המוביל במימון של חברות מימון אחרות כפי שהיה לאורך שנים רבות. בנוסף להגדלת תיק האשראי זה נותן לנו גם פריצה גיאוגרפית ומידע על השוק והכנסות יפות. אנו צפויים להמשיך לעבוד בתחום הזה שהוא מנוע צמיחה נוסף.

"מנוע הצמיחה השלישי הוא תחום היהלומים. נמשיך לעבוד בתחום מימון היהלומים בו רכשנו את הממוחיות המתאימה, ועכשיו אנחנו נכנסים לתחום יזמי הנדל"ן. כל אלו הם מהווים עבורנו מנועי הצמיחה מלבד מיזוגים ורכישות שאנו מנסים לעשות כל העת. בכל מקרה, אנחנו ידועים כעסק מאד שמרן מבחינת ניהול האשראי כך שנעשה עסקאות רק כשנחשוב שהן באמת טובות.

אתם מחפשים חברות עם איזה פעילות מסוימת?

"אנחנו מחפשים חברות בתחום שלנו כשיש מחיר הזדמנותי, אבל כרגע השוק שלנו רותח אז אין כל כך הרבה עסקאות הזדמנותיות. במצבי שוק שונים המצב יכול להשתנות. אנחנו מחפשים תחום שבו החברות יגוונו לנו את תחומי האשראי כפי שעשתה עסקת היהלומים וכמו שאנו מקווים שיעשה תחום יזמות הנדל"ן שאנו מקימים בעצמנו. הדגש העיקרי אם כן הוא תחומים שיכולים לגוון אותנו וזה עבודה מתמדת מתמשכת שקורית במקביל לפעילות האורגנית. עסק בריא צומח גם באופן אורגני וגם דרך רכישות.

יש תחרות קשה בין חברות האשראי החוץ בנקאי בנן לבין עצמן וגם מול הבנקים. איך אתם מתמודדים?

"כשהתחלנו לפני 16 שנה היה מעט מאד תחרות והיום גם בזכות העבודה הקשה שעשינו לאורך שנים בבניית העסק והמוניטין כמו גם חברות ותיקות אחרות הוכחנו את ההיתכנות של העסק בישראל, ואז נכנס הרבה מאד כסף לענף והענף הפך להיות לגיטימי והמשק מכיר אותו וכך הוא נהיה ראוי להשקעה. עקב כניסת הכסף הרב יש לחץ על המחירים שיורדים וזה פועל לטובת הצרכן וכך עולים הביקושים מה שבתורו מזין מחדש את הכניסה של כספים נוספים לענף.

"כשהענף גדל וההיצע גדל נהיה חשיבות גדולה לסדרי גודל, כלומר כדי להרוויח כסף בשוק החוץ בנקאי צריך להיות גדול, וכך קורה בכל שוק שמתפתח וגדל שהולך, שמתחיל בשחקנים הקטנים ולאט לאט מתרכז בשחקנים הגדולים ואז נהיה יתרון לגודל. ובענף שלנו, כדי להיות גדול אתה צריך הון עצמי משמעותי, מקורות משמעותיים, וזה משהו שאנחנו יכולים להציע.

מה התנאים שאתם נותנים כדי שיקחו הלוואה מכם ולא מחברות אחרות או מהבנקים?

"בתחרות מול שוק האח"ב יתרון הגודל שלנו מאפשר לנו לתת תנאים הרבה יותר אפקטיביים הן מבחינת מחיר, הן מבחינת היקף ההלוואות והן מבחינת תמיכה בעסק לאורך זמן.

"מול המערכת הבנקאית יש לנו את היתרון של היקף אשראי, כאשר באשראי החוץ בנקאי ניתן להשתמש ביותר כסף על אותם בטחונות ואותו תזרים בהשוואה לבנק. אנחנו לא יודעים להתחרות על האשראי על עסקים גדולים בשוק ההון אבל בעסקים קטנים ובינוניים שסובלים ממחירי אשראי מעוותים ועמלות גבוהות בבנקים אנחנו יודעים לתת מחירים תחרותיים באותו סגמנט של לקוחות והראיה שכל הסגמנט גדל. בהתחלה אמרו שזה לא יכול להיות כיון שהאשראי בבנקים זול יותר, אבל אנחנו רואים את הלקוחות דוהרים לשוק האח"ב כנראה שזה משתלם.

מהם היתרונות של השוק אח"ב באמת מול השוק המסורתי?

"ברמות מחיר של 7 עד 10 אחוז יש מיליארדים של שקלים שעוברים מהמערכת הבנקאית לאח"ב, הסיבה היחידה היא כי אפקטיבית זה יותר זול ממה שמציעים הבנקים. אנחנו שנים מתחננים לרגולטורים שיחייבו את הבנקים לפרסם את המחירים האמיתיים שהלקוחת משלמים. הריבית בתוספת העמלות שהם לוקחים כי לא כל אחד משלם אותה עמלה, ובחישוב אמיתי שכולל את העמלות מגיעים לריביות אפקטיביות גבוהות מאד. אנחנו מבקשים שיפרסמו את הנתונים ומסתירים אותם לאורך שנים רבות בחסות בנק ישראל.

לדוגמה, כול להיות שבעל עסק בא לבנק ומציעים לו אשראי של 5% שזה נראה מאד זול, אבל בפועל הוא ישלם 9% או 10%, כי הוא לא שם לב לשאר הדברים שהוא משלם. באח"ב הוא יודע בדיוק מה שהוא משלם על העסקה.

"וכיון שבעלי העסקים לא מטומטמים הם חדים ומשופשפים, אם בעל עסק לוקח מיליון שקל אשראי בחוץ האח"ב והוא משיג אצלנו 8% הוא קיבל תנאים טובים יותר מהבנק. העובדה שמיליוני שקלים עוברים מהבנקים לשוק החוץ בנקאי זה אומר שהשוק החוץ בנקאי תחרותי מבחינת מחיר. אנו מתחרים על היקף, מחיר, זמן תגובה ושרות. עדייין רוב האשראי בידי המערכת הבנקאית אך יש מעבר מאסיבי ויש גם גידול בביקוש שעוד ימשיך לגדול גם בעסקים וגם ביזמות הנדל"ן.

מיטב דש היא שותפה שלכם ובעלת השליטה, באיזה רמה היא מעורבת בניהול הפעיל של החברה?

"מיטב דש היא בעלת השליטה בפנינסולה, אילן אביב יושב ראש ואבנר סטפק הוא בעל השליטה. נכנסנו לשותפות כי שנינו ראינו את הפוטנציאל בשוק האח"ב. אנו רואים עין בעין ברמה האסטרגית והערכית. אני הבנתי שכדי להיות השחקן המוביל יש להגיע לסדרי גדול שאפשריים בעזרת שותף גדול כמו מיטב דש, והם הבינו שכדי לגדול בתחום צריך הנהלה שמתמצאת בענף. הם בעלי שליטה מעורבים מצד אחד, ומצד שני זהו עסק עצמאי בניהול שלי ועם רוח גבית חזקה מבעל שליטה. זה השילוב האידאלי. אנו היינו הראשונים לעשות שותפות כזו ולאורך שנים גופי השקעה וביטוח חיפשו שותפויות דומות ועוד גופי אשראי חוץ בנקאי נכנסו לעסקאות כאלה. החיבור ביננו למיטב דש הוא האופיטמלי שכן אנו מסוכנרנים אסטרגית וערכית וכל אחד מביא לשולחן את הצד שלו לאורך השנים.

איפה אתה רואה את החברה בשנים הבאות?