אפסייד של 25% לחברת חילן - מבנק הפועלים

ההמלצה מבוססת על התוצאות הטובות שהחברה פרסמה לרבעון השני של 2021; מחיר היעד: 219 שקל למניה (לעומת מחיר של 174.8 שער הסגירה אמש)

סתיו קורן | 24/08/2021 16:01 (1)

נושאים בכתבה אפסייד המלצת קניה

בנק פועלים -4.03% מעניק אפסייד נאה של 24.7% למניית חברת ה-IT חילן -1.87% למחיר יעד של כ-219 שקל (לעומת 174.8 שקלים אמש). וזאת בעקבות התוצאות הטובות שהחברה הציגה ברבעון השני של השנה.

לדברי ירון פרידמן, מנהל דסק מניות ביחידת המחקר של בנק הפועלים: "בעקבות התוצאות העסקיות המצויינות של חילן, ולאור הצפי שלנו להמשך המגמה החיובית בתוצאותיה גם במבט קדימה, ובשל יתרות המזומנים הגבוהות שלהערכתנו ינותבו לרכישות נוספות ויתכן שגם להגדלת הדיבידנד לבעלי המניות בחברה, אנו מותירים את המלצתנו למניית חילן על "תשואת יתר" בסיכון נמוך. בעקבות השיפור בתוצאות, מעבר לצפי שלנו, אנו מעלים את מחיר היעד למניית החברה".

"מבחינת תוצאותיהן העסקיות, חברות ה-IT (טכנולוגית המידע) הנסחרות בבורסה בתל אביב הן בין המנצחות הגדולות של משבר הקורונה. המשבר, שפרץ במארס אשתקד, הגביר באופן משמעותי את הביקושים לשירותיהן של חברות אלו, בין אם מדובר בהאצה של פרויקטים דיגיטליים, מתן פתרונות להמשכיות עסקית, ובכלל זה גישה מרחוק, מעבר לענן, הגנות סייבר ועוד, ואף הגביר את הביקושים לחומרה ("ברזלים"): ראוטרים, דונגלים, לפטופים ועוד.

ברבעון השני של 2021 השפעות המגיפה אומנם ירדו, בשל העובדה כי רבעון זה היה נטול סגרים, וכי גם חלק ניכר משאר המגבלות הוסרו או הוקלו במידה משמעותית ברבעון. אלא שבחודש מאי התרחש מבצע "שומר החומות", ששיתק חלק ניכר ממרכז הארץ בשל ירי הטילים, והחזיר חלק ניכר מהעובדים לעבוד מהבית בשל הסיכון הביטחוני – מה שהמחיש כי גם בעולם "נטול קורונה" (עולם שכרגע נראה עדיין רחוק מאוד מאתנו) הצורך בפתרונות של המשכיות עסקית נותר רלבנטי מאוד למשק הישראלי.

חילן עצמה הציגה תוצאות חזקות מאוד לרבעון השני, שהיו אף טובות מההערכות המוקדמות (והאופטימיות) שלנו. החברה הציגה צמיחה בכל שורות הדוח ובכל מגזרי הפעילות שלה, וכן הציגה שיפור בשולי הרווח ביחס לרבעון המקביל וביחס להערכות המוקדמות שלנו. בנוסף, חילן הכריזה על חלוקת דיבידנד חצי שנתי של 22.5 מיליון שקל, המוכיחה את איתנותה הפיננסית הגבוהה".

"הקופה של חילן גדושה במזומנים והרכישות צפויות להימשך"

"ענף ה-IT הוא מהבולטים בתחום הרכישות והמיזוגים בישראל. החברות הגדולות בתחום רשמו שיעורי צמיחה מרשימים בעשור האחרון, הן בזכות צמיחה אורגנית, אך לא מעט בזכות שרשרת ארוכה של רכישות. החברה האגרסיבית ביותר בנושא היא מטריקס, אולם גם חילן ביצעה בשנים האחרונות רכישות משמעותיות, כשהבולטת שבהן היא רכישת נס בשנת 2014. אומנם ב-2020 גל הרכישות והמיזוגים הוקפא בשל משבר הקורונה, אולם לאחרונה הוא התחדש, כשוואן רכשה את חברת טלדור. חילן עצמה לא ביצעה רכישה מהותית אשתקד, ובעיקר עסקה בהשלמת מיזוג חברת Payday האמריקאית, שאת רכישתה השלימה בתחילת 2020 (טרם פרוץ משבר הקורונה), כראש גשר לתחום השכר בארה"ב.

נכון לסוף הרבעון, חילן ממשיכה להציג מאזן חזק מאוד, עם יתרות נזילות של 219 מיליון שקל, וחוב פיננסי (ברוטו) של כ-120 מיליון שקל, כלומר עם עודפי נזילות גבוהים של כ-99 מיליון שקל. לכך יש להוסיף את קצב ייצור המזומנים מפעילות שוטפת של החברה, שעומד על מעל ל-100 מיליון שקל בשנה בממוצע. ב-2020 החברה, כמו מתחרותיה, הציגה תזרים חריג מאוד לחיוב של 281 מיליון שקל, אולם בחציון הראשון של 2021 נמשך התזרים החזק עם כ-100 מיליון שקל – כך שמדובר בחברה עם נתונים פיננסיים חזקים מאוד. לפיכך אנו מעריכים כי חילן צפויה להמשיך ולבצע רכישות של פעילויות במהלך השנים הקרובות (גם אם לא בטווח המיידי), כשהכוון יהיה הרחבת סל הפעילות הגיאוגרפי (כמו הכניסה לארה"ב עם payday, שתהווה אולי בסיס לרכישות נוספות שם), או רכישה של פעילויות משיקות לפעילות הקיימת של הקבוצה בישראל".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תוצאות לרבעון השני של 2021

הכנסות הסתכמו בכ-427.1 מיליון שקל ברבעון השני של השנה, לעומת הכנסות של כ-389.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. לדברי החברה, הגידול בהכנסות נובע התאוששות הפעילות העסקית במשק ממשבר הקורונה בהשוואה לתקופה המקבילה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
חברה מעולה. תמשיך לעלות בקצב גבוה. (ל"ת)
25/08/2021 10:09
הגב לתגובה זו

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?

למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?

מערכת ביזפורטל | 25/12/2025 17:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.

זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.

זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.

ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".

במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.

להמשך הכתבה לחץ כאן