"מניית איי.די.איי אטרקטיבית; אין הרבה חברות במכפיל רווח של 8.5"

אייל דבי מלאומי שוקי הון סבור שעל אף היעדר הצמיחה, וחששות המשקיעים, בחברה יכולים להביע שביעות רצון מהתוצאות ובעיקר מן השורה התחתונה. לאלו סעיפים כדאי לשים לב
איתן גרסטנפלד | (3)

חברת הביטוח איידיאיי ביטוח -1.14% פרסמה הבוקר את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של השנה. אייל דבי, מנהל מחקר מניות ישראליות בלאומי שוקי הון סבור שהשורה התחתונה שדווחה טובה, "בוודאי ביחס למחיר בו נסחרת כיום המניה".

לדברי דבי "שוויה הנוכחי של החברה עומד על קצת יותר מ-1.7 מיליארדי שקלים, בעוד הרווח הכולל עומד על קצב שנתי של 200 מיליוני שקלים בשנה – מה שגוזר מכפיל רווח שמרני של 8.5 בלבד. אין הרבה חברות מקומיות עם רמת סיכון דומה ותמחור כל כך נמוך. לפיכך, אין מנוס מהמסקנה כי שוק ההון חושש מירידה חדה ברווחי החברה. עד כמה חדה? בשיעור של 20%, לכל הפחות, בהשוואה לרווחיות ברבעון האחרון ומתחילת השנה".

לדבריו, "אנחנו מבינים את חששות המשקיעים, הן ביחס להיעדר צמיחה בשורה העליונה והן לגבי החשש שהמספרים של מבטחי המשנה 'מייפים' את התמונה. עם זאת, וכתבנו על זה גם בפעם שעברה, מחיר המניה משאיר מספיק שולי ביטחון בהשקעה".

נתונים מרכזיים בדו"ח

פרמיות שהורווחו (ברוטו): הסתכמו לכדי סך של 664 מיליוני שקלים ברבעון השלישי, בהשוואה ל- 660 מיליוני שקלים ברבעון המקביל בשנה שעברה. בלאומי שוקי הון סבורים כי, "גם ביחס לשני הרבעוני הראשונים של השנה, מדובר בצמיחה זניחה. מה שבולט בסטגנציה של השורה העליונה, זו הירידה בהכנסות בתחום הפעילות המרכזי של החברה - מגזר הרכבים - בו הפרמיות שהורווחו קטנו בשיעור של 7% מול התקופה המקבילה. הירידה האמורה נבעה בעיקרה משחיקת המחירים הנמשכת, אבל גם מירידה כמותית. לדברי החברה, הירידה הכמותית הייתה עניין של החלטה, מתוך כוונה לטייב את תיק הלקוחות – ובכך להתמקד ברווחיות ולהימנע מצמיחה שאינה מחלחלת לשורה התחתונה. מה שפיצה על הירידה בהכנסות מרכבים, הייתה עלייה בפרמיות שהורווחו בביטוחי החיים ובענפי רכוש אחרים – בעיקר דירות".

רווחים מהשקעות: רווחי ההשקעה ברבעון השלישי, שאינם מיוחסים לפוליסות המשתתפות ברווחים, הסתכמו לסך של 10.6 מיליוני שקלים. סכום הנמוך משמעותית הן ביחס לרבעון המקביל (25.8 מיליון שקל) והן בהשוואה למחצית השנה הראשונה. לדבריהם, "לכאורה, שוק ההון ברבעון השלישי של השנה העניק רוח גבית לא מבוטלת, שכן התשואות ירדו בצורה חדה, אבל צריך לזכור שאגרות החוב שהחברה מחזיקה מתאפיינות במח"מ יחסית קצר, ושהמדד השלילי השפיע לרעה (גם שערי החליפין לא תרמו לטובה). לפיכך, אנחנו סבורים שההכנסות מהשקעות ברבעון השלישי אינן גבוהות בצורה חריגה".

הכנסות מדמי ניהול: שמרו על יציבות, הן ביחס לרבעון המקביל והן ביחס למחצית השנה הראשונה.

הוצאות התפעול: הסתכמו לכדי 142 מיליוני שקלים ברבעון השלישי, המשקפים גידול של 7% ביחס לשנה שעברה. עיקר הגידול נובע מסעיף העמלות, הוצאות השיווק והרכישה, כאשר הוצאות ההנהלה והכלליות נותרו פחות או יותר על אותה רמה.

מבטחי המשנה: בלאומי סבורים כי מדובר בסוגיה מעניינת ומשמעותית, "מי שעוקב אחרי המספרים הרלוונטיים בדוחות האחרונים, אינו יכולה להתעלם מתופעה שעל פניה נראית מוזרה – מבטחי המשנה מסבסדים את החברה. אם תיקחו את חלקה של מבטחי המשנה בתשלומים ובתביעות, ותוסיפו להם את העמלות שהם מעבירים לאיי.די.איי - בתמורה לקבלת תיקי הלקוחות - תגלו שהללו נמוכים מהפרמיות שהם מרוויחים. זו כמובן נראית אנומליה, אבל העניין הוא שהיא נמשכת תקופה לא קצרה, כאשר החברה מציינת שהיא אינה צופה שינוי בהסכמים הרלוונטיים בתקופה הקרובה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    שניידמן ? תודה (ל"ת)
    אני מוותר 24/11/2019 20:37
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    איש 24/11/2019 17:56
    הגב לתגובה זו
    איזה אפסים בחיי
  • לאדון איש 25/11/2019 09:29
    הגב לתגובה זו
    כי זול,בסדר גמור!אם גם קנו לפני כן ,מה רע?פשעו?כולם עושים זאת!אינך חיב לקנות או לפעול!
כסף
צילום: Freepik

קרנות ההשתלמות באוגוסט: תשואה של כ-1.1% במסלול הכללי; כ-1.3% במסלול המנייתי

המסלולים הכלליים הניבו תשואה ממוצעת של כ-1.1% באוגוסט, והמנייתיים התקרבו ל-1.3%; אנליסט ומנורה בולטות בראש, מור וילין לפידות בתחתית; מתחילת השנה: פערים של יותר מ-1.5% בין מובילים לנגררים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה קרן השתלמות

אוגוסט אולי נפתח באי-ודאות בשווקים עם חששות גיאו-פוליטיים אבל הסתיים כשעוד חודש טוב לחוסכים. מדדי המניות סגרו בעליות נאות בארץ ובעולם, והתשואות בקרנות ההשתלמות ממשיכות לטפס, עם ממוצע של כ-1.1% במסלולים הכלליים וכ-1.3% במסלולים המנייתיים.

מנורה ואנליסט מושכות קדימה במסלול הכללי

במסלולים הכלליים, שמיועדים לרוב הציבור ומחזיקים בתמהיל מגוון יחסית של מניות, אג"ח ונכסים אלטרנטיביים, נרשמה באוגוסט תשואה בטווח של 0.92% עד 1.24%. את הטבלה החודשית הובילה קרן ההשתלמות של אנליסט, עם 1.24%, כשאחריה מיטב עם 1.19% ומנורה עם 1.17%.

בתחתית הטבלה עומדת קרן ההשתלמות של אינפיניטי, עם תשואה של 0.56% בלבד, נמוכה משמעותית מהממוצע הענפי. מעליה נמצאת ילין לפידות עם 0.92% ומגדל עם 0.97%.

אם מסתכלים על התשואה המצטברת מתחילת השנה, גם כאן אנליסט בראש עם 9.82%, כשמור (9.62%), מגדל (9.50%) וכלל (9.74%) קרובות אליה. בתחתית נמצאות אינפינטי (0.56%) ילין לפידות (8.19%) והראל (8.15%).

בהסתכלות על שלוש השנים האחרונות אנליסט מובילה עם 35.29%, לפני מיטב (33.07%) ומור (33.56%). אינפיניטי משתחלת למרכז הטבלה עם תשואה של 32.41%, קצת מעל כלל וילין לפידות. מנגד, הראל נשארת מאחור עם 26.65% בלבד - פער של כמעט 9% מהמובילה.


ניר דוד מנכ"ל בזק; צילום: אלעד גוטמןניר דוד מנכ"ל בזק; צילום: אלעד גוטמן
ראיון

ממשחיל כבלים למנכ"ל: ניר דוד על בזק, הסיבים, ה-AI והזינוק בביקושים

אחרי 32 שנה בבזק, ניר דוד מתאר את המסלול מלמטה למעלה ומסביר כיצד החברה פרסה סיבים ל־85% ממשקי הבית, שמרה על מחירי אינטרנט הנמוכים בכ־22% מהממוצע ב-OECD ונערכת לעידן ה-AI, הבית החכם והתרחבות בשירותי סייבר וכבלי תקשורת תת-ימיים

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה בזק ניר דוד



מאיש תשתיות שמשחיל כבלים למנכ"ל החברה - זה המסלול שעשה ניר דוד ב-32 השנים שלו בבזק. דוד, שמנהל כיום את אחת מהחברות הגדולות בישראל, מספר שכבר ביום הראשון שלו בעבודה היה בטוח שיהיה מנכ"ל. המציאות הייתה שונה, אבל הוא בנה את המסלול שלו מלמטה למעלה, מהכבלים ועד לחדרי הישיבות.


החברה שבה התחיל כעובד תשתיות היא כיום אחת מ-12 החברות המובילות בעולם באיכות שירותי האינטרנט. לדבריו, בזק מחוברת כיום ל-85% ממשקי הבית בישראל עם סיבים אופטיים, ומשרתת 2.8 מיליון משקי בית. המוצר הישראלי זול ב-22% מהממוצע ב-OECD - המוצר היחיד במדינה שעולה פחות מהממוצע הבינלאומי.






כמה זמן אתה מנכ"ל בזק ואיך זה להיות בתפקיד הזה?

"שנה וחצי. איך זה - תענוג. כל יום הוא אתגר בפני עצמו. להיות מנכ"ל בזק - חוויה שהיא 24/7. לפעמים חושב ששנה של מנכ"ל בזק זה כמו שנת כלב - שבע שנים של בן-אדם רגיל. זה חוויה."