הנפקת הענק של מדליין הלהיבה את השוק: המניה זינקה ב-41% ביום המסחר הראשון
שוק ההנפקות האמריקאי קיבל זריקת עידוד, כאשר מדליין (Medline) השלימה את ההנפקה הגדולה ביותר בארה"ב מאז 2021 וזכתה לביקוש חריג מצד המשקיעים. מניית החברה זינקה ב-41% ביום המסחר הראשון בנאסד"ק לשווי שוק של כ-55 מיליארד דולר.
מדליין, המגדירה את עצמה כספקית הגדולה בעולם של ציוד רפואי וכירורגי, תמחרה את ההנפקה במחיר של 29 דולר למניה וגייסה כ-6.26 מיליארד דולר. עם פתיחת המסחר זינקה המניה לכ-35 דולר, ובסיום היום ננעלה סביב 41 דולר, תשואה חריגה גם במונחי הנפקות מוצלחות.
מדובר באחת משלוש הנפקות בלבד בארה"ב בחמש השנים האחרונות שבהן היקף הגיוס חצה את רף 5 מיליארד הדולר. לשם השוואה, ההנפקה היחידה הגדולה ממנה הייתה של ריביאן בסוף 2021, בעיצומו של גל ההנפקות הטכנולוגי.
מאחורי מדליין עומדת פעילות תעשייתית ותיקה ויציבה: החברה מוכרת מאות אלפי פריטים - החל בציוד בסיסי לבתי חולים, דרך מוצרי היגיינה רפואית וכלה בציוד מתקדם למרפאות ולספקי שירותי בריאות. בין היתר, מדובר גם באותן שמיכות תינוקות מוכרות שעוטפות יילודים במחלקות יולדות ברחבי ארה"ב.
- זינקה 36% בשעות הראשונות ואז מחקה את העלייה - מה אפשר ללמוד מהנפקת ביטגו?
- סטארט אפ לרובוטי AI מגייס לפי 14 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדליין נמצאת כיום בשליטת קבוצת קרנות פרייבט אקוויטי הכוללת את בלקסטון, קרלייל והלמן אנד פרידמן, שרכשו את החברה ממשפחת המייסדים בעסקת LBO גדולה במיוחד ב−2021. העסקה דאז שיקפה לחברה שווי של יותר מ−30 מיליארד דולר ונחשבה לאחת מעסקאות המינוף הגדולות בענף הבריאות מאז המשבר הפיננסי הגלובלי.
לקראת ההנפקה נרשמה היענות גבוהה מצד משקיעים מוסדיים מובילים, שהביעו עניין מוקדם ברכישת מניות בהיקף של כ−2.4 מיליארד דולר. בין הגופים שצוינו בהודעות החברה נמנים קרנות ענק כמו Janus Henderson, Viking Global ו−Durable Capital Partners, וכן קרן העושר של סינגפור. גם משפחת המייסדים, שעדיין מחזיקה נתח משמעותי בחברה, התחייבה לרכוש מניות בהיקף של עד 250 מיליון דולר במסגרת ההנפקה.
מבחינה עסקית, מדליין מציגה היסטוריה יוצאת דופן של יותר מ−50 שנים רצופות של צמיחה במכירות. בתשעת החודשים הראשונים של 2025 הסתכמו הכנסותיה בכ−20.6 מיליארד דולר, עלייה של יותר מ−10% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח התפעולי המתואם (EBITDA) עמד על כ−2.7 מיליארד דולר, עם צמיחה מתונה יותר של כ−4.4%.
- וול-סטריט עברה לעליות שערים; אורקל קופצת ב-9%, מאנדיי צונחת ב-21%
- אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...
עם זאת, מאחורי סיפור הצמיחה מסתתר גם צד פחות זוהר: מינוף גבוה. תקופת הבעלות של קרנות הפרייבט אקוויטי הותירה את מדליין עם חוב נטו של כ−15 מיליארד דולר ערב ההנפקה, המשקף יחס חוב ל−EBITDA של כ−4.5, גבוה משמעותית מהמקובל בענף הבריאות הציבורי.
החברה הבהירה כי חלק ניכר מהכסף שגויס ישמש להפחתת החוב. לאחר ההנפקה צפוי החוב לרדת לכ−12.8 מיליארד דולר, והנהלת מדליין הציבה יעד להורדת יחס החוב ל−EBITDA אל מתחת ל−3 בטווח הבינוני -יעד שנחשב סביר אך מאתגר בסביבת ריבית גבוהה.
לאחר ההנפקה ימשיכו קרנות בלקסטון, קרלייל והלמן אנד פרידמן להחזיק כל אחת כ−17.4% מכוח ההצבעה בחברה, ואילו משפחת המייסדים תחזיק נתח דומה
