מאי 21 - תורפז מונפקת בבורסה. מחיר המניה באזור 12 שקלים. שווי של קרוב למיליארד שקל. זו תקופה של הייפ בהנפקות ובשוק. תורפז נתפסת כפרוטרום קטנה. אותו תחום פעילות - תמציות טעם וריח ועובדים והנהלה שמגיעים גם מפרוטרום. פרוטרום עשתה אקזיט ענק, אז השוק מתלהב. המניה של תורפז עולה פי 2 תוך חצי שנה כשהחברה מספקת תוצאות טובות ורכישות. היא מצהירה על אסטרטגיה של צמיחה חיצונית לצד צמיחה פנימית-אורגנית. השוק מאוד אוהב את זה כי כך צמחה פרוטרום. 

בשוק של תמציות טעם וריח יש הרבה מאוד עסקים קטנים-בינוניים משפחתיים. תורפז רוכשת ומתרחבת דרכם בגיאוגרפיות. העסק שלה הופך להיות עסק של רכישות ומיזוגים. כן, יש את תחום הפעילות המסורתי-בסיסי, אבל מה שקובע את השווי הוא פעילות המיזוגים ורכישות. הסיבה היא שיש יתרון לגודל. כאשר אתה גדול, אתה נסחר במכפיל רווח של 20 ויותר. כאשר אתה חברה משפחתית קטנה אתה תימכר במכפיל של 5. דמיינו מה קורה כאשר תורפז שנסחרת הרבה מעל 20 (קצב רווחים שמבטא מכפיל רווח של 50 עד 70 לשנה הבאה)  רוכשת חברה במכפיל רווח של 5. הרווח שמגיע מהרכישה מיד אמור לקבל את המכפיל הסביר של תורפז, כלומר - תורפז רוכשת לדוגמה עסק ב-30 מיליון דולר במכפיל 5 ומקבלת אפסייד לשווי כי בעיני המשקיעים  צריך לתמחר את זה (בשמרנות) במכפיל 20 - השוק מעריך את העסקה פי 4, כלומר בשווי של 120 מיליון דולר, כל ההפרש - 90 מיליון דולר הוא מעין גידול בשווי שוק. 

זה רווח מידי ברכישות. יש סיכון קטן שהחברה לא תוכל לשמור על הרווח, אבל יש אפסייד גדול נוסף שנובע מהסינרגיה. אם החברה רכשה ומיזגה ונהנתה מהסינרגיה והגודל שלה לרבות יכולות שיווק ומכירה גדולות, אולי צמצום מפעלים, צמצום מטה ועוד, אז הרווח יגדל, ואז זה לא רווח של פי 4, אלא פי 6. 

וככה תורפז הופכת להיות מכונה משומנת של רכישות והשוק שמבין לאן זה הולך, כבר לא עוצר במכפיל של 20 או 30, אלא מגיע ל-50 ומעלה. 

הדוחות של תורפז לרבעון השלישי היו טובים. המניה כבר ב-58 שקלים, שווי של 6.4 מיליארד שקל. תורפז היא מההנפקות המוצלחות של גל 2021 שהכיל מעל 100 חברות מתוכם אולי 3-4 חברות טובות כשהבולטות בהן - נקסט ויז'ן ותורפז. השאלה הגדולה אם השוק לא מעריך דווקא ביתר את תורפז. המניה רצה בעיקר בשנה האחרונה, אבל היא רצה מהר יותר מקצב הרכישות. גם בתרחישים אופטימיים של רכישות נוספות, קשה לראות את החברה עולה בהכנסות וברווחים פי 3 בשנה הבאה למצב שיוביל אותה למכפיל רווח סביר של 20. במילים פשוטות - התמחור הוא חלום, אבל הנהלת החברה הוכיחה עד כה שהיא בדרך לשם - היא יודעת לרכוש ולמזג  וזה הערך הגדול שלה. 

• תורפז ממשיכה לצמוח: ההכנסות גדלו בכ-57%, הרווח עלה בכ-30%
• רכישה שישית לתורפז מתחילת השנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קבוצת צבירן, הכוללת את חברת JTG וחברות הבת שלה, עוסקת בתחומי ייעוץ שכר, פנסיה, תגמול והטבות לעובדים. בין לקוחותיה נמנות חברות ממשלתיות, תאגידי הייטק גדולים, חברות פארמה, תעשייה ומוצרי צריכה. בשנת 2024 הגיעה הכנסתה המאוחדת של הקבוצה לכ-30 מיליון שקל, והרווח התפעולי לכ-8.5 מיליון שקל.

לדברי מיכפל, השילוב בין הטכנולוגיה שלה, הכוללת פתרונות ענן, בינה מלאכותית, כלי אוטומציה ומערכות לניהול תהליכי שכר ומשאבי אנוש, ובין הידע והניסיון של צבירן בתחומי הפנסיה והתגמול, ייצור פלטפורמה רחבה וחזקה יותר שתאפשר לה להרחיב את סל השירותים ללקוחות קיימים ולחדור לשווקים חדשים. מיכפל משרתת כיום מעל 15 אלף לקוחות, ופועלת באמצעות 10 חברות בנות. רכישת צבירן מהווה בעיניה נדבך נוסף בחיזוק מעמדה כמובילה טכנולוגית.

תמי אוחנה-קול, מנכ"לית מיכפל טכנולוגיות, מסרה: "הרכישה של קבוצת צבירן מהווה מהלך מובהק בהתאם לאסטרטגיה שהצגנו במהלך תהליך ההנפקה, לפיה אנו רואים במיזוגים ורכישות נדבך מרכזי בצמיחה העתידית של החברה, ואנו בוחנים גם בימים אלה השקעה בחברות נוספות התואמות את פעילותנו בתחומי התוכנה בעולמות בהם אנו מתמחים. החיבור בין מיכפל טכנולוגיות וצבירן יוצר פלטפורמה רחבה וחזקה יותר בתחומי השכר, הנוכחות, הפנסיה ומשאבי האנוש. הסינרגיה עם צבירן צפויה להאיץ את קצב הצמיחה שלנו בתחומי ניהול השכר והמשאב האנושי, להעשיר את הערך ללקוחותינו ולחזק את מעמדנו בתחומים אלו. אנו ממשיכים לפעול להמשך צמיחה, תוך שילוב פתרונות ענן ובינה מלאכותית, במטרה לייצר ערך ללקוחותינו ולכלל בעלי העניין בחברה". 

ניסים ג'רבי, שותף מנהל בצבירן, הוסיף: "המיזוג עם מיכפל טכנולוגיות מסמן עבור צבירן קפיצת מדרגה ופוטנציאל התפתחות משמעותית בשנים הבאות. שילוב הידע שלנו בתחומי תגמול עובדים, פנסיה ופיננסים עם פתרונות ענן ו-AI מתקדמים יאפשר ללקוחות ליהנות משקיפות, דיוק ותהליכי עבודה יעילים יותר. יחד נוכל להמשיך להרחיב את בסיס הלקוחות שלנו, ולבנות תשתית חדשנית שתשרת את המעסיקים של היום ואת צורכי ניהול ההון האנושי של המחר".

• מיכפל נכנסת לבורסה לפי שווי של 770 מיליון שקל; האם היא מעניינת?
• מיכפל בדרך לבורסה לפי שווי של 1.2 מיליארד; כמה תרוויח פורמולה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העסקה מתבצעת זמן קצר לאחר שמיכפל השלימה הנפקת מניות ראשונה מוצלחת ביותר, במהלכה גייסה כ-300 מיליון שקל לפי שווי של כ-1.07 מיליארד שקל לאחר הכסף, תוך ביקושים גבוהים של כ-420 מיליון שקל מהשוק המוסדי. בין המשקיעים שהצטרפו: מנורה, קבוצת מגדל ובית ההשקעות אנליסט.