חברת נדל"ן שזוכה להמלצה חמה - ונסחרת ב-26% דיסקאונט

בית ההשקעות איפקס קפיטל מרקטס סיקר את חברת אדגר -2.04% השקעות – להערכתם השנתיים הקרובות צפויות להתאפיין בשיפור מהותי ב- NOI וב- FFO, בין היתר בזכות הבשלה ואכלוס פרויקטים שבפיתוח. לאור זאת, ולאור מכפיל הון של 0.75, להערכתנו, נסחרת מניית החברה במחיר אטרקטיבי בהשוואה לחברות בענף הנסחרות ברובן מעל ההון העצמי.   לפי מנהל המחקר עוז לוי, החברה רשמה יציבות ב NOI של נכסים זהים לעומת אשתקד, אשר הסתכם בשנת 2014 בכ-160 מיליון שקל (נכסים זהים: נכסים שהיו במלאי במהלך שנתיים המלאות שקדמו ליום המאזן). להערכתו,  בשנתיים הקרובות ה-NOI  צפוי לרשום עלייה הדרגתית בהיקף של כ- 70 מיליון שקל ברמה השנתית וה- FFO צפוי להכפיל את עצמו לרמה של כ-70 מיליון שקל, ביו היתר בזכות הפרויקטים הבאים:   1. סיום פיתוח ושיווק של פרויקטA  ביד אליהו החברה צפויה לסיים את פיתוח הנכס במהלך הרבעון השני בהשקעה נוספת של כ-71 מיליון שקל (ברמת גמר מלא), אשר תושלם עם ההתקדמות הפיתוח והאכלוס של הנכס. עד כה הושקעו בנכס כ-207 מיליון שקל (כולל עלות גמר, קרקע ומימון) ושווקו כ-49% מהנכסים, כאשר כ-5% נוספים במו"מ מתקדם.   לאור קצב ההתקדמות עד כה, קיימים סיכויים טובים להגיע לשיעור שיווק בשיעור של כ-90% עד סוף השנה. באכלוס מלא, עשויה להסתכם תוספת ה- NOI וה- FFO בכ- 25 מיליון שקל  ובכ-16 מיליון שקל לשנה, בהתאמה (לעומת NOI נוכחי של  כ-23 מיליון שקל), ולהביא להצפת ערך משמעותית לחברה. להערכתנו, החברה תהנה מתוספת NOI של כ- 6 מיליון שקל כבר בחציון השני השנה.

2. סיום השיפוץ של פרויקט Adgar Park West, עשוי להביא להמשך אכלוסו המהיר.החברה השלימה את השיפוץ המאסיבי במבנה וערוכה היטב להמשך האכלוס והשיווק של הנכס העומד נכון לפרסום הדוח על רמה של 78%. להערכתנו, עוד לפני סוף השנה עשוי היקף  השיווק לעבור את שיעור ה-90%. כזכור, החברה רכשה בחודש יוני אשתקד את הנכס  בשיעור תפוסה אפקטיבי של 23%. להערכתנו, במידה ויושלם אכלוסו המהיר כפי שמסתמן עד כה, עשויה החברה ליהנות מ- NOI ו- FFO בהיקף שנתי של כ- 6 וכ-4 מ' אירו, בהתאמה.

3. רכישת מבנה משרדים בוורשה בתשואה של כ-8.5%. החברה רכשה בחודש אוקטובר מבנה משרדים בוורשה, פולין בשטח כולל להשכרה של כ-14 א' מ"ר וכ- 300 מקומות חניה, בתמורה ל-31.5 מ' אירו המשקפים שיעור תשואה של 8.5%. להערכתנו, החברה תמשיך לנצל הזדמנויות במטרה להעמיק את פעילותה בפולין.

4. סיום פיתוח Fraser 2. החברה רכשה בחודש אוקטובר 2013 50% ממבנה משרדים לשיפוץ בטורונטו, בעלות (כולל שיפוץ) של כ- 13.9 מ' ד' קנדי. השיפוץ צפוי להסתיים עד סוף השנה וה-NOI  הצפוי עשוי להסתכם בכ- 1.2 מ' ד' קנדי. נכון ליום פרסום המאזן שווקו כ-50% מהנכס. 

• ההכנסות עלו אך החברה עברה להפסד - סיכום 2024 של אדגר
• אדגר מורידה תחזיות לשנה - צופה FFO של 120-125 מיליון שקל

לסיכום, לפי בית ההשקעות הדיסקאונט לשווי הכלכלי של החברה עומד על 26%