א.דורי רשמה גידול של 63% בהכנסות שהסתכמו ב-456 מיליון שקל
חברת א.דורי (דורי קבוצה) מסכמת את הרבעון השני של 2012 עם הכנסות בהיקף של כ-456 מיליון שקל, לעומת כ-279 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של 63%. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם בכ- 2 מיליון שקל לעומת הפסד של כ- 22 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
הרווח הגולמי צמח ברבעון בכ- 74% והסתכם בכ- 40 מיליון שקל לעומת רווח גולמי של כ- 23 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
ליום 30 ביוני, 2012 החברה נמצאת בתהליך שיווק והקמה של 478 יחידות דיור בישראל מתוכן נחתמו חוזים למכירת 291 יחידות דיור בתמורה צפויה של כ- 378 מיליון שקל. רונסון, חברת הבת הפולנית, מפרסמת בדוחותיה כי 1,127 יחידות דיור אשר מועד השלמתן עד סוף 2014 נמצאות בתהליך הקמה ושיווק מתוכן נחתמו חוזים למכירת 433 יחידות בתמורה צפויה של כ-250 מיליון שקל. מכירות אלה בישראל ופולין טרם באות לידי ביטוי בדוחות הכספיים.
בנגע לדוראד - ביום 6 באוגוסט, 2012, הודיעה דוראד ל-EMG על ביטול ההסכם ביניהם ודוראד דרשה מ-EMG להשיב את המקדמות ששילמה בסך של 3 מיליון דולר. דוראד ביצעה הפרשה בגובה מלוא המקדמות ששולמו על-ידי החברה ל- EMG בסך של כ- 10 מיליון שקל (חלק החברה בהפסד הינו כ- 1 מיליון שקל). למועד החתימה על הדוחות הכספיים דוראד מנהלת משא ומתן עם ספק גז נוסף.
רונן אשכנזי, מנכ"ל החברה, מסר: "פעילות הבניה בישראל מציגה צמיחה חזקה בפעילותה לצד יציבות בשיעור הרווח הגולמי. אנו ממשיכים להאמין כי הגישה השמרנית והזהירה לצד הקפדה יתרה על רווחיות ותזרים חיובי של הפרויקטים הנכנסים לצבר יסייעו לדורי בניה לשמור על מעמדה המוביל והשולט בשוק הבניה בישראל."
מאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסייםמשבר אשראי בשוק הנדל"ן - מניף מגלגלת חובות שיזמים לא מסוגלים להחזיר
היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל לעומת כ-421 מיליון שקל ברבעון המקביל והיקף החובות בפיגור זינק פי 3 ל-361 מיליון שקל; הדוח מרמז על מצוקה מתגברת בשוק מימון
הנדל״ן: קבלנים מתקשים לקבל אשראי בנקאי, פרויקטים נגררים, ועלויות הבנייה והירידה במכירות מכבידים על יכולת ההחזר
מניף הדוח של הרבעון השלישי שפרסמה חברת האשראי החוץ בנקאי מניף מניף -1.26% , אחד הגופים המרכזיים במימון ליזמי נדל״ן, מציג תמונה שמרחיקה מעבר לביצועי החברה עצמה. מההתבוננות במספרים, בשינויים במבנה תיק האשראי, ובקפיצות בחובות הנדחים והפיגורים, ניתן לראות את מה שמתרחש כיום מאחורי הקלעים בענף הנדל״ן הישראלי: ירידה במכירות שהובילה למצוקה תזרימית מתמשכת, קבלנים שמתקשים לקבל אשראי בנקאי, התייקרות בעלויות הבנייה, ומשק שבו יותר ויותר פרויקטים זקוקים ל"חמצן כלכלי" כדי לשרוד את הסביבה הנוכחית.
וזו לא הגזמה. על פי הדוח, היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה בין הצדדים זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל, יותר מכפול לעומת כ-421 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. לצד זה, החובות שבהם ההסכם כבר הסתיים אך טרם חלפו תשעה חודשים ממועד הסיום, כלומר חובות שהיו אמורים להיסגר זה מכבר, הגיעו ל-361 מיליון שקל, כמעט פי שלושה משנה שעברה. ביחד מדובר בכמעט 1.27 מיליארד שקל של חובות שנדחו, גולגלו או פשוט לא שולמו בזמן.
כשמניחים את זה מול ההון העצמי של מניף, מתקבלת תמונה מדאיגה יותר: החובות הנדחים והלא משולמים עומדים כבר היום על יותר מפי שניים מההון העצמי של החברה. בסביבה של ירידה במכירות דירות, איחורים במסירות ועלייה בעלויות הבנייה ברקע המלחמה, גם שינמוך קטן בתרחיש ההחזר עלול לדרוש הפרשות משמעותיות בעתיד. מניף אמנם מציגה רווחיות, אבל כשמשווים את ההפרשות לסכום האדיר של החובות שנדחו או לא שולמו בזמן, ברור שהן נמוכות מאוד. הפער בין היקף הדחיות לבין ההפרשה בפועל מעורר סימני שאלה לגבי הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה.
מי הם הלקוחות של מניף?
מדובר לרוב בקבלנים ויזמים שמראש מגיעים למגרש הזה במצב פחות חזק, מי שנזקקים להלוואות חוץ-בנקאיות, לעיתים בריבית גבוהה עם שעבודים שניים, רק כדי להשלים הון עצמי ולצאת לדרך. המודל הזה עובד היטב כשהשוק גודש במכירות ובקצב סגירת עסקאות מהיר שמזרים כספים לחברה. אבל כשהשוק מאבד גובה, עלויות הבנייה מזנקות, המלאים נערמים (נזכיר שהיקף הדירות הלא מכורות מתקרב לכ-85 אלף דירות) והמחירים מתחילים להתיישר כלפי מטה מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת, הלווים האלה הם הראשונים להיכנס ללחץ. כאן בדיוק הסיפור עשוי להפוך ממצוקת אשראי למחנק אשראי.
- מניף: הרווח הנקי ברבעון 42 מיליון שקל - התשואה על ההון: 30%
- מניף: הרווח ברבעון קפץ ב-25% ל-41.5 מ' שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוח מציג כי החברה פועלת במבנה שבו היזם משלם ריבית לאורך חיי הפרויקט, בעוד פירעון הקרן נדחה למועד הסיום. זהו מודל שמסתמך על כך שהפרויקט יתקדם כמתוכנן ויניב תזרים רק בסוף התהליך, בעיקר ממכירת הדירות או מהשלמת הבנייה. לצד זאת, מניף עצמה מדגישה בדוח כי היא מודעת לקשיים המתגברים בענף וכי חלק מההתנהלות השוטפת שלה כולל התאמה של לוחות הזמנים ותשלומים שוטפים ללקוחות שנקלעו לעיכובים. החברה מבינה שהמציאות בענף מורכבת יותר, ולכן במקרים רבים היא בוחרת לדחות מועדי פירעון, לעדכן הסכמי מימון או לאפשר פריסה מחודשת של התחייבויות. במילים אחרות, החברה מודעת לקשיים ובוחרת לדחות אותם, בתקווה שמשהו ישתנה בחודשים הבאים. אלא שהשנה האחרונה הוכיחה שוב שאין אפשרות לסמוך על קצב המכירות. ברבעונים האחרונים כל השוק ראה ירידות משמעותיות במספר העסקאות, שמובילה לדחיות במסירות, גידול במלאים, והעברת הלוואות לסבבי הארכה חוזרים ונשנים.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאלביט מזנקת 4%, מיטרוניקס 5.2%; ת"א ביטוח מטפס 0.8% - פתיחה מעורבת בת"א
פתיחה מעורבת בבורסה ירידות קלות בבנקים ועליות בחברות הביטוח; אלביט עם חוזה של 2.3 מיליארד דולר מוכיחה שהביקושים לא נרגעים; עוד ועוד דוחות מגיעים: נאוויטס ברבעון של הפקה מלאה משננדואה, יעקב פיננסים עם תוצאות מצוינות וגם הבנקים: מה התשואה להון של דיסקונט ומה של הבינלאומי?
המסחר נפתח במגמה מעורבת. ת"א 35 מזנק 0.5%, ת"א 90 יורד 0.3%.
רוטציה במגזר הפיננסים - ת"א בנקים יורד 0.2% בעוד מדד ת"א ביטוח מוסיף 0.5%. ת"א נדל"ן יציב על ה-0, ות"א נפט וגז עולה 0.2%.
המדד החדש ת"א ביטחוניות מטפס 0.3% כש- אלביט מערכות בולטת לחיוב בעקבות החוזה הענק של 2.3 מיליארד דולר עליו דיווחה.
בנק דיסקונט פרסם תוצאות כספיות. התשואה שלהון של הבנק היא 13.7%. אלה דוחות צפויים והם מבטאים את הרווח והרווחיות הטובים של הבנקים, כשדיסקונט הוא לרוב האחרון ברשימה. מניות הבנקים הם הטובות ביותר בשנים האחרונות במבחן הסיכון סיכוי. הסיכון היה נמוך, הסיכוי היה סביר. ברגע שהסיכון - שינויים רגולטורים לא מתממשים, הבנקים עושים כסף גדול, והמניות מזנקות. התשואה של הבנקים ב-5 שנים האחרונות היא בערך 300%. אבל בהשקעות צריך להסתכל קדימה ולנסות לשכוח את העבר. מה שהיה הוא לא בהכרח מה שיהיה
דיסקונט נסחרת במכיל רווח של כ-10. אלא שעכשיו היא והסקטור מאויימים - מסים על הבנקים, לחץ על בנק ישראל להוריד ריבית, לחץ על בנק ישראל לשנות את המשוואה של רווחים של הבנקים מול רווחה של הציבור. להוריד מהרווחי ולתת יותר לציבור. הרווחים תחת לחץ. המניות עלולות לעצור.
החוזים על וול סטריט בעלייה של עד 0.7%, זה סימן חיובי כמובן, וזה למרות שאסיה בירידות של עד 0.8%. המשקיעים והסוחרים יחכו לסימנים מוול סטריט. ככל שנתקדם במהלך היום זה יהיה יותר מוצק-ברור. המניות שכנראה הכי מושפעות מוול סטריט בזמן האחרון הן מניות השבבים. הדוח של אנבידיה יתפרסם השבוע. מלכת השבבים תגדיר את הכיוון של תחום השבבים. יש חששות שה-AI מתנפח למימדים של בועה, וזה מגובה בעסקאות בתוך המשפחה - זו קונה מזו וזו מקבלת מזו - אנבידיה משקיעה OpenAI ובמקביל סוגרת עסקה של עשרות מיליארדים. השוק מבולבל - מי הרוכשץ, מה העסקה האמיתית, יש כבר עשרות עסקאות כאלו.
- רבל זינקה 10.9%, אפולו 7.4%, אקונרג'י ב-5.5%; נעילה חיובית בת"א
- שער הדולר מזנק ב-0.8% - המשך לנפילות בוול סטריט; ומה קורה בחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מול החוששים יש מהפכה אמיתית, רחבה, עצומה ויש לה תמיכה גדולה מאנליסטים, וגורואים. כל אירוע בינתיים מחזק אותם. האירוע של אנבידיה ב-19 לחודש אחרי המסחר הוא אירוע חשוב להמשך.
