הראל פיננסים מקפיצים את מחיר היעד למלאנוקס; "שוברת כל שיא אפשרי"

רמי רוזן, מנהל מחלקת מחקר מקפיץ את מחיר היעד ל-110 דולר למניה לעומת 80 דולר בעדכון קודם. מחיר המניה זינק אמש במסחר המאוחר לכ-95 דולר, גבוה ב-50% ממחיר הסגירה שלה אתמול בת"א
יעל גרונטמן | (2)

"מלאנוקס מכה שנית" כותב הבוקר (ה') יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' בתגובה לתוצאות מלאנוקס. "לאחר מהלך של 104% במניה מתחילת השנה, מלאנוקס הדהימה פעם נוספת עם רבעון שני חזק ותחזית פנומנאלית לרבעון השלישי". להערכת קרייזמן "המשמעות היא שמלאנוקס משייטת לעבר מכירות ורווח של 650 מיליון דולר ורווח למניה של 4.5-5 דולר ב-2013. ההמלצה נותרה קנייה".

קרייזמן מדגיש כי טכנולוגיית ה-FDR כבר מהווה 54% מההכנסות. ומסביר כי בנוסף להכנסות הגבוהות, הרווח הגולמי ברבעון עמד על 70.5%, גבוה מתחזית החברה ל-67%-68%. המרווח הגולמי שיקף אימוץ משמעותי של טכנולוגיית אינפיניבנד 56Gb/s FDR (כ-54% מההכנסות מול 31% ברבעון הקודם) הנמכרת בפרמיה של 15%-30% לעומת פתרונות 40Gb/s.

על התחזיות לרבעון השלישי של שנת 2012 אומר האנליסט "עוד שיא בדרך להישבר". זאת לאחר שמלאנוקס הנחתה לרבעון השלישי הכנסות של 150-155 מיליון דולר (גידול של 124% במונחים שנתיים), רווח גולמי של 70%-71% וגידול של 6%-8% בהוצאות ביחס לרבעון הקודם.

לדבריו, "גם הפעם התחזית כוללת מספר "עסקאות גדולות". אלא שבשונה מהרבעון השני, על פי החברה אין מדובר בעסקאות חד-פעמיות אלא בבסיס הכנסות ("baseline") גם לרבעון הרביעי. במונחים של רווח תפעולי, התחזית לרבעון השלישי מרמזת על מרווח תפעולי של 33%-35%, גבוה ביחס לתחזית ארוכת הטווח של החברה 22%-28%.

ברבעון השלישי של 2012 צופים בכלל פיננסים ברוקראז' למלאנוקס מכירות של 156.5 מיליון דולר ורווח למניה של 1.2 דולר. עבור 2012 כולה צופים מכירות של 539 מיליון דולר ורווח למניה של 3.84 דולר (לעומת תחזית קודמת של M470.1$/2.75$) ועבור 2013 צופה קרייזמן הכנסות של 668 מיליון דולר ורווח למניה של 4.56 דולר. (לעומת תחזית קודמת של M572$/3.25$).

"שוברת כל שיא אפשרי של צמיחה"

"זהו רבעון השני ברציפות שבו מלאנוקס שוברת כל שיא אפשרי של צמיחה ומעלה את רף ציפיות המשקיעים לגבהים חדשים". כך אומר רמי רוזן, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט טכנולוגיה וטלקום בהראל פיננסים, בתגובה לתוצאות רבעון שני 2012 של מלאנוקס.

רוזן מחליט היום על רקע קפיצת מדרגה נוספת בפעילות להעלות שוב את מחיר היעד למניה ל-110 דולר למניה, לעומת 80 דולר בעדכון האחרון וחוזר על המלצת "תשואת יתר".

לדבריו, "טווח מכפילי הרווח הנקי של מלאנוקס נותר יציב (26-30) אבל השיפור הפנומנאלי בשורת הרווח פועל ישיר של צמיחה אדירה בכל תחומי הפעילות של מלאנוקס מוביל להעלאת מחיר היעד. מחיר המניה בפעילות של "לאחר המסחר" בוול סטריט זינק לכ-95 דולר - גבוה בכ- 50% ממחיר הסגירה שלה אתמול בבורסה בתל אביב".

התחזית שפירסמה החברה לרבעון השני הושפעה מהשקת פלטפורמת הרומלי של אינטל אשר הובילה ל-5-7 פרויקטים גדולים בתחום מחשבי העל ולצפי הכנסות של בין 125-130 מליון דולר לרבעון השני. בפועל ההכנסות היו גבוהות יותר מקצה הטווח העליון ועמדו על 133 מליון דולר כשהרווח למניה זינק ל-99 סנט למעלה מ-25 סנט מעל לתחזיות.

תחזית ההכנסות לרבעון הקרוב ממשיכה לשבור שיאים ועומדת על 150-155 מליון דולר, כאשר הרווח למניה עשוי להגיע ל-1.15 דולר. "השינוי הפעם לא משויך למהלך של אינטל אלא לצמיחה בריאה (ואפילו בריאה מאוד) בכל תחומי הפעילות של החברה", מציין רוזן.

בהתייחסו למקורות הצמיחה של החברה אומרים בהראל פיננסים כי "למרות שהויזיביליות של מלאנוקס נותרת ללא שינוי (כלומר כרבעון אחד בלבד קדימה) מקורות הצמיחה מגוונים מאוד ובאים כמעט מכל תחומי הפעילות (רשתות איחסון, ביג דאטה, WEB 2.0 וכמובן מחשבי על). דבר זה מעלה את פוטנציאל הצמיחה העתידי של מלאנוקס גם לטווח הארוך".

על השאלה האם הצמיחה של מלאנוקס תימשך? אומר רוזן כי "המגמות בתעשייה מצביעות על תשובה חיובית. ברבעון הרביעי מייקרוסופט תשיק את מערכת ההפעלה שלה windows 8 עבור שרתים והיא עובדת חזק עם מלאנוקס על החדרת פרוטוקולים של אינפיניבנד כאמצעי קישוריות חשוב של המערכת החדשה. אינפיניבנד כטכנולוגיה של קישוריות הולכת והופכת לגורם חשוב ומשמעותי שלא ניתן להתעלם ממנו כבעבר".

אז מהם מנועי הצמיחה של מלאנוקס? על כך אומר האנליסט "זה כבר לא רק מהפיכת הרומלי של אינטל (אגב אחד התחומים שיותר צומחים באינטל הוא לא במפתיע חטיבת ה-data centers). הצמיחה היא מגוונת ונשענת על תחומים רבים. תחום רשתות האחסון שבדרך כלל מהווה כ-15%-20% מהמכירות של מלאנוקס ברבעון נתון, צפוי להעלות מהלך בצמיחה במהלך שנת 2013. החתימה במהלך הרבעון על הסכמי שיווק עם ספקים חדשים משפרת את תמונת המצב מבחינת ריכוז לקוחות. מה שקרה ברבעון הזה עם תחום ה-WEB 2.0 מדגים את הפוטנציאל בתחום הזה. המוצרים בתחום האית'רנט הולכים ותופסים נפח ותאוצה כפתרונות מובילים בתעשיה וכמובן הפעילות של מלאנוקס בתחום ה-big data".

"מבחינת מוצרים חדשים - העתיד כבר כאן. רבים מדברים על הדור הבא של מוצרי האינפיניבנד מבחינת מהירות של 100 גיגה ביט, כאשר החשש הוא מתחרות שתתפתח במהירות הזאת. מלאנוקס השיקה את connect ib במהלך הרבעון שנחשב לכרטיס המתאם המהיר ביותר בשוק כיום במהירות של כ-100 גיגה ביט. אנחנו מעריכים שנראה התפתחויות נוספות בהיצע המוצרים במהירות זאת במטרה לשמר את היתרון הטכנולוגי של מלאנוקס על פני המתחרות גם בשנים הקרובות".

אם זאת, רוזן גם מונה את הסיכונים שעומדים בפני מלאנוקס:

1.אי הצלחה במעבר למודל מכירות של פתרון end to end עקב תחרות מול לקוחות.

2.תחרות בתחום ה-Ethernet היא מורכבת יותר מזו שקיימת בתחום ה-Infiniband, שבו מלאנוקס היא מובילת שוק. תחרות מול חברות ענק כדוגמת Cisco, Broadcom ואחרות, היא מטבע הדברים קשה הרבה יותר לחברה בסדר הגודל של מלאנוקס.

3.חוסר הצלחה לתרגם את עדיפותו הטכנולוגית של תקן ה-Infiniband לצמיחה ורווחיות מול תקן ה-Ethernet הרווח. מצב שכזה יוביל לצמיחה נמוכה מזו שבתחזיותינו.

4.תחרות מצד אינטל בתחום האינפיניבנד לאחר שהאחרונה רכשה את פעילות האינפיניבנד של Qlogic.

5.היווצרות מלאים אצל לקוחות אשר יובילו לאזהרות רווח בעתיד.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    דרור 19/07/2012 14:31
    הגב לתגובה זו
    אייל גורביץ טעה והטעה את כל חסידיו . מלאנוקס הוכיחה שוב שהיא חברה בצמיחה ושכל חברות ההייטק רוצות בשירותה .וככול הניראה היא תמשיך ליפרוח.
  • 1.
    זהירות 19/07/2012 10:02
    הגב לתגובה זו
    הנייר מנופח מאוד שימו לב למכפיל רווח.
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.79%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

ברן זינקה 15%, נאוויטס 9% - ת״א 125 המריא 1.7% אחרי תקיפת צמרת חמאס בקטאר

מבצע ״פסגת האש״ בדוחא הזניק את הבורסה לפסגה חדשה כשהמדדים מוסיפים עד 1.7%; בלטו עוד היום: ברן סגרה עסקה של 480 מיליון דולר וזינקה, נאוויטס עם ביקושי שיא לגיוס עבור סי ליון, עין שלישית עם הזמנה משמעותית, אוטומקס הצליחה להחזיר עצמה חלק מהירידה

מערכת ביזפורטל |

תקיפה ישירה בבירת קטאר, הראשונה בהיסטוריה, ממוקדת בצמרת ארגון הטרור חמאס מצליחה להזניק את הבורסה. במבצע שזכה לשם ״פסגת האש״ הותקפה ישיבה של בכירים בארגון כשההערכה המבצעית כעת כי כמה מהבכירים נפגעו. מקורות בחמאס מכחישים את הפגיעה וטוענים כי הצמרת הארגונית שרדה את המתקפה. 

 מדד ת״א 35 זינק 1.5% ות"א 125 הוסיף  1.7%, בשאר הסקטורים המגמה הייתה מעורבת - מדד הבנקים עלה 0.9% ומדד הביטוח מוסיף כ-0.8%.

מדד ת״א נדל״ן הוסיף 1.64%, ת״א נפט וגז סיים בזינוק של 2.9% כשהוא מושפע מהעליה בנאוויטס נאוויטס פטר יהש 9.45%  שזינקה 8.9%. נאוויטס ריכזה את מחזור המסחר השני בגודלו בבורסה שהסתכם על 198 מיליון שקל.


מכון אהרן למדיניות כלכלית באוניברסיטת רייכמן מפרסם ניתוח הבוחן את ההשלכות הכלכליות של שלושה תרחישים ביטחוניים־מדיניים אפשריים הנוגעים לחזית עם עזה: סיום הלחימה והסדרה בינלאומית לניהול אזרחי של רצועת עזה; סיום הלחימה בעזה, ללא הסדרה. כיבוש מלא של רצועת עזה הכולל ניהול אזרחי מתמשך בידי ישראל - "כיבוש עזה אינו רק אתגר ביטחוני אלא איום כלכלי חמור על ישראל"


אנחנו ממשיכים בפרויקט ׳דבר הגורו׳, בו אנחנו סוקרים את משקיעי-העל המצליחים של כל הזמנים, מדורות עבר וגם מהדורות שלנו, מלקטים את שיעורי ההשקעות שלהם ומסתכלים על איך הם בנו את הונם ואתם דמותם. היום אנחנו מפנים זרקור לפועלו של משקיע שהוא גם אדם עם לב יהודי-חם. ביל אקמן. מי שהתפרסם בזכות הימור מוצלח בתחילת הקורונה שבו רשם רווח של כמעט פי 100 בתוך חודש. מי שעמד לצד ישראל בשעתה הקשה וביטא את זה גם במעשים, רכש 5% ממניות הבורסה לני״ע השקעה שתגמלה אותו. כשב-19 חודשים שחלפו מאז ההשקעה מניית הבורסה נסחרת סביב 77 שקל, ונסחרת לפי שווי שוק של כ־7.1 מיליארד שקל  מה שמייצג רווח "על הנייר" של כ־260 מיליון שקל ותשואה של כ־270% על ההשקעה הראשונית. הבוקר ביל אקמן היה אורח הכבוד באחוזת העם כשהוא פתח את יום המסחר וגם נשא נאום מרגש ובו גם התייחס לפוזיציה שפתח בבורסה ממנה ״לא יפטר לעולם״ כהגדרתו. דבר הגורו, והפעם על - ביל אקמן - האקטיביסט השאפתן