הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
מייסדי רייזור לאבס, צילום: ניר סלקמןמייסדי רייזור לאבס, צילום: ניר סלקמן
דוחות

הזמנה אחת בשנתיים; האם רייזור בדרך למטה?

לקוח אחד, הזמנה מ-2023 שמסופקת בחלקים; איפה ה-AI המבריק ואיך זה שלחברה אין לקוחות

מנדי הניג | (8)
נושאים בכתבה רייזור לאבס דוחות כספיים

רייזור 0.89%  מסכמת את המחצית הראשונה של 2025 עם הכנסות של 15.7 מיליון שקל פי שלושה מהתקופה המקבילה אבל מאחורי נתון הצמיחה המרשים לכאורה מסתתר הנתון הבא - כמעט כל השורה העליונה נשענת על עסקה אחת. עסקה שנחתמה עוד ברבעון הרביעי של 2023 עם תאגיד כרייה בינלאומי, בהיקף כולל של 78.6 מיליון שקל. פרויקט אחד, שמתממש בהדרגה, בלי שום צבר נוסף שיבטיח את המשך קצב ההכנסות בעתיד. בינתיים, רייזור שורפת לא מעט כסף, במחצית האחרונה תזרימי המזומנים היו שליליים על 8.5 מיליון שקל, עליה של 14% לעומת המחצית הקודמת היא שורפת יותר מחצי ממה שהיא מצליחה להכניס. 

רייזור פיתחה מערכת מבוססת AI שנועדה למנוע תקלות במכונות כריה  באמצעות סנסורים שמוצמדים למכונות, יחד עם אלגוריתמים שמנתחים את כל הדאטה בזמן אמת. המערכת יודעת להתריע מראש על תקלות טכניות, לחזות שחיקה של רכיבים ולהוזיל את עלויות התחזוקה של תאגידי הכרייה הגדולים בעולם. לאחרונה היא מנסה ליישם את אותה טכנולוגיה גם בתחום המשאיות הכבדות של הלקוח היחיד שלה, שלו יש צי של משאיות כבדות, שגם עבורן משמעות של יום השבתה בעקבות תקלה טכנית הוא הפסד של מאות אלפי דולרים.

במצגת למשקיעים, רייזור מצטטת מאמר לפיו "חברות כרייה עלולות להפסיד עד 500,000 דולר לשעה עבור כל תקרית של כשל במכונות הכבדות". הנתון הזה רק מחדד את השאלה: איך ייתכן שלאורך כמעט שנתיים ה־AI המבריק והסנסורים ה"מהפכניים" לא הצליחו להניב אפילו לקוח משמעותי נוסף? התירוץ הקל יהיה שתעשיית הכרייה מסורתית ואיטית בקליטת טכנולוגיות חדשות, אבל אם הפתרון באמת כל כך יעיל קשה להסביר למה המתחרות לא רוצות גם. ככל שהזמן עובר החשש הוא שמדובר בפתרון שהוא לא מהפכני כמו שניתן היה להעריך או שיש תחרות גדולה. ה-AI מתקדם מדי שבוע, ונראה שגם בתחומים האלו יש התקדמות גדולה, רק שהעובדה שאין הזמנות חדשות מעידה על בעיה גדולה בפתרון של החברה.  

הגיוס הבא: AI + ביטחון

ובזמן שרייזור נשארת תלויה בלקוח יחיד, המייסדים שלה, רז רודיטי, מיכאל זולוטוב ועידו רוזנברג, כבר מכוונים הלאה. הם עכשיו רוצים לגייס לחברה אחרת אקסונז ויז'ן הפעם יש בחברה את כל מה שהשוק אוהב גם AI וגם ביטחון, אלא שגם כאן יש נורה אדומה מהבהבת. 

אקסונז מפתחת מערכות AI לשוק הביטחוני וכבר מחזיקה בגירעון של כ־3.8 מיליון שקל בהון העצמי והפסדים צבורים של 16.7 מיליון שקל, לפי טיוטת התשקיף שהגישו להנפקה בבורסה.

גם ההיסטוריה של אקסונז לא מצביעה על הצלחה מרשימה. הקשר עם אלביט מערכות, שהתחיל כהשקעה אסטרטגית ביולי 2019 לפי שווי של 6 מיליון דולר (לפני הכסף) בתמורה ל-25% מהמניות בדילול מלא, היה אמור לשמש מקפצה עסקית. מעבר להשקעה הכספית, אלביט התחייבה גם להזמין מוצרים ושירותים בהיקף של מיליון דולר לפחות אבל בפועל, פחות מארבע שנים אחרי זה, בנובמבר 2023, נחתם הסכם למכירת המניות חזרה למייסדי אקסונז בתמורה ל-1.05 מיליון דולר בלבד, שווי חברה של 4.2 מיליון דולר התרסקות בהערכת השווי המקורית, שגילמה הפסד הון משמעותי לאלביט שהתקפלה מהעסקה.

העסקה אמנם ניתקה את אלביט מבעלות רשמית בחברה, אבל לא חיסלה את התלות בה. קצת אחרי היציאה של אלביט מהבעלות, נחתם הסכם שהמשיך להגביל את אקסונז. למשך 18 חודשים (תקופה שכבר חלפה עם פרסום טיוטת התשקיף) נאסר על אקסונז לספק מוצרים שפותחו במימון אלביט לתעשייה הביטחונית הישראלית בלי אישור מראש ובכתב. בנוסף, הוגדר מנגנון "סכום זיכוי" של עד 1.15 מיליון דולר לרכישת שירותים מהחברה, כאשר כל הזמנה תמומן בחצייה באמצעות אותו זיכוי כלומר, מדובר בהכנסה שמראש נושאת חיתוך ברווחיות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בשורה התחתונה

רייזור, עם שווי שוק של כמעט 200 מיליון שקל, תלויה בהסכם יחיד ומציגה תזרים מזומנים שלילי, המייסדים, במקום להציג שורת הצלחות חדשות בחברה הקיימת, מקדמים הנפקה נוספת לחברה אחרת שכבר גרעונית, עם היסטוריה של ירידת ערך ותלות בשותף שהגביל את שוק היעד שלה. בין סיסמאות על AI לבין המציאות בשטח יש פער גדול והמשקיעים שהתאכזבו מהסיבוב של רייזור יכולים לגלות שאותו התסריט מבקש לחזור על עצמו.

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אנונימי 11/08/2025 23:06
    הגב לתגובה זו
    כל הכבוד.
  • 4.
    דיווח דיי מעוות על הפרסומים של החברות ההיסטוריה תשפוט (ל"ת)
    אנונימוס 11/08/2025 14:16
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מי אלה הבני דודים של פאנגאיהחחחח (ל"ת)
    אנונימי 11/08/2025 13:22
    הגב לתגובה זו
  • נראה לי אלה עשו דיי טוב.... (ל"ת)
    אנונימי 11/08/2025 14:15
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    מרקוס 11/08/2025 12:30
    הגב לתגובה זו
    מציע שתקרא היטב את כל ההודעות של החברה ותבין קצת יותר לפני שאתה מטנף.
  • יריב 11/08/2025 13:18
    הגב לתגובה זו
    בשביל ביקורת כזו ואזהרה למשקיעים צריך את ביזפורטל. המנכל עושה רושם של בחור רציני אבל הם טוחנים מים והמשקיעים שלהם לא ירוויחו מכך. לא רואה הצלחה גדולה בתעשיה מעבר לחוזה ראשון שבו הם מתהדרים בצורה מוגזמת. כל המשחקים האלה הם על חשבון המשקיעים התמימים שקונים את הסיפורים שלהם.
  • 1.
    אנונימי 11/08/2025 11:58
    הגב לתגובה זו
    לא לתת להם חצי שקל חברות פלופ לא להתקרב
  • יהושפט 11/08/2025 14:09
    הגב לתגובה זו
    בסהכ הגיוני....במדמנה שלנו הכי קל להטיל רפש מבלי להבין מאומה.
ירידות עליות בשווקים
צילום: דאלי

רמז עבה לסיום העליות בבורסה

האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסה השקעות ניתוח

השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה. 

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.  

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם? 

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
גל אביב בלנדר
צילום: ליאת מנדל

בלנדר מגייסת 18 מיליון שקל בהקצאה פרטית במחיר השוק

בלנדר מגייסת 18 מיליון שקל בהקצאה פרטית במחיר השוק, בניסיון לחזק את ההון לאחר שנים מאתגרות כשבשנה האחרונה היא מצליחה להשתפר משמעותית בביזנס במקביל למכירת הפעילות באירופה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה בלנדר גל אביב

חברת בלנדר בלנדר -1.64%   הודיעה על גיוס הון של כ-18 מיליון שקל באמצעות הקצאה פרטית למספר משקיעים, בהם גופים חיצוניים ובעלי שליטה בחברה. כל יחידת השקעה כוללת שתי מניות רגילות ואופציה אחת במחיר של 10.24 שקלים ליחידה, מה שמשקף מחיר אפקטיבי של כ-4.9 שקלים למניה, קרוב מאוד למחיר השוק הנוכחי שננעל אתמול על 4.91 שקל למניה וללא דיסקאונט משמעותי.

במסגרת ההנפקה יוקצו כ-3.53 מיליון מניות ועוד כ-1.76 מיליון אופציות הניתנות למימוש במשך שנה במחיר של 7.68 שקלים למניה. אם כל האופציות ימומשו, הדילול הפוטנציאלי יגיע לכ-31% מהון המניות הקיים וכ-37% בדילול מלא.

בין הגופים המוסדיים ניתן למצוא את אורטל ייזום והשקעות, LP Oryx, וה.מ.ס הלפרין שישקיעו כ-3.5 מיליון שקל כל אחת. מור תשקיע כ-3 מיליון שקל דרך קרנות הנאמנות שלה.

הגיוס נועד לחזק את האיתנות הפיננסית של בלנדר, להאיץ את קצב הצמיחה במתן אשראי ובפתרונות 'קנה עכשיו שלם אח"כ' (BNPL), בנקודות מכירה, ולתמוך בהמשך פיתוח פלטפורמות הטכנולוגיה של החברה. האסיפה הכללית לאישור ההקצאה תתקיים ב-9 בנובמבר, וניירות הערך שיוקצו יהיו חסומים למכירה למשך שישה חודשים, עם אפשרות למכירה מדורגת לאחר מכן.

מה קורה עם החברה

מאז הנפקת המניות הראשונית בינואר 2021, בלנדר איבדה למעלה מ-86% משוויה בבורסה. היא החלה את דרכה כשחקנית בולטת בתחום ההלוואות P2P ופינטק, והרחיבה פעילות באירופה עם דגש על ליטא, שם ביקשה רישיון בנקאי במטרה להפוך לפלטפורמה בינלאומית, אך ללא הצלחה משמעותית. בהמשך בחרה למכור את הפעילות האירופית ולמכור חלק מתיק האשראי שם, כדי להתמקד בשוק הישראלי ולבסס את הפעילות המקומית (בלנדר מוכרת את יתרת תיק האשראי בליטא למוסד פיננסי מקומי).

להמשך הכתבה לחץ כאן