הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
רוני על דור סאפיינס
צילום: גל חרמוני

במעל 200 מיליון שקל - סאפיינס עם רכישה שנייה תוך שבוע

סאפיינס רוכשת את חברת AdvantageGo בתמורה ל-43 מיליון ליש"ט (כ-208 מיליון שקל), אחרי שבשבוע שעבר דיווחה על רכישת חברת קנדלה ב-22 מיליון דולר (כ-79.5 מיליון שקל)

רוי שיינמן | (3)
נושאים בכתבה סאפיינס מיזוגים ורכישות רוני על-דור

סאפיינס סאפיינס 0.07%   המספקת פתרונות תוכנה לתעשיית הביטוח, דיווחה כי חתמה על הסכם לרכישת חברת AdvantageGo, ספקית של תוכנות ביטוח מסחרי המתמחה בפתרונות Underwriting Workbench, בתמורה לכ-43 מיליון ליש"ט, שהם בערך 208 מיליון שקל. סאפיינס מסרה כי הרכישה מחזקת משמעותית את הצעת הערך שלה במוצרי הביטוח האלמנטרי (P&C), ומוסיפה יכולות של חיתום שמטפלות באחד האתגרים הקריטיים ביותר כיום בתעשיית זו כמו ניהול, הערכה וכתיבת סיכונים בצורה יעילה יותר. פתרון ה-Underwriting Workbench של AdvantageGo ישולב בפלטפורמת הביטוח של סאפיינס (P&C) ויוצע גם כפתרון עצמאי.


בשנת 2024 הכנסות AdvantageGo הסתכמו ב-15 מיליון ליש"ט, בהתבסס על כללי US GAAP כאשר כ-50% מהן הכנסות חוזרות, עם שולי רווח גולמיים שיתרמו לשולי הרווח הגולמיים של סאפיינס. עם זאת,החברה דיווחה על הפסד של 9 מיליון ליש"ט בשנת 2024, בעיקר על רקע השקעות שביצעה החברה במהלך השנה במוצריה. סאפיינס מצפה כי AdvantageGo תצמח בקצב דו-ספרתי בשנת 2026. הרווחיות של AdvantageGo צפויה להשתפר לאורך זמן ולתרום לרווח של סאפיינס החל משנת 2027, לאור צמיחת הכנסות וסינרגיות עם סאפיינס.


״אסטרטגיית הצמיחה של סאפיינס כוללת רכישות ממוקדות שמאיצות את עסקינו״, אמר רוני על-דור, נשיא ומנכ"ל סאפיינס. ״רכישת AdvantageGo עולה בקנה אחד עם החזון שלנו, ומרחיבה את תיק הפתרונות שלנו, את טביעת הרגל הגלובלית שלנו ואת מאגר הכישרונות שלנו. אנו נרגשים לקבל את פני צוות AdvantageGo והלקוחות הנאמנים שלה לסאפיינס ואנו נשארים מחויבים להשקעה במוצרי החברה להבטחת המשכיות, חדשנות וערך ארוך טווח עבור בסיס הלקוחות שלהם".


בשבוע שעבר, סאפיינס הודיעה על רכישת חברת קנדלה, ספקית פתרונות אוטומציה לחברות ביטוח בשוק האסייתי, תמורת כ-22 מיליון דולר. קנדלה משרתת 23 לקוחות עסקיים ברחבי אסיה ומונה כ-100 עובדים. המוצרים של קנדלה ישמשו כפתרונות משלימים למערכות ביטוח החיים של סאפיינס. הכנסות קנדלה בשנת 2024 (non-GAAP) הסתכמו בכ-8 מיליון דולר וסאפיינס מעריכה כי העסקה תתרום לרווחיותה החל מהרבעון הרביעי של 2025.


מניית סאפיינס נחלשה בשנה האחרונה וירדה ב-13% לשווי של 5.45 מיליארד שקל, ובעדכון המדדים הקרוב היא אף צפויה לצאת ממדד ת"א 35. הצמיחה של החברה במידה רבה תלויה גם בצמיחה של חברות הביטוח, מאחר והיא מספקת להם את הטכנולוגיה בהן החברות משתמשות לפעולות שונות כמו למשל לחיתום. ב-2024 הסתכמו ההכנסות שלה ב-ב-542.4 מיליון דולר עלייה של 5.4% לעומת השנה שעברה, ומתחת לצפי האנליסטים להכנסות של 543.91 מיליון דולר. הרווח למניה עמד על 1.48 דולר מעל הצפי לרווח של 1.47 דולר למניה.


גם התחזית להמשך לא עודדה במיוחד - סאפיינס עדכנה את תחזית ההכנסות לשנת 2025 עם אמצע טווח של 555 מיליון דולר לעומת תחזית האנליסטים של 557 מיליון דולר. בינתיים, פורמולה שמחיזקה בשליטה בחברה (43.6%) עדיין מחפשת למכור אותה. סאפיינס כבר בחנה אפשרות להימכר לפני כשנתיים, אבל התכנית נעצרה בעקבות המלחמה בישראל. בשנה האחרונה, כך מתברר, החברה חידשה את המאמצים למצוא משקיע, ייתכן שמדובר בקרנות פרייבט אקוויטי

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אנונימי 29/04/2025 10:13
    הגב לתגובה זו
    חבל שסאפיינס יוצאת ממדד תא35 שכן הוא הופך לפחות טכנולוגי ואין לנו יותר מדי חברות טכנולוגיה נייסנובהקמטק ונגיד שגם אלביט.חבל שאמדוקס וצקפוינט אינן דואליות. אם ימכרו אותם אז הנייר יצא גם ממדד תא90 וזה בפירוש רע לבורסה. מדובר בחברת צמיחה בוגרת וקלאסית בדיוק כזו שהיינו רוצים שתהיה במדד ישראלי חשוב. לא נורא משנה אם הם בתחתית ה 35 או בצמרת ה 90.
  • אנונימי 30/04/2025 07:59
    הגב לתגובה זו
    היא שמישהו יקנה אותה זו האסטרטגיה שלהם בשנים האחרונות רוב הפיתוח תמיכה וכדומה עובר להודו להורדת עלויות
  • dw 30/04/2025 16:40
    שרוצים לעשות טרייד זריז של קנה ב 27 מכור ב 40 על זה דובר בזמנו.לא שמזלזל חלילה בטרייד של 50% אולם מבחינת המשקיעים הותיקים החברה צומחת יפה לאורך השנים ובעתיד סאפיינס יכולה להגיע למכפלות על השווי הנוכחי.להשוואה GWRE היא המתחרה שלהם והיא נסחרת בשווי של פי 10 מסאפיינס. פי עשר!לכן אם תגיע הצעת רכש ב 40 דולר אני לא בטוח שאצביע בעד.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן