
סדרת האג"ח הזו צפויה לעלות ב-50% - האם זו הזדמנות ולמה היא לא מתאימה לכולם?
למה אני מעריך שיש כאן הזדמנות, מה צריך לקרות כדי שזה יתממש ואיך זה שאג"ח מספק תשואה גבוה יותר מה-S&P 500?
מרץ 2020 ייזכר כתקופה שבה העולם העצר מלכת. מגפת הקורונה טלטלה את הכל, גם את השווקים הפיננסים. מימושים בהיקפי ענק הפילו את השווקים בעשרות אחוזים. מפולת של ממש. אבל בחודש הזה קרה עוד משהו יוצא דופן – מדינת ישראל הצטרפה למועדון מצומצם של מדינות שהנפיקו סדרת חוב ל-100 שנה. אגרת חוב שעתידה להיפרע בשנת 2120 - חיסכון לנכדים-נינים למי שחושב לחכות עד הסוף (סדרת אג"ח ממשלתית דולרית ל-100 שנים עד 2120)
כאשר ישראל הנפיקה את האג"ח, הריביות בעולם היו בשפל היסטורי, ממשלות וגופים מוסדיים חיפשו אחר אפיקי השקעה, וישראל, שהייתה אז עם דירוג אשראי חזק וכלכלה צומחת – הייתה יעד לא רע. המדינה הנפיקה מיליארד דולר בחו"ל ולכן הסדרה הזו נקובה בדולרים. הסדרה הונפקה עם קופון שנתי של 4.5% (משולמת פעמיים בשנה, 2.25% כל חצי שנה).
בתקופה שאגרות חוב ממשלתיות ל-10 שנים העניקו תשואה אפסית ואף שלילית, היה ביקוש גדול לסדרה הזו, כך שבשלהי 2020 האגרת כבר הגיעה למחיר של כ-150 סנט (כ-50% תשואה).
- השקעה בבורסה למתחילים - שאלות ותשובות
- התוכנית של שר האוצר האמריקאי: "3-3-3"; מה זה ואיך זה ישפיע על השווקים?
מאז כולנו זוכרים מה קרה לריביות בעולם. עליית ריבית יכולה להיות הרסנית לאגרות חוב ארוכות, ואכן כך קרה - עד סוף 2022 שער האג"ח כבר קרס ל-75 סנט, הספיק לתקן עם עצירת העלאות הריבית וחזר לרדת עקב התסבוכת המשפטית ואירועי המלחמה (גופים זרים מכרו אחזקות) עד לאזור 65 סנט. כיום היא נסחרת סביב 70 סנט, בעלת מח"מ של 15 שנה (המח"מ מתקצר מאוד בשל הריביות השוטפות והירידה במחיר האג"ח) והיא מעניקה תשואה שנתית של 6.5% (כאמור משלמת 4.5 סנט בשנה, 2.25 כל אפריל ואוקטובר).
השקעה יוצאת דופן
אז מה יש לנו כאן? כלי השקעה יוצא דופן עם שני צדדים ברורים:
1. הצד המפתה - תשואה שנתית של 6.5% שנים רבות קדימה, פוטנציאל לרווח הון משמעותי ונזילות יומית בשוק הבינלאומי.
2. הצד המסוכן - מח"מ ארוך חושף את האג"ח לשינויים קיצוניים בריבית ולמצבה הכלכלי והגיאופוליטי בישראל.
אני חושב שיש כאן כלי כחלופה להשקעות מסורתיות: רבים רצים היום להשקיע במדד ה-S&P 500. הם מתעלמים מרמות התמחור הגבוהות שלו בטענה שהם לא יודעים לתזמן שוק, שהשוק תמיד עולה והם בעצם רואים לנגד עינם תשואה ממוצעת של 7-8% וזה נהדר (לא חולק על כך), אך האם אין מקום לשקול מנגד חלופה הרבה פחות מסוכנת לכאורה (100% מניות מול אגרת ממשלתית) שתניב לנו תשואה דיי קרובה לזה ? גם כן שנים רבות קדימה.
אחרים מחפשים השקעות בנדל"ן גלובלי בטענה שהתשואה שאפשר לעשות שם היא סביב 9-10%, מזה יורד כ-2% דמי ניהול מערך הנכס ומיסים, מה שמשאיר שוב פעם – סביב 8%-7% תשואה שנתית. האם לא עדיף לוותר על קצת על תשואה, ולקבל נכס בטוח יותר שהוא נזיל ברמה יומית. נכס שיושב בחשבון הבנק שלי ולא נמצא בבלוקים במרחק שעות טיסה, במדינה זרה עם כל המשתמע.
אז יש כאלו שטוענים שהם לא משקיעים בנדל"ן בשביל התשואה השוטפת אלא מעריכים שייהנו מהשבחה. אבל השבחה עשויה להיות "בכל הכוח" דווקא באגרת החוב הארוכה. והנה ההסבר. נתחיל בבסיס. לאגרת מח"מ של 15 שנה, מח"מ (משך חיים ממוצע) הוא בעצם מונח שמסביר לנו תוך כמה זמן נחזיר את ההשקעה שלנו
- קבוצת דלק גייסה כמיליארד שקל בהנפקת אג"ח חדשה
- אגרות חוב לטווח קצר או אגרות חוב לטווח ארוך - יתרונות וחסרונות
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
המח"מ הו גם "מנוף" של האגרת כאשר יש שינויים בריבית. אגרות חוב ממשלתיות בחו"ל מושפעות בעיקר מ-2 דברים: התשואה של אגרות אמריקאיות עם מח"מ דומה וה-CDS של המדינות (פרמיית הסיכון) שזו בקצרה פרמיית הסיכון שמשקיעים מבקשים מעל הממשלתי האמריקאי. ברגע זה התשואה של הממשלתי האמריקאי (ל-30 שנה, המח"מ דיי זהה ולכן בר השוואה) נמצאת ברמות הגבוהות שלה (נושקת ל-5%) ואילו גם הפרמיה של מדינת ישראל לא ברמות הנמוכות שהכרנו ולכן מי שמאמין שתוך שנתיים-שלוש, רמת הריבית בארה"ב תרד נניח כפי שמעריכים ב-1.5% - ל-3%, ומצב המשק בישראל יחזור להיות כפי שהיה לפני כשנה וחצי-שנתיים, וכך גם פרמיית הסיכון של ישראל תרד ותצטמצם, ישנה אפשרות שהתשואה על האגרת הזו תרד לאזור 4.5%, כמו הקופון שלה.
במצב כזה האגרת תיסחר ב-100 סנט. בהנחה שקנינו ב-70 סנט, הרווחנו 30 סנט, בדרך קיבלנו עוד קופונים שנתיים בסך 4.5 סנט כל שנה, יש כאן רווח למעלה מ-50%, על אגח מממשלתי בכשנתיים. חשוב לזכור, זוהי תשואה דולרית, לכן ההשקעה הזו לא מתאימה לכל אחד.
עוד בעיה - זו סדרה עם מינימום של 200,000 יחידות, זה יוצא כ-140 אלף דולר לחבילה. אז למי זה כן מתאים? ראשית כאלו עם יתרות דולר גבוהות שמעוניינים למשור עליהן במטבע הדולרי ולכן מעניין אותם לעשות תשואה דולרית. שנית, כאלו שחושבים שהסיכוי לרווח כזה גדול - למשקיעים לא משנה להרוויח בתשואה דולרית. רווח זה רווח ואפשר להמיר רווח דולרי לרווח בשקלים.
הכותב הוא איתי חורי, מנהל תיקי השקעות בבית ההשקעות דולפין שמחזיק בסדרת האג"ח.
- 16.אגרות חוב אלו אינן צמודות מדד. במקרה של אינפלציה גבוהה תפסיד. (ל"ת)arn 30/01/2025 17:33הגב לתגובה זו
- 15.XXX 24/01/2025 08:53הגב לתגובה זואגח מעניינת מאוד אבל ישראל 54 דולרית נסחרת בתשואה גבוהה יותר מעט על אותו מחמ. מספיק ארוך מנוטרל שיקולי מס קופונים שכן הקופון בסדרה הזו גבוה יותר
- 14.איתן 20/01/2025 08:09הגב לתגובה זולמי שיש באמת 140K דולר וזה לא ממש מזיז לו סכום כזה זו בהחלט השקעה יפה.רק צריך לזכור שמדובר במחמ מטורף עד 2120 כלומר הקרן תעבור תנודות חדות מאוד במהלך הזמן. תשואה של 6.5% לשנים קדימה היא יפה אבל סולידי זה ממש לא.
- 13.ננדוס 20/01/2025 07:14הגב לתגובה זוהאגח נסחר מעבר לדלפק ולא בבורסה. רוב המחזיקים הם גופים מוסדיים. יש לשקלל גם עלויות עסקה למשקיע קמעונאי במיוחד למי שלא מחזיק דולרים רכישת מטח מרווח קניהמכירה של האגח.רכישת העסקה מתבצעת בדרכ מול חדע של אחד הבנקים או הגופים הפרטיים. כמובן ששני הסיכונים העיקריים הן סיכון מחמ וסיכון שעח.
- 12.ישי 19/01/2025 20:50הגב לתגובה זוישראל בצמיחה וארהב בדעיכה. מקס בעמידה במקום. שלא נדבר על החוב העצום שלה ומלחמותיה מול ציר הרשע הכלכלי.שימו לב!!!
- 11.יגאל 19/01/2025 19:16הגב לתגובה זואיך קוראים לאגח הזה
- 10.כי עד אז תמות . 19/01/2025 18:03הגב לתגובה זוראבק 2120 . מה זה אודיסאה בחלל
- 9.טוב שנזכרתם בסוף מינימום 140k דולר (ל"ת)שמחה 19/01/2025 17:51הגב לתגובה זו
- 8.איך קונים באיזה בורסה (ל"ת)יעקב 19/01/2025 16:37הגב לתגובה זו
- 7.גבי 19/01/2025 16:05הגב לתגובה זומה מספר האגח או שם והיכן ניתן לרכוש אותותודה
- 6.היה צריך להתייחס גם לכך שהשקל צפוי להתחזק מול הדולר דבר שיקזז תשואה. (ל"ת)דוד 19/01/2025 15:36הגב לתגובה זו
- אהרון 19/01/2025 21:41הגב לתגובה זויותר מסביר שאומנם כך יקרה
- 5.מאור סוחר 19/01/2025 15:28הגב לתגובה זוכל התיזה הזו היא סממן אדיר לבועה... בהצלחה למהמרים
- 4.דניאל 19/01/2025 15:06הגב לתגובה זוISIN US46513JB593
- 3.מעניין 19/01/2025 14:57הגב לתגובה זונצמדות לאותם אגחים רבוניים. וחבל שלא ציינת אותם. גם אגח קונצרני בדרוגים a ישראלי דולרי יכול להיות מעניין
- 2.אפשר שם האגחמספר שלו ואיפה נסחר כתבה חסרה מאד (ל"ת)רן 19/01/2025 14:44הגב לתגובה זו
- 1.שמואל 19/01/2025 14:41הגב לתגובה זולא ראיתי שהכותב מציין את שם האגח
- אם אתה שואל 19/01/2025 16:09הגב לתגובה זוכנראה לא קראת השם לא חשוב. זה מינימום 200א יחידות.לא מתאים ללקוח כמוך 140א דולר.
- שמואל 19/01/2025 17:43יש לי מליון דולר 140 אלף דולר קטן עלי אם אתה העיתונאי תתחיל לקנא....
- סתם 19/01/2025 15:14הגב לתגובה זויש רק סדרה אחת ל 100 שנה של ישראלעד 2120
- פיליפ 19/01/2025 14:55הגב לתגובה זונשמע כאילו שיחה מספסל סמוך ברכבת. על איה אגJ אתה מדבר מה שמו מה מספרו