למרות המיקוד באירופה: מאחורי החלטת פתאל לרכוש את השליטה המלאה בפרותאל
רשת מלונות פתאל פתאל החזקות 1.49% הודיעה מוקדם יותר הבוקר על החלטתה לרכוש את חלקה של שותפתה א.מ.א מלונות (50%) בחברת פרותאל תיירות בתמורה לכ-520 מיליון שקל. ההחלטה לרכוש את השליטה המלאה בחברה המשותפת, המחזיקה ב-11 מלונות בארץ, מגיעה על אף הרצון להתמקד במלונות באירופה, ובזמן שתיירות הפנים במדינה נהנית מביקושים גבוהים בצל המלחמה.
לפני שבוחנים את המשמעות והעיתוי של העסקה, צריך לומר שההחלטה לרכוש את המלונות לא הגיעה מכיוונה של פתאל, אלא דווקא מצדה של משפחת אמויאל, השותפה בפרותאל. המשפחה, פנתה לפני כשלוש שנים לדוד פתאל והציעה לו לקנות את החלק שלהם. מצדה של משפחת אמויאל, המתגוררת בצרפת, מדובר בעסקה סבירה שכן הם נכנסו לשותפות ב-2009 לפי שווי שנמוך ב-40%-50% מזה שלפיו מכרו את הפעילות היום. ברקע, עומדים גם היחסים הרעועים בין הצדדים, שעלו על שרטון כאשר בשנת 2015 תבע פרוספר אמויאל העומד בראש הקבוצה, את פתאל ודרש לפרק את השותפות.
גם מצדה של פתאל מדובר בעסקה טובה, שכן היא מבוצעת בהתאם לשווי של השותפות בספרים, ולא דורשת התאמות מיוחדות שכן בחברה מכירים היטב את הנכסים. "אנחנו חושבים שזו עסקה נהדרת לפתאל. מדובר במלונות נהדרים שאנחנו נוכל להשביח אותם ולהציף ערך דרכם. מדובר בנכסים עם המון זכויות בניה בירושלים, חיפה, אילת וים המלח. אנחנו סוף סוף יכולים לקדם אותם ולעשות פה בוננזה", הסביר שחר עקה, סמנכ"ל הכספים של החברה, בשיחה עם ביזפורטל.
נתון נוסף אליו צריך להתייחס נוגע לעובדה שפתאל שכרה את המלונות שהייתה נמוכה באופן יחסי וגרמה לשווי מופחת של הנכסים בספרים. על כן, העובדה שהחברה תהיה בבעלותה המלאה של פתאל, צפויה לשרת את ההון של החברה ואת תזרים המזומנים שלה. עוד מוקדם להעריך את מידת ההשפעה של המהלך על תוצאות החברה, אך התמונה צפויה להתברר עוד זמן לא רב, שכן פתאל צפויה לאחד את תוצאות פרותאל כבר ברבעון השלישי של השנה.
- אלה המנכ"לים החדשים של פעילות פתאל בישראל
- פתאל מעדכנת מטה את התחזית השנתית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, גם לעיתוי חשיבות גדולה מאד, סקטור המלונאות נהנה בחודשים האחרונים מביקוש גבוה מאד בצל המלחמה כמו גם מהסכמים לאירוח מפונים מול המדינה. לדברי עקה "מלונות הנופש מלאים מאד, אפשר לראות את זה במחירים. ההיצע מאד מצומצם והביקוש בגלל המצב הוא מאד גדול. בטבריה עדיין יש המון מפונים, בתל אביב וירושלים יש קצת חולשה, אבל אצלנו גם בימי שגרה 65% מהפעילות בארץ היא תיירות פנים והיא כאמור עובדת יפה מאד".
חברת פרותאל מחזיקה ב-11 בתי מלון בישראל, הכוללים יחד כ-2,300 חדרים. היא נרכשה בשנת 2009 על ידי פתאל החזקות וא.מ.א מלונות. החברה הוחזקה בחלקים שווים ובשנת 2017 הושכרו המלונות לרשת פתאל. על פי תנאי העסקה פתאל שילמה בתמורה כ-520 מיליון שקל, סכום התואם לערך ההשקעה של החברה בספרים וכן, תמכור את חלקה בקומפלקס מלונות הרודס אילת ותשכור אותם לתקופה של 20 שנה.
אלי כליף (צילום: עידו לביא)העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר
הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5.
מכל מקום, Moody’s אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P העלתה את דירוג טבע ל BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.
Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.
אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות.
מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה:
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")