חברת תרו - מה קרה בשנים האחרונות לטבע הקטנה, ומה אומרים המספרים?

תרו סבלה אשתקד מהפסדים עקב יישוב תביעות משפטיות, אך מדובר בחברה רווחית עם תזרים חזק שגם יושבת על הר של מזומנים - האם התמחור הנוכחי של המניה מהווה הזדמנות?

גיא טל | 14/04/2022 19:14 (4)

נושאים בכתבה ישראליות בוול סטריט תרופות

חברת תרו היא חברה ישראלית לשעבר שהוקמה בשנות החמישים של המאה הקודמת, והונפקה בבורסת הנאסד"ק בשנת 1982 (אחת מהחברות הישראליות הראשונות בנאסד"ק). כעת היא נשלטת על ידי ענקית התרופות ההודית סאן שהיו"ר שלה הוא ישראל מקוב, לשעבר מנכ"ל טבע. החברה מייצרת תרופות מרשם ותרופות למכירה מעבר לדלפק במגוון רחב של תחומים: עור, כלי דם, מערכת עצבים ועוד. מרבית המכירות של החברה מרוכזות בתחום הגנרי, בדומה לחברת טבע. כמו כן, היא מייצרת גם חומרי גלם לתעשיית התרופות. עיקר הפעילות שלה בארצות הברית אך היא פעילה גם בקנדה בישראל ובשווקים נוספים.

היסטוריה של עליות וירידות

בשנת 2005 התעוררה שערורייה סביב דוחות החברה והיא נאלצה לערוך את דוחותיה מחדש, כשרווח של 11 מיליון דולר בשנת 2004 הפך להפסד של 32 מיליון דולר. בהמשך הענינים הסתבכו עוד יותר, ובסופו של דבר החברה נמחקה מהמסחר. בשנת 2008 חברת סאן ההודית נכנסה להשקעה בחברה, השקעה שבהמשך הובילה לסכסוך משפטי שהגיע עד לבית המשפט העליון. בסופו של דבר הכריע בית המשפט לטובת החברה ההודית, החלטה שכנראה תרמה לא מעט להצלחת החברה בהמשך.

בשנת 2012 חזרה החברה להיסחר בבורסה הראשית בניו יורק. היא שגשגה והגיע למחיר של 167 דולר למניה בשנת 2016, אך מאז היא נמצאת במגמת ירידה, וכעת נסחרת תמורת 40 דולר בלבד ובשווי שוק של 1.5 מיליארד דולר. גם בחודשים האחרונים המניה במומנטום שלילי. מתחילת השנה ירדה המניה ב-20% והיא נסחרת באזור המחיר הנמוך ביותר ב-52 השבועות האחרונים.

מה אומרים המספרים בדוחות?

החברה סבלה בשנה האחרונה מהפסדים עקב הוצאות חד פעמיות על יישוב פרשה משפטית. ברבעון האחרון דווחה החברה כי בנובמבר היא הגיע להסכמה עם התביעה והיא תיושב באופן סופי בסכומים של בין 67 מיליון דולר ל-8 מיליון דולר. ברבעונים הקודמים שלמה החברה כסף רב ליישוב התביעות.

במחצית השנייה של שנת 2021, החברה כבר חזרה לרווח נקי של כ-50 מיליון דולר. בניטרול ההוצאות המשפטיות קצב הרווחים השנתי גבוה אף יותר ועומד בסביבות ה-140 מיליון דולר על הכנסות שנתיות של כ-550 מיליון דולר. תזרים המזומנים החופשי השנתי (FCF) מגיע למעל 150 מיליון דולר. ה-EBITDA בארבעת הרבעונים האחרונים הגיע ל-167 מיליון דולר והרווח הגולמי הסתכם ב-296 מיליון דולר. במילים אחרות, החברה מייצרת מזומנים ורווחים בקצב טוב ובשיעור רווחיות גבוה.

נוסיף לכך נקודה חשובה. בקופת החברה שוכבים להם קרוב ל-800 מיליון דולר, בצירוף ניירות ערך למעל 1.2 מיליארד דולר. אם נפחית את המזומנים מערך החברה פעילות החברה מקבלת שווי נמוך מ-300 מיליון דולר בלבד. כלומר ה-EV/EBITDA המנוטרל עומד על כ-2 בלבד. כלומר מדובר בחברה רווחית מאד שנסחרת במחיר נמוך לכאורה.

החיסרון של החברה הוא הירידה העקבית בצמיחה, ואפילו האטה במכירות. בשנת 2020 היא נפגעה מהקורונה, בכל זאת המכירות בשנת 2021 היו נמוכות יותר. בטווח של 4 שנים ירדו המכירות ב-18%. לעומת הירידה במכירות, החברה כן מצליחה לשמור על רווח נקי בשורה התחתונה, ואפילו להגדיל את הרווחיות. שיעור הרווח הגולמי עלה ברבעון האחרון מ-52.2% ל-54.7%, והרווחיות התפעולית עלתה מ-25.9% ל-26.6%. כלומר, החברה מתייעלת ומשפרת את שולי הרווח.

קיראו עוד ב"גלובל"

נראה שעם יישוב התביעות, ועם מיצוי תהליך שיפור הרווחיות ייתכן שהחברה תחזור להשקיע בשיפור הצמיחה או לעשות שימוש בהר המזומנים שברשותה. לפני כשבועיים דווחה החברה על רכישת חברת Alchemee מחברת Galderma, וצריך לעקוב האם זו תחילה של אסטרטגיית של התרחבות דרך רכישות. במידה והחברה תצליח לחזור לפסי צמיחה, ייתכן שהשוק יתגמל אותה על הרווחיות והיעילות והמחיר הנמוך הנוכחי יהווה הזדמנות.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

4.
אריאל 15/04/2022 18:12
הגב לתגובה זו
תרו שיקרו בדוחות שלהם בעבר
3.
נראה שהולך להיות הוצאות יותר מהכנסות וגם נראה שהול 15/04/2022 07:52
הגב לתגובה זו
נראה שהולך להיות הוצאות יותר מהכנסות וגם נראה שהולכים לשרוף את המזומנים שיש בקופה, חבללל חברה טובה יכולה להיות
2.
יותר קל לבדוק באתר של ה FDA (ל"ת)
משקיע 15/04/2022 07:40
הגב לתגובה זו
1.
השאלה לגביי חוב אם יש וכמה הוא (ל"ת)
נ.ש. 15/04/2022 00:31
הגב לתגובה זו

סטארפייטרס ספייס

המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

ההנפקה הצנועה, היצע מניות מוגבל והיעדר הכנסות הפכו את סטארפייטרס לאחת המניות התנודתיות בשוק ומציבים סימני שאלה סביב השווי שנקבע לה בתוך ימים ספורים

אדיר בן עמי | 23/12/2025 22:48

נושאים בכתבה חלל

חברת החלל האמריקאית סטארפייטרס ספייס (FJET) נכנסה בשבוע שעבר לשווקים הציבוריים בהנפקה ראשונית צנועה יחסית, אך בתוך ימים ספורים הפכה לאחת המניות התנודתיות ביותר בבורסות בארה״ב. ההנפקה, שגייסה כ־40 מיליון דולר, הציבה את החברה במרכז תשומת הלב, בעיקר בשל תנודות חדות במחיר המניה ובמחזורי מסחר גבוהים במיוחד.

סטארפייטרס החלה להיסחר בחמישי שעבר בבורסת NYSE American במחיר של 3.59 דולר למניה. כבר ביום המסחר הראשון זינקה המניה עד לרמה של 8.5 דולר, כאשר נרשמו תנודות חדות לשני הכיוונים וביום שני נרשם זינוק חריג של כ־371%, שהקפיץ את מחיר המניה לשיא של 31.5 דולר, לפני שמגמת המסחר התהפכה היום (שלישי), כאשר המניה נופלת בכמעט 60% למחיר של פחות מ-14 דולר.

סטארפייטרס מציגה את עצמה כחברה שמחזיקה ומפעילה את צי המטוסים העל־קוליים המסחריים הגדול בעולם. פעילותה מתבצעת ממרכז החלל קנדי בפלורידה, והיא מפעילה שבעה מטוסי F-104 סטארפייטר, דגם שיצא משירות בנאס"א כבר באמצע שנות ה־70.

שלוש שנים בלי הכנסות

החברה לא רשמה הכנסות בשלוש השנים האחרונות, ובשנת 2024 דיווחה על הפסד של 7.9 מיליון דולר. נתונים אלו ממקמים אותה כחברה בשלב מוקדם מאוד, שעדיין לא הוכיחה מודל עסקי יציב. מבנה המאזן של סטארפייטרס מסבך את המצב עוד יותר. לחברה הון עצמי שלילי, כך שההתחייבויות עולות על הנכסים. כתוצאה מכך, יחס מחיר להון של החברה עומד על מינוס כ־160, נתון חריג במיוחד בענף תעופה וביטחון, שבו היחס המקובל נע סביב 2.5–3.7.

גורם נוסף שמסביר את התנודות החריפות הוא היקף המניות הזמין למסחר. מתוך כ־21.7 מיליון מניות קיימות, רק כ־11.1 מיליון הוצעו לציבור בהנפקה. היצע מצומצם של מניות סחירות יוצר תנאים שבהם גם עסקאות בהיקף לא גדול גורמות לתנודות מחיר חדות.

להמשך הכתבה לחץ כאן

וול סטריט שור (גרוק)

סקירה

וול-סטריט ננעלה בעליות מתונות; נייקי קפצה ב-5%, מיקרון עלתה ב-4%

צוות גלובל | 24/12/2025 20:00

נושאים בכתבה טסלה

המסחר בוול סטריט ננעל בעליות מתונות. המגמה החיובית מציבה את השווקים האמריקאיים בכניסה לחופשת חג המולד באווירה אופטימית יחסית, גם על רקע מחזורי מסחר קטנים ופעילות חלקית הצפויה בימים הקרובים.

מדד דאו ג’ונס הוביל את העליות עם התחזקות של 0.6%, והתקרב אף הוא לרמות שיא חדשות. מדד S&P 500 הוסיף כ־0.3%, בעוד שמדד נאסד”ק, שבו משקל גבוה למניות טכנולוגיה, רשם עלייה מתונה יותר של 0.2%. המסחר התקיים במתכונת מקוצרת לקראת חג המולד, כאשר ביום חמישי לא יתקיים מסחר כלל.

המשך העליות מגיע למרות נתוני מאקרו חזקים יחסית, שמיתנו את הציפיות להורדות ריבית מהירות מצד הפדרל ריזרב. נתון התמ”ג לרבעון השלישי הצביע על קצב צמיחה שנתי של 4.3%, גבוה מהתחזיות, בעיקר בזכות צריכה פרטית חזקה. בעקבות זאת ירדו ההסתברויות להורדת ריבית כבר בינואר, אם כי השוק עדיין מתמחר שתי הורדות ריבית עד סוף השנה הבאה.

נתונים נוספים סיפקו תמונה מעורבת של הכלכלה האמריקאית. מספר דורשי האבטלה החדשים ירד זה השבוע השני ברציפות, נתון המעיד על שוק עבודה יציב, אך במקביל נמשכת היחלשות במדדי אמון הצרכנים. התמונה הכוללת מצביעה על כלכלה שממשיכה לצמוח, אך בקצב שעלול להקשות על הבנק המרכזי להקל במדיניות המוניטרית.

בשווקים אחרים נרשמה תנודתיות חדה יותר. מחירי הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, לפני שהתמתנו, בעוד שמחיר הנפט התייצב לאחר עליות בימים האחרונים. במניות בלטה אינטל בירידה מתונה, לאחר דיווחים כי אנבידיה עצרה ניסוי בתהליך ייצור מתקדם של החברה. בסך הכול, השווקים מסיימים את התקופה שלפני החג במגמה חיובית, אך עם רגישות גבוהה לנתוני מאקרו ולציפיות הריבית לשנה הקרובה.

להמשך הכתבה לחץ כאן