איך שלא נסתכל על זה, אנו סבורים כי נטו אחזקות -0.06% מעניינת בתמחור הנוכחי. אפילו אם ניקח את השווי בספרים של הפעילויות הנמכרות (לפי חלק נטו) שהסתכם בכ-145 מיליון שקל נכון לסוף 2019, נמוך משמעותית מהשווי של ההסכם, עדיין מדובר באפסייד של כ-20% מעל מחיר השוק במניית נטו אחזקות.

האפסייד הסחיר נפתח משמעותית בתקופה האחרונה והגיע ל-43%

זאת עוד לא כולל האפסייד שאנו רואים בנכס העיקרי של החברה, נטו מלינדה, כאשר אנו סבורים כי צפוי שיפור ניכר בתוצאות נטו מלינדה בשנה הקרובה, בין היתר בעקבות הסכם חדש ומשמעותי לשיווק עופות לצד רוח גבית מהתפשטות הקורונה.

במהלך חודש נובמבר 2019 דיווחה חברת נטו אחזקות על מכירת חלקה בביכורי השדה דרום (50%) ובגרין ארק (כ-23%) לביכורי השדה אחזקות. חברת ביכורי השדה דרום עוסקת ברכישה, ייבוא, שיווק והפצת תוצרת חקלאים טרייה בעוד שחברת גרין ארק עוסקת בתחום האשראי החוץ בנקאי.

תמורת העסקה שסוכמה עמדה על כ-300 מיליון שקל, כאשר (לאחר עדכון ההסכם בחודש מרץ) כללה 75 מיליון שקל במזומן עם השלמת העסקה, סכום של 75 מיליון שקל לאחר שנה וסך של 120 מיליון שקל תמורת מניות ביכורי השדה אחזקות לצד אופציות לא סחירות לתקופה של שנה וחצי הניתנות למימוש למניות בשווי של עד 30 מיליון שקל.

• הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
• אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נזכיר, כי המהלך היה כפוף להנפקת ביכורי השדה אחזקות עד לסוף חודש מרץ 2020, כאשר תאריך היעד להנפקה חלף בשבוע שעבר וההסכם כבר אינו בתוקף (בצפי). כעת, חברת נטו אחזקות בוחנת את האופציות בנוגע להחזקתה בפעילות.

נציין כי טרם חתימת ההסכם שפקע, הערכנו את הפעילויות בשווי דומה לזה שבהסכם. ואילו היום, הרבה מים עברו בנהר מאז חתימת ההסכם, החל ממכירת סניפים משמעותית מצד יינות ביתן (לקוח משמעותי של ביכורי השדה דרום) ועד להתפשטות הקורונה. בין ההשפעות הצפויות של הקורונה על ביכורי השדה ניתן למנות את הגדלת הפעילות הקמעונאית לצד צמצום בפעילות המוסדית דוגמת מלונות ומסעדות.

עם זאת, נציין כי כחלק מהפעילות לשוק המוסדי מספקת החברה גם למשרד הביטחון, בתי סוהר, בתי חולים וכו'. כמו כן, נצפה להשפעה חיובית על המכירות של יינות ביתן על רקע קניות מוגברות של צרכנים ברשתות שיווק המזון.

• הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?
• חרם אירופאי על סחורה ישראלית - עד כמה זה משמעותי ומה אפשר לעשות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• הטכנולוגיה הסודית שמאחורי כל המראה ונחיתה

הכותבת הינה שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות של אי. בי. אי. בית השקעות.