ברצוני להתייחס לנתוני ההנפקות בשוק אגרות-החוב הקונצרניות במהלך ינואר-ספטמבר 2012, ולהראות כיצד משפיע הנעשה בשוק זה על ההנפקות החדשות והגיוסים שבו.

בדיקה עדכנית של מצבו הנוכחי של שוק אג"ח הקונצרני, מגלה שמתוך 228 חברות שהנפיקו אג"ח בבורסה בת"א, קיימות 116 חברות להן סדרה אחת לפחות הנסחרת בתשואה הגבוהה מ-10%. מדובר בשיפור קל בהשוואה לחודש אוגוסט (119 חברות). נתון זה מלמד אותנו שלמעלה ממחצית החברות שהנפיקו אג"ח בבורסה אינן יכולות כעת לגייס אשראי בשוק ההנפקות.

חשוב לציין שכל זאת מתרחש לאחר חודש ספטמבר חיובי בשוק אג"ח הקונצרניות בו עלה מדד התל בונד 60 ב-2.4%. כלומר, גם עליות שערים חדות בשוק אג"ח הקונצרניות בחודש ספטמבר שהובילו לירידת תשואות בשוק אג"ח - לא שיפרו באופן מהותי את המצב העגום בשוק אג"ח הקונצרניות.

בחודש ספטמבר (שהיה "קצר" בשל החגים) התבצעו שתי הנפקות בלבד, ושתיהן שייכות לסקטור הנדל"ן המניב: הנפקה של חברת מליסרון ונצבא - בהיקף של 834 מיליוני שקלים יחדיו. בהתאם לרוח התקופה מדובר באגרות-חוב בעלות דירוג השקעה גבוה - מליסרון בדירוג -AA ולנצבא דירוג AA.

לאחר מחצית ראשונה חיובית בשוק ההנפקות - במהלכה גייס המגזר העסקי סכום מכובד של קרוב ל-16.5 מיליארד שקל ( גיוס ממוצע של כ-8.25 מיליארד שקל לרבעון), הסתכם הגיוס ברבעון השלישי בשוק ההנפקות בסכום כולל של 4.8 מיליארד שקל בלבד. כאשר מנטרלים מסכום זה את הגיוס של חברת החשמל (בערבות ממשלתית) - מתקבל גיוס זעום של 2.25 מיליארד שקל בכל הרבעון השלישי.

בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2012 הסתכם הגיוס בשוק ההנפקות במעט מתחת ל-20 מיליארד שקל לעומת מעל ל-26 מיליארד שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2011 - ירידה של כ-24%. בתשעת החודשים הראשונים של השנה התקיימו הנפקות של 36 חברות לעומת 71 הנפקות של חברות בתקופה המקבילה של שנת 2011. המגזרים הבולטים בשוק ההנפקות השנה הינם מגזר הנדל"ן האחראי על 17 מתוך 36 ההנפקות (47.2%) בשווי כולל של 3.6 מיליארד שקל, ומגזר הבנקים האחראי על 6 מתוך כלל ההנפקות (16.6%) בשווי כולל של כ-8.5 מיליארד שקל.

מדד המחירים לצרכן עלה מתחילת השנה (ינואר-ספטמבר) ב-2.1% לעומת עלייה של 1.96% בכל שנת 2011. האצת קצב האינפלציה בשנת 2012 מסבירה את הגידול בהנפקות צמודות המדד השנה. (72% ב-2012 לעומת 60% בלבד ב-2011).

הנתונים העיקריים בשוק ההנפקות בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2012 ושנת 2011 (*במיליארדי שקלים)

לסיכום, הרגיעה (הזמנית?) בשווקי המניות ואג"ח לא באה לידי בשוק ההנפקות שנותר "יבש" ברבעון השלישי של השנה. עם זאת, המשך המגמה החיובית בשווקים עשויה לתרום מצד אחד לירידת התשואות בשוק אג"ח הקונצרניות, ומצד שני לחזרת המשקיעים לשוק אג"ח הקונצרניות - דבר שיוביל להפשרה ולחידוש הגיוסים בשוק אג"ח הקונצרניות.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.