"סטוק-פיקינג יהיה תנאי הכרחי כדי לייצר תשואות משמעותיות ב-2022"

כך כותבים במורגן סטנלי, מבעלי העמדה הפסימית ביותר על השוק בשנה הבאה, שגם שם מדברים על ירידה "רק" של 6.6% ב-S&P ולא על שוק דובי, הגם שהמשקיעים היום חוששים מהטייפרינג. בגולדמן זאקס צופים עליות בשיעור חד ספרתי נמוך

איתי פת-יה | 13/12/2021 20:00 (2)

נושאים בכתבה גולדמן זאקס מורגן סטנלי

יום המסחר בוול סטריט נפתח בעליות שערים אך התחלף בירידות כשהמשקיעים ככל הנראה חוששים מתרחיש בו בהחלטת הריבית שיקבל הפד בהמשך השבוע יקבע על צמצום מהיר יותר של ההרחבה הכמותית או כי יש להעלות את הריבית בארצות הברית מוקדם מן הצפוי – וזאת לאחר שהאינפלציה בחודש שעבר הגיעה ל-6.8%, שיא של כ-40 שנה. לפי שניים מבנקי ההשקעות הגדולים, מפולת לא באופק.

ב- MORGAN STANLEY (MS) פרסמו בעבר הערכות דוביות על כיוון שוק המניות המתודלק, בשונה מהעמדות האופטימיות יותר של GOLDMAN SACHS (GS). והנה, שני הצדדים רואים לפחות את העתיד הקרוב עין בעין וסבורים כי שוק דובי, קרי ירידות של 20% אינן בתפריט של 2022.

עוד קודם לדברי האנליסטים שם נזכיר כי גם עקום התשואות על האג"ח הקצרות של ממשל ארצות הברית, מול זה של הארוכות יותר, כפי שכתב הבוקר אמיר כהנוביץ בניתוחו שפורסם בביזפורטל, משקף ציפייה למחזור העלאות הריבית שיהיה "הדחוק ביותר מזה דור". "השוק מצפה שהעלאות הריבית יהיו מצומצמות מאד ואולי אף יגרמו מהר מאד למעבר להפחתה", הוסיף.

אם כן גם בגולדמן וגם במורגן סטנלי מדברים על ירידות – אבל יש ירידות ויש ירידות. מייקל ווילסון, האסטרטג הראשי במורגן סטנלי סבור שה-S&P 500 יסגור את 2022 בירידה של 6.6% לערך לרמה של 4,400 נקודות – וכאמור הם נמנים על המחנה היותר פסימי. בין ה-6.6% ל-20% של שוק דובי בהגדרה המרחק גדול.

אצל גולדמן עשו רק פיין טיונינג לתחזית הקודם שלהם. הם עדיין מדברים על עליות אם כי בקצב נמוך יותר. כמובן, אולי כדי לא להתבזות, השאירו על השולחן גם אופציה לנסיגה - "קטנה" - בסיכום שנתי. האסטרטג הראשי שם, פטר אופנהיימר כתב בסקירה למשקיעים ש"הרמות הללו לא מספרות לנו ששוק דובי בדרך – הן כן מצביעות על סיכון רב יותר לתיקון ורגישות גבוהה יותר לאכזבות: או מנתוני צמיחה של החברות או בצל העלאות ריבית". לדבריהם, תרחיש הבסיס בשנה הקרובה הוא לעלייה חד ספרתית בשיעור נמוך – ולכל היותר ירידה בשיעור של 5-10%.

ה-S&P בשישי האחרון סגר ברמת שיא, ובסביבת הריבית הנוכחית (וסביר כי גם לאחר העלאה שתעשה עקב בצד אגודל) ההזדמנויות בשוק האג"ח עדיין אינן גדולות. זו המנגינה המוכרת והיא נמשכת. על כן המשקיעים פונים למניות – ועד כה, להוציא סקטורים מסוימים וכמה מועדים, ניתן לומר שבגדול השוק עמד יפה מול הידיעות על צמצום ההרחבות הכמותיות והאומיקרון.

המדדים המובילים עלו מתחילת השנה ובדיוק ברקע זה נשאלת השאלה "כמה עוד" והאם ב-2022 אם המשקיעים יקבלו משהו, אלו יהיו פירורים או שהאופק נראה בהיר. לגולדמן זאקס ומורגן סטנלי שהזכרנו פה נצרף עתה את DEUTSCHE BANK AG (DB) , שם סקר שערכו מצא שמנהלי ההשקעות צופים בממוצע עליה של 4.2% לשוק המניות האמריקאי ב-2022.

קיראו עוד ב"גלובל"

זה עתה אמר אנתוני פאוצ'י, היועץ הראשי לענייני הקורונה של ממשל ארצות הברית, כי יעילות החיסונים המובילים הקיימים בשוק מול האומיקרון נראית חיובית (זה לא מעיד על קצב ההתחסנות – אבל לפחות על הטכנולוגיה שכבר כיום יש בנמצא). החדשות המעודדות האלה גורמות למורגן סטנלי להאמין שבפדרל רזרב יחושו יותר בנוח לעומת שבוע-שבועיים קודם לכן להגביר את קצב צמצום ההרחבה הכמותית לכזה "מהיר בהרבה" מהטייפרינג של 2014 – ואם כבר ירידה של 6.6%, אז זו תהיה אחת הסיבות לכך.

מורגן סטנלי וגולדמן זאקס מעריכים שניהם שהסטוק-פיקינג, כלומר עריכת אנליזה ובחירת מניות בפינצטה (בשונה מהשקעה במוצרים מחקי מדדים או קרנות סל שעוקבות אחרי סקטורים) תהיה משמעותית עוד יותר ב-2022 ככל שהריבאונד פוסט-קורונה שדוחף כמעט את כל השוק למעלה יבעבע.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
Sassi6 14/12/2021 02:51
הגב לתגובה זו
מורגן סטנלי - אך ורק תיקונצ'יק קטנטן של כ-6.6%- בלבד - ואם גם גולדמן מדברים על אך ורק "נסיגה קטנטונת" בלבד, ולא על שוק דובי של כ-20%- ומטה, אז האם עלינו להתחתן עם ...הרע/ה הקטנטנ/ה כי זה עדיף מנישואין לרע/ה הדובי/ת? תודה
1.
ברק 14/12/2021 00:13
הגב לתגובה זו
שני רצפים של שנתיים שבהם הבורסה השתוללה מעלה ומאטה ובסופו של דבר לא עלתה. נשמע שממש קל להיות אנליסט במורגן סטנלי כל מה שצריך זה קצת זכרון מנסיון העבר.

שווקים מסחר (AI)

"שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב המבחנים"

בבנק אוף אמריקה חוששים בעיקר מחולשה בשער הדולר. סבורים שהמניות בשיא, אך לא משוכנעים לגבי הכיוון העתידי בשל זרימת כספים מסיבית לשווקים ובשל האינטרס של הממשל בארה"ב בבום ושגשוג של השווקים הפיננסים

רן קידר | 17/08/2025 22:37

נושאים בכתבה שער הדולר

בבנק אוף אמריקה אומרים - זה הזמן להיות זהירים. "התשואות מתחילת השנה מרשימות - ביטקוין 27.5%, זהב 27.2%, מניות 14.7%, אג"ח קונצרני עד 8.2%, אג"ח ממשלתיות 7%". אלא שהדולר איבד קרוב ל-10%, לצד הנפט שירד ב-12.6%" מפרט בתחילת הדוח, מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה שסבור ששער הדולר ימשיך לרדת.

"אני רק מקווה שהשוק יעלה יותר מאשר המטבע ירד" הוא מוסיף ומעריך שהדולר לפני ירדית מדרגה נוספת.

מדד S&P 500 בשיא

מדד S&P 500, הגיע ליחס מחיר לערך בספרים (Price-to-Book) של 5.3x - שיא היסטורי. "יחס השווי לספרים של S&P 500 בשיא שמונע על ידי הקצאת 'הכל חוץ מאג"ח' ובום הבינה המלאכותית", מציין הארטנט. להשוואה, בשיא בועת הדוט-קום במרץ 2000, היחס עמד על 5.1x. בפברואר 2009, בשפל המשבר הפיננסי, היחס היה 1.6x בלבד.

"מדד S&P 500 נסחר ב-P/E קדימה של 22.5x - אחוזון 95 מאז 1988, P/E נגרר לעשור של 27.4x - אחוזון 98 מאז 1900, MSCI ללא ארה"ב ב-P/E קדימה של 14.7x - אחוזון 92 מאז 2006.

" מרווחי אג"ח השקעה אמריקאיות A+ ב-64 נקודות בסיס - אחוזון 98 ב-30 השנים האחרונות. במילים פשוטות, כמעט כל מדד הערכה שווי נמצא ברמות שיא קיצוניות היסטוריות, מה שמעלה את השאלה האם אכן 'הפעם זה שונה' כפי שנוהגים לומר בוול סטריט".

אינדיקטור Bull & Bear: אות ניטרלי ב-6.1 אך עם סימני אזהרה

אינדיקטור ה-Bull & Bear של בנק אוף אמריקה נשאר ברמה של 6.1, מה שמסמן עמדה ניטרלית. האינדיקטור, הנע בסקאלה מ-0 (פסימיות קיצונית) עד 10 (אופטימיות קיצונית), משלב מגוון רחב של אינדיקטורים כולל פוזיציות של קרנות גידור, טכניים של שוק האשראי, רוחב שוק המניות, זרימות למניות ואג"ח, ופוזיציות של משקיעים מוסדיים.

להמשך הכתבה לחץ כאן

בני אפשטיין מנכל רדקום; קרדיט: יחצ

ראיון

מנכ״ל רדקום: "ה־100 מיליון דולר בקופה - לרכישה מתוכננת שתפתח לנו שווקים חדשים"

בני אפשטיין מסכם חצי שנה בתפקיד מנכ״ל רדקום עם צמיחה של 19% בהכנסות הרבעון השני ושווי שוק של 210 מיליון דולר; לצד ההזדמנויות והסיכונים שבשוק ה־5G הוא מדבר על שיתופי פעולה עם אנבידיה ו-ServiceNow, ועל כך שה־100 מיליון דולר שבקופה יכולים לשמש לרכישה מתוכננת בקרוב ואפילו לבייבאק

מנדי הניג | 18/08/2025 15:45

נושאים בכתבה רדקום בני אפשטיין

בני אפשטיין מסכם בימים אלה חצי שנה ראשונה בתפקיד מנכ"ל רדקום, אחרי שהגיע אל חברת הטלקום הישראלית בסוף השנה שעברה מתפקיד בכיר באמדוקס. כבר בהתחלה אפשטיין סימן יעד שאפתני להגיע להכנסות של 100 מיליון דולר בשלושת השנים הקרובות והתוצאות הרבעוניות האחרונות מראות שרדקום בקצב מבטיח לפגוש את היעד. ברבעון השני ההכנסות עמדו על 17.7 מיליון דולר מציגים צמיחה של כ-19% משנה לשנה. רדקום הכתה את תחזיות האנליסטים בוול סטריט עם רווח למניה (Non-GAAP) של 0.25 דולר גבוה ב־0.02 דולר מהתחזית שעמדה על 0.22 דולר.

מניית רדקום Radcom Ltd. 1.08% נסחרת בנאסד״ק בשווי שוק של כ-210 מיליון דולר יש לה קופת מזומנים של כ-101 מיליון דולר מה שמתמחר את הפעילות שלה בכ-110 מיליון דולר. היא עלתה בכ־6% מתחילת השנה וכ-35.5% ב־12 החודשים האחרונים, עם פרסום התוצאות בשבוע החולף היא הגיבה בירידה של כ־3.8% ונעה סביב מחיר של כ-13.13 דולר נמוך מהשיא השנתי שרשמה בפברואר על כ־16 דולר.

ענף הטלקום העולמי נמצא בשנים האחרונות בתקופת מעבר משמעותית עם פריסות רשתות 5G והיערכות לטכנולוגיות דור 6. לצד ההזדמנויות, כדי להטמיע את המערכות החדשות השחקנים מתמודד עם השקעות הון עצומות, והתחרות של ענקיות הציוד כמו Huawei, Nokia ו-Ericsson צמודה מאוד כשיש גם לחץ גדול מצד הרגולטורים והלקוחות לייעל ולשפר חוויית המשתמש. פתרונות ניטור ואנליטיקה, כמו אלה שמפתחת רדקום הם מרכיב קריטי עבור מפעילי התקשורת, הם מאפשרים להן לחסוך משאבים וגם להגדיל את האוטומציה בניהול הרשת.

נתחיל מהתוצאות - תוצאות רבעוניות חיוביות. עקפתם את הצפי גם בשורה העליונה וגם בתחתונה. בתחילת השנה אמרת שיש לך יעד להגיע ל־100 מיליון דולר בשורה העליונה תוך שלוש שנים. אתה חושב שזה יקרה לפני?

״זה יכול לקרות לפני, אבל לא הייתי משנה את היעדים שלי כרגע״.

מה הגורמים מאחורי השיפור - אנחנו רואים 19% עלייה ב־Non-GAAP. מה מאחורי הצמיחה הזאת?

להמשך הכתבה לחץ כאן