לקראת דוחות אינטל: האם התאוששות המניה תגובה במספרים?

חברת אינטל Intel Corp -2.2%   תפרסם הערב אחר סיום המסחר את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של 2025 ויחשפו האם אסטרטגיית ההבראה שמוביל המנכ"ל החדש ליפ-בו טאן מתחילה לשאת פרי, לאחר שנים של ניהול כושל וירידה במעמדה של יצרנית השבבים הוותיקה. במובנים רבים, אינטל של היום היא חברה שונה לגמרי מזו שהייתה לפני שלושה חודשים, כשפרסמה את דוחותיה הקודמים. 

על פי תחזיות האנליסטים, הצפי הוא להכנסות של 13.2 מיליארד דולר ורווח מתואם של שני סנט למניה. תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי עומדת על 13.4 מיליארד דולר.

התאוששות בענף המחשבים האישיים והשרתים

האנליסטים מעריכים כי אינטל עשויה לדווח על תוצאות טובות מהצפוי, הודות לשיפור במכירות המעבדים למחשבים אישיים ולחוזקה מתמשכת בשוק השרתים. לדברי ג'ון וין, אנליסט מ-KeyBanc , "אנו מצפים שאינטל תדווח על תוצאות טובות מהתחזיות ותציג תחזית גבוהה יותר. אינטל צפויה ליהנות מביקוש רחב בקטגוריית השרתים ומעדכוני לקוחות לדור המעבדים החדש Granite Rapids".

לאחרונה, אינטל המשיכה לאבד נתח שוק במעבדי מחשבים אישיים ושרתים למתחרה AMDAdvanced Micro Devices -0.87%   , בעוד הארכיטקטורה החדשה המבוססת על ARM מהווה איום נוסף על הדומיננטיות ההיסטורית של אינטל בארכיטקטורת x86. עם זאת, הביקוש הכולל למחשבים נמצא במגמת שיפור, בין היתר הודות למחזור שדרוגי וינדוס, והנתונים מצביעים על עלייה של כ-8% במשלוחי מחשבים אישיים ברחבי העולם ברבעון השלישי. 

• למה אינטל קופצת היום ב-8%?
• המעבד ששינה את שוק המחשבים האישיים והמהלך ששינה את שוק התעופה הישראלי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בהתאם לכך, חטיבת המעבדים למחשבים אישיים של אינטל צפויה לרשום עלייה של 11% להכנסות של 8.12 מיליארד דולר, על רקע העלאת קצב הייצור של מעבד Panther Lake, הראשון שמיוצר בטכנולוגיית 18A החדשה,  כשהמשלוחים הראשונים צפויים לפני סוף השנה. ההצלחה של תהליך הייצור 18A נחשבת מכרעת לעתיד עסקי הפאונדרי של אינטל, לאחר שטאן קיצץ באופן משמעותי את תוכניות ההתרחבות השאפתניות של קודמו בתפקיד. חטיבת הייצור צפויה לדווח על הכנסות יציבות של כ-4.37 מיליארד דולר.

כמו כן, האנליסטים מעריכים כי הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים יצמחו ב־18% לרמה של 3.95 מיליארד דולר.

השקעות אסטרטגיות ועסקאות ענק

מאז דוחות הרבעון השני,  השלימה אינטל כמה עסקאות מהותיות שנועדו לחזק את מאזנה. בין היתר, חתמה על הסכם השקעה עם אנבידיה NVIDIA Corp. -2.17%  , במסגרתו תרכוש יצרנית השבבים הגדולה מניות אינטל בשווי 5 מיליארד דולר. בנוסף, הודיעה החברה כי ממשלת ארצות הברית תשקיע בה 8.9 מיליארד דולר, בעוד שסופטבנק היפנית השקיעה 2 מיליארד דולר נוספים.

החברה גם ניהלה שיחות מוקדמות עם AMD, המתחרה הוותיקה, על אפשרות שתשתמש בשירותי הייצור של חטיבת המפעלים החדשה של אינטל (הפאונדרי). כל זאת מתרחש על רקע מהלך משמעותי מצד ממשל טראמפ, שלקח בחודש אוגוסט החזקת מניות של כ־10% בחברה, בהיקף של 11.1 מיליארד דולר.

• וול סטריט בתיקון: מה זה אומר, ומה בדרך כלל קורה אחרי?
• השחקנים נלחמים ב-AI: "מס על דמויות דיגיטליות" בדרך להוליווד
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

מניית אינטל עלתה השנה בכ-82% (ובחלק מהמדדים אף 87%), לעומת עלייה של כ-30% בלבד במדד השבבים iShares Semiconductor iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index -1.63%   ו-15% במדד S&P 500. ולמרות כל אלה, ישנם דברים שלא השתנו. עסקי הליבה של אינטל עדיין מתקשים, והאנליסטים מצפים לעוד רבעון של צמיחה מדשדשת בהכנסות. גם אם המשקיעים החדשים מביעים בה אמון, אינטל עדיין מתמודדת עם קשיים טכנולוגיים ותפעוליים משמעותיים.

וכך, למרות הסנטימנטי החיובי מהשקעות הממשל ומהעסקאות החדשות, אנליסטים רבים ממשיכים להמליץ על החזקת המניה ולא על קנייה.

לדברי האנליסט מאט ברייסון מ-Wedbush, "בעוד שאנו מאמינים שהעסקאות מחזקות את המאזן של אינטל, עדיין לא ברור מה יהיו ההשלכות העסקיות ארוכות הטווח. עם זאת, אנו מעריכים שהתוצאות והתחזית יעלו על הציפיות, לאור שיפור בסביבת הפעילות הכללית בענף".

מנגד, האנליסט פרנק לי מ-HSBC הוריד את דירוג המניה החודש וטען כי העסקאות האחרונות יובילו להערכת שווי מחודשת בטווח הקצר בלבד, בעוד שהצלחתה של אינטל תלויה בראש ובראשונה בביצועי הפאונדרי. לדבריו, "תחום הפאונדרי הוא עדיין גורם מעכב בתוצאות החברה, עם כשלים מתמשכים בביצוע".

שינוי כיוון במפעלים ובאסטרטגיית הפיתוח

המנכ"ל החדש ליפ-בו טאן החל להוביל שינוי משמעותי במדיניות ההשקעות של אינטל: במקום להתמקד בתהליך ה־18A כפי שעשה קודמו פט גלסינגר, טאן שם דגש על פיתוח תהליך הייצור הבא, 14A, תוך יישום מדיניות השקעות "ממושמעת וזהירה".

במקביל, החברה ביצעה קיצוץ רוחבי בכוח האדם במטרה לצמצם עלויות ולהחזיר את אינטל לרווחיות. ומבט היסטורי מראה לנו כי במהלך השנתיים האחרונות אינטל הצליחה להכות את תחזיות הרווח ברוב הרבעונים (63% מהפעמים) ואת תחזיות ההכנסות ב-75% מהמקרים.

עם זאת, ניתוח העדכונים האחרונים מצביע על כך שישנן יותר הורדות דירוג מאשר העלאות בתחזיות האנליסטים. על רקע המגמות המעורבות, התוצאות בפועל מסקרנות במיוחד, והן יתנו חמצן נדרש לענקית טכנולוגיה שהיתה על סף קריסה, או שיפוצצו את בלון ההתאוששות.