וורן באפט (X)וורן באפט (X)
השקעות ערך

וורן באפט לא מאמין ב...וורן באפט? ברקשייר שלו הפסיקה לקנות מניות של עצמה

במה מאמין וורן באפט בתקופה הנוכחית? במזומן; וגם - מתי הוא יתחיל לקנות מניות של ברקשיר ובאיזה שוק הוא כן מאמין?   

עמית בר | (8)

ברקשייר האת'וויי לא קונה את מניות של ברקשייר האת'וויי - וורן באפט לא חושב שהמניה כעת מעניינת - הוא מעדיף מזומנים. כמעט שנה שברקשייר האת'וויי, לא רכשה מניות של עצמה. זו הפעם הכי ארוכה שהם לא עשו רכישה חוזרת מאז שבאפט קיבל את הסמכות להתחיל לקנות ב-2018. המניה שלהם שוברת שיאים, אבל נראה שבאפט, עם כל הניסיון שלו, לא ממש מתלהב מהתמחור הנוכחי - כנראה שהוא חושב שהיא יקרה מדי בשביל להשקיע בה עכשיו ושהוא מצפה לירידות. זה מתחבר להערכה שלו על השוק כולו -  הוא מעדיף מזומנים, חושב שהשוק יקר יחסית, מימש שני שליש מההחזקה הענקית שלו באפל ולא מוצא עסקאות גדולות טובות (להרחבה: באפט נותן לכם 3 רמזים עבים - אפשר לא להסכים, חייבים להקשיב). הגישה שלו מתבררת כנכונה בחודשים האחרונים במקביל לירידה בשווקים, אך צריך גם לזכור שהוא מכר נתח גדול מאפל במחירים נמוכים מהמחיר הנוכחי.  

למה באפט לא קונה ברקשייר?

רכישה עצמית (נראית גם רכישה חוזרת)  בעצם מאותת לשוק שהנהלת החברה מאמינה במניות החברה, משהו שאמור לאותת: "היי, אנחנו זולים  בשוק, לכן אנחנו קונים את המניות של עצמנו". זו הבעת אמון גדולה במיוחד שמדובר בסכומים גדולים. זה בעצם אומר שהחברה סבורה שהיא תעשה תשואה טובה יותר על ההשקעה שלה מאשר על עסקאות אחרות.  

החוקים של ברקשייר די ברורים: הם יקנו מניות חזרה רק אם המחיר נמוך מהשווי הפנימי של החברה – שווי שבאפט מחשב בצורה ממש שמרנית. המניה עכשיו קרובה לשיא כל הזמנים, אז כנראה שבאפט מסתכל על המספרים ואומר לעצמו, "זה לא מספיק אטרקטיבי בשבילי." הוא לא אחד שזורק כסף סתם, וההיסטוריה מראה שהוא מחכה לרגעים שבהם הוא ממש מרגיש שהוא מקבל דיל טוב.

המניה עולה, גם בלי עזרה מבאפט

אבל הנה העניין המעניין – גם בלי שברקשייר תקנה את עצמה, המשקיעים לא ממש מודאגים. המניה ממשיכה לטפס יפה: מתחילת 2025 היא עלתה ב-13%, כשלעומת זאת מדד ה-S&P 500 דווקא ירד ב-4% באותו זמן. אמש, מניית A של ברקשייר עלתה ב-1.9% והגיעה ל-771,250 דולר, ומניית B (היותר נגישה) הוסיפה כ-2% ל-514.60 דולר. מה מניע את העליות האלה? יש כמה סיבות. קודם כל, עסקי הביטוח של ברקשייר – כמו GEICO וחברות הביטוח האחרות שלהם – מראים רווחים ממש מרשימים ב-2025, בזכות פרמיות גבוהות ותביעות נמוכות יחסית. בנוסף, יש להם ערימה של מזומנים ונכסים נזילים – יותר מ-334 מיליארד דולר – שנותנת להם יציבות שמשקיעים אוהבים, במיוחד כשהשוק קצת רועד עם כל החששות מאינפלציה ומדיניות המכסים של טראמפ. זה הופך את ברקשייר למעין "מקלט בטוח" בשביל מי שמחפש משהו דפנסיבי.

המניה של ברקשייר נסחרת במכפיל של 1.7 על ההון העצמי – זה ממש קרוב לרמות הכי גבוהות שלה בעשור האחרון. להערכת האנליסטים היא נסחרת בדיסקאונט של 10%-15% ביחס לשווי הכלכלי שלה.אם מסתכלים קדימה, היא נסחרת במכפיל של 25 על רווחי 2025 הצפויים, וזה באזור הממוצע של ה-S&P 50. כלומר, לכאורה אין כאן הזדמנות אלא תמחור מלא ביחס לשוק. .

מתי נראה רכישות חוזרות?

מאז שבאפט קיבל אישור מהאסיפה להתחיל לקנות מניות חזרה, הוא עשה את זה כמה פעמים – בעיקר כשהמניה נפלה והוא הרגיש שהיא ממש מתחת לשווי האמיתי של החברה. לדוגמה, ב-2020, כשהשוק התרסק בגלל הקורונה, ברקשייר קנתה ביותר מ-25 מיליארד דולר על רכישות חוזרות. הוא מחפש את ההזדמנות, את המשבר בשווקים לעשות עסקאות גדולות. סבלנות זה שם המשחק וכשזה מגיע זה מוכיח שהסבלנות משתלמת.


קיראו עוד ב"גלובל"

המכתב של באפט למשקיעים - מסרים עיקריים

באפט מעדיף בהגדרה מניות על פני מזומן: אבל, המניות כעת יקרות - למרות המזומנים בקופה שהם כבר שליש משווי החברה, וורן באפט הבהיר במכתב למשקיעים לפני מספר שבועות: מניות הן תמיד ההעדפה העיקרית שלו. במכתב השנתי שלו למשקיעים, הוא הסביר כי למרות שבידיו סכומי מזומן גדולים, ברקשייר ממשיכה להשקיע את הרוב המכריע של כספיה במניות. אז למה היקף המזומנים גדל? ולמה מימושי המניות בעלייה? כי הכל עניין של מחיר. המהלכים בפועל של באפט ממחישים שהוא ב"מכירה" על השוק".

באפט ציין כי אף פעם לא יעדיף החזקת מזומן או אגרות חוב על פני בעלות על עסקים טובים, בין אם בשליטה מלאה או חלקית. הוא הזהיר כי "כסף נייר יכול לאבד מערכו אם ניהול המדיניות הפיסקלית ייצא משליטה", ורמז כי החזקת אגרות חוב קבועות ריבית אינה מספקת הגנה מספקת מפני אינפלציה.

בהתייחס להשקעות עתידיות, הוא הודה כי קשה למצוא הזדמנויות בשוק, אך במקרים נדירים מופיעות הזדמנויות משתלמות. נכון לסוף 2024, תיק המניות הציבוריות של ברקשייר עמד על 272 מיליארד דולר. באפט כתב כי "עסקים יוצאי דופן כמעט אף פעם לא מוצעים למכירה במלואם, אבל ניתן לרכוש חלקים קטנים מהם בוול סטריט, ולפעמים במחירי מציאה".

אחד המהלכים הבולטים של ברקשייר בשנה החולפת היה הגדלת ההשקעה בקונגלומרטים יפניים. מאז 2019 השקיעה החברה 13.8 מיליארד דולר בחמישה תאגידים יפניים גדולים, והחזקותיה שוות כיום 23.5 מיליארד דולר. באפט הצהיר שהוא מרוצה מההחזקות היפניות ומתכוון להגדיל את החשיפה ליפן. 

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אנונימי 17/03/2025 06:06
    הגב לתגובה זו
    אם היה חושב שהכל יקרוס היה מוציא הכל. הוא מחזיק את רוב הכסף שלו במניות אז הוא יודע שהם יעלו
  • 4.
    ארהב בחדלות פרעון 16/03/2025 07:56
    הגב לתגובה זו
    ולכן גם הבורסה בישראל כי הכלכלה הישראלית תלויה בארהב.רצוי להעביר השקעות לסין ליפו לאירופה.ארהב מעצמה עם חוב ענק לסין מעצמה בשקיעה.
  • אתה בוט איראני (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 15:21
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    וורן באפט מחזיק מזומנים את הפנסיה וההשתלמות רצוי להחזיק במסלול הכספי ללא מניות. (ל"ת)
    הכי טוב מסלול כספי 16/03/2025 07:30
    הגב לתגובה זו
  • אמת (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 11:00
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    עושה חשבון 15/03/2025 14:59
    הגב לתגובה זו
    יקר זה אם צריך לחכות 5 שנים כדי לקבל רווח שנתי של 5% .מכפיל 20 .זול אם המכפיל מתחת ל10 .
  • 1.
    לפי דעתי התיקון למעלה בשווקים ביום שישי מלכודת דבש (ל"ת)
    קשקש 15/03/2025 11:56
    הגב לתגובה זו
  • גדי 15/03/2025 15:29
    הגב לתגובה זו
    הבורסות בארהב ובישראל ירדו בעוד 40 אחוז בחודשים הבאים.
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.