הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
וורן באפט (X)
וורן באפט (X)
השקעות ערך

וורן באפט לא מאמין ב...וורן באפט? ברקשייר שלו הפסיקה לקנות מניות של עצמה

במה מאמין וורן באפט בתקופה הנוכחית? במזומן; וגם - מתי הוא יתחיל לקנות מניות של ברקשיר ובאיזה שוק הוא כן מאמין?   

עמית בר | (8)
נושאים בכתבה וורן באפט ברקשייר האת'וויי

ברקשייר האת'וויי לא קונה את מניות של ברקשייר האת'וויי - וורן באפט לא חושב שהמניה כעת מעניינת - הוא מעדיף מזומנים. כמעט שנה שברקשייר האת'וויי, לא רכשה מניות של עצמה. זו הפעם הכי ארוכה שהם לא עשו רכישה חוזרת מאז שבאפט קיבל את הסמכות להתחיל לקנות ב-2018. המניה שלהם שוברת שיאים, אבל נראה שבאפט, עם כל הניסיון שלו, לא ממש מתלהב מהתמחור הנוכחי - כנראה שהוא חושב שהיא יקרה מדי בשביל להשקיע בה עכשיו ושהוא מצפה לירידות. זה מתחבר להערכה שלו על השוק כולו -  הוא מעדיף מזומנים, חושב שהשוק יקר יחסית, מימש שני שליש מההחזקה הענקית שלו באפל ולא מוצא עסקאות גדולות טובות (להרחבה: באפט נותן לכם 3 רמזים עבים - אפשר לא להסכים, חייבים להקשיב). הגישה שלו מתבררת כנכונה בחודשים האחרונים במקביל לירידה בשווקים, אך צריך גם לזכור שהוא מכר נתח גדול מאפל במחירים נמוכים מהמחיר הנוכחי.  

למה באפט לא קונה ברקשייר?

רכישה עצמית (נראית גם רכישה חוזרת)  בעצם מאותת לשוק שהנהלת החברה מאמינה במניות החברה, משהו שאמור לאותת: "היי, אנחנו זולים  בשוק, לכן אנחנו קונים את המניות של עצמנו". זו הבעת אמון גדולה במיוחד שמדובר בסכומים גדולים. זה בעצם אומר שהחברה סבורה שהיא תעשה תשואה טובה יותר על ההשקעה שלה מאשר על עסקאות אחרות.  

החוקים של ברקשייר די ברורים: הם יקנו מניות חזרה רק אם המחיר נמוך מהשווי הפנימי של החברה – שווי שבאפט מחשב בצורה ממש שמרנית. המניה עכשיו קרובה לשיא כל הזמנים, אז כנראה שבאפט מסתכל על המספרים ואומר לעצמו, "זה לא מספיק אטרקטיבי בשבילי." הוא לא אחד שזורק כסף סתם, וההיסטוריה מראה שהוא מחכה לרגעים שבהם הוא ממש מרגיש שהוא מקבל דיל טוב.

המניה עולה, גם בלי עזרה מבאפט

אבל הנה העניין המעניין – גם בלי שברקשייר תקנה את עצמה, המשקיעים לא ממש מודאגים. המניה ממשיכה לטפס יפה: מתחילת 2025 היא עלתה ב-13%, כשלעומת זאת מדד ה-S&P 500 דווקא ירד ב-4% באותו זמן. אמש, מניית A של ברקשייר עלתה ב-1.9% והגיעה ל-771,250 דולר, ומניית B (היותר נגישה) הוסיפה כ-2% ל-514.60 דולר. מה מניע את העליות האלה? יש כמה סיבות. קודם כל, עסקי הביטוח של ברקשייר – כמו GEICO וחברות הביטוח האחרות שלהם – מראים רווחים ממש מרשימים ב-2025, בזכות פרמיות גבוהות ותביעות נמוכות יחסית. בנוסף, יש להם ערימה של מזומנים ונכסים נזילים – יותר מ-334 מיליארד דולר – שנותנת להם יציבות שמשקיעים אוהבים, במיוחד כשהשוק קצת רועד עם כל החששות מאינפלציה ומדיניות המכסים של טראמפ. זה הופך את ברקשייר למעין "מקלט בטוח" בשביל מי שמחפש משהו דפנסיבי.

המניה של ברקשייר נסחרת במכפיל של 1.7 על ההון העצמי – זה ממש קרוב לרמות הכי גבוהות שלה בעשור האחרון. להערכת האנליסטים היא נסחרת בדיסקאונט של 10%-15% ביחס לשווי הכלכלי שלה.אם מסתכלים קדימה, היא נסחרת במכפיל של 25 על רווחי 2025 הצפויים, וזה באזור הממוצע של ה-S&P 50. כלומר, לכאורה אין כאן הזדמנות אלא תמחור מלא ביחס לשוק. .

מתי נראה רכישות חוזרות?

מאז שבאפט קיבל אישור מהאסיפה להתחיל לקנות מניות חזרה, הוא עשה את זה כמה פעמים – בעיקר כשהמניה נפלה והוא הרגיש שהיא ממש מתחת לשווי האמיתי של החברה. לדוגמה, ב-2020, כשהשוק התרסק בגלל הקורונה, ברקשייר קנתה ביותר מ-25 מיליארד דולר על רכישות חוזרות. הוא מחפש את ההזדמנות, את המשבר בשווקים לעשות עסקאות גדולות. סבלנות זה שם המשחק וכשזה מגיע זה מוכיח שהסבלנות משתלמת.


קיראו עוד ב"גלובל"

המכתב של באפט למשקיעים - מסרים עיקריים

באפט מעדיף בהגדרה מניות על פני מזומן: אבל, המניות כעת יקרות - למרות המזומנים בקופה שהם כבר שליש משווי החברה, וורן באפט הבהיר במכתב למשקיעים לפני מספר שבועות: מניות הן תמיד ההעדפה העיקרית שלו. במכתב השנתי שלו למשקיעים, הוא הסביר כי למרות שבידיו סכומי מזומן גדולים, ברקשייר ממשיכה להשקיע את הרוב המכריע של כספיה במניות. אז למה היקף המזומנים גדל? ולמה מימושי המניות בעלייה? כי הכל עניין של מחיר. המהלכים בפועל של באפט ממחישים שהוא ב"מכירה" על השוק".

באפט ציין כי אף פעם לא יעדיף החזקת מזומן או אגרות חוב על פני בעלות על עסקים טובים, בין אם בשליטה מלאה או חלקית. הוא הזהיר כי "כסף נייר יכול לאבד מערכו אם ניהול המדיניות הפיסקלית ייצא משליטה", ורמז כי החזקת אגרות חוב קבועות ריבית אינה מספקת הגנה מספקת מפני אינפלציה.

בהתייחס להשקעות עתידיות, הוא הודה כי קשה למצוא הזדמנויות בשוק, אך במקרים נדירים מופיעות הזדמנויות משתלמות. נכון לסוף 2024, תיק המניות הציבוריות של ברקשייר עמד על 272 מיליארד דולר. באפט כתב כי "עסקים יוצאי דופן כמעט אף פעם לא מוצעים למכירה במלואם, אבל ניתן לרכוש חלקים קטנים מהם בוול סטריט, ולפעמים במחירי מציאה".

אחד המהלכים הבולטים של ברקשייר בשנה החולפת היה הגדלת ההשקעה בקונגלומרטים יפניים. מאז 2019 השקיעה החברה 13.8 מיליארד דולר בחמישה תאגידים יפניים גדולים, והחזקותיה שוות כיום 23.5 מיליארד דולר. באפט הצהיר שהוא מרוצה מההחזקות היפניות ומתכוון להגדיל את החשיפה ליפן. 

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אנונימי 17/03/2025 06:06
    הגב לתגובה זו
    אם היה חושב שהכל יקרוס היה מוציא הכל. הוא מחזיק את רוב הכסף שלו במניות אז הוא יודע שהם יעלו
  • 4.
    ארהב בחדלות פרעון 16/03/2025 07:56
    הגב לתגובה זו
    ולכן גם הבורסה בישראל כי הכלכלה הישראלית תלויה בארהב.רצוי להעביר השקעות לסין ליפו לאירופה.ארהב מעצמה עם חוב ענק לסין מעצמה בשקיעה.
  • אתה בוט איראני (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 15:21
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    וורן באפט מחזיק מזומנים את הפנסיה וההשתלמות רצוי להחזיק במסלול הכספי ללא מניות. (ל"ת)
    הכי טוב מסלול כספי 16/03/2025 07:30
    הגב לתגובה זו
  • אמת (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 11:00
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    עושה חשבון 15/03/2025 14:59
    הגב לתגובה זו
    יקר זה אם צריך לחכות 5 שנים כדי לקבל רווח שנתי של 5% .מכפיל 20 .זול אם המכפיל מתחת ל10 .
  • 1.
    לפי דעתי התיקון למעלה בשווקים ביום שישי מלכודת דבש (ל"ת)
    קשקש 15/03/2025 11:56
    הגב לתגובה זו
  • גדי 15/03/2025 15:29
    הגב לתגובה זו
    הבורסות בארהב ובישראל ירדו בעוד 40 אחוז בחודשים הבאים.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן