הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
וורן באפט (X)
וורן באפט (X)
השקעות ערך

וורן באפט לא מאמין ב...וורן באפט? ברקשייר שלו הפסיקה לקנות מניות של עצמה

במה מאמין וורן באפט בתקופה הנוכחית? במזומן; וגם - מתי הוא יתחיל לקנות מניות של ברקשיר ובאיזה שוק הוא כן מאמין?   

עמית בר | (8)
נושאים בכתבה וורן באפט ברקשייר האת'וויי

ברקשייר האת'וויי לא קונה את מניות של ברקשייר האת'וויי - וורן באפט לא חושב שהמניה כעת מעניינת - הוא מעדיף מזומנים. כמעט שנה שברקשייר האת'וויי, לא רכשה מניות של עצמה. זו הפעם הכי ארוכה שהם לא עשו רכישה חוזרת מאז שבאפט קיבל את הסמכות להתחיל לקנות ב-2018. המניה שלהם שוברת שיאים, אבל נראה שבאפט, עם כל הניסיון שלו, לא ממש מתלהב מהתמחור הנוכחי - כנראה שהוא חושב שהיא יקרה מדי בשביל להשקיע בה עכשיו ושהוא מצפה לירידות. זה מתחבר להערכה שלו על השוק כולו -  הוא מעדיף מזומנים, חושב שהשוק יקר יחסית, מימש שני שליש מההחזקה הענקית שלו באפל ולא מוצא עסקאות גדולות טובות (להרחבה: באפט נותן לכם 3 רמזים עבים - אפשר לא להסכים, חייבים להקשיב). הגישה שלו מתבררת כנכונה בחודשים האחרונים במקביל לירידה בשווקים, אך צריך גם לזכור שהוא מכר נתח גדול מאפל במחירים נמוכים מהמחיר הנוכחי.  

למה באפט לא קונה ברקשייר?

רכישה עצמית (נראית גם רכישה חוזרת)  בעצם מאותת לשוק שהנהלת החברה מאמינה במניות החברה, משהו שאמור לאותת: "היי, אנחנו זולים  בשוק, לכן אנחנו קונים את המניות של עצמנו". זו הבעת אמון גדולה במיוחד שמדובר בסכומים גדולים. זה בעצם אומר שהחברה סבורה שהיא תעשה תשואה טובה יותר על ההשקעה שלה מאשר על עסקאות אחרות.  

החוקים של ברקשייר די ברורים: הם יקנו מניות חזרה רק אם המחיר נמוך מהשווי הפנימי של החברה – שווי שבאפט מחשב בצורה ממש שמרנית. המניה עכשיו קרובה לשיא כל הזמנים, אז כנראה שבאפט מסתכל על המספרים ואומר לעצמו, "זה לא מספיק אטרקטיבי בשבילי." הוא לא אחד שזורק כסף סתם, וההיסטוריה מראה שהוא מחכה לרגעים שבהם הוא ממש מרגיש שהוא מקבל דיל טוב.

המניה עולה, גם בלי עזרה מבאפט

אבל הנה העניין המעניין – גם בלי שברקשייר תקנה את עצמה, המשקיעים לא ממש מודאגים. המניה ממשיכה לטפס יפה: מתחילת 2025 היא עלתה ב-13%, כשלעומת זאת מדד ה-S&P 500 דווקא ירד ב-4% באותו זמן. אמש, מניית A של ברקשייר עלתה ב-1.9% והגיעה ל-771,250 דולר, ומניית B (היותר נגישה) הוסיפה כ-2% ל-514.60 דולר. מה מניע את העליות האלה? יש כמה סיבות. קודם כל, עסקי הביטוח של ברקשייר – כמו GEICO וחברות הביטוח האחרות שלהם – מראים רווחים ממש מרשימים ב-2025, בזכות פרמיות גבוהות ותביעות נמוכות יחסית. בנוסף, יש להם ערימה של מזומנים ונכסים נזילים – יותר מ-334 מיליארד דולר – שנותנת להם יציבות שמשקיעים אוהבים, במיוחד כשהשוק קצת רועד עם כל החששות מאינפלציה ומדיניות המכסים של טראמפ. זה הופך את ברקשייר למעין "מקלט בטוח" בשביל מי שמחפש משהו דפנסיבי.

המניה של ברקשייר נסחרת במכפיל של 1.7 על ההון העצמי – זה ממש קרוב לרמות הכי גבוהות שלה בעשור האחרון. להערכת האנליסטים היא נסחרת בדיסקאונט של 10%-15% ביחס לשווי הכלכלי שלה.אם מסתכלים קדימה, היא נסחרת במכפיל של 25 על רווחי 2025 הצפויים, וזה באזור הממוצע של ה-S&P 50. כלומר, לכאורה אין כאן הזדמנות אלא תמחור מלא ביחס לשוק. .

מתי נראה רכישות חוזרות?

מאז שבאפט קיבל אישור מהאסיפה להתחיל לקנות מניות חזרה, הוא עשה את זה כמה פעמים – בעיקר כשהמניה נפלה והוא הרגיש שהיא ממש מתחת לשווי האמיתי של החברה. לדוגמה, ב-2020, כשהשוק התרסק בגלל הקורונה, ברקשייר קנתה ביותר מ-25 מיליארד דולר על רכישות חוזרות. הוא מחפש את ההזדמנות, את המשבר בשווקים לעשות עסקאות גדולות. סבלנות זה שם המשחק וכשזה מגיע זה מוכיח שהסבלנות משתלמת.


קיראו עוד ב"גלובל"

המכתב של באפט למשקיעים - מסרים עיקריים

באפט מעדיף בהגדרה מניות על פני מזומן: אבל, המניות כעת יקרות - למרות המזומנים בקופה שהם כבר שליש משווי החברה, וורן באפט הבהיר במכתב למשקיעים לפני מספר שבועות: מניות הן תמיד ההעדפה העיקרית שלו. במכתב השנתי שלו למשקיעים, הוא הסביר כי למרות שבידיו סכומי מזומן גדולים, ברקשייר ממשיכה להשקיע את הרוב המכריע של כספיה במניות. אז למה היקף המזומנים גדל? ולמה מימושי המניות בעלייה? כי הכל עניין של מחיר. המהלכים בפועל של באפט ממחישים שהוא ב"מכירה" על השוק".

באפט ציין כי אף פעם לא יעדיף החזקת מזומן או אגרות חוב על פני בעלות על עסקים טובים, בין אם בשליטה מלאה או חלקית. הוא הזהיר כי "כסף נייר יכול לאבד מערכו אם ניהול המדיניות הפיסקלית ייצא משליטה", ורמז כי החזקת אגרות חוב קבועות ריבית אינה מספקת הגנה מספקת מפני אינפלציה.

בהתייחס להשקעות עתידיות, הוא הודה כי קשה למצוא הזדמנויות בשוק, אך במקרים נדירים מופיעות הזדמנויות משתלמות. נכון לסוף 2024, תיק המניות הציבוריות של ברקשייר עמד על 272 מיליארד דולר. באפט כתב כי "עסקים יוצאי דופן כמעט אף פעם לא מוצעים למכירה במלואם, אבל ניתן לרכוש חלקים קטנים מהם בוול סטריט, ולפעמים במחירי מציאה".

אחד המהלכים הבולטים של ברקשייר בשנה החולפת היה הגדלת ההשקעה בקונגלומרטים יפניים. מאז 2019 השקיעה החברה 13.8 מיליארד דולר בחמישה תאגידים יפניים גדולים, והחזקותיה שוות כיום 23.5 מיליארד דולר. באפט הצהיר שהוא מרוצה מההחזקות היפניות ומתכוון להגדיל את החשיפה ליפן. 

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אנונימי 17/03/2025 06:06
    הגב לתגובה זו
    אם היה חושב שהכל יקרוס היה מוציא הכל. הוא מחזיק את רוב הכסף שלו במניות אז הוא יודע שהם יעלו
  • 4.
    ארהב בחדלות פרעון 16/03/2025 07:56
    הגב לתגובה זו
    ולכן גם הבורסה בישראל כי הכלכלה הישראלית תלויה בארהב.רצוי להעביר השקעות לסין ליפו לאירופה.ארהב מעצמה עם חוב ענק לסין מעצמה בשקיעה.
  • אתה בוט איראני (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 15:21
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    וורן באפט מחזיק מזומנים את הפנסיה וההשתלמות רצוי להחזיק במסלול הכספי ללא מניות. (ל"ת)
    הכי טוב מסלול כספי 16/03/2025 07:30
    הגב לתגובה זו
  • אמת (ל"ת)
    אנונימי 16/03/2025 11:00
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    עושה חשבון 15/03/2025 14:59
    הגב לתגובה זו
    יקר זה אם צריך לחכות 5 שנים כדי לקבל רווח שנתי של 5% .מכפיל 20 .זול אם המכפיל מתחת ל10 .
  • 1.
    לפי דעתי התיקון למעלה בשווקים ביום שישי מלכודת דבש (ל"ת)
    קשקש 15/03/2025 11:56
    הגב לתגובה זו
  • גדי 15/03/2025 15:29
    הגב לתגובה זו
    הבורסות בארהב ובישראל ירדו בעוד 40 אחוז בחודשים הבאים.
קולט קרס (אנבידיה)קולט קרס (אנבידיה)

סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"

מניית אנבידיה עולה למרות האיום מאזמון - קולט קרס, סמנכ"לית הכספים חשפה את ההזמנות לביצוע בהמשך וגם - למה אמזון לא ממש מתחרה ראש בראש באנבידיה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה (NVIDIA Corp. 2.12%  ) עלתה בטרום ב-1%, לאחר שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות.  

קולט קרס חיזקה את הנקודה: "הלקוחות רוצים את הטוב משני העולמות, ASICs זולים לאימון ו-GPU גמישים להסקה ופיתוח. אנחנו לא רואים כאן תחרות ישירה". ואכן, מיקרוסופט, גוגל ומטה ממשיכות להזמין כמויות אדירות של Blackwell GB200, כ-65% מההכנסות הצפויות של אנבידיה ב-2026 מגיעות מהזמנות שכבר התקבלו.

מכתב הכוונות מול OpenAI עומד על כ-100 מיליארד דולר לפריסת 10 ג'יגה-וואט של מערכות אנבידיה ב-Stargate ובפרויקטים נוספים, אבל ההסכם הסופי לא נחתם. קרס אישרה: "אנחנו ממשיכים לעבוד איתם, אבל זה עדיין לא נכנס לתחזית". אם העסקה תיחתם ברבעון הקרוב, היא לבדה תוסיף 8-10% להכנסות 2027..

Mistral AI השיקה אתמול צ'אט מתקדם יותר - את Mistral 3 על גבי מערכי GB200 NVL72 של אנבידיה עם ביצועים גבוהים פי 10 מהדור הקודם. "אין תחליף היום לאקוסיסטם של אנבידיה", אמרו בחברה. גם xAI של אילון מאסק ו-CoreWeave ממשיכות להזמין עשרות אלפי מערכות Blackwell.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
סקירה

נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%

צוות גלובל |
נושאים בכתבה וול סטריט


לאחר רצף עליות שהביא את מדד S&P 500 קרוב לרמות השיא ההיסטוריות שלו. המשקיעים שומרים על זהירות לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב בשבוע הבא, מה שמאט את קצב המומנטום. הביטקוין עצר את התאוששותו ונסחר סביב 92,500 דולר למטבע. שלושת המדדים העיקריים שמרו על יציבות יחסית כאשר הנאסד״ק עלה ב-0.2%, ה-S&P עם 0.1% והדאו ירד ב-0.1%, בעוד ההימורים על הורדת ריבית בארה"ב נותרו חזקים, למרות ירידה במספר תביעות האבטלה. מניית מטא בלטה עם עלייה של כ־3.5% בעקבות דיווחים על בחינה מחודשת של תקציבי חטיבת המטא־וורס.


חלק מהזהירות בשווקים נובעת מחששות שהתלהבות המשקיעים סביב תחום הבינה המלאכותית הגיעה לרמות גבוהות מדי, לאחר תנודתיות שנרשמה בחודש שעבר. מנגד, הציפייה להקלות במדיניות המוניטרית והערכות לגידול ברווחי החברות תומכות בסנטימנט השורי בשוק. כעת מתמקדים המשקיעים בשאלה האם הורדת ריבית פוטנציאלית בשבוע הבא תוכל להצית "ראלי סנטה" מסורתי לסיום השנה.


בתשואות האג"ח נרשמה עלייה קלה, כאשר תשואת ה־10 שנים עלתה ל־4.11%. הדולר נע בתנודתיות מול המטבעות המרכזיים, על רקע המתיחות סביב החלטת הפד והמתנה של השוק לנתוני מקרו נוספים, שיקבעו האם העליות האחרונות יימשכו או שמנגנון האיזון יחזיר את השוק למגמת התייצבות.


הישראלית שזינקה  ב-100% בוול-סטריט - פוליריזון דיווחה על מעבר לייצור בהיקף גדול של תרסיס ההגנה האף־י PL-14, צעד שמקרב אותה לניסויים קליניים ב־2026 ומצית עניין מחודש במניה שצללה במהלך השנה.


מטא Meta Platforms 3.43%  משנה כיוון: נערכת לקיצוץ של עד 30% בתקציב המטא־וורס - על רקע הפסדי העתק בחטיבת Reality Labs והאימוץ המוגבל של מוצרי המציאות המדומה, הנהלת מטא בוחנת קיצוצים עמוקים ואף פיטורים, תוך העברת המיקוד לפיתוח יכולות בינה מלאכותית ולחיזוק תחום החומרה; במקביל, החברה מתמודדת עם חקירת הגבלים חדשה באירופה.


להמשך הכתבה לחץ כאן