הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
זהב
צילום: Jingming Pan

הזהב חוצה את רף 3,000 דולר: להיכנס או שזה כבר מחיר גבוה?

המתכת היקרה שוברת שיאים, לאן הולכים מכאן? היתרונות והחסרונות של השקעה בזהב ואיך נחשפים לזהב?

עמית בר | (2)
נושאים בכתבה זהב

עלייה של 8% מתחילת השנה בהמשך לזינוק של 28% בשנה שעברה - הזהב מזנק והוא חוצה כעת את רמת ה-3,000 דולר לאונקיה. השיא הזה מעורר התלהבות בקרב משקיעים. השאלה הגדולה היא האם מדובר במגמה שתימשך או בסימן לכך שהזהב עומד בפני תיקון? אבל עוד קום - מה זה בכלל הסחורה הזו והאם מדובר בערך אמיתי?

הערך של הזהב נובע משילוב של תכונות פיזיות, היסטוריה כלכלית ותפיסה תרבותית. הזהב נדיר, עמיד בפני קורוזיה, וקשה לכרייה – מה שהופך אותו למוגבל בהיצע. במשך אלפי שנים הוא שימש כאמצעי תשלום ומאגר ערך, ממטבעות ביוון העתיקה ועד לתקן הזהב במאה ה-20. אבל האם הערך הזה "אמיתי"? במובן הכלכלי, הוא לא נתמך על ידי תזרים מזומנים (כמו מניות או אג"ח), אלא על ידי אמון וביקוש. התמיכה בערכו מגיעה מהיסטוריה ארוכת שנים כ"נכס מקלט" ומביקוש מתמשך של בנקים מרכזיים, תעשיות (כמו אלקטרוניקה ותכשיטים) ומשקיעים פרטיים. עם זאת, חלק מהערך הוא פסיכולוגי – תלוי בציפיות השוק ובתחושת היציבות שהוא מספק.


הגורמים שדוחפים את הזהב למעלה

אחד ההסברים המרכזיים לעלייה החדה בזהב הוא חוסר הוודאות הכלכלית שמאפיינת את השווקים הגלובליים. משקיעים רבים רואים בזהב נכס בטוח בזמן משברים, מה שמוביל לנהירה אליו כאשר אינדיקטורים כלכליים מעוררים דאגה. אחד האינדיקטורים המרכזיים לכך הוא חולשת הדולר – הירידה בערכו של הדולר האמריקאי תומכת בעלייה בזהב. הדולר איבד כ-4.3% מתחילת השנה – השיעור החד ביותר מאז 2008. כאשר הדולר נחלש, הזהב הופך לאטרקטיבי יותר עבור מחזיקי מטבעות אחרים, מה שמוביל לביקוש גבוה יותר.

ויש סיבות נוספות: האטה כלכלית ואי-ודאות גיאופוליטית – הפחד ממיתון, יחד עם המתיחות הגוברת בשווקים הבינלאומיים, גורמים למשקיעים לחפש אפיקי השקעה יציבים יותר. הנתונים הכלכליים האחרונים מצביעים על ירידה במדדי אמון הצרכנים, גידול במספר המפוטרים וסימנים לחולשה בשוק העבודה – כל אלה מגבירים את החשש מהאטה ממושכת.

חוץ מזה קיים ביקוש לזהב של בנקים מרכזיים – מדינות רבות מנסות להפחית את התלות שלהן בדולר האמריקאי, ובמסגרת מאמצים אלו בנקים מרכזיים ממשיכים לרכוש כמויות גדולות של זהב. הטרנד הזה מתגבר בשנים האחרונות ויוצר לחץ נוסף שמזניק את המחיר כלפי מעלה.

אחת התופעות המעניינות בשוק היא עלייה משמעותית במספר המשקיעים שמעדיפים להחזיק בזהב פיזי על פני חוזים עתידיים או קרנות סל. זה נובע מחששות גוברים בנוגע לכמות הזהב הזמינה בפועל, כאשר חלק מהגופים הפיננסיים מתקשים לעמוד בביקוש למשלוחים פיזיים.


החסרונות בהחזקה בזהב


החזקה בזבה היא לא השקעה בנכס שמניב תשואה. בניגוד למניות שמשלמות דיבידנדים או אג"ח עם ריבית, הזהב לא מייצר הכנסה פסיבית – הרווח תלוי אך ורק בעליית מחירו.  משקיעים שמחפשים תזרים מזומנים קבוע עשויים למצוא אותו פחות אטרקטיבי.

קיראו עוד ב"גלובל"

מעבר לכך, למרות שהזהב נתפס כמכשיר דפנסיבי שמגן מפני אי וודאות הרי שבפועל מחיר הזהב חווה תיקונים חדים בעבר – למשל, לאחר השיא ב-2011 (1,920 דולר), הוא ירד ל-1,050 דולר עד 2015. אנליסטים כמו הבנק העולמי חוזים אפשרות לירידה ל-1,850 דולר ב-2025 אם השוק יתייצב.  כעת הוא בשיא ובהחלט יש את הסיכון שאחרי העליות החדות יהיו כאלו ואפילו רבים שירצו לממש והמחיר יירד. 



האם הזהב יכול להמשיך לעלות?

למרות כל הגורמים התומכים במחיר, יש גם חששות שיכולים לעצור את הריצה כלפי מעלה. אפשרות להתערבות פדרלית – הבנק הפדרלי עשוי לשקול התערבות באמצעות העלאת ריבית נוספת או אמצעים אחרים כדי למתן את הלחץ על הדולר. צעד כזה עלול להוביל לירידה בביקוש לזהב ולבלום את המומנטום הנוכחי. כמו כן יכול להיות מימוש רווחים. אחרי עליות חדות כמו אלו שנראו בחודשים האחרונים, משקיעים רבים עשויים להעדיף לממש רווחים ולמכור חלק מהחזקותיהם בזהב. אם תתרחש מכירה מסיבית כזו, היא עשויה לגרור ירידה חדה במחיר המתכת.

מעבר לכך, בניגוד לכסף ומתכות אחרות, השימוש בזהב בתעשייה מוגבל יחסית. אם הכלכלה העולמית תיכנס להאטה ממושכת, הביקוש לזהב למטרות ייצור עלול להיחלש, מה שיוביל ללחץ על המחיר בטווח הארוך.

מה המשקיעים יכולים לעשות עכשיו?

הזהב אכן מהווה גידור חזק מול אינפלציה, אי-ודאות כלכלית והיחלשות הדולר, אך הוא גם חשוף לתנודתיות גבוהה ולתיקונים חדים. עבור משקיעים שמחפשים חשיפה ישירה, רכישת זהב פיזי יכולה להיות אופציה בטוחה יחסית, אך היא כרוכה באתגרים כמו אחסון ודמי שמירה. מי שמעוניין בהשקעה נזילה יותר, יכול לבחור בתעודות סל קרנות סל או קרנות נאמנות מחקות שמאפשרות החזקה בזהב מבלי הצורך לאחסן אותו.

השקעה במניות של חברות כרייה יכולה להיות מסוכנת יותר, אך יש לה פוטנציאל לרווחים גבוהים אם מגמת העלייה בזהב תימשך. עם זאת, מניות אלה מושפעות לא רק ממחיר הזהב, אלא גם מגורמים נוספים כמו רגולציה, תשתיות ותנודות בשוקי ההון.

האם מדובר בהזדמנות או בועה?

הזהב נמצא במגמת עלייה ארוכת טווח, אך קיים סיכון לירידות - זו לא השקעה בטוחה. מצד אחד, המשקיעים שואבים ביטחון מהביקושים החזקים ומהרקע הכלכלי המאתגר. מצד שני, אם הלחצים על הדולר ייחלשו או שהבנקים המרכזיים יפעלו לריסון השוק, ייתכן שהמחיר יתקשה להחזיק מעל הרמות הגבוהות החדשות. לכן, מי שנכנס להשקעה בזהב כעת צריך להבין שהוא לא נמצא בשוק "בטוח לחלוטין".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אנונימי 16/03/2025 00:31
    הגב לתגובה זו
    הוא בפרמיה לא בהרבה ביחס לרמות המחירים הראלים בעולם ובישראל בפרט. אין להמעיט בחשיבות שלו בדיוק כמו דירה. הלמס אוכל את הכסף בדיווחים השקרים שלו. שאתם רואים ריצה לזהב תמרור הזהרה יש אינפלציה מטורפת שלא נספרת.
  • 1.
    אנונימי 14/03/2025 14:23
    הגב לתגובה זו
    לא למכור לתכשיטנים הבוכרים בארץ נותנים חצי מהערך.קנו מטבעות קייטרינג פרנץיוזף באוסטריה של חצי אונכייה אוטנטי.למכור בחנויות במנהטן ארהב.עמלות נמוכות.
קנייה או מכירה
צילום: ISTOCK
מניות מומלצות

בנקים ספרדיים, חברות נדל"ן הולנדיות, חברות אנרגיה נורווגיות - אלה ההשקעות שיספקו לכם תשואה עודפת

בנק אוף אמריקה בהמלצות על מניות אטרקטיביות וגם מה למכור. בפעם הקודמת שצוות האסטרטגיה של הבנק סיפק המלצות מבוססות על מדדים משולבים, התיק ייצר תשואה עודפת של עשרות אחוזים

רן קידר |
נושאים בכתבה בנק אוף אמריקה מניות מומלצות

בעוד משקיעים אמריקאים ממשיכים לצבור מניות טכנולוגיה יקרות ולהמר על הבועה שתימשך עוד קצת, צוות האסטרטגיה של בנק אוף אמריקה מפרסם דוח שמראה שכדאי להשקיע באירופה, ובפרט בדברים הכי משעממים ובסיסיים: בנקים ספרדיים, חברות נדל"ן הולנדיות, חברות אנרגיה נורווגיות, וגם - השקעה בזהב וסחורות. "אנחנו מעדיפים ערך על פני צמיחה, לצד סיכון גבוה וחברות קטנות-בינוניות על פני ענקיות", כותב צוות המחקר של בנק אוף אמריקה בדוח המעודכן.

בנק אוף אמריקה מספק רשימה של 25 המניות המובילות שכדאי להחזיק עכשיו מתוך 250 החברות הגדולות באירופה. בראש הרשימה: ABN AMRO הבנק ההולנדי בדירוג מקסימלי של 100 ומחיר של 27.3 יורו למניה, Aegon ההולנדית גם כן בדירוג 100 ומחיר זול של 6.8 יורו, Banco de Sabadell הספרדי בדירוג 99 ומחיר של 3.3 יורו בלבד, Unibail-Rodamco-Westfield הצרפתית בנדל"ן בדירוג 99, ו-AerCap האירית בליסינג מטוסים בדירוג 98.

מהצד השני של המתרס, הרשימה השחורה לא פחות חשובה: Hermès הצרפתית בראש הרשימה עם דירוג 1 בלבד ומחיר של 2,083 יורו למניה, Novo Nordisk הדנית בדירוג 1 ומחיר של 344.7 קרונות, RELX הבריטית בדירוג 1, Ferrari האיטלקית בדירוג 2 ומחיר של 411.6 דולר, ו-ASML ההולנדית בדירוג 5 ומחיר של 828.1 יורו. אלה חברות מצוינות, עם מוצרים מעולים ומותגים חזקים, אבל הן פשוט לא נכונות לשלב הנוכחי של השוק. "מניות אלו נסחרות בפרמיית P/E של 16% ביחס לשוק בהשוואה לממוצע ארוך הטווח", כותב צוות המחקר, מה שאומר שאתם משלמים יותר מדי על ודאות ויציבות בזמן שהשוק מתחיל לתמחר סיכון וצמיחה.

אבל למה בדיוק עכשיו זה הזמן הנכון לעבור למניות הזולות והמסוכנות? בנק אוף אמריקה עוקב אחרי מדד מרכזי שנקרא המדד המשולב המקרו-כלכלי האירופי, בקיצור CMI, שמורכב משישה רכיבים שבוחנים את המצב הכלכלי מכל הזוויות. המדד הזה עלה שוב בחודש האחרון, וזה כבר החודש ה-20 ברציפות שאירופה נמצאת בשלב שנקרא Recovery, כלומר התאוששות. "המדד המשולב המקרו-כלכלי האירופי עלה במהלך החודש, והמשיך את שלב ההתאוששות במחזור הסגנון למשך 20 חודשים רצופים".

מתוך ששת הרכיבים שמרכיבים את המדד, ארבעה השתפרו בחודש האחרון ורק שניים ירדו. יחס עדכוני רווח למניה הגלובלי קפץ ל-0.18, הנתון הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2024, מה שאומר שאנליסטים ברחבי העולם מעדכנים כלפי מעלה את תחזיות הרווחים שלהם לחברות. השינוי בתשואת האג"ח האירופיות לעשר שנים עלה ל-1.01, הגבוה ביותר השנה, מה שמצביע על כך שהשווקים מתחילים לתמחר צמיחה חזקה יותר ואינפלציה מתונה. המדד המוביל של בנק אוף אמריקה לאירופה השתפר ל-0.38, הגבוה ביותר מאז מרץ 2022, ותחזיות התוצר לכל אירופה עלו ל-0.48 שלילי, הגבוה ביותר השנה. מהצד השני, מדד IFO הגרמני ירד ל-0.97 שלילי והאינפלציה של מחירי יצרנים באירופה ירדה ל-0.52 שלילי, אבל אלה לא מספיקים כדי לשנות את התמונה הכללית.

להמשך הכתבה לחץ כאן
פטריק ברנר, מנהל ההשקעות הראשי בחטיבת המולטי-אסט של שרודרס, צילום: שרודרספטריק ברנר, מנהל ההשקעות הראשי בחטיבת המולטי-אסט של שרודרס, צילום: שרודרס

שרודרס לביזפורטל: “הזהב הוא פוליסת הביטוח של המשקיע; 5,000 דולר לאונקיה זה תרחיש אפשרי”

הריבית של הפד׳ התחילה לרדת אבל האופק לוט בערפל הממשל בארה"ב משותק והדולר נחלש והמשקיעים בורחים אל הזהב; פטריק ברנר משרודרס מעריך שהמתכת רק באמצע הדרך למעלה ועל השוק הוא ספקני: “השווקים מתמחרים חלום של יציבות, אבל המציאות שברירית הרבה יותר״

מנדי הניג |
נושאים בכתבה שרודרס זהב

אמנם הפד׳ כבר הוריד את הריבית פעם אחת, אבל המשך המסלול עדיין פתוח. לפי תחזיות הועדה הפתוחה של הבנק (ה-FOMC), הריבית צפויה לעמוד סביב 3.5%-3.75% בסוף 2025 ולרדת ל־3.25%–3.5% עד סוף 2026 הציפיות האלה מתיישבות עם הערכות בשוק אבל משאירות מרחב גדול של אי-ודאות. במקביל, ארה"ב מתמודדת עם שיתוק בממשל שנמשך כבר 16 ימים, והמתח סביב סקטור השבבים גדל.

ובדיוק בתוך הסביבה הזאת הזהב תופס שוב את קדמת הבמה. המתכת הצהובה רושמת השנה את אחת הריצות המרשימות בתולדותיה: 45 שיאים חדשים, שהגיעו לשיאם באוקטובר עם פריצה מעל רמת ה-4,000 דולר לאונקיה, ואחרי זה גם מעל 4,200 דולר כשנכון להיום אנחנו סביב רמות המחיר האלה.

מאחורי העליות הגדולות האלה יש שילוב של גורמים: ממתחים גיאו־פוליטיים, חששות מפני היחלשות הכלכלה האמריקאית, ציפיות להפחתות ריבית נוספות, ביקוש גובר מצד בנקים מרכזיים וזרימות חדשות לקרנות סל מגובות זהב. יותר ויותר משקיעים, פרטיים ומוסדיים כאחד, חוזרים לראות בזהב לא רק סחורה אלא מקלט מוניטרי. נכס של אמון בעידן של אי־יציבות פוליטית ופיסקלית.

הדו"ח האחרון של שרודרס משתלב היטב ברוח התקופה. ענקית ההשקעות הבריטית, המנהלת נכסים בהיקף של כטריליון אירו, מאוד זהירה עכשיו לשוקי המניות, יש לה ספקנות גדולה כלפי אג"ח ממשלת ארה"ב ותחזית שורית במיוחד לזהב יעד של 5,000 דולר לאונקיה עד סוף העשור לא נחשב אצלם לתסריט קיצוני.

בסקירה האחרונה שפרסמה שרודרס מדגישים הכלכלנים כי התנודתיות הגוברת בשווקים מחזקת את המעמד של הזהב כמרכיב גידור אפקטיבי וכ“פוליסת ביטוח” בתיק ההשקעות. לדבריהם, שוקי המניות בעולם מתמחרים תרחיש כמעט מושלם של צמיחה יציבה ואינפלציה מתונה אבל התרחיש הזה לא משקף את הסיכונים האמיתיים בשטח. מנגד, שווקים מתעוררים והאפיק של הסחורות, ובראשם הזהב, נשארים כעוגנים מרכזיים בתיק ההשקעות.

להמשך הכתבה לחץ כאן