מניות מומלצות לתש"ע - חלק א': ההמלצות של כלל פיננסים, ישיר ופעילים

שוק המניות, כידוע, עבר טלטלה לא פשוטה בשנת תשס"ט, שנפתחה עם מפולת והסתיימה עם עליות חדות בלא מעט מניות. כעת, כך נראה, קשה יותר לברור את המניות האטרקטיביות גם היום, לאחר הזינוקים של החודשים האחרונים.

לשם כך פנה Bizportal למספר בתי השקעות, במטרה להפנות זרקור אל המניות המגלמות פוטנציאל לתשואה גבוהה יחסית בשנה העברית החדשה.

כלל פיננסים: פועלים, דלק רכב, אמות, שיכון ובינוי

בבית ההשקעות כלל פיננסים ממליצים על מניות בנק פועלים, אמות, דלק רכב ומניות שיכון ובינוי של שרי אריסון.

לגבי בנק הפועלים מציינים בכלל פיננסים כי סקטור הבנקאות מושפע במידה רבה ביותר ממצב הכלכלה המקומית. הנתונים המאקרו כלכליים החיוביים מצביעים על כך שהמשק הישראלי עבר את נקודת השפל שלו ומתחיל במסע איטי כלפי מעלה. התאוששות הכלכלה המקומית צפויה להביא עימה עליה בהיקפי הפעילות הפיננסית, אשר תלווה בעליה בהכנסות הבנקים הן בהכנסות ממרווח פיננסי והן בהכנסות מעמלות תפעוליות. לצד העליה בהכנסות, נראה כי גם בצד ההפרשות לחובות מסופקים לא צפויה הרעה משמעותית בהשוואה לצפוי לנו במחצית השניה של 2009 (זו תהיה חלשה בהשוואה למחצית הראשונה).

העליה הצפויה בריבית בנק ישראל במהלך השנה הקרובה צפויה להביא לעלייה בהכנסות המימון של הבנקים. הכנסות המימון של בנק הפועלים נפגעו בכ- 600 מיליון שקל במונחים שנתיים מהריבית הנמוכה והעליית הריבית תשיב לבנק את ההכנסות הללו. "הסביבה המאקרו כלכלית ומחיר המניה המבטא מכפיל הון של כ- 0.87 מביאים אותנו להמלצה החיובית על הבנק".

דלק רכב: "החברה ממשיכה להוביל את שוק הרכב המקומי זו השנה ה-13 ברציפות. מחיר המניה כיום מתאים לתוצאות החברה בשנה חלשה, כמו שנת 2009. עם זאת, בחודשים האחרונים אנו עדים להתעוררות הביקושים בשוק הרכב אשר מביא לעליה במכירות מכוניות. להערכתנו, מגמה זו תבוא לידי ביטוי ביתר שאת בשנת 2010. לכך יש להוסיף את הצלחת מאזדה 3 החדשה המוסיפה גם היא. המניה נסחרת כיום במכפיל 9.5 ומחלקת דיבידנד בתשואה צפויה של כ- 10%".

אמות השקעות: השקעה בנדלן מניב בישראל. שילוב של נכסים מניבים ממספר תחומים (משרדים, מסחרי ותעשייה), פיזור ברחבי הארץ עם התמקדות באזור המרכז, עליה מתמשכת בשכר הדירה בחידוש חוזי שכירות עם פוטנציאל להמשך צמיחה. "ההשקעה במניה מגלמת השקעה בנדל"ן מניב בתשואה של כ- 8.7% וכוללת למעשה הגנה נגד אינפלציה שכן חלק הארי של החוזים הינו צמוד למדד. החברה מחלקת דיבידנד המגלם תשואה של כ-6%".

לגבי שיכון ובינוי מציינים בכלל פיננסים כי שיכון ובינוי הינה חברת התשתיות והנדל"ן הגדולה בישראל. ההשקעה בשיכון ובינוי מהווה ערוץ מצוין לניצול הגאות בשוק הנדל"ן המקומי. החברה מחזיקה במוצר במחסור - מאגר ייחודי של קרקעות למגורים בישראל בהיקף של למעלה מ-10,000 יח"ד מתוכן כ-5,500 יח"ד זמינות לבנייה. מאגר זה מרוכז רובו ככולו באזורי הביקוש במרכז הארץ. מימוש חלק מהקרקעות במחירים גבוהים בחברה תוך קידום הפרויקטים ביזום מבטיחים לחברה רווחיות גבוהה בפעילות הנדל"ן בישראל בשנים הקרובות.

"פעילות התשתית בחו"ל מפגינה אף היא חוסן למשבר הפיננסי והחברה מציגה צבר הזמנות של 4.6 מיליארד שקל לסוף הרבעון השני, עלייה של 5% מתחילת השנה. בשוק המקומי נרשם גידול בתקציבים הממשלתיים לתשתיות והחברה צפויה לעמוד בראש רשימת הנהנות ממהלך זה".

ישיר: נייר חדרה, אלקטרה, בזק, אורמת

בבית ההשקעות ישיר ממליצים להחזיק בתיק את מניות נייר חדרה, אלקטרה, בזק ומניות אורמת. לגבי נייר חדרה מציינים בישיר כי החברה תחל השנה בייצור בטכנולוגיה חדשנית בה הושקעו מעל 600 מיליון שקלים. לייצור ניירות אריזה. בנוסף, היטל ההיצף על ניירות אריזה ישפרו את רווחיות החברה שכן הם יאפשרו לה להעלות מחירים בארץ שירדו לשפל חסר תקדים בתקופה הנוכחית.

"המכירות של חברת הבת חוגלה קימברלי עלו גם בעת הזאת וההפסדים של חברת הבת בטורקיה מצטמצמים. כך שלהערכתנו בחברה גלום פוטנציאל צמיחה גדול".

אלקטרה: לאחר שיבוצע הפיצול של אלקטרה מאלקטרה נדל"ן, נפתחה הדלת לכל המשקיעים שנרתעו מחשיפה לענף הנדל"ן. פעילותה העצמאית של אלקטרה, מראה צמיחה ויציבות טובה והמשך עליית צבר ההזמנות. החברה היא תלוית פרויקטים למבנים ותשתיות והתעוררות בענף הבניה וזכייה במכרזים משמעותיים, תמשיך להצעיד את החברה קדימה יחד עם המשך היציבות המאפיינת את תחום השירותים והסחר.

בזק: חברת התקשורת הגדולה בישראל ובעלת תזרים מזומנים גדול וחזק. בעלת תשואת דיווידנד מהגדולים בשוק (כ- 9%). קצב הירידה בנתח השוק בתקשורת הקווית נמוך מהצפוי כשהמתחרה שלה (הוט) לא מצליחה לגנוב נתחי שוק עקב בעיות ניהוליות ובזק מנצלת זאת לטובתה. בנוסף, החברה מפצה על אובדן לקוחות בתקשורת הקווית באמצעות התייעלות.

"פלאפון שהייתה המשקולת במאזן בזק הופכת למנוע צמיחה עם הגדלת בסיס הלקוחות והצעה של מוצרים חדשים עקב המעבר לרשת ה-GSM".

אורמת: יצרנית החשמל ממקורות גיאותרמיים, מציעה למשקיע שילוב מעניין של יציבות עסקית לצד פוטנציאל לקפיצת מדרגה נוספת בהיקפי הפעילות. היציבות העסקית נובעת מהחזקה במספר רב של תחנות גיאותרמיות המספקות חשמל על בסיס הסכמים ארוכי טווח לשנים רבות. הפוטנציאל לקפיצת מדרגה מגיע מתכניות הסיוע אותן הקיימות בארה"ב לקבלת מענקים ומימון להקמת מיזמים של אנרגיה ירוקה. תכניות אלה צפויות לבוא לידי ביטוי במהלך השנה הקרובה.

פעילים: בזק, פריגו, סנו

האנליסטים של פעילים ניהול תיקי השקעות מקבוצת בנק הפועלים ממליצים על מניות בזק, פריגו וסנו.

בזק: "בזק הינה קבוצת התקשורת הגדולה בישראל. החברה יחד עם חברות הבנות שלה מחזיקה בלמעלה מ-40% משוק התקשורת במונחים כספיים. ענף התקשורת הינו ענף דפנסיבי ויציב. מאז מכירת גרעין השליטה ל- "אייפקס-סבן", הקבוצה מייצרת ערך רב למשקיעה. בזק עברה (וממשיכה לעבור) תהליכי ייעול מסיבים בשנים האחרונות, אשר באים לידי ביטוי בתוצאות הכספיות שמציגה הקבוצה. בזק הציגה תוצאות שיא במחצית הראשונה של 2009 על אף התקופה המאתגרת. לחברה מדיניות דיבידנד מוצהרת של 100% מהרווח הנקי".

עוד מציינים בפעילים כי פרויקט הדגל של החברה, ה-NGN (שדרוג רשת הטלפון הקיימת לרשת מבוססת IP), עתיד לגרום למהפכה בעולם האינטרנט ולתרום לחיזוק מעמדה של בזק בשוק התקשורת. המעבר לרשת המתקדמת יאפשר לבזק להציע שירותים נוספים שאינן קיימים היום וכן להביא להפחתת עלויות נוספות בתוך הקבוצה. בנוסף, ההשקעה של פלאפון ברשת ה-GSM מתחילה לתת את פירותיה וצפויה להמשיך להוות אחד ממנועי הצמיחה העיקריים של בזק. "אנו מעריכים שנמשיך לראות שיפור בתוצאות החברה בשנים הקרובות בעיקר בשורת הרווח וכנגזרת בסכומי הדיבידנד המחולקים. להערכתנו, כאשר יתהוו קבוצות תקשורת נוספות, הקבוצה תשתחרר מהמגבלות הרגולטוריות החלות עליה ותפעל לחיזוק מעמדה בכל התחומים. אנו רואים בחברה כנכס צאן ברזל המתאים להשקעה ארוכת טווח".

לגבי פריגו מציינים בפעילים כי החברה סיימה לא מכבר את שנת 2009 הפיסקלית שלה תוך כדי עמידה בתחזיותיה המוקדמות. המכירות צמחו בכ?16% לעומת שנת 2008. הרווח התפעולי עלה מרמה של כ-216 מיליון דולר לכ-267 מיליון דולר, ושיעורו עלה מרמה של 12.5% לכ-13.3%. בין הסיבות לעליה בשיעורי הרווחיות הנה התייעלות תפעולית, כאשר החברה מצליחה לצמוח בהכנסותיה מבלי לעלות את הוצאותיה התפעוליות. סיבה נוספת לשיפור ברווחיות הנה בעיות איכות של מתחרים מחד והשקעות רבות בבקרת איכות של פריגו מאידך, מה שמאפשר לחברה להעלות מחירים ולמתג את עצמה כיצרן איכותי.

"בתקופה זו של משבר כלכלי יתרונות מכירה של תרופות OTC מתגלות במלוא העוצמה. הצרכן קונה תרופה אשר לעיתים זולה באופן ניכר מתרופת המקור, רווחיות לקוחותיה של פריגו (הרשתות הקמעונאיות ורשתות הפארמה) עולה גם כן ממכירת המותג הפרטי, וכך נוצר מצב של Win-Win שממנו מרוויחה החברה. לדעתנו שוויה הכלכלי של החברה גבוה משווי השוק בו נסחרת החברה. בנוסף, החברה פועלת בענפים דפנסיביים: ענף הפרמצבטיקה וענף הצריכה הבסיסית, שהביקוש למוצרים קשיח ונפגעים באופן יחסי מעט בהאטה כלכלית. כתוצאה, הביטא של המניה ביחס לשוק נמוכה (עוצמת השינוי במניה לעומת השינוי בשוק) ועומדת על כ-0.58. כך שלאחר העליות החזקות שהתרחשו בחצי השנה האחרונה, אנו מרגישים בנוח בהחזקת מניה דפנסיבית".

לגבי סנו מציינים ספעילים כי החברה פועלת בתחום הייצור, השיווק וההפצה של מוצרי ניקוי ואחזקת הבית, טואלטיקה ומוצרי נייר. הענף בו פועלת החברה מאופיין בביקוש קשיח ויציב. מרבית מכירות החברה מתרכזות בשוק המקומי (למעלה מ-90%). למרות התחרות החריפה מצד חברות בינ"ל גדולות, יצרנים מקומיים אחרים ורשתות השיווק (מותג הפרטי), מחזור המכירות של החברה הכפיל את עצמו ואף יותר מאז שנת 2000 ומסתכם בלמעלה מ-1 מיליארד שקל. החברה, לאורך השנים, צומחת בשיעורים גבוהים הן בהכנסות והן ברווח.

"תחום הפעילות העיקרי של סנו הינו תחום מוצרי הניקוי, שכן תחום זה מהווה כ-50% מהכנסות הקבוצה, ולמעלה מ-60% מהרווח. נתח השוק של החברה בתחום פעילות זה שומר על יציבות ועומד על כ-33% . לסנו ניהול יעיל ואיכותי ע"י מייסדי החברה, משפחת לנסברג, שמכתיבים את מדיניותה לאורך כל שנות קיומה. החברה ממעטת להשתמש בהון זר, וכנגזרת האיתנות הפיננסית שלה גבוהה. למרות שלא קיימת מדיניות דיבידנד מוצהרת, סנו נוהגת לחלק דיבידנד בשיעור גבוה מהרווח. בשורה התחתונה, לסנו מספר גורמים שהופכים אותה להשקעה ארוכת טווח ראויה: ענף יציב ודפנסיבי, הנהלה איכותית ושיפור מתמשך בתוצאות הכספיות. יעדי החברה לשנת 2010 - צמיחה של 4%-6% בשורת המכירות וצמיחה של 7%-13% ברווח הנקי".