תדיראן: ההכנסות עלו, הפסד של 43.6 מיליון בשל שיערוך VP סולאר
תדיראן מציגה עלייה של 7.7% בהכנסות הרבעון השני ל-479 מיליון שקל, במקביל לשחיקה במרווחים והפחתת מוניטין של 73 מיליון שקל על חברת הבת האיטלקית שהובילו להפסד של 43.7 מיליון שקל בשורה התחתונה
תדיראן תדיראן גרופ -1.93% מסכמת את הרבעון השני עם גידול במכירות אך שיחקה במרווחים והפסד עמוק בשורה התחתונה.
ההכנסות ברבעון השני של שנת 2025 גדלו בכ-7.7% והסתכמו לכ-479.3 מיליון שקל לעומת כ-445.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול ברבעון נובע מגידול בהכנסות של מרבית החברות במגזר האנרגיה וכן כתוצאה מאיחוד לראשונה של תוצאות חברת EFS החל מהרבעון השלישי של שנת 2024. הגידול קוזז בחלקו, בין היתר, כתוצאה מירידה בהכנסות מגזר מוצרי הצריכה בעיקר מהשפעות מבצע "עם כלביא".
הרווח הגולמי ברבעון גדל בכ-2.4% והסתכם לכ-89.9 מיליון שקל, לעומת כ-87.8 מיליון שקל אך המרווח הגולמי נשחק מרמה של 19.7%ברבעון המקביל ל-18.8% ברבעון החולף. במגזר מוצרי צריכה חל גידול ברווח הגולמי ובשיעורו כתוצאה משיפור בעלויות הרכש וההובלה, במגזר האנרגיה חלה ירידה ברווחיות של חלק מחברות המגזר.
הרווח התפעולי לפני הוצאות אחרות ברבעון הסתכם לכ-23.9 מיליון שקל (שיעור של כ-5.0%), גידול של כ-1.2% לעומת כ-23.6 מיליון שקל (שיעור של כ-5.3%) ברבעון המקביל אשתקד כאשר גם כאן נרשמה שחיקה. במגזר מוצרי הצריכה גדל הרווח התפעולי ושיעורו הן כתוצאה משיפור הרווח הגולמי והן מירידה בהוצאות מכירה ושיווק. במגזר האנרגיה ירד הרווח התפעולי ושיעורו בעיקר כתוצאה מעלייה בהוצאות מכירה ושיווק והנהלה וכלליות.
- תדיראן נכנסת לתחום קירור חוות השרתים
- כשמנכ"ל בורח מראיון - מה אפשר להסיק ועל הטעות של ביזפורטל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההפסד התפעולי ברבעון הסתכם לכ-48.3 מיליון שקל לעומת הפסד של כ-6.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ונבע בעיקר כתוצאה מהפרשה לירידת ערך מוניטין בחברת VP Solar. ירידת ערך המוניטין (שאינה תזרימית) בסך כ-73 מיליון שקל, אשר נכללת בסעיף הוצאות אחרות נובעת בעיקר מעדכון תחזית ההכנסות והרווחיות של VP Solar לשנים 2025-2028. החברה צופה קצב צמיחה איטי יותר של השוק האיטלקי אך יחד עם זאת חל גידול של כ-40% בהכנסות החציון הראשון ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, כמו כן החברה מבצעת התאמות במערך העסקי ופועלת לחיזוק מערך המכירות ב VP Solar.
ה-EBITDA ברבעון גדל בכ-6.9% והסתכם לכ-39.9 מיליון שקל (שיעור של כ-8.3%), לעומת כ-37.3 מיליון שקל (שיעור של כ-8.4%) ברבעון המקביל אשתקד.
ההפסד ברבעון הסתכם לכ-43.7 מיליון שקל לעומת רווח נקי של כ-0.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת של הקבוצה הסתכם ברבעון לכ-22.5 מיליון שקל לעומת כ- (3.2) מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
ההון העצמי ליום 30 ביוני 2025 הסתכם בכ-460.1 מיליון שקל לעומת כ-504.1 מיליון שקל ליום 31 בדצמבר 2024.
משה ממרוד, מנכ"ל החברה ובעל השליטה: "אנו מציגים את תוצאות הרבעון השני עם צמיחה בהכנסות וברווח הגולמי. יחד עם זאת לאחר בחינה נוספת ומתוך אחריות כלפי המשקיעים החליט דירקטוריון החברה להוריד את יעד ההכנסות לשנת 2026 ועל כך הודענו באופן מיידי. תחום מוצרי הצריכה נפגע מעט ברבעון זה, בעיקר כתוצאה ממבצע "עם כלביא" אולם תחום מוצרי הצריכה הוא תחום יציב יחסית, לחברה יש סל מוצרים מגוון, מותג ותיק וחזק ושירות מקצועי ואמין. תחום האנרגיה המתחדשת הוא דינאמי, מושפע רבות מגורמים חיצוניים, אנו רואים את הפוטנציאל הרב הגלום בו וצברנו את הניסיון, המקצועיות והמוניטין. עכשיו חובת ההוכחה עלינו לממש אותו. הפעילות באיטליה ממשיכה להתאושש אך בקצב נמוך יותר משהערכנו ועל כן ביצענו הפחתה בערך המוניטין אשר בעטיה רשמנו הפסד לרבעון זה. יש לנו את אורך הרוח הדרוש, אנו לומדים את המגמות ומתאימים עצמנו ומאמינים כי נמשיך להיות שחקן משמעותי הן בישראל והן באירופה בשנים הבאות."
- קרור מוכרת את תפוגן ב-507 מיליון שקל
- אופל בלאנס השלימה רכישה של 70% מחברת DOI בכ-5 מיליון שקל
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- רמז עבה לסיום העליות בבורסה
הורדת תחזיות הפילה את המניה
נזכיר כי הדוחות מגיעים כשבוע לאחר שתדיראן עדכנה בפעם השלישית בשנה האחרונה את יעד ההכנסות ל-2026, שירד כעת ל-2.5 מיליארד שקל בלבד, ירידה של 45% מהתחזית המקורית במאי 2024. מגזר האנרגיה צפוי להניב 1.4 מיליארד שקל בלבד, לעומת 2.7 מיליארד שקל בתוכנית המקורית, מה שמבטא קצב צמיחה שנתי של צנוע מ-2024, רחוק מהקצב של 35% שהוצג במצגת האסטרטגית לפני שנה.
להרחבה - תדיראן שוב מאכזבת את המשקיעים - מעדכנת תחזיות למטה
מאז ההודעה ועד פרסום הדוחות המניה ירדה בכ-20%, ונכון לכתיבת שורות אלה עולה בכ-8.5%, כאשר ייתכן שהמשקיעים מגיבים ב"קנה בידיעה" לדוחות החלשים שהשוק התכונן אליהם אחרי העדכון האחרון.
בשורה
התחתונה, למרות שתדיראן מציגה צמיחה מתונה בהכנסות ויציבות בפרמטרים התפעוליים, ההפסד החשבונאי הכבד, שחיקת הרווחיות והפערים החוזרים בין היעדים למציאות מסבירים מדוע המניה ירדה בכ-40% מתחילת השנה לשווי של 1.3 מיליארד שקל למרות העליות היום.
רמז עבה לסיום העליות בבורסה
האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?
השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך
גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה.
התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.
כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם?
- שבוע הבא בבורסה: מניות השבבים יזנקו
- "קנה בשמועה ומכור בידיעה" - האם עסקה בעזה תפיל את הבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים.
תפוגן אתר החברהקרור מוכרת את תפוגן ב-507 מיליון שקל
החברה תמכור את אחזקותיה בתפוגן לקרן גרין לנטרן תמורת 207 מיליון שקל, העסקה משקפת שווי של כ־507 מיליון שקל ליצרנית הצ’יפס הקפוא וצפויה להניב לקרור רווח הון של כ־192 מיליון שקל לפני מס
קרור קרור אחזקות קרור 1.82% חתמה על הסכם למכירת מלוא אחזקותיה בתעשיות תפוגן, יצרנית הצ'יפס הקפוא, תמורת 507 מיליון שקל. העסקה נחתמה עם תאגיד בשליטת קרן ההשקעות גרין לנטרן של ריצ'י האנטר. קרור מחזיקה כ-37.7% מהון המניות של תפוגן, וחלקה בתמורה מסתכם ל-207 מיליון שקל.
התמורה תשולם בשני שלבים. 400 מיליון שקל ישולמו במועד השלמת העסקה, כאשר חלקה של קרור מהתשלום הזה עומד על 163 מיליון שקל. 107 מיליון שקל נוספים ישולמו בתום שנה ממועד ההשלמה, כאשר חלקה של קרור מהתשלום הנדחה הוא 43.7 מיליון שקל. לצורך הבטחת התשלום הנדחה, ירשם לטובת המוכרות שעבוד קבוע שני על כלל המניות המונפקות בתפוגן לפי חלקן היחסי. המועד האחרון להשלמת ההסכם נקבע ל-31 בדצמבר 2025. אם עד למועד זה התקבלו כל אישורי הצדדים השלישיים הנדרשים אך טרם נתקבל אישור הממונה על התחרות, המועד האחרון להשלמה יוארך באופן אוטומטי ל-31 במרץ 2026. ככל שמועד ההשלמה יחול לאחר תום 2025, לסכום התמורה יתווסף 150,000 שקל לכל יום, כאשר חלקה של קרור מהתוספת הזאת יעמוד על 61,280 שקל ליום.
כתוצאה מהמכירה, צפויה קרור לרשום רווח הון בסך של כ-192 מיליון שקל לפני מס, ומס בסכום של כ-34 מיליון שקל. הרווחים צפויים להיזקף בדוחותיה הכספיים של החברה ברבעון שבו יתקיים מועד ההשלמה. זה רווח משמעותי עבור קרור, שמגיע לאחר שנים של החזקה בחברה.
תפוגן היא יצרנית מוצרי תפוחי אדמה קפואים, בעיקר צ'יפס. בשנת 2024 החברה רשמה מחזור הכנסות של 321 מיליון שקל ורווח נקי של כ-37.4 מיליון שקל. החברה מעסיקה כ-150 עובדים. המכירה משקפת את הערכת השווי של השוק לחברות מזון ייצור, והעובדה שקרור מצליחה לממש רווח משמעותי מההשקעה שלה. לפני מספר שנים שקלה קרור להנפיק את תפוגן לציבור, אך העסקה לא יצאה לפועל. כעת, במקום הנפקה, החברה בחרה במכירה ישירה לקרן השקעות.
