פעמים רבות משווים את שוק ההון לקזינו. למרות שאפשר למצוא נקודות משותפות כגון: רווחים / הפסדים, קבלת החלטות בתנאי אי ודאות וכו', בעיני ההשוואה נובעת מהכרות שטחית של הבורסה ושוק ההון.

מניסיוני, האנלוגיה בין שוק ההון לקזינו נפוצה יותר כאשר השוק יורד ובתקופות בהן השוק עולה, רבים מתייחסים להשקעה בבורסה כאל מדע מדויק. כמו הרבה דברים בחיים, כנראה שהאמת נמצאת אי שם באמצע.

בבורסה בתל אביב נסחרת חברת שחר המילניום שבבעלותה שלושה בתי קזינו:

א. לוטרקי בו מחזיקה שחר כ- 15% להערכתנו רווחי הקזינו בשנת 2007 ברבעון הראשון הרוויח הקזינו 11.5 מליון אירו וה- EBIDA הסתכם ב- 23 מליון אירו לעומת 21.4 ברבעון המקביל. יש לציין כי שיעורי המס על הקזינו יורדים מרמה של 29% בשנת 2006 ל- 25% בשנת 2007.

ב. רודוס - בו מחזיקה שחר המילניום כ- 37% - ברבעון הראשון ההכנסות צמחו ב- 54% עלומת הרבעון המקביל והסתכמו ב- 5.7 מליון אירו. ה- EBIDA צמח מרמה של 0.7 אשתקד ל- 2.2 מליון אירו ברבעון הראשון של שנת 2007. הקזינו הרוויח 1.1 מליון אירו לעומת הפסד של 0.3 מליון בתקופה המקבילה.

ג. רומניה - בו מחזיקה שחר כ- 34% - הקזינו נרכש לאחרונה ואנו צופים כי הרווח השנתי יסתכם ביותר מ- 6.5 מליון אירו.

האחזקות בפועל הן באמצעות חברה בת המשותפת לשחר וקווינקו, גם כן חברה ציבורית, בשם קווינקו להז'ר אינטרנשיונל. בנוסף לפעילויות הנ"ל החברה יוזמת להקים עוד מספר בתי קזינו במזרח אירופה אשר צפויים להוות מנוע צמיחה.

לאחרונה דיווחה החברה שבכוונתה להנפיק את חברת הבת, "קווינקו להז'ר" בבורסה בלונדון. במהלך ההנפקה צפוי שיעור האחזקה של שחר המילניום בקווינקו להז'ר לרדת מ- 40% לרמות של כ- 28% כאשר השווי של החברה המונפקת לאחר ההנפקה צפוי להיות סביב חצי מיליארד אירו. השווי נקבע על פי מכפילי רווח המקובלים בתעשיה שם למעשה פקטור של הרווח הצפוי ושיעור הצמיחה. שחר נסחרת היום בשווי של כ- 135 מליון אירו כולל ניירות נערך ההמירים, ללא חוב ועם יתרות מזומנים שאנו מעריכים שיחולקו כדיבידנד.

החברה בימים אלו נמצאת ברוד שואו שיסתיים בהנפקה בעוד כשבוע. למרות עליות השערים של כ-20% שרשם הנייר מאז שיצאה ההודעה על שווי ההנפקה, אנו מאמינים כי טמון עדיין פוטנציאל רב במניה וממליצים "קניה".

*הכותב הינו מנהל השקעות ב"רמקו בית השקעות".